長(zhǎng)期征集

日子很難，生活不容易，每個(gè)人都有自己的苦，有苦說(shuō)不出的感覺(jué)，受苦的人最懂。

和吃苦相比，有苦難言，無(wú)人問(wèn)津，可能比苦本身還難受。

重生之后，葉檀老師變了很多，變得能吃苦，吃自己的苦，吃別人的苦。

她說(shuō)，有苦我們一起分擔(dān)。

每周六，葉檀老師都會(huì)親自回復(fù)，并在公眾號(hào)上發(fā)出，有苦難言的朋友，如果你也想和葉檀老師傾訴，把你的故事，發(fā)送到郵箱yetanbusiness@163.com，葉檀老師看到，一定會(huì)回復(fù)。

記住，這世界還有人，關(guān)心你，在乎你，理解你。

文/葉檀財(cái)經(jīng)團(tuán)隊(duì)

悶熱難當(dāng)?shù)?月，到醫(yī)院進(jìn)行第14次復(fù)查，年復(fù)一年、月復(fù)一月的復(fù)查，讓我的年輪一圈圈增加，人到中年，生命突然開(kāi)始定期輪回，是在向我傳達(dá)不同的訊息。

現(xiàn)在到醫(yī)院，不只是為了尋找身體的答案，而是享受灰燼過(guò)后的滿(mǎn)眼新綠，納蘭容若說(shuō)，人生若只如初見(jiàn)，對(duì)我來(lái)說(shuō)，這不止是詞，無(wú)關(guān)于愛(ài)情，而是觸手可及的人生現(xiàn)實(shí)。

放空自己，讓世界滲透進(jìn)來(lái)?？?，看病人的苦、醫(yī)護(hù)人員的累；聽(tīng)，聽(tīng)大廳的音樂(lè)，候診間的嗡嗡人聲。一個(gè)個(gè)表情，就像一幅幅油畫(huà)，靜靜的流淌過(guò)驕陽(yáng)下的曠野。

白天人聲鼎沸的CT機(jī)房前，夜晚空無(wú)一人，年輕的女兒坐在輪椅上，陪著躺在長(zhǎng)椅上的媽媽候診。他們?cè)缟?點(diǎn)到，加號(hào)到晚上9點(diǎn)，母女精致的妝容有點(diǎn)花。母女倆相依為命，平時(shí)打扮得美美的吃著火鍋唱著歌，直到媽媽突然被重病擊倒，我聽(tīng)到這個(gè)病的名字，知道這是她們磨難的開(kāi)始。

每一次在醫(yī)院，看所有人都像第一次見(jiàn)到，認(rèn)識(shí)一個(gè)生命，也就像他剛剛生長(zhǎng)出來(lái)。不刻意尋找價(jià)值，也不強(qiáng)求自己體悟什么，放空自己，世界進(jìn)來(lái)什么就是什么。時(shí)常接觸痛苦，這件事本身就是價(jià)值。心頭殘存的那點(diǎn)驕妄，如艷陽(yáng)下的冰山，很快消融。

從醫(yī)院復(fù)查出來(lái)，院子里開(kāi)了幾朵大大的藍(lán)紫色的喇叭花。這幾朵花真不容易，去年開(kāi)的那支壞了，他們換了個(gè)地方繞著鐵欄桿繼續(xù)長(zhǎng)，臨到立秋的時(shí)候，終于開(kāi)花，很快會(huì)開(kāi)滿(mǎn)院。

回到家，球球一步也不離開(kāi)我，貓咪晚上在床上大鬧開(kāi)宮，猴頭猴腦的桔小寶一屁股坐在我心口，懲罰我?guī)滋觳换丶摇?/p>

說(shuō)起大鬧天宮，這本1961年的動(dòng)畫(huà)片是不少人一生的美好回憶。直到今天，也絕少有國(guó)產(chǎn)動(dòng)畫(huà)片能夠望其項(xiàng)背。

一直期待能有比肩之作出現(xiàn)，千帆過(guò)盡，還得慨嘆，經(jīng)典終歸是經(jīng)典。近期上影出品的《浪浪山小妖怪》，涂上了一抹希望的亮色。

