財(cái)聯(lián)社8月19日訊（記者 李潔）公司董事長(zhǎng)突然被拘留，讓萬(wàn)通發(fā)展（600246.SH）這家深陷虧損的老牌房企，在轉(zhuǎn)型數(shù)字科技之路上蒙上一層陰影。

該公司8月18日晚間披露，萬(wàn)通發(fā)展被公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)王憶會(huì)家屬告知，王憶會(huì)收到北京市公安局的拘留通知，其正在公安機(jī)關(guān)配合調(diào)查。

據(jù)其家屬所述，調(diào)查事項(xiàng)與萬(wàn)通發(fā)展日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)。

隨后，萬(wàn)通發(fā)展緊急召開(kāi)董事會(huì)，推舉董事兼首席執(zhí)行官錢(qián)勁舟代為履行董事長(zhǎng)及法定代表人職責(zé)。分析人士指出，錢(qián)勁舟作為公司現(xiàn)任CEO，深度參與轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，此次臨危受命并不意外。

在此之前，萬(wàn)通發(fā)展“收購(gòu)芯片”被市場(chǎng)認(rèn)為將對(duì)公司產(chǎn)生影響，該公司股價(jià)上揚(yáng)明顯。不過(guò)，萬(wàn)通發(fā)展8月18日股價(jià)以跌停收盤(pán)，跌幅達(dá)9.96%，報(bào)收9.58元/股，總市值降至181億元。

豪賭芯片

值得關(guān)注的是，這場(chǎng)高層地震發(fā)生在萬(wàn)通發(fā)展轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。該公司于8月10日發(fā)布公告，擬投資8.54億元收購(gòu)芯片企業(yè)數(shù)渡科技62.98%股權(quán)。

事實(shí)上，萬(wàn)通發(fā)展收購(gòu)數(shù)渡科技的計(jì)劃充滿爭(zhēng)議。這家成立于2021年的芯片企業(yè)數(shù)渡科技，2023年至2025年上半年累計(jì)凈虧損超2.3億元，且2025年上半年?duì)I收僅1628.33萬(wàn)元。

萬(wàn)通發(fā)展對(duì)此次收購(gòu)給出的解釋是，這是落實(shí)公司向數(shù)字科技業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的關(guān)鍵舉措。

萬(wàn)通于2015年后停止了地產(chǎn)行業(yè)的新增投資，戰(zhàn)略性收縮房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，并逐步確定了圍繞通信與數(shù)字科技行業(yè)發(fā)展的路線。按其規(guī)劃，此次收購(gòu)?fù)瓿珊螅緦⑦M(jìn)入增長(zhǎng)性強(qiáng)、準(zhǔn)入門(mén)檻高、發(fā)展前景確定的集成電路與AI基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)，從而全面落實(shí)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。

然而，萬(wàn)通發(fā)展此次收購(gòu)溢價(jià)卻高得驚人。萬(wàn)通發(fā)展方面表示，本次收購(gòu)采用收益法評(píng)估后，數(shù)渡科技股東全部權(quán)益價(jià)值為12.72億元，較其凈資產(chǎn)6460萬(wàn)元評(píng)估增值12.07億元，增值率達(dá)1869.01%。

這種跨界高溢價(jià)收購(gòu)，在地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型案例中實(shí)屬罕見(jiàn)。

對(duì)此，萬(wàn)通發(fā)展稱(chēng)，估值溢價(jià)主要源于芯片產(chǎn)品進(jìn)度突破、獲取控制權(quán)以及算力行業(yè)景氣度提升。“為保障中小股東利益，公司與部分交易對(duì)手方簽訂了業(yè)績(jī)承諾與補(bǔ)償協(xié)議，約定數(shù)渡科技2025年至2027年累計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入不低于15.8億元?！?/p>

