美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部分歧“擺上臺(tái)面”。

北京時(shí)間8月21日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布會(huì)議紀(jì)要顯示，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)在貨幣政策路徑上分歧加劇，內(nèi)部對(duì)關(guān)稅沖擊、通脹風(fēng)險(xiǎn)及就業(yè)市場(chǎng)狀況意見(jiàn)分裂，凸顯決策層面臨的復(fù)雜局面。

值得注意的是，美聯(lián)儲(chǔ)官員罕見(jiàn)發(fā)出警告，稱當(dāng)前美國(guó)金融體系存在一些脆弱性，需要監(jiān)控。資產(chǎn)估值高企的壓力令人擔(dān)憂。美聯(lián)儲(chǔ)官員還對(duì)穩(wěn)定幣可能對(duì)銀行體系、金融體系以及貨幣政策執(zhí)行所產(chǎn)生的廣泛影響表示關(guān)切。

美聯(lián)儲(chǔ)最新發(fā)布

北京時(shí)間8月21日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)官網(wǎng)發(fā)布了最新的會(huì)議紀(jì)要，其中顯示，在7月決定維持基準(zhǔn)利率不變的議息會(huì)議上，有兩位官員(主張降息)投下反對(duì)票，對(duì)通脹和就業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)以及關(guān)稅對(duì)通脹的影響，美聯(lián)儲(chǔ)官員們存在分歧，不過(guò)多數(shù)還是認(rèn)為，通脹上升的風(fēng)險(xiǎn)比就業(yè)下行的風(fēng)險(xiǎn)高。

其中，美聯(lián)儲(chǔ)副主席鮑曼與理事沃勒主張降息25個(gè)基點(diǎn)，以防范勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步惡化。這是自1993年以來(lái)，首次有兩位美聯(lián)儲(chǔ)理事在利率決策上投出反對(duì)票，關(guān)稅問(wèn)題正在美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部撕開(kāi)一道裂痕。

但會(huì)議紀(jì)要寫(xiě)道：“幾乎所有與會(huì)者都認(rèn)為，在本次會(huì)議上將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在4.25%—4.50%是合適的?！?/p>

據(jù)會(huì)議紀(jì)要，在評(píng)估與經(jīng)濟(jì)前景相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性時(shí)，參會(huì)官員們認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的不確定性仍然很高。

參會(huì)官員們普遍指出，美聯(lián)儲(chǔ)的充分就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定雙重使命都面臨風(fēng)險(xiǎn)，尤其強(qiáng)調(diào)通脹上行的風(fēng)險(xiǎn)和就業(yè)下行的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)于通脹上行風(fēng)險(xiǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)官員指出了關(guān)稅政策的不確定影響，以及通脹預(yù)期可能變得不穩(wěn)定。

除了關(guān)稅引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)外，美聯(lián)儲(chǔ)官員提到的就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)還包括，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上升可能導(dǎo)致金融環(huán)境收緊，房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)一步惡化，以及人工智能（AI）在工作場(chǎng)所的廣泛使用可能降低就業(yè)率。

紀(jì)要寫(xiě)道，在討論通脹問(wèn)題時(shí)，大部分官員們認(rèn)為，美國(guó)的總體通脹率仍略高于美聯(lián)儲(chǔ)的長(zhǎng)期通脹目標(biāo)2%。

有官員指出，關(guān)稅效應(yīng)在數(shù)據(jù)中愈發(fā)明顯，近期商品價(jià)格通脹上升，而服務(wù)價(jià)格通脹則持續(xù)放緩。關(guān)稅效應(yīng)掩蓋了通脹的潛在趨勢(shì)，撇開(kāi)關(guān)稅效應(yīng)不談，通脹已接近目標(biāo)。

關(guān)于通脹前景，美聯(lián)儲(chǔ)官員們普遍預(yù)計(jì)通脹將在短期內(nèi)上升。今年特朗普政府提高關(guān)稅的影響時(shí)間、幅度和持續(xù)時(shí)間仍存在相當(dāng)大的不確定性。

有美聯(lián)儲(chǔ)官員根據(jù)商業(yè)聯(lián)系人或商業(yè)調(diào)查提供的信息預(yù)計(jì)，隨著時(shí)間的推移，許多公司將不得不越來(lái)越多地將關(guān)稅成本轉(zhuǎn)嫁給美國(guó)消費(fèi)者。

