《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》10月5日訊（記者 余詩(shī)琪）今年前三季度的港股IPO可以用“火爆”來(lái)形容，赴港上市的企業(yè)名單長(zhǎng)的寫(xiě)不下。

僅9月29日及30日兩天，就有長(zhǎng)春高新、貝達(dá)藥業(yè)、百利天恒、晶合集成、極米科技、聚芯微電子等29家公司遞表港交所，其中有不少是A+H雙重上市。

今年前三季度，港股共迎來(lái)66只新股IPO上市（資料圖）

港交所網(wǎng)站顯示，截至9月30日，2025年受理的新申請(qǐng)高達(dá)286家，是去年的兩倍有余。與此同時(shí)，今年前三季度，港股共迎來(lái)66只新股IPO上市，新股首發(fā)募集資金累計(jì)約1829億港元(含超額配售)，折合1673.7億元人民幣，募資額同樣已超2024年全年的兩倍。

對(duì)于一級(jí)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，港股變成了“香餑餑”。

有雙幣投資機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人對(duì)《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者表示，港股是手上的國(guó)內(nèi)項(xiàng)目IPO的首選目的地，最近已經(jīng)把適合的項(xiàng)目都盤(pán)了一遍，催著項(xiàng)目盡快推進(jìn)。華中地區(qū)的某國(guó)資機(jī)構(gòu)則告訴《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者，近期一直在嘗試拿下港股IPO項(xiàng)目的基石份額。他們都提到，“港股行情已經(jīng)起來(lái)了，要把握住這輪窗口期。”

“A+H”與硬科技

今年港股IPO行情的熱離不開(kāi)“A+H”。

位居募資額榜首的是寧德時(shí)代，募了約410億港元；在9月底上市的紫金黃金國(guó)際，以249.84億港元排在第二。

此外，恒瑞醫(yī)藥、三花智控、海天味業(yè)的募資額都在百億港元以上，前五大IPO合計(jì)募資近千億港元，占到今年港股IPO募資總額的一半以上。

這些超大項(xiàng)目幾乎都與“A+H”有關(guān)。德勤中國(guó)資本市場(chǎng)服務(wù)團(tuán)隊(duì)在最新季度回顧指出：前三季度，6宗“超大盤(pán)”交易中有5宗是A+H。

“A+H”的熱度還在升溫中。2800億市值的賽力斯在9月25日披露了《關(guān)于發(fā)行境外上市外資股（H股）獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案的公告》，距離“A+H”上市更進(jìn)一步?？ㄔ?月底遞表的百利天恒也是市值超千億的藥企龍頭。

A股龍頭們?cè)迅案?，催生出“超大型?xiàng)目”的特殊行情。據(jù)港交所行政總裁陳翊庭此前在2025香港交易所未來(lái)科技峰會(huì)上透露，今年前8個(gè)月，港交所新股融資總額達(dá)1345億港元，同比增長(zhǎng)接近6倍，其中A+H上市模式占上半年總募資額的七成。

當(dāng)下“A+H”的熱度由多重因素共同驅(qū)動(dòng)，但政策鼓勵(lì)起到了非常關(guān)鍵的推動(dòng)作用。

此前，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的五項(xiàng)資本市場(chǎng)對(duì)港合作措施提出，支持內(nèi)地行業(yè)龍頭企業(yè)赴香港上市。之后，香港證監(jiān)會(huì)與香港交易所全資附屬公司聯(lián)交所宣布將優(yōu)化新上市申請(qǐng)審批流程時(shí)間表，對(duì)有意赴港上市的A股公司，只要滿足兩個(gè)核心條件，即市值至少達(dá)到100億港元，并且在遞交上市申請(qǐng)前的兩個(gè)完整財(cái)政年度內(nèi)，在所有重大方面遵守了與A股上市相關(guān)的法律及法規(guī)，便可按照合資格A股公司的快速審批流程進(jìn)行審批。

一位上市公司證券事業(yè)部負(fù)責(zé)人告訴《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者，在新規(guī)之后，符合資格的A股公司的快速審批流程上市能夠大幅縮減審批時(shí)間，如果A股上市公司的申請(qǐng)完全合規(guī)，證監(jiān)會(huì)和聯(lián)交所各自只需要發(fā)出一輪監(jiān)管意見(jiàn)即可通過(guò)。這對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)，很有吸引力。

同樣獲得優(yōu)待的是硬科技企業(yè)。

今年5月，港交所推出的“科企專(zhuān)線”，為18C特專(zhuān)科技公司及18A生物科技公司提供一站式上市咨詢(xún)服務(wù)，并允許特專(zhuān)科技公司和生物科技公司可以選擇以保密形式提交上市申請(qǐng)。這被市場(chǎng)認(rèn)為是港股向科技領(lǐng)域深度傾斜的舉措。

禾賽科技就是在這一背景下登陸港交所。8月31日，港交所披露禾賽科技通過(guò)上市聆訊，其以保密形式遞交上市申請(qǐng)與通過(guò)聆訊的消息同步對(duì)外公告，實(shí)現(xiàn) “一日通關(guān)” 的閃電進(jìn)程。

9月16日，禾賽科技（HSAI.US; 02525.HK）正式掛牌上市，發(fā)行價(jià)為212.8港元/股，當(dāng)日收盤(pán)報(bào)234港元/股，首日漲幅9.96%，市值近360億港元。

18A的生物科技公司們也迎來(lái)了春天，近幾個(gè)月上市的創(chuàng)新藥企都感受到了市場(chǎng)的熱情，維立志博、銀諾醫(yī)藥均獲超3000倍認(rèn)購(gòu)，出現(xiàn)上市首日股價(jià)翻一倍的表現(xiàn)，扭轉(zhuǎn)了此前創(chuàng)新藥企到港股“上市即破發(fā)”的窘境。

