01、又拿下多個(gè)第一

8月29日，伊利股份開盤即上漲，盤中股價(jià)上漲超6%。當(dāng)天，伊利在半年度業(yè)績(jī)說明會(huì)上釋放積極信號(hào)：“今年公司盈利能力較去年有更好表現(xiàn)，預(yù)計(jì)分紅額較去年至少保持穩(wěn)定，甚至有一定提升?！币晾€重申全年凈利率9%目標(biāo)不變，并將努力實(shí)現(xiàn)更好業(yè)績(jī)。

前一晚，伊利交出了一份超預(yù)期成績(jī)單，透過財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，呈現(xiàn)出一幅“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的圖景。從營(yíng)收數(shù)據(jù)上看，2025年上半年，伊利營(yíng)業(yè)總收入達(dá)到619.33億元，同比增長(zhǎng)3.37%。橫向?qū)Ρ葞准乙呀?jīng)披露業(yè)績(jī)的綜合性乳企，伊利不僅營(yíng)收增速最快，絕對(duì)值也與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的差距在進(jìn)一步拉開。

再進(jìn)一步拆解，伊利之所以營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，靠的是在各個(gè)細(xì)分賽道的絕對(duì)實(shí)力。

2025年上半年，伊利的基本盤——液體乳業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入361.26億元，整體市場(chǎng)份額穩(wěn)居行業(yè)第一。其背后，靠的是在產(chǎn)品和渠道兩個(gè)維度的創(chuàng)新。

產(chǎn)品端，通過聚焦細(xì)分人群和消費(fèi)場(chǎng)景，伊利不斷豐富產(chǎn)品矩陣，滿足差異化需求；在渠道端，則通過加大鋪市力度、分銷網(wǎng)點(diǎn)進(jìn)一步下沉，其渠道覆蓋、競(jìng)爭(zhēng)力在進(jìn)一步鞏固。

在液體乳業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)固的同時(shí)，伊利另外兩大業(yè)務(wù)——奶粉及奶制品業(yè)務(wù)、冷飲業(yè)務(wù)，也用多個(gè)“第一”，堆疊出亮眼的業(yè)績(jī)。

報(bào)告期內(nèi)，伊利奶粉及奶制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入165.78億元，同比增長(zhǎng)14.26%，整體市場(chǎng)份額位居行業(yè)第一。繼2024年上半年，伊利奶粉業(yè)務(wù)整體銷量躍居中國(guó)市場(chǎng)第一之后，如今時(shí)隔一年，又把一個(gè)新的“第一”——嬰幼兒奶粉（含牛奶粉和羊奶粉）零售額市場(chǎng)份額達(dá)到18.1%，躍居全國(guó)第一，收入囊中。

同期，公司冷飲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入82.29億元，同比增長(zhǎng)12.39%，穩(wěn)居市場(chǎng)第一。

如果系統(tǒng)梳理伊利近些年的營(yíng)收數(shù)據(jù)，能發(fā)現(xiàn)一個(gè)有意思的現(xiàn)象：其“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的背后，依賴的從來不是某個(gè)單一品類，而是極具韌性的“均衡系統(tǒng)”。

長(zhǎng)期以來，液體乳作為伊利的核心基本盤，扮演著“壓艙石”的角色。背后倚仗的，是伊利在品牌、渠道、產(chǎn)品、供應(yīng)鏈四個(gè)維度難以被撼動(dòng)的優(yōu)勢(shì)。但伊利并不滿足于此，而是在穩(wěn)基本盤的同時(shí)，在全品類布局方面不斷進(jìn)階。

以奶粉業(yè)務(wù)為例，不同于液態(tài)乳剛需屬性更強(qiáng)，奶粉業(yè)務(wù)更考驗(yàn)包括配方、產(chǎn)品、服務(wù)在內(nèi)的綜合能力，被各家視為戰(zhàn)略增長(zhǎng)極。早在2021年，伊利便提出“2025年實(shí)現(xiàn)中國(guó)嬰配粉市場(chǎng)第一”的目標(biāo)，并通過持續(xù)的產(chǎn)品力提升與戰(zhàn)略性收購(gòu)澳優(yōu)等舉措，構(gòu)建起“牛羊并舉、全生命周期覆蓋”的立體化矩陣。

如今，通過一個(gè)又一個(gè)的“第一”，伊利不僅兌現(xiàn)了當(dāng)初的承諾，也再一次印證了乳品行業(yè)的硬道理：只有不滿足于眼前，面向未來布局，堅(jiān)定執(zhí)行，才能不斷擴(kuò)大自身的行業(yè)領(lǐng)先身位。

