A股真的盡力了，醞釀了了一天，尾盤(pán)靠集合競(jìng)價(jià)的偷襲跌了0.02%。

現(xiàn)在上車的沒(méi)上車的都很糾結(jié)！

沒(méi)上車的在糾結(jié)是立刻上車，還是等回調(diào)再上車。

車上的在糾結(jié)，還能不能漲，是否要止盈。

咱們今天就來(lái)對(duì)比七個(gè)頂?shù)字笜?biāo)，看看10年新高的A股到底高不高。

指標(biāo)一：融資余額

融資余額代表著投資者的情緒，融資余額越高表示投資熱情越高，做多情緒越濃。

目前融資余額也來(lái)到10年新高的位置——2.1萬(wàn)億，已經(jīng)徹底超越21年牛市，直逼2015年的杠桿牛。

所以有人說(shuō)本輪牛市是杠桿牛，也是有道理的。

融資余額持續(xù)新高的好處就是能提高牛市的上限，4000點(diǎn)不是夢(mèng)。

壞處就是一旦市場(chǎng)熱情轉(zhuǎn)弱就是房倒屋塌，具體可以參考2015年的牛市結(jié)局。

目前來(lái)看，做多情緒沒(méi)有枯竭。

指標(biāo)二：市場(chǎng)估值

以滬深300指數(shù)為例，目前指數(shù)的估值是13.54，分位數(shù)已經(jīng)來(lái)到77.69%。

代表的就是目前的買(mǎi)入成本高于最近10年接近80%的位置，并不便宜。

但還不至于見(jiàn)頂，只是處于估值中樞偏上的位置，這其中的原因是企業(yè)盈利能力下滑，就算是滬深300漲幅不起眼，估值也是在快速的上漲。

所以我們看到，目前滬市15倍的估值已經(jīng)快要接近兩輪牛市的高點(diǎn)，而深市的29倍PE，則還有一定的上升空間，例如最近賺錢(qián)效應(yīng)比較好的創(chuàng)業(yè)板就是深市的一部分。

指標(biāo)三：總市值/GDP

長(zhǎng)期來(lái)看，GDP的增長(zhǎng)是推動(dòng)A股總市值上升的根本動(dòng)力。隨著經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，企業(yè)營(yíng)收和利潤(rùn)隨之增加，公司價(jià)值也會(huì)提升，進(jìn)而推動(dòng)股價(jià)上漲，帶動(dòng)總市值上升。

2015年，上證5178點(diǎn)，A股總市值是71萬(wàn)億，GDP的數(shù)值大概是69萬(wàn)億，比值是103%。

而2021年，上證指數(shù)3731點(diǎn)，A股總市值是92萬(wàn)億，GDP的數(shù)值大概是114萬(wàn)億，比值是80%。

本輪A股總市值已經(jīng)突破100萬(wàn)億，算上今年5%的增速，年底的GDP數(shù)值大概是142，比值來(lái)到70%。

若參考2019-2021年的牛市標(biāo)準(zhǔn)，總市值/GDP還有10%的上升空間。

如果參考同是杠桿牛的2015年，目前可能還有20%以上的上漲空間。

指標(biāo)四：總市值/m2

這個(gè)數(shù)值反映了居民和企業(yè)將資金配置于股票市場(chǎng)的比例。

若比值較低，說(shuō)明資金更多流向其他領(lǐng)域（如儲(chǔ)蓄、債券等），股票市場(chǎng)吸引力不足；反之，比值上升表明資金加速流入股市。

根據(jù)歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，雖然目前這個(gè)比值在30%左右，但仍處于低位。

21年牛市頂點(diǎn)，這個(gè)比值在36%以上，2015年高位時(shí)，這個(gè)比值在54%以上，因此還存在一定的上行空間。

指標(biāo)五：公募基金發(fā)行量

公募基金歷來(lái)都是好發(fā)不好做，好做不好發(fā)。

上輪牛市是公募基金的發(fā)行大年,公募基金的增量規(guī)模也主要來(lái)自于此。

最典型的就是2021年1月份，混合基金單月發(fā)行接近2000億，“日光基”多達(dá)39只，有8只基金首募都達(dá)到100億。

而現(xiàn)在，雖然行情在回暖，但公募基金的發(fā)行規(guī)模還在相對(duì)低位，7月份混合基金的發(fā)行規(guī)模只有100多億，熱度還有待提升。

指標(biāo)六：基金賺錢(qián)效應(yīng)

我們昨天的文章中分析過(guò)，本輪行情基民的賺錢(qián)效應(yīng)并不好，還有提升的空間。

以上輪牛市為例，雖然是以藍(lán)籌白馬為主導(dǎo)的牛市，但市場(chǎng)總體呈現(xiàn)普漲狀態(tài)，只要手里有籌碼總能吃上肉。

翻倍基金的數(shù)量接近1400只，占比接近70%，收益率中樞是137%，只要不是運(yùn)氣太差，想不翻倍都難。

但本輪行情目前還差點(diǎn)意思。

今年以來(lái)的翻倍基金的數(shù)量不到10只，就算是把時(shí)間線拉長(zhǎng)到去年的9.24，翻倍基金的數(shù)量也只有100只左右，占比不到3%，基金的收益中樞不到40%。

也就是說(shuō)如果只是單純的把基金收益水平拉到上輪牛市的高度，目前的基金收益上漲空間還有100%。

所以按照這個(gè)維度來(lái)看，現(xiàn)在談牛市結(jié)束可能還為時(shí)尚早。

畢竟喊大家去接盤(pán)，也要給點(diǎn)糖衣炮彈！

指標(biāo)七：風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)

風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)指標(biāo)對(duì)應(yīng)的時(shí)股債配置的性價(jià)比，分位數(shù)越高越好。

經(jīng)過(guò)4月7日以來(lái)的上漲，滬深300的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平已經(jīng)跌破強(qiáng)call區(qū)間，分位數(shù)也來(lái)到65%左右。

這代表，賺錢(qián)的難度在提升，投資者躺贏的階段快要結(jié)束了。

最后總結(jié)一下：

大盤(pán)10年新高，位置確實(shí)高，估值、融資余額、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)都處于階段高位。

但如果說(shuō)這里是頂部，可能有點(diǎn)為時(shí)過(guò)早，基金的發(fā)行量、總市值/GDP、總市值/M2距離頂部區(qū)間還有上升空間。

只不過(guò)接下來(lái)賺錢(qián)的難度肯定會(huì)繼續(xù)提升，操作上不想追高的小伙伴，可以關(guān)注一些低位品種。例如創(chuàng)業(yè)板、白酒這些還比較便宜的方向。

今天我們實(shí)盤(pán)加了1.5成白酒倉(cāng)位，加倉(cāng)貼盤(pán)中已經(jīng)在群內(nèi)分享。

主要原因就是今天白酒板塊放量了，雖然沒(méi)有守住120日線，但抗住了市場(chǎng)的回調(diào)，有一定的韌性，可以適當(dāng)提高關(guān)注度。

P I C U S

派克斯研究院

派克斯為啄木鳥(niǎo)的音譯，我們是一家獨(dú)立基金投資服務(wù)機(jī)構(gòu)，運(yùn)用深度數(shù)據(jù)及獨(dú)家資源，通過(guò)對(duì)基金產(chǎn)品、基金公司，行業(yè)賽道和投資者行為的研究，為用戶找出投資痛點(diǎn)，提供專業(yè)配置及交易建議，篩選好基金，構(gòu)建優(yōu)質(zhì)組合，最終實(shí)現(xiàn)多賺錢(qián)少虧錢(qián)的目標(biāo)。

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