今天，有兩只個(gè)股引起市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

一是寒武紀(jì)。受相關(guān)“小作文”影響，今天寒武紀(jì)實(shí)現(xiàn)“20cm”漲停，股價(jià)創(chuàng)下歷史新高。自2022年4月的低點(diǎn)以來(lái)，寒武紀(jì)股價(jià)最高上漲了17倍（前復(fù)權(quán)）。

二是工業(yè)富聯(lián)。今天，工業(yè)富聯(lián)大漲9.24%，股價(jià)創(chuàng)下歷史新高，總市值達(dá)到7886億元。

寒武紀(jì)是國(guó)產(chǎn)算力的代表，工業(yè)富聯(lián)是AI服務(wù)器出海的代表，兩大龍頭雙雙大漲并創(chuàng)歷史新高，背后是全球算力的需求預(yù)期。

那么，算力需求空間還有多大呢？

華泰證券認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)全球算力需求仍存在較大的預(yù)期差。從全球大集群的建設(shè)規(guī)劃來(lái)看，北美科技廠商加速部署與主權(quán)AI雙輪驅(qū)動(dòng)，推動(dòng)訓(xùn)練算力需求上行。

首先，科技廠商方面，算力集群建設(shè)說(shuō)明訓(xùn)練階段對(duì)超大規(guī)模、高功率、低延遲算力集群的需求遠(yuǎn)未見(jiàn)頂，大集群建設(shè)也是下一代模型訓(xùn)練、走向AGI的必要前提。

其次，主權(quán)AI方面，中東與歐洲的主權(quán)AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)藍(lán)圖表明，算力資源作為核心基礎(chǔ)設(shè)施的戰(zhàn)略地位正在快速提升。

從近期的行情來(lái)看，AI算力的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確，相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)不斷超預(yù)期，各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域不斷輪動(dòng)，此起彼伏，核心股不斷新高。

此外，北美科技廠商的財(cái)報(bào)，也驗(yàn)證了算力方面業(yè)績(jī)的確定性，在一定程度上打破了市場(chǎng)對(duì)AI泡沫的擔(dān)憂，從之前的周期論切換到了成長(zhǎng)股估值階段。

就算力相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域及相關(guān)個(gè)股最近幾個(gè)月的行情來(lái)看，對(duì)于不少投資者來(lái)說(shuō)，最大的風(fēng)險(xiǎn)可能是踏空和賣(mài)飛。

我們回到市場(chǎng)。

今天，A股主要指數(shù)集體收漲，滬指七連陽(yáng)再創(chuàng)年內(nèi)新高。截至收盤(pán)，上證指數(shù)上漲0.50%，距離去年10月高點(diǎn)僅一步之遙；深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲0.53%、1.24%。

滬深兩市成交額達(dá)到18815億元，較昨日放量545億元。整個(gè)市場(chǎng)有2084只個(gè)股上漲，3167只個(gè)股下跌。

市場(chǎng)行情繼續(xù)向好，融資客也在不斷買(mǎi)入。數(shù)據(jù)顯示，8月11日，滬深兩市融資余額超過(guò)2萬(wàn)億元，重回十年前的高位，較2015年的歷史峰值僅相差2544億元。

消息面上，中美發(fā)布聯(lián)合聲明，雙方再次暫停實(shí)施24%的關(guān)稅90天，保留剩余10%的關(guān)稅。這消除了市場(chǎng)的擔(dān)憂，對(duì)市場(chǎng)中期預(yù)期有一定的托底作用。

指數(shù)方面，近期需關(guān)注上證指數(shù)是否會(huì)出現(xiàn)日K線級(jí)別的小跨度頂背離共振。

如果不出現(xiàn)小跨度頂背離共振，則大盤(pán)有望繼續(xù)震蕩上行；反之，如果出現(xiàn)頂背離共振促使大盤(pán)回調(diào)，則下方3550點(diǎn)附近會(huì)有較強(qiáng)的支撐（如下圖所示）。

