8月8日，日期數(shù)字很吉利，可惜市場走勢還是很糾結(jié)。

從技術(shù)角度看，上證指數(shù)爬過3700，到3800以上，酣暢淋漓的牛市感覺才會回歸。當(dāng)然，市場不止有上證指數(shù)，如恒生指數(shù)，其上方阻力在31000到33000之間，如今25000的點(diǎn)位，距離阻力位還有很大距離。當(dāng)然，光看技術(shù)是不行的?；久鏋橹?，技術(shù)為輔。而當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)基本面我可以用三句話概括：

內(nèi)需有支撐（政策刺激）。

外需有底氣（貿(mào)易戰(zhàn)下保持高順差）。

經(jīng)濟(jì)有后勁（創(chuàng)新促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級）。

只要以上三點(diǎn)不改變，牛市就不會變。其中第一點(diǎn)主要看財(cái)政和貨幣政策，下半年國補(bǔ)還在繼續(xù)，另外還加了一些好政策，比如新生兒補(bǔ)貼每年3600，比如免除幼兒園保教費(fèi)1年，所以第一點(diǎn)不會變。

其中第二點(diǎn)主要看各月的進(jìn)出口數(shù)據(jù)，7月份數(shù)據(jù)依然很好。

其中第三點(diǎn)主要看科技公司表現(xiàn)，這些科技公司分布在新藥、機(jī)器人、AI、芯片、腦機(jī)接口等領(lǐng)域，從我半年觀察看，這些領(lǐng)域如今依然很活躍。

所以中國經(jīng)濟(jì)基本面如今沒有短板，股市走牛是大勢所趨，水到渠成。

今天，談芯片。

利空比較多，前天利空，特朗普對芯片加關(guān)稅，昨天利空，特朗普要求英特爾CEO辭職，因?yàn)閼岩申惲⑽浜椭袊兄卮罄骊P(guān)聯(lián)。

特朗普懷疑點(diǎn)有兩個(gè)：一個(gè)是陳立武用風(fēng)險(xiǎn)基金投資中國，另一個(gè)是陳立武在楷登電子當(dāng)過CEO，而這家公司正在被美國調(diào)查。

具體情況不清楚，但大概率會影響華爾街投資人對中國芯片公司的投資熱情。受這些因素影響，今天芯片股下跌，那么，芯片股行情結(jié)束了嗎？

要說明一點(diǎn)，我看好的芯片股，不是所有的芯片股，不是那些量販的低端芯片，而是具備兩類能力的中國芯片股：其一，先進(jìn)芯片的國產(chǎn)化替代鏈條中的關(guān)鍵企業(yè)。其二，涉及國產(chǎn)AI算力芯片供應(yīng)鏈。

為什么是先進(jìn)制程芯片，非量販?zhǔn)?？因?yàn)榱控準(zhǔn)绞且?guī)模優(yōu)勢，不是技術(shù)優(yōu)勢，而規(guī)模優(yōu)勢是很容易被替代的，美國不替代，印度，越南也會來替代。芯片需求有周期，主要就體現(xiàn)在成熟制程芯片上，所以，很多股票雖然是芯片股，其實(shí)并不符合我們的投資要求。

舉個(gè)例子，中芯國際和華虹二選一，我必然是選中芯國際，因?yàn)橹行緡H是先進(jìn)制程鏈條上的。

為什么是AI算力芯片，而不是CPU？不是SOC？因?yàn)槲覀兛吹叫酒a(chǎn)業(yè)的增量就是AI。

今天凌晨，GPT-5發(fā)布，更新，更強(qiáng)，更多功能，一鍵生成網(wǎng)頁，像素圖和軟件，你看到的是大模型又進(jìn)步了，GPT又屠榜了，但我看到的，是算力芯片的需求又增加了。

英偉達(dá)也垂死病中驚坐起，昨天晚上創(chuàng)了個(gè)新高。我們要知道，AI發(fā)展對算力芯片的需求帶動(dòng)，不是20%，30%，而是2倍，3倍的算力需求增長。且AI企業(yè)很多是不計(jì)成本的。

講個(gè)故事，英特爾被特朗普針對，但陳立武在任內(nèi)還是干了大事，英特爾雖然在制程工藝上追不上臺積電和三星，但英特爾最近一步到位，買了兩條ASML最先進(jìn)的high NA euv光刻機(jī)，這個(gè)型號通過光刻機(jī)孔徑改良來提高光刻精度，英特爾的芯片廠在設(shè)備上趕超了臺積電。

要知道，一臺普通的EUV1.2億美元，而這兩臺光刻機(jī)最新型號3.8億美元。有人測算，說這些光刻機(jī)產(chǎn)量更少，價(jià)格更高，生產(chǎn)芯片的性價(jià)比不如老款EUV。但英特爾根本不在乎，因?yàn)橛⑻貭柡芮宄灰酒瑝蛳冗M(jìn)，AI公司有的是錢，AI公司只要向華爾街伸手，錢要多少有多少。

所以，不是AI芯片貴不貴，而是AI芯片買不買得到。而這，其實(shí)也是中國國內(nèi)AI企業(yè)的困境。

好了，芯片股中，和先進(jìn)制程、AI算力無關(guān)的企業(yè)，其實(shí)都可以剔除，不需要關(guān)注。當(dāng)然，我也說過中國可以通過先進(jìn)封裝和光模塊來解決先進(jìn)制程芯片短缺的問題，但我們要知道，這個(gè)解決的只是部分問題。

這里列個(gè)數(shù)據(jù)，如果忽略納米制程虛假的部分，理論上，同樣面積下，一顆5納米芯片等于1.8顆7納米芯片，等于346顆28納米芯片。封裝再先進(jìn)，我們還能將幾百顆芯片摁在一起？發(fā)熱功耗問題都解決不了。所以，先進(jìn)制程還是回避不了，封裝只是解燃眉之急。中國在芯片技術(shù)上必須硬碰硬，別惦記什么捷徑。

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呂長順（凱恩斯） 證書編號：A0150619070003?！疽陨蟽?nèi)容僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成買賣依據(jù)，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎】