本文由無冕財(cái)經(jīng)（wumiancaijing）原創(chuàng)發(fā)布

作者：楊一軒

編輯：陳澗

設(shè)計(jì)：嵐昇

一家老牌“明星”房企，突遭打擊。

8月18日晚間，據(jù)萬通發(fā)展（600246.SH）公告，公司實(shí)際控制人、董事長王憶會(huì)被北京市公安局拘留，正在配合調(diào)查。

據(jù)其家屬所述，調(diào)查與萬通發(fā)展日常生產(chǎn)經(jīng)營無關(guān)。

▲萬通發(fā)展就實(shí)控人被拘留發(fā)布公告。

資本市場上，拘留消息似乎早就為人所知。18日開盤后，萬通發(fā)展股價(jià)很快就觸及跌停，成為當(dāng)日全市場唯一的一支非ST跌停股。

外界才恍然發(fā)現(xiàn)，這家捧出過“萬通六君子”的老房企，在創(chuàng)始人馮侖9年前徹底出局后，已經(jīng)沉寂多年。

事實(shí)上，萬通發(fā)展這些年都在兢兢業(yè)業(yè)謀求轉(zhuǎn)型，幾天前才宣布計(jì)劃收購一家芯片公司，預(yù)計(jì)耗資8億多。

如今，71歲的公司“主心骨”被查，這家老牌地產(chǎn)公司的轉(zhuǎn)型，也不可避免地蒙上一層陰影。

關(guān)鍵時(shí)刻被查

王憶會(huì)被拘留的公告發(fā)布前后，資本市場反應(yīng)強(qiáng)烈。

8月20日，據(jù)萬通發(fā)展發(fā)布公告稱，公司股票于8月15日、8月18日、8月19日連續(xù)三個(gè)交易日內(nèi)，收盤價(jià)跌幅偏離值累計(jì)達(dá)到20%，提醒投資者注意風(fēng)險(xiǎn)。

雖然此前的公告稱，王憶會(huì)被查原因在于個(gè)人，但對(duì)萬通發(fā)展來說，恰好碰上萬通發(fā)展要進(jìn)行一筆收購，王憶會(huì)“缺席”也許會(huì)帶來負(fù)面影響。

8月11日，萬通發(fā)展拋出籌劃投資事宜公告，計(jì)劃以8.54億元收購北京數(shù)渡信息科技有限公司（下稱數(shù)渡科技）62.98%股權(quán)。

公開資料顯示，數(shù)渡科技才成立四年多，是一家芯片設(shè)計(jì)與研發(fā)公司，產(chǎn)品主要用于服務(wù)器、AI計(jì)算及存儲(chǔ)領(lǐng)域等。

一家房地產(chǎn)公司，收購芯片公司算是大跨界，不過，從新興行業(yè)中謀求轉(zhuǎn)型機(jī)會(huì)，本也無可厚非。但外界質(zhì)疑的，是高溢價(jià)收購。

根據(jù)公告，本次收購采用收益法評(píng)估后，數(shù)渡科技股東全部權(quán)益價(jià)值為12.72億元，較其凈資產(chǎn)6460萬元評(píng)估增值12.07億元，增值率超過18倍。

數(shù)渡科技成立不久，一直在投入當(dāng)中，2023年到今年上半年的兩年半時(shí)間，累計(jì)營收只有約6400萬元，累計(jì)虧損達(dá)到約2.36億元。截至今年上半年，公司資產(chǎn)僅3.3億，負(fù)債為2.66億，資產(chǎn)負(fù)債率80.45%。

▲數(shù)渡科技業(yè)績概況。圖片來自萬通發(fā)展公告。

但萬通發(fā)展稱此次收購設(shè)置了業(yè)績承諾，數(shù)渡科技從今年開始的三年內(nèi)，主營業(yè)務(wù)收入不低于15.8億，平均每年收入要達(dá)到約5.3億。

但數(shù)渡科技今年上半年僅收入約1600萬元，與目標(biāo)收入相距甚遠(yuǎn)，難道后面兩年的業(yè)績?cè)鲩L能坐上“火箭”？

第二天，上交所就發(fā)出了問詢函，要求萬通發(fā)展補(bǔ)充披露交易合理性、估值依據(jù)、支付安排、內(nèi)幕交易防控等內(nèi)容。

對(duì)此，萬通發(fā)展在回復(fù)函件中，詳細(xì)說明了對(duì)方的業(yè)務(wù)前景，并強(qiáng)調(diào)，“本次交易是在公司既定的轉(zhuǎn)型發(fā)展戰(zhàn)略下，一次嚴(yán)肅的并購決策”。