無(wú)論是否出現(xiàn)小跨度頂背離共振及是否回調(diào)，達(dá)哥認(rèn)為，在充沛的市場(chǎng)量能下，仍以重視板塊個(gè)股為主。

從4月7日至今的行情來(lái)看，即便市場(chǎng)調(diào)整，如果賣(mài)出或減倉(cāng)，那么很容易就趕不上前行的車(chē)，除非追高再買(mǎi)回來(lái)。在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，踏空可能比買(mǎi)錯(cuò)及追高更容易讓人難受。

板塊方面，人工智能產(chǎn)業(yè)鏈全線開(kāi)花，包括液冷服務(wù)器、CPO、PCB、存儲(chǔ)、銅纜高速連接、光通信、英偉達(dá)概念、算力租賃等在內(nèi)的概念板塊，漲幅居前。

液冷服務(wù)器方面，近期達(dá)哥提得比較多，今天再簡(jiǎn)單說(shuō)一下邏輯：

一是工業(yè)富聯(lián)連續(xù)上漲引領(lǐng)板塊；

二是行業(yè)目前正處于從0到1的階段，相比PCB、CPO從1到100的階段更具有朦朧美；

三是具有GB300預(yù)計(jì)將于9月份大規(guī)模交貨的預(yù)期；

四是整個(gè)板塊的位置相比PCB、CPO更低。

除了最近一周爆發(fā)的液冷服務(wù)器板塊之外，前期趨勢(shì)上行的CPO、PCB，其核心個(gè)股要么已經(jīng)企穩(wěn)，要么創(chuàng)下新高。比如勝宏科技、新易盛、工業(yè)富聯(lián)今天再創(chuàng)歷史新高，中際旭創(chuàng)創(chuàng)下收盤(pán)新高。

PCB方面，在新工藝持續(xù)迭代下，未來(lái)還有哪些潛在的技術(shù)革新？

中金公司指出，隨著AI算力硬件向高密度、高帶寬方向演進(jìn)，如何降低介電常數(shù)與介質(zhì)損耗成為突破傳輸瓶頸的關(guān)鍵，我們認(rèn)為未來(lái)AI對(duì)PCB工藝技術(shù)路徑有望持續(xù)迭代，其體現(xiàn)方式包括結(jié)構(gòu)融合（CoWoP、載板化）、功能升級(jí)（正交背板替代銅連接）及材料突破（M9、PTFE、石英布等）。

與AI有關(guān)的消息面上，據(jù)彭博社報(bào)道，特朗普表示，考慮允許英偉達(dá)對(duì)華出售其最先進(jìn)AI芯片的降級(jí)版；華為發(fā)布AI推理創(chuàng)新技術(shù)UCM；市場(chǎng)再度傳出DeepSeek-R2發(fā)布的時(shí)間窗口。這些消息對(duì)人工智能產(chǎn)業(yè)鏈的市場(chǎng)預(yù)期，多少會(huì)有所強(qiáng)化。

人形機(jī)器人方向今天震蕩。由于人形機(jī)器人板塊指數(shù)剛突破今年二三月份的高點(diǎn)，PEEK材料板塊近期連續(xù)大漲，整個(gè)人形機(jī)器人方向有震蕩蓄勢(shì)的需求，后續(xù)仍值得關(guān)注。

消息面上，英偉達(dá)推出具身智能推理模型Cosmos Reason，宇樹(shù)科技官宣將參賽首屆世界人形機(jī)器人運(yùn)動(dòng)會(huì)。國(guó)家地方共建人形機(jī)器人創(chuàng)新中心首席科學(xué)家江磊表示，預(yù)計(jì)3-5年機(jī)器人將實(shí)現(xiàn)毫米級(jí)作業(yè)精度。

東吳證券認(rèn)為，當(dāng)前機(jī)器人大模型的主流訓(xùn)練范式正由“低質(zhì)預(yù)訓(xùn)練+高質(zhì)后調(diào)優(yōu)”快速迭代，模型智能的躍遷正轉(zhuǎn)向“從數(shù)據(jù)堆料到結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的階段。面向未來(lái)，具身大模型將在模態(tài)擴(kuò)展、推理機(jī)制與數(shù)據(jù)構(gòu)成三方面持續(xù)演進(jìn)。

