山有信/文

近日，電影《南京照相館》吸引了許多觀眾前去影院支持，從影視創(chuàng)作角度來看，這一類主旋律題材電影本就容易獲得關(guān)注，從歷史角度來看，“南京大屠殺”這段記憶，無疑深深刻在每個(gè)中國人心中，“每一個(gè)中國人都不會忘記”，以此為題材創(chuàng)作，必然會引發(fā)觀眾的情感共鳴。因此，可以說這部電影在暑期檔中能成為黑馬，應(yīng)是意料之中。

據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)，截至2025年8月4日晚上6點(diǎn)49分44，電影《南京照相館》總票房已破16億，在電影市場中，才上映11天就取得這樣的成績，可以說是較為成功的。通過瀏覽微博，我們也發(fā)現(xiàn)許多網(wǎng)友紛紛表示“推薦南京照相館”“好的電影應(yīng)該被更多人看到！”“南京照相館值得”……

那么，《南京照相館》的爆火對于出品公司而言，誰是最大的受益者？這對當(dāng)下國產(chǎn)影視行業(yè)能有怎樣的啟發(fā)呢？

出品方陣容空前強(qiáng)大

公開資料顯示，《南京照相館》的出品公司有中影（無錫）電影制片有限公司、北京上獅文化集團(tuán)有限公司、裕野（上海）文化傳媒有限公司、中國電影產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司、幸福藍(lán)海影視文化集團(tuán)股份有限公司、猴子（上海）文化傳播有限公司、浙江橫店影業(yè)有限公司、萬達(dá)影視傳媒有限公司、上海電影（集團(tuán)）有限公司9家。其中，中國電影為主出品公司。

根據(jù)現(xiàn)有公開報(bào)道，中影、幸福藍(lán)海、萬達(dá)電影等上市公司在此次電影爆火中，引發(fā)了許多關(guān)注和媒體報(bào)道。

首先介紹一下中影。公開資料顯示，中國電影集團(tuán)公司（中影集團(tuán)，英文縮寫CFGC）是由原中國電影股份有限公司、北京電影制片廠、中國兒童電影制片廠、中國電影合作制片公司等8家單位于1999年2月組成的電影公司，是中國大陸唯一擁有影片進(jìn)口權(quán)的公司，且是中國產(chǎn)量最大的電影公司。其擁有全資分子公司15個(gè)，主要控股、參股公司近30個(gè)，1個(gè)電影頻道，總資產(chǎn)28億元。

圖為電影市場虛擬圖 圖源：AI生成

2025年6月20日，中國電影發(fā)布公告稱完成了公司名稱變更，新的中文名稱為“中國電影產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司”。中國電影董事長、總經(jīng)理傅若清表示，“‘產(chǎn)業(yè)集團(tuán)’四個(gè)字，更加清晰地反映了公司的發(fā)展方向是深耕電影產(chǎn)業(yè)，專注于做強(qiáng)電影主業(yè)、繁榮電影產(chǎn)業(yè)，推動(dòng)集團(tuán)化、規(guī)?；哔|(zhì)量發(fā)展?！?/p>

此前，中國電影曾在互動(dòng)平臺表示，《南京照相館》計(jì)劃8月7日在澳大利亞、新西蘭上映；8月15日在美國、加拿大上映；8月在香港特別行政區(qū)上映；8月至9月在馬來西亞、新加坡上映。俄羅斯、韓國、英國、德國、法國等上映工作也正在籌備中。

而萬達(dá)電影作為國內(nèi)頭部影視企業(yè)，其不僅在影視投資制作領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力，參與出品了眾多叫好叫座的影片，覆蓋主旋律、商業(yè)大片、現(xiàn)實(shí)題材等多個(gè)類型，還依托旗下龐大的影院終端網(wǎng)絡(luò)，構(gòu)建起從內(nèi)容生產(chǎn)到發(fā)行放映的完整生態(tài)閉環(huán)。官網(wǎng)顯示，萬達(dá)電影股份有限公司前身為萬達(dá)電影院線。成立于2005年，2015年A股上市，2017年正式更名為萬達(dá)電影。

萬達(dá)電影的業(yè)務(wù)范圍從產(chǎn)業(yè)鏈下游放映業(yè)務(wù)向上延伸至電影投資、制作和發(fā)行及相關(guān)衍生業(yè)務(wù)，全面覆蓋電影產(chǎn)業(yè)鏈。截至2023年12月31日，公司在國內(nèi)擁有開業(yè)影院905家，銀幕7,546塊，其中直營影院709家，銀幕6,156塊。市場份額16.7%。在特效廳方面，公司擁有387個(gè)IMAX影廳、21個(gè)杜比影院影廳和49個(gè)CINITY影廳，IMAX銀幕數(shù)量全球領(lǐng)先。

