本文為食品內(nèi)參原創(chuàng)

作者丨何昕琳編審丨橘子??????????????????????????????????

2025年，“辣條第一股”衛(wèi)龍經(jīng)歷了一場(chǎng)高層人事的重大變動(dòng)，創(chuàng)始人之一劉福平回歸接任CEO，重新執(zhí)掌公司。這一調(diào)整被業(yè)界視作衛(wèi)龍與劉福平開啟“二次創(chuàng)業(yè)”的重要信號(hào)。

在這場(chǎng)二次創(chuàng)業(yè)的開局階段，衛(wèi)龍交出了一張雙位數(shù)增長(zhǎng)的答卷。據(jù)日前衛(wèi)龍公布的2025年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告，期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)總收入34.83億元，同比增長(zhǎng)18.5%，凈利潤(rùn)較去年同期也增長(zhǎng)了18.5%，達(dá)7.36億元。

但拆解具體業(yè)務(wù)板塊后、不難發(fā)現(xiàn)，如今的衛(wèi)龍仍面臨著品類業(yè)績(jī)表現(xiàn)日益分化的困境。

從衛(wèi)龍的業(yè)務(wù)板塊來看，其營收主要由三部分組成，包括以辣條類產(chǎn)品為代表的調(diào)味面制品，以魔芋爽、海帶絲為代表的蔬菜制品，以香辣豆皮為代表的豆制品即其他產(chǎn)品。

今年上半年，蔬菜制品成了衛(wèi)龍業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的最大亮點(diǎn)，營收達(dá)21.09億元，同比大幅增長(zhǎng)44.3%，占整體收入比重也從去年同期的49.7%增至60.5%，也是報(bào)告期內(nèi)唯一錄得增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)板塊。

但業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)掩蓋了魔芋類產(chǎn)品面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力。近年來，諸如鹽津鋪?zhàn)?、三只松鼠等品牌推出的同類產(chǎn)品在持續(xù)分流消費(fèi)者。典型如鹽津鋪?zhàn)樱淠в笾破吩?024年實(shí)現(xiàn)營收達(dá)8.38億元，同比大增76.09%，對(duì)衛(wèi)龍形成直接沖擊。

或是意識(shí)到魔芋爽單品的增長(zhǎng)局限性，衛(wèi)龍近年來也開始加碼海帶制品的研發(fā)，推出了清爽酸辣味風(fēng)吃海帶新品，進(jìn)一步拓展了該業(yè)務(wù)板塊的增長(zhǎng)空間。

與蔬菜制品業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)形成鮮明對(duì)比的是，曾經(jīng)撐起衛(wèi)龍“半壁江山”的辣條如今賣不動(dòng)了。

衛(wèi)龍?jiān)谪?cái)報(bào)中表示，由于公司主動(dòng)調(diào)整資源配置，優(yōu)化產(chǎn)品矩陣，其調(diào)味面制品在今年上半年錄得13.10億元，同比下降3.2%，占總收入比例從上年同期的46.1%降至37.6%。

而豆制品及其他產(chǎn)品的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)就更為微弱。今年上半年，該業(yè)務(wù)板塊收入由去年同期的1.23億元下滑48.1%至0.64億元，占公司總收入百分比僅為1.9%。

內(nèi)參君梳理發(fā)現(xiàn)，辣條業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力的情況并非首次出現(xiàn)。早在2023年，衛(wèi)龍調(diào)味面制品的收入就出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，當(dāng)年該業(yè)務(wù)板塊收入25.49億元，同比下降6.25%。

衛(wèi)龍辣條賣不動(dòng)，原因或是多方面的。一方面，面臨消費(fèi)者健康意識(shí)提升的挑戰(zhàn)，辣條制品高油高鹽的固有認(rèn)知與年輕一代的健康消費(fèi)趨勢(shì)背離。同時(shí)，從整個(gè)行業(yè)看，辣條市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈且行業(yè)門檻較低，消費(fèi)者偏好也在不斷轉(zhuǎn)移，整個(gè)行業(yè)都較難建立起有效的護(hù)城河。

從企業(yè)本身來看，產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲影響了消費(fèi)者的購買熱情。據(jù)衛(wèi)龍招股書及年報(bào)，2020-2023年（2024年未披露），其調(diào)味面制品每千克平均售價(jià)分別為15.元、15.1元、18.1元、20.5元，連年提高。國金、招銀國際等多個(gè)證券研報(bào)也曾提及，提價(jià)對(duì)衛(wèi)龍辣條產(chǎn)品銷量影響較大。

值得一提的是，衛(wèi)龍此次半年報(bào)雖未披露產(chǎn)品的銷量表現(xiàn)。但其生產(chǎn)跑太快，銷售又跟不上而導(dǎo)致的存貨高企、庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)過久的問題已然顯現(xiàn)。

財(cái)報(bào)顯示，截至今年6月底，衛(wèi)龍存貨金額達(dá)到了8.51億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)85天。而去年同期，這兩個(gè)數(shù)據(jù)僅為4.18億元、51天。同期，衛(wèi)龍調(diào)味面制品、蔬菜制品和豆制品及其他產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率也分別高達(dá)80.8%、77.5%和75.7%，綜合產(chǎn)能利用率達(dá)79%。

渠道方面，盡管衛(wèi)龍數(shù)次強(qiáng)調(diào)全渠道運(yùn)營的重要性，也表示在持續(xù)積極構(gòu)建線上全平臺(tái)生態(tài)體系。但從結(jié)果來看，其線上渠道的表現(xiàn)仍不盡如人意。今年1-6月，衛(wèi)龍線上渠道產(chǎn)生的收入同比下滑3.8%至3.36億元，占總收入的9.6%。其中線上經(jīng)銷收入下滑21.1%，僅靠線上直銷7.3%的增幅支撐。

而在線下渠道，雖在上半年實(shí)現(xiàn)收入約31.47億元，相比2024年同期增長(zhǎng)21.5%。但財(cái)報(bào)同時(shí)也提及，截至6月30日與衛(wèi)龍合作的線下經(jīng)銷商為1777家，較2024年年末的1879家減少了102家。

不過，面對(duì)辣條業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力、線上渠道發(fā)展受阻等困境，衛(wèi)龍也在積極求變。從產(chǎn)品端看，上半年，衛(wèi)龍主要聚焦口味創(chuàng)新，推出麻醬口味魔芋爽、麻辣牛肉口味親嘴燒等新品；營銷上，發(fā)力聯(lián)名營銷，從頭部餐飲品牌到二次元IP持續(xù)打造“辣味+場(chǎng)景”營銷模式等，為品牌創(chuàng)造新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

當(dāng)然，這一系列的投入必然會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營成本的增加。財(cái)報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)衛(wèi)龍經(jīng)銷及銷售費(fèi)用為5.27億元，相較于去年同期的 4.76 億元增加了10.9%。

總的來看，盡管衛(wèi)龍上半年整體營收實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，但其核心產(chǎn)品辣條業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力，僅靠蔬菜制品拉動(dòng)業(yè)績(jī)的局面仍不容樂觀。衛(wèi)龍?jiān)趧?chuàng)始人回歸后，正全力開啟“二次創(chuàng)業(yè)”。但對(duì)劉福平與衛(wèi)龍而言，如何在新的領(lǐng)導(dǎo)架構(gòu)下，扭轉(zhuǎn)辣條業(yè)務(wù)頹勢(shì)、實(shí)現(xiàn)全渠道均衡發(fā)展，都是懸而未決的問題。