最近股市放量上漲，賺錢效應(yīng)越來越強，這種機會可遇不可求，一旦來了絕不能錯過，所以每天我都認真復(fù)盤，去找這輪牛市真正的超級潛力股。

最近復(fù)盤，我發(fā)現(xiàn)一個超級低估的“牛市概念股+Web3概念股+RWA概念股+中報業(yè)績超預(yù)期股”。他就是華興資本控股（1911.HK）。

今年上半年，華興資本控股的總收入和凈投資收益同比增長27%達到4.6億，同期經(jīng)營利潤達7600萬，歸屬股東凈利潤達到6500萬，扭虧為盈，實現(xiàn)利潤大幅攀升。

驅(qū)動業(yè)績增長最重要的因素是投資管理業(yè)務(wù)增長得很快，今年上半年，華興投資管理業(yè)務(wù)同比增長81%收入達到2.37億元，單獨這一項業(yè)務(wù)的收入占到總收入的52%?？梢钥吹竭@項業(yè)務(wù)對投資華興非常重要。今年上半年華興資本管理的基金項目退出金額是13億，隨著部分投資項目的退出，公司的基金投資回報比DPI持續(xù)提升，截至目前，公司的11支主基金中已經(jīng)有5支基金，另外還有很多項目基金的DPI超過100%。而且這些基金都產(chǎn)生附帶權(quán)益，報表顯示累計未實現(xiàn)的附帶權(quán)益還有19億人民幣，未來隨著所投項目的退出，這些都會體現(xiàn)在報表中成為業(yè)績增長的重要推動力。

實際上今年以來資本市場持續(xù)回暖，隨著美聯(lián)儲進入降息周期，一級和二級市場投資賺錢會越來越容易，更何況華興這么強的投資能力，一定能把握機會賺到超預(yù)期的收益。這里要強調(diào)一下，2018年華興就投資了Circle，今年上半年這個公司上市，上市后就成為市場的焦點上市首日盤中漲幅一度突破200%；這不僅驗證了華興的投資眼光，也進一步說明投資新興領(lǐng)域，投資穩(wěn)定幣，前瞻收益很大，所以今年以來華興又開始前瞻布局Web3。這個內(nèi)容我一會詳細說！

除此之外，在我研究過程中，讓我比較驚訝的還有兩點：一個是華興在公告里提到的被投企業(yè)藥捷安康，是上一波創(chuàng)新藥行情下的新秀標的；另一個則是在大家還不理解何為盲盒時，華興就已經(jīng)投資了泡泡瑪特。華興的投資實力不容小覷，想必還有更多的明星項目待我挖掘。

除開投資管理外，華興證券業(yè)務(wù)上半年增長得也非常好。上半年這塊業(yè)務(wù)，收入增長25%達到1.3億，公司的多多金APP累計注冊用戶數(shù)大增26%，為未來業(yè)績增長提供了堅實的基礎(chǔ)。

公司的投行業(yè)務(wù)也不錯，眾所周知人工智能、機器人和半導(dǎo)體都是今年的主線，最近的行情有多火熱大家也都看到了。而華興的投行業(yè)務(wù)則給智譜、硅基流動、明心數(shù)智、星海圖、星動紀元、星塵智能這些硬科技領(lǐng)域的公司都做了長期財務(wù)顧問服務(wù)，說其帶動整個華興沾上了人工智能、機器人這些硬科技概念也不為過。而在港美股方面，華興作為亞洲唯一承銷商，協(xié)助Web3.0行業(yè)首家專注行業(yè)內(nèi)一級市場投資的封閉式基金C1 Fund（股票代碼：CFND）完成在紐交所的上市，其他在執(zhí)行中的IPO項目儲備也非常充足。隨著全球降息周期開啟，資本市場逐漸回暖，投行業(yè)務(wù)增長確定性也非常高。