據(jù)悉，2019年萬達(dá)電影觀影人次已突破2.3億，打破國內(nèi)電影市場紀(jì)錄。萬達(dá)電影還獲得“21世紀(jì)中國最佳商業(yè)模式創(chuàng)新獎(jiǎng)”、“年度卓越行業(yè)企業(yè)”等殊榮；并在專業(yè)品牌指標(biāo)評比中脫穎而出，獲GBIS全球品牌創(chuàng)新峰會“中國連鎖電影院行業(yè)品牌力”及“中國連鎖電影院行業(yè)顧客最推薦品牌”兩項(xiàng)全明星品牌大獎(jiǎng)。在本次暑期檔中，萬達(dá)電影投資出品的《惡意》《聊齋：蘭若寺》《長安的荔枝》《奇遇》《有朵云像你》也將紛紛上映。

最后，《南京照相館》的火爆出圈，也順勢拉動(dòng)了幸福藍(lán)海股價(jià)一路走高，成為資本市場上的一抹亮色。幸福藍(lán)海幸福藍(lán)海影視文化集團(tuán)成立于2005年，2016年在創(chuàng)業(yè)板上市，是創(chuàng)業(yè)板首家國有控股電視劇投資制作和電影全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營的上市公司,主要從事電視劇的投資、制作與發(fā)行業(yè)務(wù)和電影全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)（包括電影投資、制作與發(fā)行；電影院線和影城的經(jīng)營）。公司曾獲“全國十佳電視劇制作單位”“最具成長性上市公司”“全國文化企業(yè)30強(qiáng)提名企業(yè)”等多項(xiàng)殊榮。成立至今出品電視劇80余部，如火爆劇《香蜜沉沉燼如霜》《冰糖燉雪梨》等，多部作品榮獲“五個(gè)一工程”獎(jiǎng)、飛天獎(jiǎng)、金鷹獎(jiǎng)、白玉蘭獎(jiǎng)等重要獎(jiǎng)項(xiàng)。

在電影生產(chǎn)方面，幸福藍(lán)海投資制作了《中國機(jī)長》《誤殺》《守島人》《唐探1900》等多部電影，票房口碑俱佳?！妒貚u人》還榮獲“五個(gè)一工程”優(yōu)秀作品獎(jiǎng)、中國電影金雞獎(jiǎng)最佳故事片獎(jiǎng)、中國電影華表獎(jiǎng)優(yōu)秀故事片獎(jiǎng)等多個(gè)重磅獎(jiǎng)項(xiàng)。其院線建立了以城市院線加“人民院線”、“藝術(shù)院線”、鄉(xiāng)鎮(zhèn)影院構(gòu)成的電影主流宣傳陣地。截止至2024年底，院線旗下影城超600家，覆蓋全國23個(gè)省份、直轄市，票房排名連續(xù)十年保持江蘇第一，連續(xù)四年穩(wěn)居全國前八。

影視“寒冬”里的電影巨頭

在上述介紹中，可以看出三家上市公司取得的成就都是令人矚目的，其在影視行業(yè)有著舉足輕重的地位。但事實(shí)上，影視行業(yè)近年來持續(xù)寒冬，以中影為代表的上市公司普遍虧損……

自2022年，影視“寒冬”就在持續(xù)，中國電影市場受不確定因素的重大影響，影院開業(yè)、影片供應(yīng)均遭受了更為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，票房、觀影人次同比大幅下滑。數(shù)據(jù)顯示，2022年度內(nèi)地電影市場總票房300.67億（包含二級市場票房），同比下降36.4％，較2021年大幅減少171.9億；放映場次1.02億場，同比2021年下降17.5％；全年城市院線觀影人次7.12億次，同比2021年下降39.82％。

其中，萬達(dá)電影、金逸影視、幸福藍(lán)海、橫店影視、上海電影、中國電影六大院線共創(chuàng)造營業(yè)收入158.98億元，同比下滑32.7％；凈利潤-35.31億元，同比去年的-1.48億元，虧損擴(kuò)大了22.85倍。萬達(dá)影業(yè)2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入96.95億元，同比減少22.38％；歸母凈利潤-19.23億元，同比轉(zhuǎn)虧；扣非后歸母凈利潤-20.81億元，同比轉(zhuǎn)虧。中國電影和幸福藍(lán)海也不例外，幸福藍(lán)海延續(xù)2021年的虧損狀態(tài)，虧損同比進(jìn)一步擴(kuò)大，中國電影則實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.2億元，歸屬于母公司凈利潤-2.15億元；每股收益-0.50元。