浪浪山地“中國(guó)味”很正，老的地道。但老味道背后，是滿(mǎn)滿(mǎn)的新江湖。

一切都沒(méi)變，一切又都變了。

拋開(kāi)藝術(shù)性不談，浪浪山小妖怪最感人的是其文本內(nèi)涵。這里簡(jiǎn)單劇透下。

浪浪山的野豬妖聽(tīng)媽媽的話(huà)，到大王洞求職，結(jié)果考了三年都沒(méi)考進(jìn)去，只得托關(guān)系，寄希望于發(fā)小蛤蟆精。

為了好好表現(xiàn)一番，爭(zhēng)取轉(zhuǎn)正“入籍”，野豬妖在蛤蟆精的協(xié)助下，拼命干活，擦銅鼎。

可惜干得太認(rèn)真，鼎擦得太亮，弄掉了虎老板先輩們的刻字，被逐出大王洞，甚至有性命之憂(yōu)。

逃命之際，兩個(gè)小妖聽(tīng)聞唐僧師徒取經(jīng)的傳奇，突然悟道：“他們可以取經(jīng)，我們憑什么不可以！”

為了湊齊人數(shù)，野豬妖和蛤蟆精先后找到話(huà)癆黃鼠狼和社恐猩猩怪。四只妖，野豬妖是leader兼二師兄；蛤蟆精是唐僧，負(fù)責(zé)出面化緣講佛；話(huà)癆黃鼠狼被硬掰成沉默的沙僧，且只剩兩句臺(tái)詞；口吃社恐的猩猩怪，一直在學(xué)習(xí)說(shuō)，齊天大圣。

他們扛著撿來(lái)的木棍、釘耙，帶著跛腳的白馬，穿著化緣來(lái)的袈裟，開(kāi)始取經(jīng)之路。

一路上，沒(méi)什么人看得起他們，很多人說(shuō)他們沒(méi)戲，長(zhǎng)得不像，出身不行。一只妖怪嘲笑道，孫悟空和佛祖認(rèn)識(shí)，唐僧是金蟬子，豬八戒和沙僧也曾經(jīng)是神仙，這樣的出身，才配取經(jīng)，才有資格去西天。

似乎取經(jīng)這件事，出身決定了一切。

但，四只小妖不想被命運(yùn)束縛，他們想活成自己喜歡的樣子。浪浪山小妖怪的英文名字是Nobody，可以理解為無(wú)名之輩。

看完這部電影，留在腦海里幾句話(huà)。雖然，每個(gè)人的起點(diǎn)無(wú)法選擇，終點(diǎn)也無(wú)法決定。但這場(chǎng)沒(méi)頭沒(méi)尾的人生旅程，每一步路都要自己走。不管路途多么艱辛，我們有權(quán)利，決定往哪走，去向何方。

每個(gè)人自打出生就在取經(jīng)，差別在于取什么經(jīng)，而不是能不能取。想成為蓋世“英雄”，其實(shí)不難。不需要高人一等，也不需要特殊能力。

只要活成自己。

牛市，牛市，到處都在討論牛市

牛市論調(diào)愈演愈烈。

8月5日，信匯泉私募基金總經(jīng)理孫加瀅在接受鳳凰財(cái)經(jīng)采訪的時(shí)候說(shuō)，現(xiàn)在已經(jīng)來(lái)到史詩(shī)級(jí)牛市的起點(diǎn)，未來(lái)可能會(huì)將6124這個(gè)高點(diǎn)掀翻。

據(jù)拾個(gè)點(diǎn)公眾號(hào)整理，孫加瀅不少歷史觀點(diǎn)，回溯來(lái)看還是有些看頭。

比如，對(duì)黃金的判斷，2019年孫加瀅就預(yù)測(cè)黃金會(huì)有大牛市，并喊出4000美元。2019年黃金在1200美元附近，如今已經(jīng)在3400左右了。

幾乎在同一時(shí)間，劉紀(jì)鵬也在接受采訪時(shí)表示，如果這次市場(chǎng)能夠有效突破3700到3800點(diǎn)，可能就會(huì)進(jìn)入一個(gè)持續(xù)的慢牛行情。

國(guó)泰海通在最新的交流中，也把對(duì)上證指數(shù)的點(diǎn)位預(yù)期調(diào)整到了3800到4000。

對(duì)未來(lái)的預(yù)期，是過(guò)去情緒的延續(xù)。近期市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，超過(guò)多數(shù)人的預(yù)期。指數(shù)在3600突破未果后，僅僅調(diào)整了兩天，便再度上攻，重新站上3600。