新能源汽車(chē)方面，乘聯(lián)分會(huì)發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，7月份新能源狹義乘用車(chē)銷量98.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)12.0%，環(huán)比下降11.3%；今年1至7月累計(jì)銷量645.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)29.5%。7月份，小鵬汽車(chē)、吉利汽車(chē)、零跑汽車(chē)的零售銷量，實(shí)現(xiàn)同比翻番。

6月10日-11日，多家車(chē)企發(fā)布承諾，將供應(yīng)商支付賬期統(tǒng)一壓縮至60天以內(nèi)。據(jù)央視新聞的最新消息，中汽協(xié)專務(wù)副秘書(shū)長(zhǎng)許海東近日在車(chē)企承諾60天支付賬期兌現(xiàn)情況時(shí)表示，已有三家企業(yè)實(shí)現(xiàn)60天內(nèi)支付。

由于很多汽車(chē)零部件個(gè)股涉及自動(dòng)駕駛、機(jī)器人等將形成產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的行業(yè)，這就使得這些公司將迎來(lái)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。在汽車(chē)及汽車(chē)零部件板塊方面，不妨多考慮具有自動(dòng)駕駛、人形機(jī)器人等概念的個(gè)股。

來(lái)看一下消息面。

1.財(cái)政部、中國(guó)人民銀行、金融監(jiān)管總局印發(fā)《個(gè)人消費(fèi)貸款財(cái)政貼息政策實(shí)施方案》。

根據(jù)該方案，貼息范圍包括單筆5萬(wàn)元以下消費(fèi)，以及單筆5萬(wàn)元及以上的家用汽車(chē)、養(yǎng)老生育、教育培訓(xùn)、文化旅游、家居家裝、電子產(chǎn)品、健康醫(yī)療等重點(diǎn)領(lǐng)域消費(fèi)。對(duì)于單筆5萬(wàn)元以上的消費(fèi)，以5萬(wàn)元消費(fèi)額度為上限進(jìn)行貼息。

達(dá)哥注意到，7月31日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，會(huì)議部署實(shí)施個(gè)人消費(fèi)貸款貼息政策與服務(wù)業(yè)經(jīng)營(yíng)主體貸款貼息政策。此次實(shí)施方案的印發(fā)，意味著細(xì)則落地，將為提振消費(fèi)、激發(fā)市場(chǎng)活力注入強(qiáng)勁動(dòng)能。

2.中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)鋰業(yè)分會(huì)倡議：抵制“內(nèi)卷式”惡性競(jìng)爭(zhēng)，共同營(yíng)造公平公正、平穩(wěn)有序的市場(chǎng)環(huán)境。

昨天，鋰礦板塊大漲。達(dá)哥明確提到，“反內(nèi)卷”行情能否走得更遠(yuǎn)，還是要看市場(chǎng)需求。在需求沒(méi)有提升的情況下，行業(yè)要迎來(lái)好轉(zhuǎn)，需要一個(gè)過(guò)程。因此，對(duì)于鋰礦板塊今天的回落及分化，并不感到意外。

最后，達(dá)哥作一個(gè)總結(jié)：大市方面，后市重點(diǎn)關(guān)注上證指數(shù)能否形成日K線級(jí)別的小跨度頂背離共振。在充沛的市場(chǎng)量能下，踏空比買(mǎi)錯(cuò)及追高更容易讓人難受，因此以重視板塊個(gè)股為主。

板塊方面，中短期關(guān)注人工智能產(chǎn)業(yè)鏈、智能駕駛、商業(yè)航天、人形機(jī)器人、創(chuàng)新藥、固態(tài)電池等開(kāi)始或即將迎來(lái)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的板塊。今天，寒武紀(jì)、工業(yè)富聯(lián)兩大龍頭雙雙大漲，觀察其能否帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈更多的板塊或分支繼續(xù)走強(qiáng)。

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（張道達(dá)）

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