02、盈利能力創(chuàng)新高

對(duì)于企業(yè)而言，營(yíng)收體現(xiàn)的是占領(lǐng)市場(chǎng)的能力，最后有多少能揣進(jìn)口袋，還得看盈利能力。在這一維度上，伊利交出的是“創(chuàng)新高”的成績(jī)單。

2025年上半年，伊利扣非歸母凈利潤(rùn)為70.16億元，同比增長(zhǎng)31.78%，比2024年全年的60.11億元還要高。進(jìn)一步拆解，單看第二季度，伊利歸母凈利潤(rùn)為23.26億元，同比增長(zhǎng)44.65%。

有投資者感慨，原本對(duì)伊利的中報(bào)沒有太高期待，直到看到“扣非大漲31.78%”，一度以為自己花了眼，還關(guān)閉頁面重新打開了一次。

對(duì)于扣非歸母凈利潤(rùn)大漲，伊利在財(cái)報(bào)中表示，主要系收入增加，同時(shí)毛利率提升帶動(dòng)毛利額增加所致。再往前追溯，毛利率提升，背后反映的是公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升經(jīng)營(yíng)效率的綜合成效。

過去幾年，受上游原奶供過于求、終端需求不及預(yù)期等多方面影響，乳制品行業(yè)一度陷入周期低谷，價(jià)格戰(zhàn)成為常態(tài)。在此背景下，伊利逆勢(shì)而行，一方面通過去庫(kù)存，找回穩(wěn)定價(jià)盤的主動(dòng)性；另一方面通過產(chǎn)品創(chuàng)新，保持溢價(jià)能力，巧妙在穩(wěn)價(jià)格和沖銷量之間維系平衡。

如今，隨著消費(fèi)者信心逐漸恢復(fù)，乳品消費(fèi)需求呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)，伊利又享受到了提前卡位布局的紅利。

比如伊利在財(cái)報(bào)中表示，行業(yè)的一大動(dòng)向在于，“嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)品和成人營(yíng)養(yǎng)品均呈現(xiàn)出一定的高端化趨勢(shì)，部分消費(fèi)者對(duì)優(yōu)質(zhì)蛋白的價(jià)值認(rèn)同感增強(qiáng)，科學(xué)營(yíng)養(yǎng)意識(shí)得以提升”。同期，伊利嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)品、成人營(yíng)養(yǎng)品板塊均推出了針對(duì)性產(chǎn)品，推動(dòng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)營(yíng)收、盈利能力增加。

當(dāng)然，伊利盈利能力增強(qiáng)，同樣離不開公司的成本控制力。背后反映的是其企業(yè)管理能力，以及對(duì)全產(chǎn)業(yè)鏈的掌控力。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，伊利營(yíng)業(yè)成本同比增長(zhǎng)1.49%至395.1億元，增速低于同期營(yíng)收增速。與此同時(shí)，其銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用分別同比下降2.54%、0.46%。背后指向的都是，伊利的成本控制、精細(xì)化管理、運(yùn)營(yíng)效率在提升。

03、國(guó)際化成績(jī)亮眼

眼下，乳品行業(yè)正在開啟“大航海模式”。這是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇下，大家的共同選擇。對(duì)于伊利而言，出海還多了一層意義：想成為全球領(lǐng)先的乳制品企業(yè)，國(guó)際化是必經(jīng)之路。

2025年上半年，伊利并未在財(cái)報(bào)中披露具體的海外業(yè)務(wù)收入。但通過伊利透露的兩個(gè)單項(xiàng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)指標(biāo)——海外冷飲業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)14.4%，嬰幼兒羊奶粉業(yè)務(wù)營(yíng)收增長(zhǎng)65.7%，還是能對(duì)其國(guó)際化進(jìn)程管窺一二。

在東南亞市場(chǎng)，基于對(duì)氣候和人口結(jié)構(gòu)的綜合考量，伊利主要聚焦冰淇淋業(yè)務(wù)。起初，冰淇淋產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)，然后出口到東南亞國(guó)家。之后伊利則是通過并購(gòu)、自建等方式在當(dāng)?shù)亟ɡ滹嫻S，實(shí)現(xiàn)了從產(chǎn)品貿(mào)易到本地品牌運(yùn)營(yíng)的升級(jí)。

