華為液冷卡位優(yōu)勢(shì)+靈巧數(shù)供應(yīng)+深圳半導(dǎo)體
6月的時(shí)候看了一堆液冷和gb300的票，隆揚(yáng)，博杰，倆gb300概念，中石科技，飛榮達(dá)，淳中，思泉，大家都上去了，就剩重倉(cāng)的你在這慢慢悠悠
不過(guò)其他漲上去把估值空間打開(kāi)了，哪怕浪潮都能有30的pe，60億強(qiáng)瑞基本算是業(yè)績(jī)底了，只是這點(diǎn)估值真的夠嗎？橫向?qū)Ρ蕊w榮達(dá)，業(yè)務(wù)邏輯基本類似，強(qiáng)瑞中報(bào)8kw水平應(yīng)該是有的，樂(lè)觀估計(jì)可能在7k-9kw的水平，基本按飛榮達(dá)市值去拍，80-90億市值很輕松能看到
可能現(xiàn)在市場(chǎng)的邏輯覺(jué)得大家都在做液冷做冷板，大家都在蹭概念，所以沒(méi)人來(lái)看這票，只是從5月到現(xiàn)在，前后對(duì)比過(guò)同行業(yè)很多家，和華為綁定最深的就只有這貨了，去翻24年年報(bào)，23年的調(diào)研，華為對(duì)供應(yīng)商有個(gè)很特別的點(diǎn)在于卡位優(yōu)勢(shì)，也就是之前炒作機(jī)器人的時(shí)候券商很喜歡提的一個(gè)點(diǎn)，不太愿意更換供應(yīng)商，何況公司的邏輯一直是，小批量，快速試產(chǎn)，能和華為磨合這么默契的團(tuán)隊(duì)并不太多，所以強(qiáng)瑞的冷板和液冷測(cè)試設(shè)備這塊基本是上市公司里面和華子綁定較深的，如果去翻鼎通的19-20年招股書，又可以看到其散熱器供應(yīng)商，第二就是三燁科技，兩者又都處于東莞，后續(xù)年度有沒(méi)有合作不得而知，但公司是有進(jìn)入英特爾和n的體系內(nèi)的，和誰(shuí)合作供應(yīng)冷板不知道了，但毛利率水平肯定好于之前
液冷的邏輯很好，唯一缺陷在于三燁股權(quán)還有很多沒(méi)收過(guò)來(lái)，看公司后續(xù)規(guī)劃了，這只是時(shí)間問(wèn)題(之前另一子公司強(qiáng)瑞精密制造5月股權(quán)同樣從51%收回到了88%)公司不可能放任這塊肥肉不管
回頭看另外幾塊大內(nèi)容，主營(yíng)的3c設(shè)備其實(shí)相當(dāng)于公司基本盤，不過(guò)老實(shí)說(shuō)，可能不會(huì)有大起色，但消費(fèi)電子轉(zhuǎn)暖，蘋果17還有新折疊屏設(shè)計(jì)都會(huì)是利好，暫且不表
來(lái)看機(jī)器人和半導(dǎo)體業(yè)務(wù)邏輯，機(jī)器人是收的公司做的無(wú)刷電機(jī)，公司表述為其具有極強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力，并供應(yīng)兆威機(jī)電，在沒(méi)有大規(guī)模自動(dòng)化水平下，產(chǎn)能受限，凈利率能超過(guò)20%，是非?？植赖乃剑浜瞎菊碇竽?？這塊業(yè)務(wù)會(huì)是極強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力
半導(dǎo)體就更長(zhǎng)遠(yuǎn)一些，可以說(shuō)是畫大餅，但餅非常瓷實(shí)，公司目前已經(jīng)有mim能力去生產(chǎn)精密結(jié)構(gòu)件，之前也有給新凱來(lái)供貨，就那么巧，在深圳成立了一家公司叫強(qiáng)鵬芯，而深圳國(guó)資旗下半導(dǎo)體公司剛好有一家叫鵬芯微，都是華為大體系下面，當(dāng)然公司公開(kāi)層面不可能承認(rèn)有任何關(guān)聯(lián)，但熟悉國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的，應(yīng)該覺(jué)得這是很顯然的信息
至于股東減持之類的，不算什么很大利空，畢竟實(shí)控人60%左右的股權(quán)，一年3%的減持也要20年，解禁套現(xiàn)一點(diǎn)太正常了，大家都向往更好生活不是，何況解禁開(kāi)始兩天，大宗的就被鎖定拿走，隔壁申菱環(huán)境的大宗現(xiàn)在還沒(méi)個(gè)蹤影，剩下一點(diǎn)股份估計(jì)也不多了，可能只剩百萬(wàn)或者千萬(wàn)左右，也許周五之前就會(huì)出來(lái)減持完畢的公告，后續(xù)走勢(shì)就看資金態(tài)度了
綜上只是覺(jué)得目前的市值對(duì)不起這家公司的業(yè)績(jī)還有長(zhǎng)遠(yuǎn)邏輯，主力拉一拉吧?(°?°)?中報(bào)前慢慢看到80，然后業(yè)績(jī)出爐，27號(hào)英偉達(dá)發(fā)業(yè)績(jī)，之后是寒武紀(jì)，9月又有華為的全聯(lián)通大會(huì)，910今年出貨量估計(jì)在200億上下？之前中移動(dòng)和新疆基本鎖定了100億的銷量，這樣看強(qiáng)瑞的液冷又有新的思考邏輯了。