會(huì)議紀(jì)要強(qiáng)調(diào)，長(zhǎng)期通脹預(yù)期依然保持穩(wěn)定，保持這種穩(wěn)定至關(guān)重要。有官員警告稱，通脹率已長(zhǎng)期超過(guò)2%，如果關(guān)稅上調(diào)對(duì)通脹產(chǎn)生長(zhǎng)期影響，這一情況將增加長(zhǎng)期通脹預(yù)期失去穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)于貨幣政策前景，幾乎所有參會(huì)官員都認(rèn)為，鑒于勞動(dòng)力市場(chǎng)依然穩(wěn)健，且當(dāng)前貨幣政策適度或略有收緊，美聯(lián)儲(chǔ)完全有能力及時(shí)應(yīng)對(duì)潛在的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)。貨幣政策將受到一系列后續(xù)數(shù)據(jù)、經(jīng)濟(jì)前景和風(fēng)險(xiǎn)平衡的影響。

有“美聯(lián)儲(chǔ)傳聲筒”之稱的記者Nick Timiraos撰文指出，此次會(huì)議紀(jì)要并未透露過(guò)多新內(nèi)容，但強(qiáng)化了幾方面信息，其一，正如鮑威爾會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)所示，7月會(huì)議整體基調(diào)偏“鷹派”；其二，決策高度依賴即將公布的數(shù)據(jù)。尤其在8月1日就業(yè)報(bào)告發(fā)布后，更多官員對(duì)9月降息持開(kāi)放態(tài)度。

罕見(jiàn)警告：資產(chǎn)估值高企

紀(jì)要顯示，在討論金融穩(wěn)定性時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)官員們指出，當(dāng)前美國(guó)金融體系存在一些脆弱性，需要監(jiān)控。部分官員警告稱，資產(chǎn)估值高企的壓力令人擔(dān)憂。

值得注意的是，近2個(gè)交易日內(nèi)，美股高估值的科技股持續(xù)遭遇拋售。隔夜美股收盤(pán)，標(biāo)普500指數(shù)跌0.24%，連續(xù)第四個(gè)交易日走低；以科技股為主的納指跌0.67%，錄得連續(xù)第二個(gè)交易日下跌；道指的表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺，小幅上漲0.04%。多位華爾街人士也警告稱，隨著估值被推升至歷史高位，交易員和對(duì)沖基金正在選擇撤出美股科技板塊。

Allspring高級(jí)投資組合經(jīng)理Bryant van Cronkhite表示：“從更宏觀的角度看，這更像是一種輪動(dòng)，而非真正的拋售。首先，科技股估值在當(dāng)下顯得偏高。其次，市場(chǎng)中仍有不少被長(zhǎng)期忽視的板塊，其估值極具吸引力。”

會(huì)議紀(jì)要還顯示，有美聯(lián)儲(chǔ)官員還談到了美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的脆弱性，表達(dá)了他們擔(dān)心做市商作為中介的能力、對(duì)沖基金的參與程度不斷上升，以及市場(chǎng)深度不足導(dǎo)致美債市場(chǎng)不堪一擊。

美聯(lián)儲(chǔ)官員們還討論了有關(guān)穩(wěn)定幣近期及未來(lái)的發(fā)展，及其可能對(duì)金融體系帶來(lái)的影響。

有官員指出，在《GENIUS法》通過(guò)之后，穩(wěn)定幣的使用可能會(huì)增加，并可能有助于提升支付系統(tǒng)的效率。他們還表示，穩(wěn)定幣可能會(huì)推高對(duì)其支撐資產(chǎn)的需求，其中包括美國(guó)國(guó)債。

美聯(lián)儲(chǔ)官員對(duì)穩(wěn)定幣可能對(duì)銀行體系、金融體系以及貨幣政策執(zhí)行所產(chǎn)生的廣泛影響表示關(guān)切，認(rèn)為這一領(lǐng)域值得高度關(guān)注，包括密切監(jiān)測(cè)用于支持穩(wěn)定幣的各種資產(chǎn)。

當(dāng)前，投資者正屏息以待美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上的講話。

根據(jù)日程安排，全球央行年會(huì)將于本周四晚間在美國(guó)懷俄明州小鎮(zhèn)杰克遜霍爾拉開(kāi)帷幕。其中，牽動(dòng)全球金融市場(chǎng)的鮑威爾講話已經(jīng)定檔在周五早上10點(diǎn)（北京時(shí)間8月22日晚22點(diǎn)）。

這幾乎肯定是鮑威爾最后一次以美聯(lián)儲(chǔ)主席的身份出席這場(chǎng)盛會(huì)。鮑威爾的每一句措辭都將被市場(chǎng)放大解讀，從中尋找美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景及貨幣政策的最新判斷。

責(zé)編：羅曉霞

校 對(duì)：姚遠(yuǎn)

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