盡管8月份指數(shù)上攻的成交量低于7月份，但最活躍的兩融卻創(chuàng)出新高。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月5日，A股兩融余額達(dá)20002.59億元，創(chuàng)逾十年新高。

上一次2萬(wàn)億級(jí)別的融資余額，還要夢(mèng)回2015年大牛市。

據(jù)萬(wàn)得的統(tǒng)計(jì)，兩融靠前的行業(yè)，為電子、非銀金融、計(jì)算機(jī)行業(yè)等，生物醫(yī)藥、軍工等強(qiáng)勢(shì)板塊，融資也非?？壳?。

上周的檀幾條我們分析過(guò)，兩融和牛市關(guān)系密切，是一種自我實(shí)現(xiàn)的強(qiáng)化。市場(chǎng)越強(qiáng)，融資越猛，本輪行情看來(lái)同樣如此。

根據(jù)數(shù)據(jù)GO的分析，因?yàn)槭袌?chǎng)體量不同，這一輪兩融沒(méi)有2015年那輪杠桿率高，如果要沖5000點(diǎn)，兩融余額或許要到4萬(wàn)億以上。

新增開(kāi)戶(hù)數(shù)同樣體現(xiàn)市場(chǎng)熱度。上交所發(fā)布的報(bào)告顯示，7月A股新增開(kāi)戶(hù)數(shù)達(dá)196萬(wàn)，相較于6月份環(huán)比增長(zhǎng)19%，同比大增71%。

截至7月底，2025年前7個(gè)月，A股共新增開(kāi)戶(hù)數(shù)1456.13萬(wàn)戶(hù)，同比增長(zhǎng)36.88%。

市場(chǎng)越好，開(kāi)戶(hù)越多，牛市越長(zhǎng)，時(shí)間越烈。

不止A股，港股也出現(xiàn)一些許久未見(jiàn)的情況。據(jù)Kevin策略研究，截至7月底的一周，主動(dòng)外資時(shí)隔41周首次流入港股和ADR。

盡管流入規(guī)模只有區(qū)區(qū)429萬(wàn)美元，但相比過(guò)去動(dòng)輒單周流出過(guò)億美元的趨勢(shì)，已然是大幅改善。

南下資金作為這幾年香港市場(chǎng)的絕對(duì)主力，一如既往的兇猛。據(jù)東方財(cái)富的數(shù)據(jù)，截至7月底，南下資金累計(jì)凈流入港股超過(guò)8000億，遠(yuǎn)超過(guò)往記錄。

內(nèi)資大幅南下，外資放緩流出，兩者共同作用，導(dǎo)致香港市場(chǎng)流動(dòng)性非常充沛，只要有利好，即刻大幅上漲，讓A股投資者嘆為觀止。

不知不覺(jué)，香港快要成為全球最大的財(cái)富管理中心。

8月4日，香港金管局總裁余偉文公開(kāi)表示，2024年香港資產(chǎn)及財(cái)富管理市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，管理資產(chǎn)總值按年增長(zhǎng)13%，達(dá)到35萬(wàn)億港元。 高凈值投資者對(duì)香港財(cái)富管理服務(wù)需求旺盛。

余偉文還表示，在宏觀環(huán)境不確定性下，港府積極創(chuàng)新、優(yōu)化市場(chǎng)，國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)和人民幣資產(chǎn)的配置占比正逐步提高。香港有望在今年成為全球最大的財(cái)富管理中心。

香港財(cái)富管理的有力競(jìng)爭(zhēng)者是新加坡，有些此消彼漲，新加坡的財(cái)富管理在過(guò)去兩年增速很快。

2025年7月15日，新加坡金管局發(fā)布報(bào)告，2024年新加坡資產(chǎn)管理規(guī)模首次突破6萬(wàn)億新元大關(guān)，連續(xù)兩年增長(zhǎng)達(dá)兩位數(shù)。

6萬(wàn)億新元大約是36萬(wàn)億港幣，和香港2024年的管理規(guī)模非常接近。

香港金管局之所以有信心在2025年超過(guò)新加坡，因?yàn)橄愀凼袌?chǎng)有起色。

香港IPO越來(lái)越多，規(guī)模越來(lái)越大，新加坡市場(chǎng)明顯黯淡。2024年，新交所IPO數(shù)量創(chuàng)下近20年來(lái)的新低，僅有4宗IPO，且都為非主板，募集資金合計(jì)區(qū)區(qū)3100萬(wàn)美元，甚至不如馬來(lái)西亞。

