這幾天，港元突然暴漲。

　　四天時間，就收復(fù) 了 5月一整個月的貶值幅度，其速度之快絕對是港元近20年之最。

　　我們都知道，港元實行的是聯(lián)系匯率制，它緊緊盯著美元錨定在7.75—7.85區(qū)間，一般是不會這么劇烈波動的。

　　可是 ，為什么港幣錨定的美元最近沒咋波動，它卻瀑布式地從7.85的弱方兌換保證迅速升值 了 呢？

　　我查看了整個港元的下跌過程與香港金管局對港元流動性的操作情況， 發(fā)現(xiàn) 這輪港元暴漲完全是香港金管局?jǐn)Q水龍頭擰的太緊又恰好碰上熱錢大量涌入導(dǎo)致的。

　　先通過一組數(shù)據(jù)看一看金管局的操作。

　　下面是銀行體系港幣的結(jié)余情況：

　　5月初：450億??5月中：1741億??7月中864億

　　放水過程，用了兩天，分別是5月3日和5月6日，速度之快規(guī)模之大比2020年疫情開始時還猛。

　　收水過程，用了6次，直接讓香港市場的港元回到了這兩年的低位。

　　可以說， 香港金管局的這幾次放水和收水動作都極其迅猛。

　　按理說，這番操作放在平時可能也沒什么，可偏偏最近幾個月中國股市好，香港股市 也 好，南下的資金異常 的 多。

　　單單上周五（8月15日），港股通南下資金凈買入量就達(dá)到359億港元，創(chuàng)出有數(shù)據(jù)統(tǒng)計以來的單日新高！

　　正是港元少，南下投資香港市場又需要大量的港元，才導(dǎo)致港元利率快速攀升。

　　反轉(zhuǎn)的時間也恰好是從8月14號開始的。

　　下面是香港銀行同業(yè)拆借利率的情況，它反映的是港元在金融系統(tǒng)中的松緊程度，我們重點關(guān)注1個月的。

　　從13號到19號，利率（單位：%）變化分別是：0.91036 ??1.04524 ??1.45095 ??2.01393 ??2.57417。

　　這個過程 ， 港元利率以兩位數(shù)的增幅往上躥， 相當(dāng)于4天時間加息了1.7% 。

　　港元不暴漲才奇怪呢！！

　　反觀人民幣，平靜的異常。

　　港幣兌人民幣、美元兌人民幣分別處在7.18和0.91的位置已經(jīng)2個月沒有波幅了，頗有點山雨欲來風(fēng)滿樓的感覺。

　　那么港元暴漲、人民幣平靜， 又會 對我們 的資產(chǎn)配置產(chǎn)生什么 影響呢？

　　筆者以為， 短期看港元，中期看復(fù)蘇，長期看制度，而此刻最好的方式是腳踩兩只船。

　　具體來說， 短期 持有港幣更有性價比。

　　伴隨著港元快速升值，擺在香港金管局面前只有兩個方法，要么此時中途放水，要么默默地忍受著港元劇烈地 觸及 7.75的強方兌換保證位置再考慮放水。

　　可是， 由于港元暴漲 但仍然處在 聯(lián)系匯率制的區(qū)間內(nèi)，再加上香港金管局5月剛放水7月又緊急收水，此時若再放水的話，很容易讓市場摸不著頭腦 —— 你收水放水的界限在哪里 。

　　所以筆者更傾向于第二個方法。

　　假如這個判斷準(zhǔn)確， 那么港元的無風(fēng)險收益會不斷上升，過幾天 你會發(fā)現(xiàn) 持有港幣拿到的無風(fēng)險收益率會更高 。

　　此外， 不知道各位注意到?jīng)]有，進入7、8月，隨著金管局收水、港元利率上漲，盡管還有大量的資金進入香港， 可是 恒生指數(shù)的漲速已經(jīng)明顯被上證指數(shù)的漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)地甩在了后面。

　　這說明，利率上升是風(fēng)險資產(chǎn)的大殺器。

　　綜合以上 ， 筆者以為短期持有高利率的港幣相比于漲勢放緩的港股更有安全性、更有性價比——既有不斷上升的無風(fēng)險收益，還有匯率升值的收益。

　　接下來說一說中長期。

　　從中期的角度講，這兩年香港和內(nèi)陸均處在衰退復(fù)蘇的階段。通常這個階段伴隨著利率下行，債券先吃香隨后輪到股票。

　　可現(xiàn)在的問題是，債市牛過了，股票也表現(xiàn)了， 實體經(jīng)濟的復(fù)蘇的預(yù)期卻還沒有兌現(xiàn)，全靠（定向）放出去的水支撐著資產(chǎn)上漲。

　　所以在筆者看來， 中期復(fù)蘇是否兌現(xiàn)才是后續(xù)是否加大風(fēng)險資產(chǎn)配置的關(guān)鍵。

　　如果慢慢兌現(xiàn)，通脹和利率會穩(wěn)步抬升，那么逐步增加對股票的配置更有力；

　　如果遲遲不兌現(xiàn)，通脹和利率一直保持低位，甚至再創(chuàng)新低，那么等著撿漏債券更有力。

　　所以，在復(fù)蘇預(yù)期還沒有兌現(xiàn)前，大規(guī)模刺激沒有 、 小規(guī)模利好不斷，腳踩兩只船采用保險公司的啞鈴策略——80%高息無風(fēng)險資產(chǎn)+20%風(fēng)險資產(chǎn)，無疑 仍然 是最穩(wěn)妥的方式。

　　從長期的角度講，制度的創(chuàng)新紅利是最可靠的。

　　香港作為我們對外的門戶，是我們能直接接觸到全球更優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的唯一通道。

　　從2022年開始，資金南下就是一股風(fēng)。

　　股市不好的時候，大量的資金通過香港保險南下，股市好的時候，大量的資金借助港股南下。

　　今年 經(jīng)港股通南下的資金9389億港元，不僅僅是港股比大a更有性價比，而是配置港股、港險 拿到的外幣 資金更自由、更能觸及到你想觸及到的地方。

　　8月 底 是香港保險“限高”新規(guī)生效前高收益產(chǎn)品的末班車，僅剩兩周窗口期。

　　如果你不僅對港元短期的玩法感興趣，更對中長期動蕩局勢下如何做更長遠(yuǎn)的家庭資產(chǎn)配置感興趣，