時(shí)至今日，據(jù)中國電影發(fā)布的2025年半年度業(yè)績預(yù)告顯示，2025上半年預(yù)計(jì)虧損0.8-1.2億元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤預(yù)計(jì)虧損1.6-2.3億元。對比去年同期，中國電影2024年上半年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于上市公司股東的凈利潤為16170.01萬元，基本每股收益為0.109元。此外，2024年中影全年收入、歸屬于母公司股東的凈利潤、經(jīng)常性凈利潤分別同比也是下降的，分別為14.28%、46.42%，主要原因被歸結(jié)為行業(yè)面臨的不利因素影響。

由此可見，中國電影在2022年至2025年期間的經(jīng)營狀況不佳，其盈利能力在下降，盡管有一定盈利，但盈利水平較往年有明顯下滑。

此外，幸福藍(lán)海的境況也并未好到那里去。數(shù)據(jù)顯示，2020年以來，幸福藍(lán)海的業(yè)績就表現(xiàn)較為慘淡，已連續(xù)5年歸母凈利潤虧損，合計(jì)虧損10億元。其中，2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入6.32億元，同比下降33.25%。其中電影及衍生收入4.46億元，同比下降28.51%；電視劇收入1.41億元，同比下降40.57%。2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.54億元，同比減少40.53%。受2024年中國電影市場票房下滑影響，公司電影發(fā)行及放映收入下降。2025年一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.32億元，同比增長40.4%。受春節(jié)檔電影市場整體票房表現(xiàn)強(qiáng)勁的影響，公司電影發(fā)行及放映收入增加。

而萬達(dá)電影自2022年轉(zhuǎn)虧后，2023年?duì)I業(yè)總收入146.20億元，同比有所增長50.79%；歸母凈利潤9.12億元，實(shí)現(xiàn)扭虧。且觀影收入84.45億元，同比增長56.89%，但至2024年，全年?duì)I業(yè)收入同比下降15.44%；歸母凈利潤為-9.4億元，同比下降203.05%。觀影收入也同比下滑20.82%。概括而言，營業(yè)收入起伏不定，2022年陷入虧損，2023年扭虧為盈，2024年再度由盈轉(zhuǎn)虧。可幸的是，《唐探1900》等為萬達(dá)電影業(yè)績注入強(qiáng)勁動(dòng)力。財(cái)報(bào)顯示，2025年一季度，萬達(dá)電影實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入47.09億元，歸母凈利潤8.3億元，分別同比增長23.23%和154.72%。其出品發(fā)行的《唐探1900》和《熊出沒·重啟未來》，票房分別實(shí)現(xiàn)36.03億元和8.15億元，給公司帶來了較好的投資收益。

綜合上述梳理，近年來，我國影視行業(yè)中各大巨頭在“寒冬”面前也“在劫難逃”，而此次《南京照相館》的爆火，可以說在資本市場上就是一劑強(qiáng)心針。

圖為股票上漲 圖源：AI生成

《南京照相館》的 “破局效應(yīng)”

就中影而言，由于《射雕英雄傳》作為其重點(diǎn)投資項(xiàng)目，其票房表現(xiàn)卻并未達(dá)到預(yù)期，這一情況也導(dǎo)致公司2025年第一季度出現(xiàn)虧損，并可能進(jìn)一步影響中影全年的整體收益表現(xiàn)。有業(yè)內(nèi)人士推測，這類武俠題材大制作影片成本通常3億至5億元，加上宣發(fā)費(fèi)用，需至少10億元票房才能盈利。該片預(yù)售時(shí)借粉絲效應(yīng)創(chuàng)下3.34億元的紀(jì)錄，一度被看好問鼎春節(jié)檔冠軍，但上映后票房明顯下滑，最終累計(jì)剛超6億元。因此，此次《南京照相館》的爆火，中影作為領(lǐng)頭出品方，可以說迎來了一場“及時(shí)雨”，這將極大程度上彌補(bǔ)《射雕英雄傳》帶來的損失，改善公司的盈利狀況，扭轉(zhuǎn)上半年的不利局面，助力其在2025年實(shí)現(xiàn)業(yè)績的觸底回升。

對于萬達(dá)電影而言，《南京照相館》的爆火則可能從多角度為其帶來收益。首先，暑期檔頭部影片的票房溢出效應(yīng)將顯著提升院線公司非票收入?！赌暇┱障囵^》的火爆吸引了大量觀眾，觀眾在觀影時(shí)購買爆米花、飲料等賣品的消費(fèi)也會相應(yīng)增加，從而提升萬達(dá)電影的非票收入。