據(jù)馬來(lái)西亞交易所的報(bào)告，2024年馬來(lái)西亞IPO有46宗，融資規(guī)模達(dá)15億美元。

IPO少，退市的多，導(dǎo)致新交所上市公司數(shù)量相較于2013年的高點(diǎn)，減少近20%。

為了吸引企業(yè)到新加坡上市，新交所做出了不少努力，包括降低上市門(mén)檻等等，但2025年的效果不明顯。據(jù)新交所的數(shù)據(jù)，截至8月份，新交所IPO的公司只有5家，且規(guī)模都比較少。

新加坡和中國(guó)香港市場(chǎng)的變化這兩年滄海桑田，從不看好香港，到再看好香港，有點(diǎn)消息就上漲，在幾年前無(wú)法想像。

但這就是市場(chǎng)。

國(guó)內(nèi)股市如今似乎也不需要什么刺激了，再?zèng)]人提及央行924創(chuàng)設(shè)的那堆工具。激情來(lái)了，比什么政策都管用。

債市劃時(shí)代的變化 城投債可能全面退出？

2025年年初，政府工作報(bào)告中，特別提出今年的一大任務(wù)是，穩(wěn)妥化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

其中明確要求，完善和落實(shí)一攬子化債方案，優(yōu)化考核和管控措施，動(dòng)態(tài)調(diào)整債務(wù)高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)名單。

市場(chǎng)對(duì)這項(xiàng)今年的重點(diǎn)任務(wù)關(guān)注度一直不高。直到730重要會(huì)議，最高層破天荒不提房地產(chǎn)，反而再次強(qiáng)調(diào)要積極穩(wěn)妥化解地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)禁新增隱性債務(wù)，有力有序有效推進(jìn)地方融資平臺(tái)出清。

據(jù)債市研究的文章，出清兩個(gè)字，可能意味著城投要全面退出，這是劃時(shí)代的句號(hào)。

財(cái)聯(lián)社年初報(bào)道，2024年，多地壓降融資平臺(tái)，數(shù)量占比達(dá)50%以上，比例最高達(dá)76%。

財(cái)聯(lián)社的報(bào)道還稱(chēng)，2025年，多地依然把壓降融資平臺(tái)數(shù)量、推動(dòng)融資平臺(tái)退出與轉(zhuǎn)型作為化債工作的重點(diǎn)。部分機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，在“一攬子化債”方案背景下，本輪“退平臺(tái)”旨在真正推動(dòng)平臺(tái)實(shí)質(zhì)性退出并轉(zhuǎn)型。

2025年3月6日，財(cái)政部部長(zhǎng)藍(lán)佛安也對(duì)外披露，2024年地方融資平臺(tái)減少4680家，占2024年減少總數(shù)的三分之二以上。

8月1日，地方政府債務(wù)問(wèn)題再度成為熱門(mén)話(huà)題，原因是財(cái)政部“突然”通報(bào)多起典型案例。

據(jù)財(cái)新等媒體報(bào)道，財(cái)政部通報(bào)的六起案例，涉及遼寧、山東的高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田項(xiàng)目，福建廈門(mén)、四川成都兩地的國(guó)企巨額墊資等內(nèi)容。

這是財(cái)政部年內(nèi)第二次通報(bào)隱性債務(wù)問(wèn)責(zé)案例，足見(jiàn)政府決心。

在壓降債務(wù)的同時(shí)，政府還在進(jìn)行存量置換，加快專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行等方法，進(jìn)一步降低風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)央視新聞等媒體報(bào)道，財(cái)政部信息顯示，截至6月末，2025年的2萬(wàn)億元置換債券已發(fā)行1.8萬(wàn)億元，占全年額度的90%。全年新增專(zhuān)項(xiàng)債額度4.4萬(wàn)億元中，有8000億元定向用于化解存量隱性債務(wù)，已發(fā)行4623億元。

另外，從期限和利率來(lái)看，地方債的期限越來(lái)越長(zhǎng)，10年期以上債券占比創(chuàng)歷史新高。據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，2025年上半年，10年期及以上期限的債券占比達(dá)到76.65%，相比于2018年占比大幅提高接近60個(gè)百分點(diǎn)。

