今年年初，LABUBU風靡全球，也引起了很多人對泡泡瑪特這家公司的討論：“黑馬”“神話”“泡沫”……

8月20號，泡泡瑪特半年報終于出爐，不管是LABUBU還是泡泡瑪特，不管是“神話”還是“泡沫”，終于在數(shù)據(jù)維度有了具體體現(xiàn)。

這次財報有哪些重要信息點？數(shù)據(jù)背后，反映出泡泡瑪特怎樣的運營策略？《DT商業(yè)觀察》做了如下梳理。

LABUBU很火，但這個系列營收只占1/3

以LABUBU為核心IP的 THE MONSTERS 系列，是毫無疑問的“明星”角色。今年上半年， THE MONSTERS 營收48.1億元，同比增長668%，大概占了整體營收的1/3。

雖然1/3這個比例不算低，但相比2017年，泡泡瑪特幾乎靠MOLLY一個IP撐起全部營收，現(xiàn)在的泡泡瑪特，IP明顯更多元了。今年上半年，泡泡瑪特有5個IP營收過10億元，13個IP營收過億元。

其實如果拉長時間線來看，泡泡瑪特每過一段時間就有一個新“頂流”。

大家比較熟知的第一個“頂流”是MOLLY，一個“嘟嘴的小女孩”；2022年和2023年位于營收榜首的是SKULLPANDA，走“藝術設計風”，2024年才輪到了THE MONSTERS，在此之前，這個系列甚至沒有進到營收前三。

至于“下一個LABUBU”——有人看好“哭娃”CRYBABY，原因是在2024年財報中，CRYBABY是最快進入“10億元俱樂部”的一個IP。

最近則有人看好“星星人”，原因是這個IP去年8月才和泡泡瑪特簽約，今年上半年就已經(jīng)營收3.9億元，被泡泡瑪特評價為“成長最快的新銳IP”。

（星星人首次線上見面會）

單獨的IP爆火可能有一定的偶然因素，但好幾個IP輪流走紅，背后是一套IP運營機制。泡泡瑪特是怎么做的呢？

獨特的“造星”流程

其實在早期，泡泡瑪特陷入過單一IP、單一品類營收占比過大的處境，2017年，MOLLY營收占比超過80%，外界有不少“泡泡瑪特只靠MOLLY”“盲盒不再有新鮮感，泡泡瑪特怎么辦”的聲音。

也是在此之后，泡泡瑪特做了很多事來讓自己“多元”：開發(fā)更多的IP，減少MOLLY的占比；開發(fā)更多的產(chǎn)品形式，從手辦延伸到毛絨、積木甚至是線下樂園、動畫。

“多元”這個詞，在歷年財報中被提及的次數(shù)越來越多。打造不同的明星IP、豐富的產(chǎn)品形態(tài)，成了泡泡瑪特刻不容緩的事。

從發(fā)掘IP到產(chǎn)品上架、賣爆，這個過程是怎樣的呢？

《DT商業(yè)觀察》發(fā)現(xiàn)，這個過程不是靠“審美”“興趣”這樣感性的詞匯堆疊而成的。泡泡瑪特像經(jīng)紀公司“造星”一樣，有一套高度市場化的“造星流程”。

當“星探”，尋找藝術家

泡泡瑪特的IP主要來自簽約藝術家，然后把他們的創(chuàng)作變成玩具。

一開始，泡泡瑪特尋找藝術家IP的原則很簡單：哪個IP被最多人喜歡，就找誰合作。

比如MOLLY的發(fā)掘，就源于一條微博。2016年1月，王寧發(fā)微博詢問網(wǎng)友：“除了喜歡收集Sonny Angel，還喜歡收集什么呢？”（Sonny Angel是泡泡瑪特之前賣爆的潮玩）。

