黃仁勛又雙叒叕來中國了。

8月22日，黃仁勛突然現(xiàn)身中國臺灣，立刻前往臺積電。

還是黑色的夾克、從容的神色，黃仁勛表示只會逗留幾個小時，和臺積電高層吃個晚餐就會離開。此行的目的是感謝臺積電在英偉達(dá)下一代AI芯片平臺Rubin方面的工作——臺積電正在為英偉達(dá)制造六款新產(chǎn)品，包括新的中央處理器和用于高級計算特別是AI的通用處理器。

但是外界最關(guān)心的是另一個問題：H20。

就在此行之前，The Information報道稱英偉達(dá)已經(jīng)要求其零部件供應(yīng)商停止與H20芯片相關(guān)的生產(chǎn)。

黃仁勛沒有直接承認(rèn)或否認(rèn)“停產(chǎn)”傳聞，但是當(dāng)被問及傳聞中的下一代“中國特供”B30A的時候，他透露英偉達(dá)正在就一款新的中國特供芯片和美國進(jìn)行談判。

雖然也缺少細(xì)節(jié)，但這至少說明H20之后，英偉達(dá)很有可能會繼續(xù)推出針對中國市場的AI芯片。

這是H20一波三折的命運中最新的一個轉(zhuǎn)折，人們想知道這會不會是H20的句號。更大的視角來看，英偉達(dá)已經(jīng)掙扎了三年的中國特供版，是不是真的行得通？以后還能不能繼續(xù)行得通？

H20的最新消息，無疑對英偉達(dá)是一種挫敗，而黃仁勛沒準(zhǔn)備好放棄。

A

H20有可能提前“退役”。

就在黃仁旭抵達(dá)中國臺灣之前不久，該消息由The Information曝出。據(jù)知情人士，英偉達(dá)公司已指示包括韓國三星電子、美國安靠科技（Amkor）等關(guān)鍵零部件供應(yīng)商暫停與H20芯片相關(guān)的生產(chǎn)。H20的封裝由安靠負(fù)責(zé)，三星電子則提供高帶寬的內(nèi)存芯片。

針對這個消息，英偉達(dá)只簡短回應(yīng)“我們不斷管理我們的供應(yīng)鏈以應(yīng)對市場狀況”，沒有詳細(xì)說明。

H20基于Hooper架構(gòu)，犧牲訓(xùn)練通用算力，強(qiáng)化內(nèi)存和IO優(yōu)勢，是英偉達(dá)在美國芯片禁令下，針對中國市場推出的“合規(guī)閹割版”。它曾經(jīng)一度是英偉達(dá)在中國銷售受阻的情況下“全村的希望”，給中國收入貢獻(xiàn)的比例達(dá)到80%。

然而，今年以來H20的命運已經(jīng)多次反轉(zhuǎn)：

·4月，特朗普政府要求英偉達(dá)在未經(jīng)其許可的情況下，禁止在中國銷售H20芯片。

·7月15日，英偉達(dá)宣布H20獲得批準(zhǔn)，在華恢復(fù)供應(yīng)。

·7月31日，國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室要求英偉達(dá)就H20漏洞后門安全風(fēng)險問題進(jìn)行說明并提交相關(guān)證明材料。

這還只是“官方大消息”，如果展開今年的一系列消息，可以看到H20今年的“遭遇”相當(dāng)戲劇化。

年初時，DeepSeek讓英偉達(dá)陷入了一場輿論危機(jī)。彼時DeepSeek的推理模型R1推出，以小成本的投入達(dá)到了驚人的效果，一時間“縮放定律已死”的論調(diào)沖擊著市場對英偉達(dá)的信心。過去幾年間，AI頭部企業(yè)大力投入，英偉達(dá)作為最大的AI芯片供應(yīng)商賺得盆滿缽滿。

那個時候，黃仁勛不得不給市場做“教育”工作，不斷闡釋為什么推理趨勢并非不利于英偉達(dá)。另一面，DeepSeek的爆火，也的確讓中國科技巨頭重新重視“閹割版”芯片H20，追加訂單的消息不斷傳出。

就在這場輿論危機(jī)逐漸扭轉(zhuǎn)為有利于英偉達(dá)的局面時，特朗普政府考慮縮緊芯片出口限制、把H20也禁止出口中國的消息傳出，英偉達(dá)繼續(xù)渡劫。

4月，有消息稱黃仁勛親自出面游說，已經(jīng)讓白宮放棄了這個念頭。結(jié)果這個消息還沒等市場完全消化，H20真的被禁了，特朗普政府要求英偉達(dá)在未經(jīng)其許可的情況下，禁止在中國銷售H20芯片。

