8月5日，福壽園發(fā)布公告，預(yù)計上半年將錄得歸母凈利潤應(yīng)占虧損為2.35億元-2.65億元，去年同期約2.99億元。

虧損的主要原因包括：宏觀經(jīng)濟(jì)及客戶謹(jǐn)慎消費影響業(yè)績、部分附屬公司因不同稅務(wù)因素導(dǎo)致稅務(wù)成本上升，以及對部分附屬公司錄得的商譽及相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行減值撥備。

不得不感慨周期之下，少有完人，殯葬行業(yè)的景氣依賴于消費升級和房地產(chǎn)經(jīng)濟(jì)，其實，今年上半年3月14日，福壽園就已經(jīng)發(fā)布盈利預(yù)警，公告內(nèi)容顯示，截至2024年12月31日的年度，本公司將錄得歸母凈利潤為3.72億元至3.96億元，較截至2023年12月31日的本公司歸母凈利潤約7.91億元減少約50%至53%。

這證明，其實2024年開始，其業(yè)績已經(jīng)處于嚴(yán)重下滑的趨勢之中！

一、宏觀經(jīng)濟(jì)對殯葬行業(yè)的影響

近年來，我國社零消費整體承壓，消費者的消費行為更加謹(jǐn)慎，更傾向于儲蓄以應(yīng)對可能出現(xiàn)的風(fēng)險。墓地屬于高價非必要消費品，消費者在經(jīng)濟(jì)壓力下，會優(yōu)先削減此類支出，導(dǎo)致福壽園的墓地銷售受到直接影響，這是其業(yè)績虧損的重要原因之一。

而且全社會口徑下，我國的老齡化程度不斷加劇，人口自然增長率也在持續(xù)下降，使得殯葬行業(yè)的需求增長不如預(yù)期。并且，人們的殯葬觀念也在逐漸發(fā)生變化，一些年輕一代對傳統(tǒng)的墓地葬方式接受度有所降低，也在一定程度上影響了墓地的需求。

從行業(yè)看，殯葬也與房地產(chǎn)市場高度相關(guān)，地產(chǎn)的疲軟對墓地銷售產(chǎn)生了間接影響。一方面，房地產(chǎn)市場的活躍度下降，導(dǎo)致消費者對墓地的關(guān)注度也隨之降低；另一方面，房地產(chǎn)市場的下行也影響了消費者的財富效應(yīng)和消費信心，使得他們在購買墓地時更加猶豫。

二、從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看這種趨勢

從需求端看，有效需求降低的前置數(shù)量減少是主要原因，簡單而言：買不起了！由于墓地產(chǎn)品的需求彈性相對較小，屬于相對剛性的需求。但在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，消費者的收入預(yù)期不穩(wěn)定，導(dǎo)致其對墓地的需求也出現(xiàn)了明顯的變化，即需求開始變得富有彈性。消費者會推遲購買墓地的計劃，或者選擇價格更為低廉的替代品，這使得福壽園的墓地銷售量和價格都受到了沖擊，進(jìn)而影響了其營收和利潤。

而從企業(yè)的角度來看，福壽園在墓地開發(fā)、維護(hù)、營銷等方面投入了大量成本。然而，由于市場需求的下降，其銷售收入無法覆蓋成本，導(dǎo)致了虧損的出現(xiàn)。此外，商譽及相關(guān)資產(chǎn)的減值撥備（并購和土地價值下降），也反映了市場對其未來盈利能力預(yù)期的下降，增加了企業(yè)的成本，進(jìn)一步加劇了虧損程度。

長久以來，殯葬行業(yè)曾被視為一個穩(wěn)定增長的行業(yè)，但隨著社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，行業(yè)也進(jìn)入了一個調(diào)整期。福壽園作為行業(yè)龍頭企業(yè)，其業(yè)績下滑表明行業(yè)整體增長乏力，可能正處于從成長期向成熟期或衰退期過渡的階段。在這個階段，市場競爭加劇，企業(yè)需要不斷創(chuàng)新和調(diào)整戰(zhàn)略，以適應(yīng)市場變化，未來的冷凍粉碎、數(shù)字殯葬可能會成為墓地以外，殯葬行業(yè)的盈利增長點！

三、企業(yè)擴(kuò)張的逆周期錯配

福壽園主要依賴墓地銷售、殯儀服務(wù)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)獲取收入，盈利模式相對單一。當(dāng)市場需求下降時，缺乏其他多元化的盈利渠道來彌補損失，導(dǎo)致業(yè)績對墓地銷售的依賴度過高，抗風(fēng)險能力較弱。此外，其經(jīng)營模式還存在一定的周期性，受到宏觀經(jīng)濟(jì)、政策等多方面因素的影響。

而且，雖然福壽園在業(yè)績預(yù)告中提到通過精準(zhǔn)成本管控展現(xiàn)出了經(jīng)營韌性，但從整體來看，在市場需求下滑的背景下，其成本控制的效果仍難以抵消收入下降的影響。并且，部分附屬公司因稅務(wù)因素導(dǎo)致稅務(wù)成本上升，也反映出企業(yè)在成本管理方面還存在一定的風(fēng)險和挑戰(zhàn)。

此外，公司的資本路徑較為激進(jìn)，顯示了其對宏觀周期把握的偏差，至少是戰(zhàn)略上發(fā)生了較大的短期誤判，從財務(wù)報表看，公司的商譽及相關(guān)資產(chǎn)的減值撥備，表明福壽園在過去的一些并購或投資中可能存在高估資產(chǎn)價值的情況，如今隨著市場環(huán)境的變化，這些資產(chǎn)的價值難以實現(xiàn)預(yù)期收益，需要進(jìn)行減值處理。

最后，福壽園作為殯葬行業(yè)的龍頭企業(yè)，盡管在品牌知名度、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)等方面具有一定的優(yōu)勢，但在當(dāng)前市場環(huán)境下，其競爭優(yōu)勢未能充分發(fā)揮。

一方面，市場競爭日益激烈，一些小型殯葬企業(yè)或新興的殯葬服務(wù)提供商以低價、創(chuàng)新的服務(wù)模式吸引了部分客戶；

另一方面，過去的日子太好了，錢太容易賺了！福壽園在產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)升級等方面的速度可能相對較慢，未能及時滿足消費者多樣化、個性化的需求，導(dǎo)致市場份額受到一定擠壓。