大約一個月前，野村曾對中國經(jīng)濟(jì)下半年前景發(fā)出"需求懸崖"的風(fēng)險提示， 在國內(nèi)震動不小， 與彼時積極向好的國內(nèi)氛圍格格不入，我們7月10日的發(fā)文也由此被下架。

今天中國七月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，繼 昨天新增貸款出現(xiàn)十二年來首次負(fù)增長后，今天統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)又顯示工業(yè)增加值和社零雙雙不及預(yù)期，房地產(chǎn)投資及一線城市房價下挫。

由于搶出口結(jié)束及前期財政刺激作用消退，下半年經(jīng)濟(jì)壓力明顯加大，亟待新的刺激支撐需求，中國經(jīng)濟(jì)藥不能停。

七月工業(yè)增加值同比5.7%，為去年十一月以來的最低增速，上個月同比為6.8%，預(yù)期為6%。

七月社零同比增長3.7%，為今年以來的最低增幅，上月為4.8%，預(yù)期為4.6%。

城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率升至5.2%，前值5.0%，預(yù)期為5.1%。

工業(yè)增加值增速的下滑，也受到七月惡劣天氣的影響，以及政府加大抑制產(chǎn)能過剩力度的影響。

比如，七月鋼鐵和煤炭產(chǎn)量都出現(xiàn)下降。這兩個行業(yè)都是控制供給、制止惡性競爭行動的重點打擊領(lǐng)域，隨著經(jīng)濟(jì)中通貨緊縮壓力的加大，這一行動變得更加緊迫。

鋼鐵產(chǎn)量七月同比下降4%，至不足8000萬噸，為今年以來的最低水平，也是連續(xù)第三個月下降。 前七個月的產(chǎn)量較去年同期下降3.1%，至2020年以來的最低水平。 不過，供給減少幫助企業(yè)提高了利潤率。

煤炭產(chǎn)量下降3.8%，至3.8億噸多一點，這是一年多來首次同比下降。前七個月的產(chǎn)量仍處于創(chuàng)紀(jì)錄水平。

雖然工業(yè)對大宗商品的需求正處于季節(jié)性低迷期，但天氣也是導(dǎo)致產(chǎn)量下降的一個因素?？釤岬臍鉁睾捅┯昶仁谷珖鞯氐牡V山、工廠和建筑工地紛紛停工。中國北方的煤炭樞紐尤其受到暴雨的嚴(yán)重影響，暴雨導(dǎo)致礦井關(guān)閉，運(yùn)輸中斷。

煤炭行業(yè)還面臨著政府針對超標(biāo)煤礦的檢查。與此同時，為確保下個月北京閱兵式前的藍(lán)天而采取的污染控制措施，可能會繼續(xù)對鋼鐵產(chǎn)量造成壓力，因為鋼鐵產(chǎn)量很大一部分集中在首都周邊地區(qū)。

今年前七個月，新建商品房銷售額49566億元，下降6.5%；其中住宅銷售額下降6.2%。

七月各線城市商品住宅銷售價格環(huán)比均下降，一線城市二手住宅銷售價格環(huán)比下降1.0%，降幅比上月擴(kuò)大0.3個百分點。二、三線城市二手住宅銷售價格環(huán)比均下降0.5%，降幅均收窄0.1個百分點。

由于房地產(chǎn)行業(yè)萎縮加劇，今年前七個月固定資產(chǎn)投資增速放緩至1.6%，創(chuàng)下疫情以來新低，前值為2.8%，預(yù)期為2.7%。外商企業(yè)固定資產(chǎn)投資下降15.7%。

全球銀行對中國房地產(chǎn)市場的前景看法不一，房地產(chǎn)市場已拖累經(jīng)濟(jì)四年多。

匯豐分析師預(yù)計中國房地產(chǎn)市場將出現(xiàn)“高度分化”的復(fù)蘇，這有利于在一線城市擁有強(qiáng)大定價權(quán)和大量項目儲備的國有開發(fā)商。瑞銀曾是少數(shù)幾家預(yù)測房地產(chǎn)市場將復(fù)蘇的公司之一，但由于第二季度銷售再次放緩，瑞銀目前預(yù)計復(fù)蘇將推遲。

上周五，北京市允許符合條件的居民在五環(huán)路以外購買不限數(shù)量的住房。彭博行業(yè)研究分析師 Kristy Hung 和 Monica Si 在周一的報告中寫道，上海和深圳可能會效仿北京的做法。

以 Oliver Yu 為首的匯豐銀行分析師在一份報告中寫道：“我們認(rèn)為這是一個積極的變化，表明政府在推出措施方面的積極性有所增強(qiáng)?！比欢麄儗懙?，放松政策“意義不大”。

“七月的主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表明，中國與關(guān)稅相關(guān)的經(jīng)濟(jì)衰退已經(jīng)開始，”瑞士隆奧銀行駐新加坡高級宏觀策略師 Homin Lee 表示?！靶枨蠛凸?yīng)指標(biāo)都明顯喪失了動能，這要求在年中調(diào)整財政政策?！?/p>

最新的經(jīng)濟(jì)狀況表明，中國經(jīng)濟(jì)增長在今年早些時候表現(xiàn)出復(fù)蘇勢頭，但之后失去了動力，高層對進(jìn)一步刺激措施采取了觀望態(tài)度。

高層已表示將繼續(xù)執(zhí)行已經(jīng)計劃好的支持措施，同時承諾在需要時提供更多援助，分析師預(yù)計這一策略將根據(jù)未來幾個月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行微調(diào)。

國家統(tǒng)計局在一份聲明中表示：“中國經(jīng)濟(jì)克服外部環(huán)境復(fù)雜多變、國內(nèi)極端天氣等不利因素，保持穩(wěn)中向好態(tài)勢，展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性和活力。”

盡管全球貿(mào)易前景充滿不確定性，但工業(yè)活動和建筑業(yè)也受到了極端天氣的影響。七月，高溫、異常暴雨和大片地區(qū)洪澇災(zāi)害造成的生產(chǎn)中斷，給傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)淡季雪上加霜。

不過，盡管特朗普提高關(guān)稅后中國對美國的出口有所下降，但今年中國出口仍然是經(jīng)濟(jì)增長的一個亮點。

近幾周，高層沒有宣布大規(guī)模新舉措刺激經(jīng)濟(jì)增長，反而加大了反內(nèi)卷的力度。工業(yè)增加值的下降，多少也跟去產(chǎn)能有關(guān)系。

在與美國競爭日益激烈的背景下，中國當(dāng)局也在尋找刺激國內(nèi)消費的方法，以減少長期對外國需求的依賴。政府本周公布了一項計劃，對部分消費貸款的利息提供補(bǔ)貼。此前，政府宣布將逐步免除學(xué)前教育費用，以減輕教育成本，并為全國家庭提供兒童保育補(bǔ)貼。