本來以為是虛驚一場，沒想到是被虛晃一槍，黃仁勛的游說注定得繼續(xù)下去。

他也確實再次扭轉(zhuǎn)局面，三個月后，7月15日，黃仁勛現(xiàn)身北京，宣布了H20解禁的好消息。消息一出，資本市場反應(yīng)熱烈，英偉達(dá)市值一夜之間增加超過萬億元（1600億美元）。

這樣的“勝利”背后是黃仁勛的無奈，H20在華解禁的代價是向美國政府上繳15%銷售額分成。

當(dāng)他吞下這個代價，決定即便如此也要讓H20恢復(fù)在中國的銷售時，恐怕沒有想到，一個多月后，中國也開始質(zhì)疑H20的安全性，H20面臨停產(chǎn)命運。

今年以來，黃仁勛已經(jīng)來了中國大陸3次（1月、4月、7月），中國臺灣3次（1月、5月、8月）。雖然一些行程被形容和H20并無直接關(guān)系，但是這樣的訪華頻次明顯超過往年，卻依然沒有阻止H20走向終點。

B

黃仁勛的禁令噩夢，從2022年10月就已經(jīng)開始。

當(dāng)時距離ChatGPT問世還有一個多月，那年8月發(fā)布的英偉達(dá)季度財報顯示總收入67億美元，中國市場貢獻(xiàn)了24%的收入。

美國芯片出口管制已經(jīng)存在多年，最早可以追溯到2015年。2022年10月，美國商務(wù)部“先進(jìn)計算芯片出口控制規(guī)則”，禁止出口“先進(jìn)節(jié)點”芯片（14nm以下工藝）和高性能AI芯片到中國，對總處理性能和性能密度都做了限制，還限制云服務(wù)和超級計算機(jī)組件。此外引入“推定拒絕”許可政策，即申請出口此類芯片到中國的許可證幾乎不可能獲批。

這是一次重大的禁令升級，從此前針對性的禁令，轉(zhuǎn)變?yōu)榱嗣鏍罡采w。這一紙禁令，直接讓英偉達(dá)當(dāng)時的兩代旗艦芯片——2020年推出的A100和2022年3月推出的H100無法出口中國。

禁令下，英偉達(dá)迅速做出反應(yīng)，先是在禁令頒布的次月就推出了A100的中國替代版A800，又在2023年3月推出了H800，作為H100在中國市場的替代版本。英偉達(dá)第一代特供芯片誕生，策略是閹割帶寬，保留算力。

最初的快速反應(yīng)建立在中國市場長久以來對英偉達(dá)的重要性上，但很快，“中國特供”的意義在AI敘事下變得不同。

這次禁令升級僅僅一個月之后，英偉達(dá)就迎來一次劇烈的轉(zhuǎn)折：ChatGPT發(fā)布，OpenAI成為明星企業(yè)，全球掀起AI浪潮，英偉達(dá)作為“賣水人”收入、股價、市值坐上火箭。

就在H800推出的同一個月，2023年3月，黃仁勛身穿標(biāo)志性的黑色皮衣，在GTC現(xiàn)場宣稱“AI的iPhone時刻來到”。

半年多后，2023年10月，美國商務(wù)部更新規(guī)則，進(jìn)一步收緊“芯片禁令”。將2022禁令擴(kuò)展到性能略低的變體。新增對“推理”芯片限制，閾值調(diào)整為TPP≥1600（針對中端芯片）。禁止出口到其他國家轉(zhuǎn)運中國，還包括設(shè)備制造工具。

這一下，原本專門為中國市場推出的A800和H800也被涵蓋，第一代“中國特供”退出舞臺。

英偉達(dá)再次快速反應(yīng)，推出H20、L20、L2。

其中H20是H800之后的又一基于Hooper架構(gòu)的特供版高性能訓(xùn)練芯片。從規(guī)格上看，H20對比原始H100做出了大刀闊斧的性能取舍，峰值算力被限制到僅約296 TFLOPs（以INT8計），這個數(shù)字甚至低于消費級RTX 4090顯卡的661 TFLOPs，更遠(yuǎn)低于H100的1979 TFLOPs。

但減法之余，H20在緩存和內(nèi)存帶寬上做了“加法”優(yōu)化：配備了96GB的HBM3高帶寬顯存，顯存帶寬提升至4TB/s；二級緩存也達(dá)到60MB，高于H100的50MB；完整保留了第四代NVLink高速互聯(lián)接口，芯片間互聯(lián)帶寬高達(dá)900GB/s，并支持多達(dá)8卡通過NVLink構(gòu)建HGX服務(wù)器。