但值得一提的是，在回復(fù)公告中，萬通發(fā)展將數(shù)渡科技未來三年的收入預(yù)測下調(diào)了，預(yù)計(jì)今年為6350.02萬元，后面兩年分別為2.91億元、5.38億元，合計(jì)約8.93億，僅為此前公告中業(yè)績承諾的57%。

即使業(yè)績減半，也同樣令人擔(dān)心，數(shù)渡科技是否能順利達(dá)成。

但看起來萬通發(fā)展對(duì)收購的態(tài)度很堅(jiān)決，在回復(fù)上交所后，就發(fā)出了正式的收購公告?？梢灶A(yù)見，如果王憶會(huì)不是臨時(shí)出事，這起收購應(yīng)該會(huì)迅速推進(jìn)。

目前，萬通發(fā)展由董事兼CEO錢勁舟接替董事長位置。據(jù)2024年財(cái)報(bào)，此次臨危受命的錢勁舟現(xiàn)年40歲，教育背景是金融學(xué)，2016年曾主導(dǎo)全球消費(fèi)品公司百加得在中國區(qū)的數(shù)字化營銷轉(zhuǎn)型工作，2018年進(jìn)入萬通發(fā)展大股東嘉華東方控股（集團(tuán)）有限公司（下稱嘉華控股），擔(dān)任副總經(jīng)理的職位。

錢勁舟能否一肩挑起萬通發(fā)展轉(zhuǎn)型的重?fù)?dān)，還有待觀察。

曾與馮侖纏斗

萬通發(fā)展遭遇變故，社交媒體上有人發(fā)出疑問，“馮侖會(huì)再回來主持大局嗎？”王憶會(huì)與馮侖間的股權(quán)爭奪往事，也再次被翻了出來。

上世紀(jì)九十年代初，馮侖、王功權(quán)、王啟富、劉軍、易小迪、潘石屹六人齊聚海南，成立海南農(nóng)業(yè)高技術(shù)投資公司，由于地產(chǎn)熱潮涌動(dòng)，很快賺到數(shù)千萬。隨后公司改制成萬通集團(tuán)，馮侖擔(dān)任董事長，其余幾人皆有任命，“萬通六君子”的名號(hào)流傳開來。

1995年，萬通已經(jīng)從地產(chǎn)拓展到金融、醫(yī)藥、文化等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，資產(chǎn)擴(kuò)大到近50億。生意越做越大，但各大創(chuàng)始人都有自己的抱負(fù)，分歧也越來越大，很快，除了馮侖外，其他5人都離開了。

▲“萬通六君子”中的四人早年留影。圖片來自網(wǎng)絡(luò)。

在馮侖獨(dú)自發(fā)展萬通地產(chǎn)時(shí)，1998年，從中央黨?！跋潞！眲?chuàng)業(yè)的王憶會(huì)，與人共同成立北京先鋒糧農(nóng)實(shí)業(yè)股份有限公司，他早年設(shè)立的從事糧油貿(mào)易的吉吉辰經(jīng)濟(jì)發(fā)展有限責(zé)任公司，成為第三大股東。兩年后，先鋒股份上市。

王憶會(huì)沒想到的是，先鋒股份已經(jīng)被人盯上了。

2002年，馮侖通過旗下萬通星河入股先鋒股份，經(jīng)過一系列資本運(yùn)作，萬通星河成為第一大股東，先鋒股份也被更名為萬通先鋒。

王憶會(huì)不甘失去控制權(quán)，曾與人聯(lián)合成立新公司“嘉華筑業(yè)”，成為萬通先鋒第二大股東，但仍沒有擊退馮侖的進(jìn)攻。2007年，萬通星河拿下控制權(quán)，萬通先鋒成為萬通地產(chǎn)，沒了先鋒股份的痕跡。

此后，王憶會(huì)逐步減持股份，蟄伏起來。直至2014年，萬通地產(chǎn)業(yè)績不振，王憶會(huì)攜嘉華控股以“白衣騎士”身份歸來，兩年后拿下大股東位置，自己也成為萬通的實(shí)控人。

2017年，已經(jīng)失去全部萬通股權(quán)的馮侖，卸下萬通控股董事長之職，徹底離開。十多年股權(quán)爭奪戰(zhàn)也由此終結(jié)。

徹底告別“馮侖時(shí)代”的萬通，開啟了新的冒險(xiǎn)。

王憶會(huì)似乎無心戀棧，他曾計(jì)劃將萬通部分股權(quán)轉(zhuǎn)給中植系，失敗后，又向普洛斯轉(zhuǎn)讓股份。而當(dāng)了一年董事長后，他就提出辭職，但因?yàn)樾露麻L干了半年多就撂挑子，他又不得不重新回歸。