當然業(yè)績增長是果，驅(qū)動業(yè)績增長的原因才是投資的重點，系統(tǒng)分析公司業(yè)績前前后后的變化和驅(qū)動邏輯后，我發(fā)現(xiàn)華興資本控股，當前還有4個驅(qū)動邏輯：

邏輯一：華興資本妥妥的牛市受益股

華興資本主要業(yè)務(wù)有三個：分別是投資銀行，投資管理和華興證券。其實這三項業(yè)務(wù)組合就可以把華興看作典型的金融科技企業(yè)，老股民都知道，行情一旦啟動，金融科技漲幅最猛了。

華興資本的投資銀行業(yè)務(wù)是做私募股權(quán)融資、并購和戰(zhàn)略交易以及港美股IPO；投資管理業(yè)務(wù)的被投企業(yè)則是覆蓋了全球資本市場中的硬科技、醫(yī)療、新消費等各個領(lǐng)域；華興證券專注于A股證券業(yè)務(wù)。可以說，華興資本的業(yè)務(wù)受整個資本市場影響很大。

2025年以來A股的牛市行情逐漸開啟主升浪模式，港股的IPO市場更是極為火爆，資本市場逐漸火熱。以港股市場為例，僅僅上半年港交所就完成了44家公司上市，IPO募資總額高達1071億港元，已經(jīng)超越2024年全年的水平。隨著市場持續(xù)走高，港股IPO市場會繼續(xù)加速，截至上半年末，港交所還有接近219家公司等待申請上市，后備力量非常充裕。

退出端通暢之后，融資端也會相應(yīng)復(fù)蘇。隨著資本市場的回暖，華興資本的投資銀行業(yè)務(wù)和投資管理業(yè)務(wù)完全是可以實現(xiàn)超預(yù)期增長的。

公司的華興證券就不用多說，市場火熱了，散戶容易賺錢，機構(gòu)當然也更容易賺錢。華興主營業(yè)務(wù)增長多少，要看牛市能走多遠！不過目前來看，美聯(lián)儲降息才剛剛開始。這一輪降息周期時間會比較長。

邏輯二：市凈率才0.75倍，嚴重低估

美聯(lián)儲的降息周期一旦開啟，持續(xù)的時間也會比較長，這就意味著，國際上會持續(xù)有熱錢流入香港市場，持續(xù)降息會提升股票估值，而華興資本目前還是嚴重破凈的。

根據(jù)最新的資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)，截至2025年6月30日，華興資本總資產(chǎn)是94.66億元人民幣，凈資產(chǎn)高達71.19億，公司基本沒有有息借款，資產(chǎn)中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物高達14.2億，持有的金融資產(chǎn)29.34億，定期存款1.23億，凈資產(chǎn)質(zhì)量是非常高的。

公司的資產(chǎn)質(zhì)量這么高，凈資產(chǎn)高達71億人民幣，但是目前公司市值僅僅49億港元，市凈率只有0.75倍，顯然公司是被嚴重低估的。和同行對比，華興也是被明顯低估的，

我找了港股市場一些同類型的公司進行對比，在投資及資產(chǎn)管理領(lǐng)域，主要的公司市凈率是在1.4倍以上。在加密資產(chǎn)領(lǐng)域，主要的公司市凈率在2.5倍以上，很顯然華興資本不是被低估了，是被嚴重低估了。參考投資管理業(yè)務(wù)看，華興至少有一倍的估值提升空間，參考加密資產(chǎn)看，華興至少有4倍的估值提升空間！

更重要的是，隨著同類型對標公司們陸續(xù)披露中期業(yè)績情況，華興是少有的主業(yè)業(yè)績大幅上升的加密資產(chǎn)概念股標的。與其他追趕熱潮的概念股大不相同，華興并非蹭概念，而是踏踏實實在主業(yè)穩(wěn)固及現(xiàn)金儲備充足的情況下，基于自身業(yè)務(wù)基礎(chǔ)和經(jīng)驗優(yōu)勢去拓展Web3業(yè)務(wù)。