利率降幅更加明顯。據(jù)財(cái)政部數(shù)據(jù)，從2024年1月到2025年6月，地方債券的月平均發(fā)行利率從2.6%大幅降至1.8%。

在地方壓降債務(wù)的同時(shí)，中央杠桿率不斷攀升，這導(dǎo)致2025年上半年，中國(guó)宏觀杠桿率首次突破300%。

國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室最新發(fā)布的《2025年二季度宏觀杠桿率》顯示，2025年二季度，宏觀杠桿率上升1.9個(gè)百分點(diǎn)，從一季度的298.5%升至300.4%。

其中，政府部門(mén)是最大的貢獻(xiàn)者，其他部門(mén)仍然在去杠桿的路上。

一些成果露出水面。

過(guò)去曾有一個(gè)名單，12個(gè)省份被納入高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)，投資項(xiàng)目也因此受到約束。8月6日，第一財(cái)經(jīng)、上海證券報(bào)等媒體先后報(bào)道，內(nèi)蒙古已經(jīng)從高風(fēng)險(xiǎn)名單中退了出來(lái)。

報(bào)道援引內(nèi)蒙古官方的一系列文件。近期，內(nèi)蒙古人大網(wǎng)站披露《內(nèi)蒙古自治區(qū)人民代表大會(huì)財(cái)政經(jīng)濟(jì)委員會(huì)關(guān)于2024年自治區(qū)本級(jí)財(cái)政決算草案的審查結(jié)果報(bào)告》，建議“要鞏固退出地方債務(wù)重點(diǎn)省份成果”。

這被看作是退出高風(fēng)險(xiǎn)省份名單的一種確認(rèn)。

未來(lái)，我們可能會(huì)看到更多和內(nèi)蒙古類(lèi)似的地區(qū)，退出高風(fēng)險(xiǎn)名單。

豐田首用中國(guó)零配件，中國(guó)供應(yīng)鏈大突破

8月4日，中國(guó)供應(yīng)鏈傳來(lái)突破性消息。

日經(jīng)中文網(wǎng)報(bào)道稱(chēng)， 豐田將在其東南亞最大的生產(chǎn)基地泰國(guó)，采購(gòu)中國(guó)廠商的零部件。2028年，我們將會(huì)看到豐田泰國(guó)出品的電動(dòng)車(chē)上，有中國(guó)零部件的身影。

日經(jīng)分析稱(chēng)，豐田此舉主要是希望借助中國(guó)供應(yīng)鏈的成本優(yōu)勢(shì)，提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。豐田的動(dòng)作，將成為日本汽車(chē)供應(yīng)鏈的重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

日本企業(yè)過(guò)去一向抱團(tuán)，主機(jī)廠出去會(huì)帶動(dòng)一眾日本零配件小兄弟一起出海。但全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，豐田開(kāi)始嘗試突破過(guò)去的供應(yīng)鏈限制，和中國(guó)供應(yīng)鏈深度融合，這對(duì)日本企業(yè)來(lái)說(shuō)，是范式上的大突破。

我們今年調(diào)研汽配企業(yè)的時(shí)候，負(fù)責(zé)人曾經(jīng)信心滿(mǎn)滿(mǎn)地告訴我們，未來(lái)德國(guó)、日本企業(yè)都會(huì)越來(lái)越多使用中國(guó)供應(yīng)鏈，增強(qiáng)自身的競(jìng)爭(zhēng)力。

話(huà)音剛落，豐田就有了實(shí)際行動(dòng)。

德國(guó)方面也是類(lèi)似的情況，博世中國(guó)區(qū)總裁在近期的演講中就說(shuō)道：“過(guò)去中國(guó)需要博世，但是現(xiàn)在博世需要中國(guó)，需要中國(guó)的創(chuàng)新，需要中國(guó)的速度?！?/p>

日本、德國(guó)兩個(gè)制造業(yè)強(qiáng)國(guó)對(duì)中國(guó)供應(yīng)鏈高度認(rèn)可。

中國(guó)供應(yīng)鏈的韌性，還體現(xiàn)在轉(zhuǎn)口貿(mào)易上。8月5日，美國(guó)商務(wù)部公布的數(shù)據(jù)顯示，6月份，中國(guó)大陸對(duì)美國(guó)的貿(mào)易逆差降至近21年來(lái)的最低水平。