不過(guò)，此次交易合理性引發(fā)了監(jiān)管警覺(jué)。

8月11日，上海證券交易所迅速發(fā)出《關(guān)于對(duì)公司籌劃收購(gòu)股權(quán)事項(xiàng)的問(wèn)詢函》，要求萬(wàn)通發(fā)展補(bǔ)充披露交易合理性、估值依據(jù)、支付安排以及內(nèi)幕交易防控等四項(xiàng)核心內(nèi)容。在交易合理性方面，上交所要求萬(wàn)通發(fā)展分析數(shù)渡科技持續(xù)虧損原因并說(shuō)明跨界收購(gòu)的商業(yè)邏輯；估值依據(jù)上，需補(bǔ)充資產(chǎn)評(píng)估細(xì)節(jié)并論證8.54億元定價(jià)的合理性等。

萬(wàn)通發(fā)展回應(yīng)稱(chēng)，高速互連芯片產(chǎn)品具有技術(shù)含量高、研發(fā)難度大、研發(fā)持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)等特點(diǎn)，數(shù)渡科技芯片產(chǎn)品尚處于客戶導(dǎo)入階段、未實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入。根據(jù)盈利預(yù)測(cè)，數(shù)渡科技2025-2027年度營(yíng)業(yè)收入分別為6350.02萬(wàn)元、29078.43萬(wàn)元和53840.71萬(wàn)元，預(yù)計(jì)在2026年虧損收窄，并在2027年凈利潤(rùn)扭虧為盈。

然而，這樣的回應(yīng)并未能完全打消市場(chǎng)疑慮。業(yè)內(nèi)人士指出，盡管芯片行業(yè)前景廣闊，但數(shù)渡科技目前的虧損狀況以及未來(lái)盈利預(yù)測(cè)的不確定性，使得此次收購(gòu)充滿風(fēng)險(xiǎn)。

深陷虧損泥潭

而從萬(wàn)通發(fā)展發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看，其自身也處于業(yè)績(jī)虧損狀態(tài)。

財(cái)報(bào)顯示，2023年、2024年，萬(wàn)通發(fā)展凈利潤(rùn)分別為-3.30億元、-4.98億元。2025年上半年預(yù)虧2200萬(wàn)至3300萬(wàn)元，較上年同期虧損7913.49萬(wàn)元的情況有所改善。

“若整合不達(dá)預(yù)期，可能導(dǎo)致虧損加大，對(duì)上市公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生重大不利影響。”萬(wàn)通發(fā)展方面回復(fù)上交所問(wèn)詢時(shí)表示。

截至2025年6月末，萬(wàn)通發(fā)展賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額約11.49億元，有息負(fù)債余額達(dá)17.23億元，其中，一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期借款余額為1.46億元。“7月初收回索爾思光電3.52億元欠款，在完成本次收購(gòu)支付后，預(yù)計(jì)剩下約8億元現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物?！?/p>

在萬(wàn)通發(fā)展公布收購(gòu)事件后，以及披露董事長(zhǎng)被拘留前，該公司股價(jià)近段時(shí)間出現(xiàn)大幅波動(dòng)。

8月10日晚間，萬(wàn)通發(fā)展發(fā)布籌劃收購(gòu)提示公告，而當(dāng)日白天公司股價(jià)已漲停。這種被市場(chǎng)認(rèn)為精準(zhǔn)的“先知先覺(jué)”式交易引發(fā)內(nèi)幕交易質(zhì)疑。公告發(fā)布后，8月12日至14日，其股票連續(xù)三個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過(guò)20%，觸發(fā)上交所異常波動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)。

但在8月18日，萬(wàn)通發(fā)展股價(jià)開(kāi)盤(pán)跳水，迅速觸及跌停板，最終報(bào)收9.58元/股。

“董事長(zhǎng)被拘留這一事件本身就會(huì)給萬(wàn)通發(fā)展帶來(lái)極大的不確定性，尤其是公司正處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時(shí)期。投資者擔(dān)心公司的戰(zhàn)略決策是否會(huì)因此受到影響，收購(gòu)數(shù)渡科技的計(jì)劃能否順利推進(jìn)，以及公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)方向是否會(huì)發(fā)生改變，充滿變數(shù)?！币晃谎芯繖C(jī)構(gòu)分析師認(rèn)為。

未來(lái)，萬(wàn)通發(fā)展能否化解危機(jī)，順利實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，不僅考驗(yàn)著新的領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)，也備受市場(chǎng)各方關(guān)注。