8月2日晚間，“股神”沃倫·巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司（下稱“伯克希爾”）公布最新財(cái)報(bào)：2025年二季度營業(yè)利潤同比下降3.79%。

截至8月1日，伯克希爾股價(jià)今年累計(jì)上漲4.3%，而同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的總回報(bào)率為6.9%。

今年5月，94歲高齡的巴菲特在股東大會上宣布退休，并計(jì)劃于年底卸任首席執(zhí)行官。這樣的二季度業(yè)績將給“接棒者”留下不小的挑戰(zhàn)。不過，短期業(yè)績對伯克希爾來說通常意義不大，因?yàn)槠涔芾碇攸c(diǎn)是提升長期價(jià)值，而非滿足季度目標(biāo)。

多個(gè)核心指標(biāo)下滑

報(bào)告顯示，伯克希爾多個(gè)核心財(cái)務(wù)指標(biāo)出現(xiàn)下滑。

今年上半年，伯克希爾實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤208億美元，同比下降8.8%。其中，公司第二季度營業(yè)利潤總計(jì)111.6億美元，較去年同期的116億美元有所下降；第二季度凈利潤降至約123.7億美元，同比暴跌59%；保險(xiǎn)承保業(yè)務(wù)稅前總利潤為25.3億美元，較去年同期的28.4億美元下降近11%。

今年第一季度，伯克希爾的現(xiàn)金儲備在5月至7月間下降至3440億美元，而在5月3日召開年度股東大會時(shí)，公司的現(xiàn)金儲備約為3470億美元。

值得注意的是，上半年伯克希爾拋售了45億美元的股票，僅二季度就拋售約30億美元股票，為連續(xù)第十一個(gè)季度凈賣出。同時(shí)，盡管股價(jià)較歷史高點(diǎn)下跌了10%以上，公司在上半年沒有回購任何股票。

投資方面，伯克希爾對持有的卡夫亨氏股份進(jìn)行了38億美元的減記。卡夫亨氏多年來一直是伯克希爾投資組合中的“問題資產(chǎn)”。自2019年該公司爆發(fā)會計(jì)丑聞并導(dǎo)致時(shí)任首席執(zhí)行官辭職以來，其財(cái)務(wù)表現(xiàn)持續(xù)承壓。2025年5月，伯克希爾派駐卡夫亨氏的兩位董事辭任，使得伯克希爾在公司治理與財(cái)務(wù)信息獲取上的影響力也大幅下降。

隨著消費(fèi)者偏好向更健康、低加工的食品轉(zhuǎn)移，卡夫亨氏的傳統(tǒng)包裝食品業(yè)務(wù)銷量也不斷萎縮。目前，卡夫亨氏正在考慮剝離其食品雜貨業(yè)務(wù)，聚焦利潤率更高、增長性更強(qiáng)的核心產(chǎn)品線。

關(guān)稅影響

在財(cái)報(bào)中，伯克希爾對美國總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策可能造成的影響發(fā)出嚴(yán)厲警告。

伯克希爾在報(bào)告中表示，國際貿(mào)易和關(guān)稅政策帶來的緊張局勢在2025年上半年加速變化，最終結(jié)果仍然存在相當(dāng)大的不確定性。

伯克希爾補(bǔ)充表示：“這很有可能對我們的大部分運(yùn)營業(yè)務(wù)以及股權(quán)證券投資產(chǎn)生不利影響，從而嚴(yán)重影響未來業(yè)績。”

據(jù)悉，特朗普已宣布對主要貿(mào)易伙伴的商品征收新一輪關(guān)稅，涉及汽車、消費(fèi)品和零部件，合計(jì)總值達(dá)數(shù)百億美元。這一舉措無疑將加劇全球供應(yīng)鏈混亂，并持續(xù)壓制企業(yè)投資預(yù)期。

伯克希爾在本季度財(cái)報(bào)中特別提及，旗下服裝、玩具及部分制造板塊已明顯受到訂單延遲與成本上升的影響。其品牌Fruit of the Loom、Garan和Jazwares分別錄得11.7%、10.1%、38.5%的收入下滑。

伯克希爾在財(cái)報(bào)中對政策的直接發(fā)聲警告表明，關(guān)稅對實(shí)際經(jīng)營層面的影響已從邊緣走向核心。在出席年度股東大會時(shí)，巴菲特也曾批評美國的貿(mào)易保護(hù)主義政策，強(qiáng)調(diào)“貿(mào)易不應(yīng)該被當(dāng)作武器”。

里程碑意義的一年

2025年對于巴菲特來說具有里程碑意義——他迎來了執(zhí)掌伯克希爾的第60個(gè)年頭。自1965年接手這家瀕臨破產(chǎn)的紡織公司以來，巴菲特憑借其獨(dú)特的“價(jià)值投資”理念，逐步將伯克希爾打造為世界最具影響力的投資控股集團(tuán)之一。

如今，伯克希爾的業(yè)務(wù)版圖橫跨保險(xiǎn)、能源、制造、零售等多個(gè)領(lǐng)域，旗下?lián)碛邪ū┗屎蟊苛埽―airy Queen）、鮮果布衣（Fruit of the Loom）以及《世界圖書百科全書》等一系列家喻戶曉的老品牌。對于許多美國人而言，伯克希爾旗下的企業(yè)構(gòu)成了美國中產(chǎn)經(jīng)濟(jì)的一部分縮影，承載著消費(fèi)、制造和品牌積淀的歷史。

自1965年巴菲特掌管伯克希爾以來，其股價(jià)已上漲約4470000%，在全球投資史上罕有對手。隨著公司資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，其增速也逐漸放緩。

巴菲特本人對這種趨勢保持清醒認(rèn)知?！拔覀儫o法一直復(fù)制過去的輝煌”，他在2013年股東大會上表示，“規(guī)模越大難度就越高。”在2024年2月的致股東信中，他寫道，伯克希爾“應(yīng)該比普通美國公司稍好”，資本損失風(fēng)險(xiǎn)顯著更低，但任何超越“略微更好”的期待都是“一廂情愿”。

從輝煌的歷史戰(zhàn)績到如今的戰(zhàn)略反思，巴菲特所代表的“價(jià)值投資”理念，正無疑在經(jīng)歷一場時(shí)代浪潮中的自我修正。雖然黃金年代難以復(fù)制，但這位“奧馬哈的先知”依舊以穩(wěn)健與理性的姿態(tài)，成為全球資本市場中的核心且不可或缺的力量。