“感覺(jué)回到了市場(chǎng)最熱的時(shí)候，手上的項(xiàng)目都想抓住這次發(fā)行窗口期。”一位長(zhǎng)期關(guān)注創(chuàng)新藥的投資人告訴《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者，“大家都跟合適的被投企業(yè)組織過(guò)港股IPO相關(guān)的咨詢(xún)?！?/p>

基石輪、香港辦公室，“熱起來(lái)了”

機(jī)構(gòu)態(tài)度的變化也體現(xiàn)在人員招聘需求上?！艾F(xiàn)在我們只有兩條線是有大量招聘需求的，一是香港團(tuán)隊(duì)，二是AI方向的投資人?！币晃浑p幣基金的招聘負(fù)責(zé)人告訴《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者，“這兩類(lèi)人才市場(chǎng)上搶的很厲害，合適的候選人同時(shí)拿到好幾家的機(jī)會(huì)是很常見(jiàn)的情況。”

可以觀察到，確實(shí)有不少機(jī)構(gòu)在加碼香港區(qū)域。

今年，“并購(gòu)女王“劉曉丹旗下的晨壹基金在港設(shè)立辦公室并啟動(dòng)美元基金募集；硬科技早期機(jī)構(gòu)中科創(chuàng)星同樣計(jì)劃落子香港，完善其粵港澳大灣區(qū)的投資網(wǎng)絡(luò)。

且有市場(chǎng)消息稱(chēng)，近期多家國(guó)際巨頭如德意志銀行、摩根大通、渣打、花旗和星展銀行，都在增派高層管理人員進(jìn)駐香港，以應(yīng)對(duì)金融業(yè)需求的快速增長(zhǎng)。港股券商也為高級(jí)投行家設(shè)新職級(jí)、職員加薪15%-30%。

給港股的熱度“添柴加火”還有一群人，那就是IPO的基石投資者們。

這在前兩年，基石輪可以說(shuō)是“賠錢(qián)”的代名詞，不止一家大型PE機(jī)構(gòu)投資人向《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者吐過(guò)苦水，接手的基石份額虧得厲害，影響了整支基金的回報(bào)情況。

在今年年初，找基石投資者都不是個(gè)容易的事情。但隨著港股市場(chǎng)的回溫，基石輪次從無(wú)人問(wèn)津逐漸變?yōu)殚T(mén)庭若市。

數(shù)據(jù)顯示，2025年以來(lái)，港股IPO市場(chǎng)基石投資者參與度明顯增長(zhǎng)，平均每家上市公司獲5.35名基石投資者“護(hù)航”，去年同期只有1.37名，部分項(xiàng)目基石額度甚至獲得了資金超額三倍認(rèn)購(gòu)。

“募資王”寧德時(shí)代港股上市時(shí)，吸引了中石化、高瓴資本、科威特投資局、高毅資產(chǎn)、瑞銀、橡樹(shù)資本、中國(guó)太保、泰康保險(xiǎn)、博裕資本、景林資產(chǎn)等多達(dá)23家基石投資者，認(rèn)購(gòu)金額合計(jì)203.71億港元，占募資總額的66%。

頭部機(jī)構(gòu)們也重新回到了基石的陣容里。其中，高瓴資本連續(xù)成為蜜雪集團(tuán)、寧德時(shí)代、恒瑞醫(yī)藥、海天味業(yè)、奇瑞汽車(chē)等項(xiàng)目的基石投資人；紅杉中國(guó)也出現(xiàn)在蜜雪集團(tuán)、海天味業(yè)等公司的基石名單里；還有高毅資產(chǎn)、CPE源峰、博裕資本等都是今年港股基石的?？?。

地方國(guó)資的加入同樣值得關(guān)注。

《科創(chuàng)板日?qǐng)?bào)》記者曾與華中地區(qū)某國(guó)資投資人交流中獲悉，在今年年初他們對(duì)于港股IPO還抱以謹(jǐn)慎態(tài)度，但近期他們已經(jīng)開(kāi)始主動(dòng)尋求港股IPO的基石份額。

活躍的地方國(guó)資成了這輪港股IPO基石的重要力量，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年有超過(guò)15家地方國(guó)資平臺(tái)成為港股IPO基石投資者，主要來(lái)自江蘇、廣東、安徽、江西等6個(gè)省份。

最近港股規(guī)模最大的車(chē)企IPO——奇瑞汽車(chē)，基石投資者里就出現(xiàn)了黃山建投的身影。此前的周六福、海天味業(yè)也分別引入深圳市羅湖投資控股有限公司、佛山發(fā)展有限控股等本地國(guó)資平臺(tái)為基石投資者。

值得注意的是，地方國(guó)資在基石輪的角色更為復(fù)雜，并不是單純的財(cái)務(wù)投資者，如黃山建投就曾提到，參與奇瑞的港股IPO，是推動(dòng)國(guó)資轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本向重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域集中的一次具體實(shí)踐。根據(jù)規(guī)劃，黃山市將與奇瑞汽車(chē)圍繞產(chǎn)業(yè)鏈帶動(dòng)、科技研發(fā)、文旅融合等開(kāi)展多領(lǐng)域合作。奇瑞將積極支持黃山市招商引資工作，推動(dòng)汽車(chē)零部件企業(yè)、關(guān)聯(lián)企業(yè)及供應(yīng)鏈上下游項(xiàng)目落地。

地方國(guó)資的角色轉(zhuǎn)變，疊加頭部機(jī)構(gòu)重新活躍于基石投資陣營(yíng)，港股的熱度已經(jīng)催生出市場(chǎng)的變化。按照普華永道的分析，2025全年香港有望錄得90–100宗IPO，募資有望突破2000億港元。