強(qiáng)瑞技術(shù)（301128）的估值水平可從相對(duì)估值、券商評(píng)級(jí)、市盈率及市場(chǎng)情緒等多維度綜合評(píng)估，整體呈現(xiàn)**“合理偏積極”**的特征，但需結(jié)合行業(yè)趨勢(shì)與公司成長(zhǎng)性動(dòng)態(tài)判斷。

相對(duì)估值與券商目標(biāo)價(jià)

• 證券之星相對(duì)估值

  ：60.08-66.41元，估值準(zhǔn)確性評(píng)級(jí)為C（中等水平），模型基于多個(gè)基本面維度測(cè)算，顯示當(dāng)前股價(jià)處于估值范圍內(nèi)1。

• 國(guó)元證券評(píng)級(jí)

  ：給予“持有”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)60.0元（中性情景，對(duì)應(yīng)2025年26倍PE）；若上行情景按30倍PE測(cè)算，目標(biāo)價(jià)可達(dá)70元2。

• 估值儀表盤

  ：指針偏向中間位置，未顯示明顯高估或低估，與“股價(jià)合理”的基本面評(píng)價(jià)一致13。

1. 新能源汽車業(yè)務(wù)放量

   深度綁定比亞迪（全球新能源汽車銷量首位）、賽力斯（華為合作車型市占率提升），2022年切入賽道后已間接供貨廣汽、理想、小鵬等主流車廠，客戶銷量增長(zhǎng)將帶動(dòng)公司汽車產(chǎn)品收入增長(zhǎng)2。

2. 液冷散熱業(yè)務(wù)彈性

   數(shù)據(jù)中心高功率機(jī)架（>20kW）液冷需求崛起，2025年全球單機(jī)架平均功率預(yù)計(jì)達(dá)25kW。公司通過(guò)收購(gòu)切入散熱領(lǐng)域，已進(jìn)入華為、超聚變、中興產(chǎn)業(yè)鏈，送樣北美N客戶，擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃有望打開(kāi)估值空間2。

3. 業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)驗(yàn)證

   2025年一季報(bào)顯示，主營(yíng)收入3.17億元（同比+111.27%），歸母凈利潤(rùn)1196.11萬(wàn)元（同比+184.28%），扣非凈利潤(rùn)增速達(dá)557.97%，印證高成長(zhǎng)性3。

• 市盈率對(duì)比

  ：截至2024年11月29日，市盈率42.16倍，低于行業(yè)平均61.39倍，但需警惕高增長(zhǎng)能否持續(xù)覆蓋估值4。

• 資金面壓力

  ：2025年5月當(dāng)周主力資金凈流出2872.02萬(wàn)元，股東戶數(shù)增至1.24萬(wàn)戶（增幅1.54%），散戶資金小幅流出，短期市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎3。

• 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力

  ：證券之星評(píng)價(jià)其“行業(yè)護(hù)城河一般，盈利能力一般”，需關(guān)注研發(fā)投入對(duì)技術(shù)壁壘的提升效果13。

估值方法

應(yīng)用場(chǎng)景

關(guān)鍵假設(shè)

PE市盈率法

短期估值（參考券商2025年24倍PE預(yù)測(cè)）

2025年EPS 2.32元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)55.68-70元

DCF模型

長(zhǎng)期價(jià)值評(píng)估

需預(yù)測(cè)液冷業(yè)務(wù)滲透率、客戶拓展進(jìn)度

相對(duì)估值法

行業(yè)橫向?qū)Ρ?/p>

參考專用設(shè)備行業(yè)平均PE折讓30%-40%

綜上，強(qiáng)瑞技術(shù)估值處于**“成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)型合理區(qū)間”**，60-70元目標(biāo)價(jià)對(duì)應(yīng)新能源汽車與液冷業(yè)務(wù)的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)預(yù)期，建議關(guān)注季度訂單增速及液冷客戶導(dǎo)入進(jìn)展以動(dòng)態(tài)調(diào)整估值判斷。