對(duì)于辭職一事，當(dāng)時(shí)有分析認(rèn)為，王憶會(huì)是打算將自己定位為財(cái)務(wù)投資人。

也是從王憶會(huì)辭任董事長的2019年開始，萬通的業(yè)績開始持續(xù)走下坡路，然后就再未曾回到巔峰時(shí)期。

想來就算當(dāng)財(cái)務(wù)投資人，萬通的回報(bào)也不會(huì)太好，王憶會(huì)就只能自己親自干了。2020年，萬通地產(chǎn)改名為萬通新發(fā)展集團(tuán)，表態(tài)要向新基金、新消費(fèi)、新科技等領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。

多年跨界無果

事實(shí)上，早在王憶會(huì)入主后，萬通就決定不干房地產(chǎn)了。

2015年后，萬通在地產(chǎn)行業(yè)停止新增投資，逐步向通信與數(shù)字科技行業(yè)謀求轉(zhuǎn)型，主要的手段，就是投資或收購。

除了此次收購數(shù)渡科技外，2023年11月，萬通發(fā)展曾籌劃收購索爾思光電，后者是一家光通信元器件供應(yīng)商。

當(dāng)時(shí)，這起收購遭到兩名董事反對(duì)，稱相關(guān)收購?fù)七M(jìn)倉促，研究材料的時(shí)間都不夠。收購也引來監(jiān)管問詢函。

不過半年多后，萬通發(fā)展公告稱簽署了股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬以現(xiàn)金收購索爾思光電60.16%股權(quán)，耗資約3.24億美元。但當(dāng)時(shí)萬通發(fā)展貨幣資金僅為約12億，不足交易價(jià)的一半。收購資金來源也引發(fā)質(zhì)疑。

到了今年1月，萬通發(fā)展宣布收購終止，但幾個(gè)月后又提起仲裁，向索爾思光電討要之前的可轉(zhuǎn)債投資款，涉及資金約為4319萬美元。

除了這起失敗的收購，萬通發(fā)展基于轉(zhuǎn)型的投資，也還未帶來什么好消息。

2024年，萬通發(fā)展在北京大唐永盛科技發(fā)展有限公司、藍(lán)天使機(jī)場管理（北京）股份有限公司、湖北芯映光電有限公司等投資項(xiàng)目上，均出現(xiàn)“計(jì)提減值準(zhǔn)備”的情況。

去年年報(bào)顯示，萬通發(fā)展長期股權(quán)投資期末余額8.92億元，本期在權(quán)益法下確認(rèn)的投資損失4452.9萬元，計(jì)提減值準(zhǔn)備1.2億元。

至少從業(yè)績上看，萬通發(fā)展的轉(zhuǎn)型，還稱不上成功。

2019年，萬通發(fā)展?fàn)I收達(dá)到36.45億元，隔年就出現(xiàn)大幅下滑，這幾年不止?fàn)I收不振，虧損還一年比一年大。

財(cái)報(bào)顯示，2022年至2024年，萬通發(fā)展?fàn)I收為4.22億、4.87億、4.95億，虧額為3.23億、3.9億、4.57億。今年上半年，預(yù)計(jì)歸母凈利潤仍虧損2200萬元到3300萬元。

值得一提的是，地產(chǎn)業(yè)務(wù)的收入，仍是萬通發(fā)展主要的收入來源。

2024年財(cái)報(bào)顯示，萬通發(fā)展來自房地產(chǎn)銷售和房屋租賃收入為4.92億元，占總收入的比重為99.41%。

也就是說，向高科技轉(zhuǎn)型的萬通發(fā)展，一時(shí)半會(huì)還是只能靠房地產(chǎn)支撐。馮侖早年打下的根基，王憶會(huì)到現(xiàn)在也動(dòng)搖不了，而且還得仰仗這個(gè)根基“維生”，尋求新機(jī)會(huì)。

而馮侖在商界兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)多年，最近以金科地產(chǎn)重整投資人代表身份活躍臺(tái)前。萬通地產(chǎn)也許仍是馮侖的一個(gè)“心結(jié)”。

但對(duì)王憶會(huì)來說，他可能就沒在意過地產(chǎn)生意，現(xiàn)在，他似乎有機(jī)會(huì)真正放下萬通了。