其次，有機(jī)構(gòu)預(yù)測萬達(dá)電影利潤增幅掛鉤票房分成。假設(shè)影片最終票房達(dá)到預(yù)測的40億元，扣除8.3%的專項(xiàng)基金和稅，剩余約36.68億可用于分賬，片方若按37%比例分賬，可分得約13.57億，萬達(dá)電影按8%投資比例，投資分賬收益約為1.09億元。

再次，萬達(dá)電影作為院線龍頭，擁有眾多影院。影片熱映有助于其獲得院線放映分賬收入?！赌暇┱障囵^》領(lǐng)跑暑期檔，也帶動(dòng)了影視股在資本市場掀起漲停風(fēng)暴。幸福藍(lán)海、中國電影、萬達(dá)電影等多家出品方股價(jià)集體飆升。股價(jià)的上漲不僅提升了萬達(dá)電影的市值，也為股東帶來了更多的財(cái)富效應(yīng)，同時(shí)增強(qiáng)了市場對萬達(dá)電影的信心。

在此次出品方股價(jià)飆升中，幸福藍(lán)海更是引發(fā)了許多報(bào)道和關(guān)注。有人認(rèn)為幸福藍(lán)海正是此次資本市場最大的勝利者，因?yàn)椤赌暇┱障囵^》上映前一天，該公司股價(jià)就提前迎來了一個(gè)20cm漲停，2025年7月28日、29日，再度連續(xù)收獲漲停。4個(gè)交易日，公司股價(jià)從11.89元漲到21.10元，已累計(jì)上漲超過70%，市值增加超過34億元。公司公告也顯示，截至2025年7月27日24時(shí)，該片累計(jì)票房超4.12億元，超過其2024年全年?duì)I業(yè)收入的50%。

但幸福藍(lán)海卻回應(yīng)到，公司是該影片的投資方之一，但投資比例較低，預(yù)計(jì)該影片產(chǎn)生的收益對公司經(jīng)營業(yè)績不存在重大影響。該公告發(fā)布次日，幸福藍(lán)海股價(jià)回調(diào)，2025年7月31日收跌8.29%；8月1日盤中一度跌超10%，當(dāng)日收跌8.05%。

中郵證券指出，2025年暑期檔電影市場開局穩(wěn)健，低基數(shù)效應(yīng)為票房修復(fù)提供了良好基礎(chǔ)，伴隨7-8月國產(chǎn)重磅影片的密集上映，票房有望迎來爆發(fā)式增長。定檔影片題材類型豐富，內(nèi)容儲備充足，為票房增長提供了有力保證。

國產(chǎn)電影產(chǎn)業(yè)的突圍方向

或許，此次《南京照相館》的爆火能給國產(chǎn)影視行業(yè)應(yīng)對“寒冬”提供一些啟發(fā)。

此前，在第27屆上海國際電影節(jié)開幕論壇上，萬達(dá)影業(yè)、光線傳媒、大麥娛樂、華策影視等業(yè)界頭部公司的高管及著名導(dǎo)演就已經(jīng)針對“影視寒冬”的客觀境況，對行業(yè)進(jìn)行了深度思考。表達(dá)了應(yīng)對“寒冬”的自救策略，即“節(jié)衣縮食”。拍攝、宣傳、扶持新人，統(tǒng)統(tǒng)都應(yīng)“降本增效”。

光線傳媒董事長王長田就認(rèn)為，“我們現(xiàn)在生產(chǎn)了太多的電影，而這些電影是觀眾不需要的，是跟其他的娛樂形式相比沒有競爭力的，所以我們要減少電影的拍攝數(shù)量，提高電影的競爭力和必看性。”

當(dāng)下什么樣的電影才是觀眾需要的呢？有專業(yè)人士認(rèn)為，此次《南京照相館》的爆火，標(biāo)志著現(xiàn)實(shí)主義題材與工業(yè)化制作的結(jié)合能同時(shí)激活增量與存量市場，市場對優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的渴求達(dá)到前所未有的高度。也就是說，當(dāng)下觀眾所需要的電影，可能是內(nèi)容優(yōu)質(zhì)的電影，而這類電影在題材上更偏向于現(xiàn)實(shí)主義題材，在制作上則滿足工業(yè)化制作。