與此同時(shí)，越南和中國(guó)臺(tái)灣省對(duì)美國(guó)的逆差卻創(chuàng)出歷史新高。

從升降金額看，中國(guó)對(duì)美國(guó)貿(mào)易逆差減少的部分，剛好被越南等東南亞地區(qū)“吃掉”。據(jù)日經(jīng)中文網(wǎng)整理，6月美國(guó)對(duì)中國(guó)大陸貿(mào)易逆差環(huán)比減少44億美元；而印尼、馬來(lái)西亞、臺(tái)灣省、泰國(guó)和越南的貿(mào)易逆差總額卻增加了46億美元。

日經(jīng)報(bào)道稱(chēng)，老川警惕“迂回出口”的增加。

8月7日，海關(guān)總署公布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)，某種程度上也反映了，中國(guó)+的力量。

2025年前7個(gè)月，中國(guó)進(jìn)出口總值為25.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)3.5%，增速較上半年加快0.6個(gè)百分點(diǎn)。

其中，出口15.31萬(wàn)億元，增長(zhǎng)7.3%；進(jìn)口10.39萬(wàn)億元，盡管下降了1.6%，但降幅較上半年收窄1.1個(gè)百分點(diǎn)。

單獨(dú)看7月，出口增速為7.2%，比6月份的5.8%提高了1.4%。進(jìn)口從上個(gè)月1.1%，提高到4.1%。

出口目的地中，東盟繼續(xù)快速增長(zhǎng)，歐盟次之，美國(guó)仍然兩位數(shù)下滑。

據(jù)海關(guān)總署的數(shù)據(jù)，2025年前7個(gè)月，中國(guó)和東盟的貿(mào)易總值為4.29萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)9.4%，占比為16.7%；

中國(guó)和歐盟的貿(mào)易總值為3.35萬(wàn)億元，增長(zhǎng)3.9%，占比為13%；

中美之間的貿(mào)易額前7個(gè)月還剩下2.42萬(wàn)億，降幅為11.1%，占比為9.4%。

東盟高占比，估計(jì)“含美率”在上升。脫鉤斷鏈沒(méi)那么容易，如果這么簡(jiǎn)單，老川也不會(huì)在4月份的強(qiáng)硬后，對(duì)中國(guó)的態(tài)度開(kāi)始放緩。

當(dāng)然，風(fēng)險(xiǎn)一直存在。本周，老川接連宣布對(duì)藥品和半導(dǎo)體單獨(dú)加稅的消息。

據(jù)第一財(cái)經(jīng)消息，當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月5日，老川在接受媒體采訪時(shí)表示，美國(guó)將首先對(duì)進(jìn)口藥品征收"小額關(guān)稅"，在一年至一年半時(shí)間內(nèi)，將把稅率提高至150%，然后再升至250%。

這則消息讓國(guó)內(nèi)本在高位的創(chuàng)新藥等相關(guān)板塊，出現(xiàn)不同程度的調(diào)整。

據(jù)華爾街見(jiàn)聞消息，8月6日，美股盤(pán)后，老川宣布，將對(duì)所有含有半導(dǎo)體的進(jìn)口產(chǎn)品征收100%的關(guān)稅，但對(duì)于那些已經(jīng)或明確承諾將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移至美國(guó)的公司將給予豁免。

除了針對(duì)半導(dǎo)體和藥品的關(guān)稅，老川還簽署了針對(duì)印度的額外關(guān)稅。據(jù)新華社8月7日的報(bào)道，老川于當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月6日簽署行政令，對(duì)印度出口美國(guó)的產(chǎn)品加征25%的額外關(guān)稅。理由是，印度以直接或間接的方式進(jìn)口俄羅斯石油。

印度第一時(shí)間的反應(yīng)是，美方的做法“不公平、不公正、不合理”。

截至目前，印度方面沒(méi)有采取報(bào)復(fù)的消息出來(lái)。據(jù)觀察者網(wǎng)8月1日的消息，多名印度知情人士表示，當(dāng)前，印度已排除立即報(bào)復(fù)選項(xiàng)，正設(shè)法安撫白宮，考慮增加美國(guó)進(jìn)口等舉措。但據(jù)透露，印度沒(méi)有國(guó)防采購(gòu)計(jì)劃，并已告知美方自己對(duì)購(gòu)買(mǎi)F-35隱形戰(zhàn)斗機(jī)不感興趣。

