昨天，標(biāo)普決定維持中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)“A+”和展望“穩(wěn)定”不變。財(cái)政部回應(yīng)表示，標(biāo)普?qǐng)?bào)告對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)韌性和債務(wù)管控成效高度認(rèn)可，體現(xiàn)了對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)向好前景的信心。下半年，中國(guó)宏觀(guān)政策將持續(xù)發(fā)力、適時(shí)加力，同時(shí)保持政策連續(xù)性穩(wěn)定性，增強(qiáng)靈活性預(yù)見(jiàn)性。

我們會(huì)所主權(quán)評(píng)價(jià)越高，債務(wù)成本越低、國(guó)際資金流入越多、國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格影響力越大、國(guó)際形象越好！

我接下去簡(jiǎn)單分析下：

首先，主權(quán)信用評(píng)級(jí)直接決定一國(guó)政府在國(guó)際市場(chǎng)的融資成本，是國(guó)際融資成本的定價(jià)基準(zhǔn)。標(biāo)普長(zhǎng)期主權(quán)評(píng)級(jí)中的 “A+” 表示中國(guó) “償還債務(wù)能力較強(qiáng)，但較易受外在環(huán)境及經(jīng)濟(jì)狀況變動(dòng)的不利因素影響”。

而高評(píng)級(jí)國(guó)家發(fā)行國(guó)債時(shí)利率更低，如美國(guó)國(guó)債因 “AAA” 評(píng)級(jí)長(zhǎng)期享受全球最低融資成本，但最近慘遭集體降級(jí)；而低評(píng)級(jí)國(guó)家（如部分新興市場(chǎng)）發(fā)債利率可能高出數(shù)倍，顯著增加財(cái)政負(fù)擔(dān)。

因此，很多媒體報(bào)道都是認(rèn)為在2025 年全球經(jīng)濟(jì)分化加劇背景下，標(biāo)普維持中國(guó) “A+” 評(píng)級(jí)有助于中國(guó)在國(guó)際市場(chǎng)以相對(duì)優(yōu)惠利率融資，支持了下半年宏觀(guān)政策的 “適時(shí)加力”。

評(píng)級(jí)綜合

接著，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)通過(guò)評(píng)估一國(guó)政治穩(wěn)定性、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景、財(cái)政可持續(xù)性等因素，為跨國(guó)投資者提供風(fēng)險(xiǎn)參考。例如，2025 年上半年中國(guó) GDP 增長(zhǎng) 5.3%，國(guó)際貨幣基金組織上調(diào)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期至 4.8%，標(biāo)普 “穩(wěn)定” 展望傳遞出對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的認(rèn)可，增強(qiáng)了國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)國(guó)債和人民幣資產(chǎn)的信心，有助于吸引外資流入。

其次，主權(quán)評(píng)級(jí)是企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)信用評(píng)估的重要依據(jù)。根據(jù) “主權(quán)上限原則”，一國(guó)境內(nèi)企業(yè)的外幣債券評(píng)級(jí)通常不超過(guò)其主權(quán)評(píng)級(jí)，也就是我們的企業(yè)要海外融資的評(píng)級(jí)更高，在不依賴(lài)外部增信的情況下，就得看“區(qū)安全評(píng)價(jià)”。我國(guó)商業(yè)銀行的國(guó)際評(píng)級(jí)普遍與主權(quán)評(píng)級(jí)掛鉤，標(biāo)普維持中國(guó)評(píng)級(jí)穩(wěn)定，間接降低了中資企業(yè)海外發(fā)債的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，提升其融資能力。

當(dāng)然，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)估也會(huì)倒逼各國(guó)優(yōu)化財(cái)政紀(jì)律和經(jīng)濟(jì)治理，免得一個(gè)國(guó)家利用評(píng)級(jí)拼命舉債！

我國(guó)自己的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)

穩(wěn)定的評(píng)級(jí)，會(huì)為中國(guó)宏觀(guān)政策提供了更大操作余地。例如，2025 年下半年中國(guó)計(jì)劃通過(guò)發(fā)行特別國(guó)債補(bǔ)充銀行資本、降準(zhǔn)降息等措施刺激經(jīng)濟(jì)，標(biāo)普的認(rèn)可降低了政策實(shí)施的市場(chǎng)阻力。同時(shí)，評(píng)級(jí)穩(wěn)定有助于中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì) “碎片化” 背景下保持融資優(yōu)勢(shì)，避免陷入 “高利率 - 高債務(wù)” 的惡性循環(huán)。

而標(biāo)普作為全球三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之一，其決定具有標(biāo)桿意義。維持評(píng)級(jí) “A+” 穩(wěn)定，既反駁了此前穆迪、惠譽(yù)的負(fù)面展望，也向國(guó)際社會(huì)展示了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的 “抗壓能力”。

2025 年上半年中國(guó)房地產(chǎn)投資降幅收窄、消費(fèi)回暖等數(shù)據(jù)，可能成為標(biāo)普評(píng)估 “增長(zhǎng)韌性” 的依據(jù)。

尤其需要注意的是，標(biāo)普?qǐng)?bào)告中提到的 “債務(wù)管控成效”，反映了中國(guó)在化解地方政府隱性債務(wù)、規(guī)范房企融資等方面的努力。2024 年中國(guó)政府債務(wù)占 GDP 比例，官方報(bào)道約為88%，低于國(guó)際警戒線(xiàn)，且債務(wù)結(jié)構(gòu)以長(zhǎng)期國(guó)債為主，風(fēng)險(xiǎn)可控。這種認(rèn)可為中國(guó)進(jìn)一步推進(jìn)金融開(kāi)放（如擴(kuò)大債券市場(chǎng)外資準(zhǔn)入）提供了信譽(yù)支撐。

債務(wù)規(guī)模

不過(guò)，盡管?chē)?guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)具有重要影響力，但其方法論和獨(dú)立性仍存爭(zhēng)議：

首先，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)估框架往往隱含對(duì)西方政治經(jīng)濟(jì)模式的偏好。其次，評(píng)級(jí)調(diào)整往往滯后于經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)，加劇市場(chǎng)波動(dòng)。

最后，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)收入主要依賴(lài)發(fā)行人付費(fèi)，可能影響其獨(dú)立性，說(shuō)白了，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)不能不信，也不能全信！