結果發(fā)現(xiàn)，在留言中最多被提及的，就是香港設計師王信明的作品MOLLY。半年之后，泡泡瑪特推出了第一個MOLLY系列設計。

事實上，在和泡泡瑪特簽約之前，MOLLY這個IP已經(jīng)存在了10年。王寧這樣評價泡泡瑪特為MOLLY做的事：“不是我們捧紅的他們，是他們在香港早就已經(jīng)紅了。這些潮玩藝術家在潮玩領域已經(jīng)是大神級了，只不過當年這還是個太小眾的領域，大家還不知道而已?！?/p>

（MOLLY / 泡泡瑪特品牌檔案·全收錄）

2017年之后，泡泡瑪特每年都會舉辦自己的潮玩展，很多藝術家參加，哪個藝術家前排隊的人最多，泡泡瑪特就去聯(lián)系誰，看看大家為什么喜歡、能不能合作。

至于這些藝術家為什么不自己把作品做成潮玩，原因也很簡單，從平面畫到玩具還有很遠的距離，找工廠“開?！保ㄖ赴凑债a(chǎn)品需求做模具）不僅價格昂貴，還需要自己聯(lián)系工廠、做包裝、運營、銷售，并且因為圈子小，就算是做了產(chǎn)品，銷量可能只有幾十、幾百個。

通過調(diào)研測試，量化“情緒價值”

在把IP原型做成實體玩具的過程中，怎么判斷藝術家提供的N版畫稿、以及這版畫稿變成實體產(chǎn)品會不會火呢？

在前期對產(chǎn)品的判斷上，有一部分工作的確是靠團隊審美、無法用數(shù)據(jù)量化的。

比如泡泡瑪特團隊內(nèi)部在討論， MOLLY 要不要做一個充滿勇氣的形象的時候，泡泡瑪特國際集團首席運營官司德就表示：“你沒法討論數(shù)據(jù)指標，大家要有足夠的敏銳和感性?！?/strong>

但另一方面，泡泡瑪特團隊有很理性的一部分——大量的前期調(diào)研、小范圍的產(chǎn)品測試，以及根據(jù)市場反饋及時調(diào)整。

播客節(jié)目《小心有效》中，一位泡泡瑪特前員工分享，在早期，泡泡瑪特內(nèi)部對于“能不能火”判斷有三個核心維度：“情緒共鳴度”“視覺記憶點”“用戶延展性”。

就拿其中最重要的“情緒共鳴度”來說，在看設計師的初稿時，泡泡瑪特會先做一個小范圍調(diào)研，比如LABUBU的畫稿出來時，有 80% 的人說 “覺得它很真實，不用假裝完美”，這就說明 “情緒共鳴度夠了”。

在產(chǎn)品做好之后，泡泡瑪特會先利用自動販賣機和快閃店來測試，小范圍投放產(chǎn)品，看看哪些IP更受歡迎，再把潛力IP重點培養(yǎng)。

即便是在新品上市之后，泡泡瑪特仍然會繼續(xù)做用戶調(diào)研，來復盤前期哪些判斷是對的、哪些是錯的，為未來積累運營經(jīng)驗。

這樣大量調(diào)研、小步測試還有一個好處，就是可以提高周轉(zhuǎn)率，避免產(chǎn)品積壓。

2025年上半年，泡泡瑪特的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為83天，一個IP在推出一批產(chǎn)品后，用不到3個月的時間就能全部賣完。而潮玩行業(yè)的平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)，大概是180天。

給IP分級，調(diào)配資源

在泡泡瑪特內(nèi)部，IP被劃分為不同等級，它們對應的營銷資源、店鋪資源、門店陳列位置、供應鏈資源都不太一樣。

比如一款等級偏低的IP，通常是1年先開發(fā)一個系列的產(chǎn)品，做幾千到一萬套試試，如果很受歡迎，下一代就不是幾千套，而是幾萬套的量，同時把它鋪到更多的門店中、投放更多的廣告。