也就是說，第一代特供芯片“閹割帶寬，保留算力”，在新規(guī)下的第二代芯片則刀法精準(zhǔn)地“閹割算力，優(yōu)化帶寬”，H20扛起了英偉達(dá)在中國的希望。

但之后發(fā)生的事情我們都知道了，正如前文所說，盡管黃仁勛使出渾身解數(shù)，也沒能阻止美國在今年4月禁止H20在中國的銷售，而在以15%“保護(hù)費”換取H20在華解禁之后沒多久，H20又面臨中國的質(zhì)疑。這款特供芯片，很有可能提前“退役”。

C

在這漫長的三年里，黃仁勛對美方禁令的態(tài)度逐漸從溫和走向?qū)?。起初黃仁勛只論中國對英偉達(dá)的重要性，后來轉(zhuǎn)變?yōu)閷Τ隹诠苤埔饬x的質(zhì)疑。

今年5月，在臺北Computex大會上，他直言出口管制“是失敗的”——英偉達(dá)在中國的市場份額已從幾年前的95%降至約50%，許多中國客戶轉(zhuǎn)向國產(chǎn)替代方案，出口管制反而給了中國加速發(fā)展的動力。

從財報上也能看出反反復(fù)復(fù)的芯片禁令對英偉達(dá)中國市場表現(xiàn)的損害。英偉達(dá)5月發(fā)布的2026財年第一財季（覆蓋2025年1月29日至4月28日）財報顯示，英偉達(dá)季度總收入達(dá)到441億美元，中國市場貢獻(xiàn)55億美元。對比三年前ChatGPT發(fā)布前的英偉達(dá)季度財報，中國市場的收入無疑是大幅增長的，但占比已經(jīng)從20%以上降到13%。

有意思的是，年初DeepSeek已經(jīng)給英偉達(dá)帶來了一次輿論危機(jī)，如今很巧合地再次給了當(dāng)頭一棒。

就在H20停產(chǎn)傳聞之前，DeepSeek發(fā)布了新模型V3.1，使用了UE8M0 FP8 Scale 的參數(shù)精度，官方在微信公眾號置頂評論稱：“UE8M0 FP8是針對即將發(fā)布的下一代國產(chǎn)芯片設(shè)計?！?/p>

國內(nèi)包括華為、寒武紀(jì)在內(nèi)多家廠商的新一代AI芯片都可以支持 FP8 格式，國產(chǎn)芯片企業(yè)暴漲，如寒武紀(jì)盤中大漲近14%，半導(dǎo)體ETF在半天的時間里大漲5.89%。

這與英偉達(dá)H20在中國遭到安全性質(zhì)疑形成了二重奏，無疑會加重黃仁勛的焦慮。

這恰恰印證了他曾多次強(qiáng)調(diào)的觀點，英偉達(dá)并非不可替代不可動搖的，中國市場不會一直等著英偉達(dá)被松綁。

黃仁勛仍然沒有放棄，第三代替代芯片已經(jīng)在路上。

8月中旬的時候，路透社就曾報道英偉達(dá)正在研發(fā)新的中國特供AI芯片，代號B30A：基于Blackwell架構(gòu)，性能優(yōu)于H20，但仍符合出口管制，最快可能在9月提供測試樣片。

這次黃仁勛到訪中國臺灣，也提到正在和美國政府談判新一代中國特供芯片。

但問題在于，H20一波三折的命運 ，不僅是這一款芯片是否能銷往中國的問題。

尤其值得注意的是，今年4月的禁令非常特殊，它特別針對H20，基本上就是在說“H20不能賣給中國”。而美國在此之前的禁令，則是在技術(shù)規(guī)格等方面做文章，將英偉達(dá)的某些芯片囊括其中。

從被禁令涵蓋，到被禁令精準(zhǔn)打擊，英偉達(dá)的“中國特供”之路蒙上了更厚的陰霾。

邏輯徹底被改變了，從前英偉達(dá)在和美國政府玩的是“貓鼠游戲”，是你制定規(guī)則，我努力繞開規(guī)則。但當(dāng)禁令可以直接指向某款芯片，這樣的“貓鼠游戲”究竟該怎么玩下去？

再加上中國也開始質(zhì)疑英偉達(dá)“中國特供”芯片的安全性，英偉達(dá)的處境從努力對抗一方，變?yōu)榱艘獌深^周旋。

英偉達(dá)“中國特供”芯片的不確定性，在這一個多月的時間里，從很高升級為了極高。而這種不確定性，不僅影響英偉達(dá)，也影響中國客戶對其的信心，以及供應(yīng)鏈企業(yè)的計劃與產(chǎn)能分配。

H20的挫敗，不僅僅屬于H20。