財(cái)聯(lián)社8月25日訊（編輯 楊斌）美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在杰克遜霍爾年會(huì)上的發(fā)言“轉(zhuǎn)鴿”，引起國(guó)際金價(jià)的瞬時(shí)跳升。不過(guò)，在上周五晚間一度跳漲1%后，今日早盤(pán)，國(guó)際金價(jià)再度陷于窄幅震蕩。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，降息預(yù)期或繼續(xù)升溫，但降息路徑還難言一帆風(fēng)順，金價(jià)或繼續(xù)橫盤(pán)。

北京時(shí)間8月22日晚，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在備受矚目的杰克遜霍爾年度經(jīng)濟(jì)研討會(huì)上發(fā)表講話，暗示盡管當(dāng)前美國(guó)存在通脹上行風(fēng)險(xiǎn)，但美聯(lián)儲(chǔ)仍可能在未來(lái)數(shù)月降息。

演講信息發(fā)布后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的預(yù)期顯著提升。根據(jù)CME的美聯(lián)儲(chǔ)政策工具，9月聯(lián)邦基金利率調(diào)降25bp的概率在演講后已升至90%，2025年剩余時(shí)間或至少降息兩次。美債收益率隨即下行，國(guó)際黃金現(xiàn)貨價(jià)格在8月22日晚一度跳升1%至3380美元/盎司。

圖：倫敦金現(xiàn)價(jià)格60分鐘K線

（資料來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)，財(cái)聯(lián)社整理）

鮑威爾表示，美國(guó)就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)正在上升，基于經(jīng)濟(jì)前景和風(fēng)險(xiǎn)平衡的變化，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策立場(chǎng)可能需要調(diào)整。而對(duì)于通脹，鮑威爾表示，關(guān)稅對(duì)消費(fèi)品價(jià)格的影響已十分明顯，但其時(shí)間和規(guī)模存在高度不確定性，也可能是“一次性變化”。

8月1日美國(guó)勞工部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，7月份美國(guó)失業(yè)率環(huán)比升高0.1個(gè)百分點(diǎn)至4.2%，當(dāng)月非農(nóng)業(yè)部門(mén)新增就業(yè)人數(shù)7.3萬(wàn)，大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。

不過(guò)，在北京時(shí)間8月22日夜間跳升后，今日早盤(pán)，金價(jià)再度陷于窄幅震蕩。上午，倫敦金現(xiàn)價(jià)格下跌約0.15%至3365美元/盎司。

華西證券宏觀固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，9-11月市場(chǎng)降息預(yù)期或繼續(xù)升溫，但降息路徑還難言一帆風(fēng)順。2023年10月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)的降息預(yù)期出現(xiàn)了多輪小周期，每輪降息預(yù)期升溫或降溫持續(xù)3-4個(gè)月。其背后的邏輯在于，降息預(yù)期升溫后，市場(chǎng)利率下行，對(duì)通脹的限制性下降，又導(dǎo)致通脹上行，反過(guò)來(lái)限制降息預(yù)期。2024下半年降息100bp后的通脹反彈是一個(gè)典型例子。

美聯(lián)儲(chǔ)將于當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月17日公布9月份貨幣政策會(huì)議結(jié)果，但在9月份美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議前，美國(guó)8月份非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)以及CPI數(shù)據(jù)將先行出爐，分別在9月5日和9月11日。

中信期貨研究員朱善穎在相關(guān)研報(bào)中認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)7月會(huì)議紀(jì)要顯示，官員們?cè)谕浥c就業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估上存在分歧。從基本面對(duì)于貨幣政策的暗示來(lái)看，美國(guó)宏觀數(shù)據(jù)良莠不齊，經(jīng)濟(jì)不溫不火。在此背景下，市場(chǎng)通脹預(yù)期結(jié)構(gòu)趨于扁平化，降息預(yù)期應(yīng)當(dāng)橫盤(pán)，驅(qū)動(dòng)黃金價(jià)格橫盤(pán)。

技術(shù)面上，分析人士指出，上周黃金開(kāi)盤(pán)于3336.8，拉升至3358.4后遇阻回落，最低觸及3311.2關(guān)鍵支撐位后反彈。上周五行情強(qiáng)勢(shì)拉升，周線最高觸及3378.9，以一根長(zhǎng)下影大陽(yáng)線收尾。技術(shù)面支持短期繼續(xù)看漲，回踩關(guān)注3350的支撐。

地緣政治方面，朱善穎認(rèn)為，俄烏和談始終未解決核心分歧，雙方在領(lǐng)土問(wèn)題上的根本分歧（烏克蘭拒絕割讓東部地區(qū)）仍是達(dá)成協(xié)議的最大障礙，且俄羅斯對(duì)西方軍事介入的反對(duì)態(tài)度也為安全保證的落實(shí)蒙上陰影。