根據(jù)《晚點Latepost》報道：“基于直營店打通的數(shù)據(jù)和多年經(jīng)驗，新品首發(fā)一兩天，團隊就能做出增加或減少生產(chǎn)訂單的決策，和相對準確的銷售預測。表現(xiàn)好的 IP產(chǎn)品可以得到更多資源，表現(xiàn)最好的那類產(chǎn)品可以快速擺上全球幾百家門店的首張桌子?！?/strong>

這樣的運營方法，正如一家經(jīng)紀公司，會給不同“咖位”的明星分配不同資源，如果某位明星人氣暴漲，可能就會給他更多的廣告、更好的劇本。

正是因為如此，泡泡瑪特的很多IP成長路徑不是一條“直線”，而是“上上下下上上”。

就拿目前為止單年營收達到10億元的幾個大IP來說，SKULLPANDA，在2019 年推出時只是小IP，現(xiàn)在已經(jīng)成了第二大IP；LABUBU所在的THE MONSTERS 其實2018年就推出了，也是從冷門IP慢慢做火的；而DIMOO在過去幾年一直穩(wěn)居TOP3，今年上半年則排名第五。

進入新市場，先打安全牌

在進入一個新市場之前，泡泡瑪特也遵循這一套“先做大量調(diào)研”、反復測試，再謹慎開店、推產(chǎn)品的策略。

我們在中分析過泡泡瑪特進入新市場的“三步走”——

首先是參加線下展會，讓當?shù)叵M者初步了解品牌，同時結合電商平臺銷量觀察當?shù)叵M者喜好；再根據(jù)當?shù)睾献骰锇榈倪x址建議，開設機器人商店或快閃店，測試選址；最后，結合線上銷量和線下測試的效果，泡泡瑪特才會正式開線下門店，進一步觸達消費者。

在《因為獨特》這本書中，王寧認為泡泡瑪特像一家“唱片公司”，去挖掘、簽約合適的音樂人（對于泡泡瑪特來說是藝術家），音樂人專注唱歌，而泡泡瑪特承包發(fā)行、包裝以及商業(yè)化等一切工作。

最近兩年，泡泡瑪特除了開發(fā)新IP還做了很多嘗試，比如賣珠寶、開線下樂園。在泡泡瑪特的設想中，不管是手辦、毛絨、積木、珠寶，還是線下店、樂園，都是為了IP而服務。

創(chuàng)始人王寧的觀點是：“盲盒只是一種銷售方式，就像打折促銷一樣，但盲盒并不是泡泡瑪特的商業(yè)模式。”

泡泡瑪特樂園負責人胡健認為：手辦是把2D的藝術家IP做成3D，現(xiàn)在的樂園，則是把藝術家IP“實景化”。

可以說，泡泡瑪特認可的、最根本的商業(yè)模式，是運營藝術家IP。

現(xiàn)在的泡泡瑪特的確很像一個頭部經(jīng)紀公司，簽約很多藝人，培養(yǎng)他們出道，并逐步形成了一套“造星體系”。為了避免過度依賴頭部頂流，又打造藝人矩陣。

從這個角度來看，泡泡瑪特是否能長久發(fā)展，關鍵可能并不在于“LABUBU”能不能一直火，而是作為平臺，是否有持續(xù)“制造頂流”的系統(tǒng)能力。

作者/ 張晨陽@a18811650028

編輯 / 鄭曉慧@mersailles

設計 / 戚桐琿

運營 / 蘇洪銳

[1] 李翔.《因為獨特》

[2] 播客《小心有效》. 對話泡泡瑪特前員工，我們在買泡泡瑪特的時候到底在買什么

[3] 華西證券. 國內(nèi)潮玩先鋒，多元化全球化打開增長空間

[4] 華西證券. 全球爆火背后，從海外IP集團復盤看泡泡瑪特成長潛力

[5] 泡泡瑪特招股書、歷年財報

[6] 晚點LatePost. 泡泡瑪特的千億目標之路：給 LABUBU 當經(jīng)紀人、擴品類、去大市場

[7] 泡泡范兒. 北大偶遇LABUBU？首席運營官司德“開課”啦！