｜2025年8月13日 星期三｜

NO.1 華西證券：勿質(zhì)疑本輪A股行情的上行趨勢與市場空間

華西證券指出，勿質(zhì)疑本輪A股行情的上行趨勢與市場空間。本輪行情增量資金來源眾多，有保險、養(yǎng)老金、公募基金、私募基金等機構(gòu)資金，也有居民配置資金的入市。自去年9月24日行情啟動以來，我國M1-M2同比增速負剪刀差持續(xù)收窄，反映資金活化程度增強，居民的消費和投資意愿出現(xiàn)邊際回暖跡象。近期兩融余額站上十年新高，反映個人投資者風(fēng)險偏好正在持續(xù)回升。在資產(chǎn)配置荒下，牛市思維正促進居民資產(chǎn)配置向權(quán)益類資產(chǎn)傾斜，居民增量資金入市將成為本輪“慢?！毙星榈闹匾?qū)動，該機構(gòu)仍看好下半年A股沖擊2024年高點。風(fēng)格上，“十五五”規(guī)劃將成為聚焦點，科技成長仍將是未來較長一段時間的政策主線。

NO.2 華泰證券：維持聯(lián)儲9月首次降息、年內(nèi)2次降息的判斷

華泰證券研報表示，美國7月通脹數(shù)據(jù)顯示關(guān)稅對通脹的傳導(dǎo)較為溫和，對聯(lián)儲降息的制約下降，華泰維持聯(lián)儲9月首次降息、年內(nèi)2次降息的判斷。根據(jù)Cavallo等（2025）研究顯示，關(guān)稅宣布后10-15周（3-4個月）商品價格上漲達到最大，關(guān)稅的傳導(dǎo)較為迅速，但是由于企業(yè)感知的需求偏弱，企業(yè)僅將50-60%關(guān)稅壓力傳導(dǎo)給消費者，避免了通脹的更大幅度上行。往前看，由于8月美國對外關(guān)稅有一定程度上升，該機構(gòu)預(yù)計關(guān)稅仍可能繼續(xù)溫和推高核心通脹，但企業(yè)需求偏弱以及就業(yè)市場走弱對通脹的上行幅度構(gòu)成制約，而需求放緩以及驅(qū)逐非法移民加速意味著三季度就業(yè)市場仍面臨壓力，因此該機構(gòu)維持9月首次降息、年內(nèi)降息2次的判斷。

NO.3 中信建投：國產(chǎn)機器人百花齊放

中信建投研報認為，近期各地發(fā)布機器人相關(guān)產(chǎn)業(yè)支持政策，給予一定產(chǎn)業(yè)補貼或消費補貼。世界機器人大會依舊保持空前的熱度，國產(chǎn)機器人百花齊放。產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的靈巧手、關(guān)節(jié)模組零部件、傳感器等環(huán)節(jié)均有多種方案齊頭并進，有望加速具身智能機器人迭代。具身智能產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)的進步正不斷被看到，后續(xù)仍有世界人形機器人運動會、智元機器人合作伙伴大會、Optimus三代機發(fā)布、國產(chǎn)機器人招投標等潛在催化值得關(guān)注。該機構(gòu)繼續(xù)看好板塊整體行情，推薦產(chǎn)業(yè)趨勢更優(yōu)、放量更快的傳感器、靈巧手、垂類應(yīng)用端、國產(chǎn)供應(yīng)鏈條等環(huán)節(jié)。

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