邏輯三：價值發(fā)現(xiàn)行情開啟，增量資金在路上

這波牛市啟動至今，華興資本控股漲幅不小，從今年5月份的2.5港元漲到最近的10港元，漲了接近4倍。與此同時，成交量也有明顯地釋放，從之前的日成交200萬增長到日成交1億元。

面對這種短期的暴漲，散戶往往想的是：既然短期漲了這么多，有利潤了，要落袋為安，而機構(gòu)則考慮的是未來還能不能繼續(xù)漲，從而做決策。這波上漲過程，也驗證了這種散戶與機構(gòu)的思維差異。過去60個交易日，華興資本控股的買賣席位很有意思，作為散戶大本營的富途證券凈賣出1106萬股，而大機構(gòu)中金，大華，廣發(fā)證券，摩根士丹利，國泰君安等都在大幅買入。也就是說，籌碼完成了從散戶到機構(gòu)的轉(zhuǎn)移。

我認為機構(gòu)除開認為公司目前被低估，還有牛市驅(qū)動業(yè)績和Web3的稀缺標的外，應(yīng)該也考慮了資金的因素。

接下來華興資本至少有三路增量資金。第一路增量資金，美聯(lián)儲降息后，港府也會跟隨降息，國際熱錢和香港的資金都會更多地配置華興資本。第二路增量資金來源于指數(shù)ETF，隨著華興資本股價上漲成交量放大，華興未來大概率會被納入恒生小型指數(shù)，甚至是納入恒生中型指數(shù)，納入指數(shù)后指數(shù)ETF基金會大幅配置形成增量資金。第三路增量資金來源于內(nèi)地，隨著股價上漲和成交量釋放，是有可能入港股通的，這個時候內(nèi)地資金就會加大配置這個股票，實際上，我做過很多入通股，這種主題機會超額收益非常高。

注：以上數(shù)據(jù)是8月28日收盤后數(shù)據(jù)

邏輯四：前瞻布局web3生態(tài)，成為成為港股稀缺資產(chǎn)

今年以來穩(wěn)定幣非?；鸨@個領(lǐng)域華興資本布局非常早，華興資本是美股上市公司Circle的2018年那批投資者之一，這筆投資賺了多少大家可以自己想象一下?，F(xiàn)在公司又前瞻性地布局Web3，2025年8月22日，華興資本發(fā)布公告，公司與YZi Labs達成合作。這次合作，華興資本將成為首家將BNB納入專項數(shù)字資產(chǎn)配置的香港上市公司，并將設(shè)立RWA基金，推廣Web3生態(tài)發(fā)展。

這不僅讓華興成為香港首家Web3龍頭企業(yè)，對公司還有兩個重磅價值，首先，YZi Labs作為Web3生態(tài)核心孵化器，能捕獲優(yōu)質(zhì)早期項目，而華興資本憑借資本市場經(jīng)驗，與Yzi Labs形成“一級入口+二級承接”模型。可以說，華興不僅僅只盯緊Web3生態(tài)自身生發(fā)的巨大動能，更看重在Web2向Web3鏈接輸送過程中產(chǎn)生的巨大流動性機會。

其次，華興資本聚焦科技前沿賽道，前瞻布局Web3，已經(jīng)成為港股市場非常稀缺的資產(chǎn)，

華興的牛市受益概念、中期業(yè)績超預(yù)期概念、業(yè)務(wù)所涉及的科技屬性、未來增長趨勢乃至它在港股加密貨幣概念各成分股中最健康的K線走勢，這樣的標的，我會密切跟蹤，不能錯失機會。

主業(yè)受益于資本市場回暖，業(yè)績爆發(fā)式增長，當前還破凈，及時布局科技前沿，這樣的公司全市場我都沒找到第二家，這樣的稀缺資產(chǎn)，一旦入通，我想配置的資金會非常多，而對于我而言，僅僅是博弈入通就非常有價值。