圖為電影院賣票現(xiàn)場 圖源：AI生成

中國電影制片人協(xié)會理事長明振江也認(rèn)為，改革開放以來，中國電影快速發(fā)展并取得令世人矚目的成就充分證明，創(chuàng)作生產(chǎn)優(yōu)秀的電影作品是事業(yè)發(fā)展的首要任務(wù)，是產(chǎn)業(yè)振興的中心環(huán)節(jié)。創(chuàng)作興則電影興，制片強(qiáng)則產(chǎn)業(yè)強(qiáng)，影片好則市場好。提高電影創(chuàng)作質(zhì)量和制片水平，是當(dāng)前和今后一個(gè)時(shí)期做好電影工作的重中之重，是推動(dòng)和促進(jìn)中國電影高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵一招。

何為優(yōu)質(zhì)電影？明振江認(rèn)為大致要滿足以下十點(diǎn)因素：選材要準(zhǔn)，要注重現(xiàn)實(shí)題材的創(chuàng)作；開掘要深，對選擇準(zhǔn)確的創(chuàng)作題材，要進(jìn)行深度的挖掘和探索性多角度、多維度的開采；立意要高；人物要活；情感要真；形式要美，要多樣化和豐富多彩；結(jié)構(gòu)要巧，巧妙的結(jié)構(gòu)組合進(jìn)行故事情節(jié)的推進(jìn)和情緒的推動(dòng)，給觀眾以強(qiáng)烈的吸引力和感染力；最后是節(jié)奏要快和制作要精。

此外，當(dāng)下中國電影產(chǎn)業(yè)的核心痛點(diǎn)是過度依賴票房，隨著市場增長放緩，單一的收入結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)凸顯。光線傳媒董事長王長田說，國內(nèi)電影公司收入對票房的依賴，從2015年的約85%攀升至2025年的95%。對比國際成熟市場，華納兄弟Discovery的“哈利·波特”IP通過舞臺劇、游戲、主題體驗(yàn)等衍生業(yè)務(wù)創(chuàng)造出電影票房總和3.2倍的收入。

此外，數(shù)據(jù)還顯示，國內(nèi)電影公司高達(dá)90%-95%的收入直接源于票房分賬，而好萊塢巨頭（如華納兄弟）票房占比僅約30%。后者擁有家庭娛樂、流媒體、主題樂園、衍生品等多元收入來源，抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)。

由此不難看出，中國電影必須重新定義自身在產(chǎn)業(yè)鏈中的功能角色，一場圍繞生存模式與收入結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的突圍之戰(zhàn)，已然箭在弦上，這也是應(yīng)對“寒冬”的最有效的策略之一。其核心在于“改變運(yùn)行機(jī)制”，突破票房天花板，通過深度運(yùn)營用戶、挖掘場景價(jià)值和跨界合作，構(gòu)建更立體、多元、有韌性的盈利模式，為產(chǎn)業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展注入新活力。

[引用]

①　暑期檔火熱！《南京照相館》成春節(jié)檔后首部票房破10億電影，多家上市公司回應(yīng).上觀新聞.2025-08-01

②　《南京照相館》的資本局，上市公司狂攬70多億，吳秀波賺2500萬.光影新天地.2025-07-29

③　中國電影公司更名為“中國電影產(chǎn)業(yè)集團(tuán)”開發(fā)更多IP相關(guān)產(chǎn)品.上證報(bào)中國證券網(wǎng).2025-06-21

④　影視院線企業(yè)年報(bào)盤點(diǎn)：六大院線全年虧損35.31億元，萬達(dá)電影單銀幕產(chǎn)出最高.金融界.2023-05-17

⑤　中國電影"已虧損十年"？業(yè)界巨頭都在聊"如何省錢".觀察者網(wǎng)文娛頻道.2025-06-17

⑥　幸福藍(lán)海：2022年虧損3.60億元.中國證券報(bào).2023-04-06

⑦　萬達(dá)電影去年虧損近10億，新任董事長卻逆勢拿千萬年薪.藍(lán)鯨新聞.2025-05-08

⑧　中影財(cái)報(bào)：肖戰(zhàn)《射雕英雄傳》票房不佳致利潤下滑.新浪財(cái)經(jīng).2025-04-28

⑨　《南京照相館》成暑期檔大黑馬，出品方股價(jià)20CM漲停！.紅星新聞.2025-07-28

⑩　《南京照相館》引爆資本市場，我國電影工業(yè)向“高質(zhì)量”跨越.財(cái)聞網(wǎng)官方.2025-07-30

?　《南京照相館》上映5天，幸福藍(lán)海股價(jià)暴漲7成.36氪.2025-07-30

?　明振江：電影創(chuàng)作制片“十要素”.中國電影報(bào).2023-05-25

?　中國電影產(chǎn)業(yè)破局票房依賴癥.北京青年報(bào).2025-07-24