新華社8月4日的消息則稱(chēng)，印度總理莫迪在8月2日，公開(kāi)呼吁民眾購(gòu)買(mǎi)本土產(chǎn)品，在全球不確定性加劇之際減輕印度經(jīng)濟(jì)所受沖擊。

路透8月7日分析，美國(guó)對(duì)印度動(dòng)刀會(huì)產(chǎn)生更多次生效果。

老川目前對(duì)印度的態(tài)度，可能會(huì)導(dǎo)致印美二十年來(lái)取得的外交進(jìn)展付諸東流；俄羅斯正在試圖利用美印之間的裂痕，恢復(fù)俄印中三邊關(guān)系和新的防務(wù)項(xiàng)目。最新的消息顯示，為了應(yīng)對(duì)美國(guó)壓力，印度甚至開(kāi)始主動(dòng)尋求修補(bǔ)和中國(guó)的關(guān)系。

8月7日，環(huán)球網(wǎng)援引印度新德里電視臺(tái)、《印度斯坦時(shí)報(bào)》等印媒消息稱(chēng)，印度總理莫迪將于8月31日至9月1日訪問(wèn)中國(guó)并出席上海合作組織天津峰會(huì)。

這是莫迪7年來(lái)首次訪華。在這么敏感的時(shí)候訪華，意圖相當(dāng)明顯。

中國(guó)會(huì)和印度一樣，因?yàn)槎砹_斯被加征新的關(guān)稅么？8月8日，外交部在被問(wèn)到相關(guān)問(wèn)題的時(shí)候，做出了回應(yīng)：

中國(guó)同包括俄羅斯在內(nèi)的世界各國(guó)開(kāi)展正常經(jīng)貿(mào)能源合作，正當(dāng)合法。我們將繼續(xù)根據(jù)自身國(guó)家利益，采取合理的能源保障措施。

我們正當(dāng)合法，你管不著。

消費(fèi)補(bǔ)貼繼續(xù)，反激烈競(jìng)爭(zhēng)加碼

一說(shuō)擴(kuò)大內(nèi)需，人人都有一本賬，主要是想消費(fèi)，但不敢消費(fèi)，無(wú)力消費(fèi)。

此前，外界一直擔(dān)心，后續(xù)的以舊換新補(bǔ)貼能否如期下發(fā)。8月1日，發(fā)改委的表態(tài)打消了人們的顧慮。

據(jù)人民網(wǎng)消息，8月1日，發(fā)改委表示，2025年第三批690億元支持消費(fèi)品以舊換新的超長(zhǎng)期特別國(guó)債資金已全部下達(dá)完畢。計(jì)劃將于10月份，下發(fā)第四批690億元資金。

以舊換新對(duì)2025年的消費(fèi)刺激作用明顯，相當(dāng)有效。

當(dāng)然，除了商品消費(fèi)補(bǔ)貼，服務(wù)消費(fèi)能否補(bǔ)貼也是各界一直關(guān)注的。

據(jù)文化和旅游部8月1日發(fā)布的消息，2025年上半年，國(guó)內(nèi)居民出游人次32.85億，同比增長(zhǎng)20.6%。其中，城鎮(zhèn)居民出游人次24.52億，同比增長(zhǎng)17.5%；農(nóng)村居民出游人次8.33億，同比增長(zhǎng)30.6%。

旅游花費(fèi)方面，上半年，國(guó)內(nèi)居民出游總花費(fèi)3.15萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)15.2%。其中，城鎮(zhèn)居民出游花費(fèi)2.60萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12.5%；農(nóng)村居民出游花費(fèi)0.55萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)30.1%。

旅游消費(fèi)很旺。

除了刺激消費(fèi)，擴(kuò)大內(nèi)需，在供給上下功夫，持續(xù)地反內(nèi)X也是必須的。

本周，北京、貴州、廣東等多地展開(kāi)反內(nèi)X行動(dòng)。

據(jù)界面新聞8月6日的消息，北京市餐飲行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布指出，惡意競(jìng)爭(zhēng)，會(huì)嚴(yán)重?cái)_亂公平競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)秩序，損害消費(fèi)者合法權(quán)益，擠壓企業(yè)合理利潤(rùn)空間，侵蝕行業(yè)可持續(xù)發(fā)展的根基，更阻礙整體經(jīng)濟(jì)的提質(zhì)增效。

據(jù)光明網(wǎng)消息，8月5日，貴州省市場(chǎng)監(jiān)督管理局集中約談攜程、同程、抖音、美團(tuán)、飛豬等五家涉旅平臺(tái)企業(yè)，要求相關(guān)平臺(tái)企業(yè)嚴(yán)格遵守《中華人民共和國(guó)價(jià)格法》《中華人民共和國(guó)反壟斷法》《明碼標(biāo)價(jià)和禁止價(jià)格欺詐規(guī)定》等法律法規(guī)規(guī)章，堅(jiān)決制止價(jià)格亂象，維護(hù)公平、有序、誠(chéng)信的市場(chǎng)環(huán)境。

據(jù)《南方都市報(bào)》消息，8月4日，廣東省快遞底價(jià)整體上調(diào)0.4元/票，均價(jià)漲至1.4元以上。

提價(jià)的原因是，按照有關(guān)部門(mén)要求，各家均不得低于1.4元成本價(jià)攬收，否則將遭受重罰。

這里有個(gè)很重要的信號(hào)，就是不能低于成本價(jià)。成本價(jià)，可以根據(jù)行業(yè)平均水準(zhǔn)核一個(gè)出來(lái)。我們買(mǎi)房子時(shí)，也有相同地段的底價(jià)，同一個(gè)道理。

如此競(jìng)爭(zhēng)，沒(méi)有人會(huì)獲益，平臺(tái)不會(huì)、商家不會(huì)、消費(fèi)者也不會(huì)。高盛最近的研報(bào)顯示，外賣(mài)大戰(zhàn)導(dǎo)致阿里巴巴集團(tuán)EBITA同比下降16%，美團(tuán)和京東的EBIT分別下降58%和70%。

僅6月一個(gè)月，阿里就因?yàn)橥赓u(mài)業(yè)務(wù)損失了110億，按照目前的趨勢(shì)不停手，9月份損失將擴(kuò)大到190億，京東二季度的虧損也超過(guò)100億。

巨頭們瘋狂補(bǔ)貼，巨額虧損，商家們也一并跟著補(bǔ)貼，虧損。

據(jù)《冰點(diǎn)周刊》的報(bào)道，中國(guó)連鎖經(jīng)營(yíng)協(xié)會(huì)針對(duì)外賣(mài)大戰(zhàn)調(diào)研了33家商戶(hù)，涉及超市、便利店、餐飲企業(yè)。協(xié)會(huì)發(fā)現(xiàn)，商家所承擔(dān)比例不盡相同，多數(shù)為30%-70%，少數(shù)承擔(dān)補(bǔ)貼份額超過(guò)70%。

網(wǎng)絡(luò)上有大量報(bào)道顯示，不少商家在未被告知的情況下，被迫以低于成本的價(jià)格參戰(zhàn)，不得不關(guān)門(mén)歇業(yè)。

據(jù)訪食公眾號(hào)的文章，2025年上半年，全國(guó)已有105萬(wàn)家餐飲店歇業(yè)，其中，快餐行業(yè)的情況尤為嚴(yán)峻，近一年歇業(yè)數(shù)量達(dá)57.44萬(wàn)家，相當(dāng)于每分鐘就有1.09家快餐店消失。

另外，九邊公眾號(hào)援引經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)的數(shù)據(jù)顯示，2025 年一季度，有23%的中小餐飲企業(yè)因外賣(mài)大戰(zhàn)歇業(yè)，其中 80% 是夫妻店和個(gè)體商戶(hù)。

很多人覺(jué)得，東西便宜了，最終實(shí)惠的是消費(fèi)者。

真的是這樣嗎？每一名消費(fèi)者都不止是消費(fèi)者，還是小店老板，是打工人，是求職者，如此大面積的歇業(yè)，損失的收入可能并不比獲得的實(shí)惠少。

而實(shí)惠，真的是實(shí)惠嗎？我們的食品安全，食物質(zhì)量，產(chǎn)品用料，可能也被實(shí)惠掉了。

（免責(zé)聲明：本文為葉檀財(cái)經(jīng)據(jù)公開(kāi)資料做出的客觀分析，不構(gòu)成投資建議，請(qǐng)勿以此作為投資依據(jù)。）

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放松心情，把學(xué)習(xí)和享受貫穿在悠長(zhǎng)的人生中，讓我們一起成長(zhǎng)，一起快樂(lè)。

作者：葉檀財(cái)經(jīng)團(tuán)隊(duì)編輯：旦旦

圖片：AI創(chuàng)作生成

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