2025年上半年，冷飲業(yè)務(wù)在東南亞持續(xù)增長(zhǎng)。伊利在財(cái)報(bào)中表示，Cremo、Joyday等品牌持續(xù)熱銷，推動(dòng)冷飲市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升。在東南亞成功經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，今年6月，伊利又將Cremo帶到沙特，借此開拓中東市場(chǎng)。據(jù)悉，目前伊利已在沙特核心城市完成布局，銷售點(diǎn)突破3000家，月銷量近50萬支。

在美國(guó)市場(chǎng)，此前伊利曾披露，公司旗下佳貝艾特嬰兒配方羊奶粉、牧恩黃油已陸續(xù)上市。今年上半年，隨著伊利旗艦店在洛杉磯投入運(yùn)營(yíng)，安慕希、優(yōu)酸乳、巧樂茲、冰工廠等產(chǎn)品進(jìn)入美國(guó)，伊利成了在美國(guó)上市產(chǎn)品品類最多的中國(guó)乳企。

事實(shí)上，把產(chǎn)品賣到世界各地，只是伊利構(gòu)想的國(guó)際化的一個(gè)側(cè)面。相關(guān)產(chǎn)品的海外營(yíng)收，也只是衡量其國(guó)際化的單一維度。數(shù)據(jù)之外，更重要的是，伊利在整合全球原料、科研資源，協(xié)同全球渠道方面的動(dòng)作。這些才是伊利在海外市場(chǎng)提升品牌韌性、在全球供應(yīng)鏈波動(dòng)中形成抗風(fēng)險(xiǎn)能力的關(guān)鍵。

2025年上半年，在乳業(yè)資源豐富的大洋洲，伊利打造了全球最大的一體化乳業(yè)基地；在澳大利亞，通過與合作伙伴在原料采購(gòu)、奶牛養(yǎng)殖、乳業(yè)技術(shù)研發(fā)、營(yíng)養(yǎng)保健食品等領(lǐng)域加深合作，伊利構(gòu)建起了“從牧場(chǎng)到餐桌”的全產(chǎn)業(yè)鏈體系；在歐洲，伊利構(gòu)建起了以歐洲創(chuàng)新中心、荷蘭瓦赫寧根大學(xué)、英國(guó)劍橋大學(xué)等頂尖機(jī)構(gòu)為核心的創(chuàng)新矩陣，已經(jīng)成為中歐乳業(yè)創(chuàng)新融合的關(guān)鍵樞紐......

數(shù)據(jù)顯示，截至目前，伊利的全球合作伙伴總計(jì)2000多家，遍及6大洲，分布在39個(gè)國(guó)家。伊利在全球擁有15個(gè)研發(fā)創(chuàng)新中心、81個(gè)生產(chǎn)基地，產(chǎn)品銷往60多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

這意味著，伊利的國(guó)際化已經(jīng)從單純的“賣產(chǎn)品”，上升到了“全球共建”維度。在全球乳業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈重塑的大背景下，伊利的國(guó)際化空間也由此打開。

04、投資于未來

乳業(yè)還在走出本輪周期低谷的過程中。大大小小的行業(yè)論壇，一個(gè)繞不開的話題都是，乳業(yè)究竟如何穿越周期？對(duì)此，伊利的答案是，拓寬行業(yè)邊界，構(gòu)建以技術(shù)創(chuàng)新和生態(tài)合作為核心的第二護(hù)城河。

2025年上半年，伊利與同仁堂達(dá)成全面戰(zhàn)略合作，將藥食同源理念和乳業(yè)相結(jié)合，首創(chuàng)了藥食同源養(yǎng)生乳品新賽道。

通過這次合作，伊利明確向外界傳達(dá)出正在“身份轉(zhuǎn)型”的信號(hào)。過去在消費(fèi)者的印象里，伊利是一家乳業(yè)龍頭，主要滿足消費(fèi)者對(duì)乳制品的多元化需求。如今，伊利正在構(gòu)建的是一個(gè)“健康食品集團(tuán)”，乳業(yè)只是核心之一，滿足的是消費(fèi)者對(duì)“吃出健康”的進(jìn)階需求。

今年上半年，伊利與同仁堂合作推出多款產(chǎn)品。其中，主打抗糖的欣活紓糖膳底配方奶粉、提升骨骼健康的欣活骨能膳底配方奶粉、女士養(yǎng)顏的輕慕紅參煥活奶粉等5款功能性藥食同源產(chǎn)品，上市后在電商渠道銷售增長(zhǎng)超70%。雙方合作的舒化無乳糖猴頭菇牛奶，上市第3個(gè)月增長(zhǎng)近300%，以高復(fù)購(gòu)率保持持續(xù)增長(zhǎng)。

當(dāng)然，與同仁堂的合作，只是伊利宏大戰(zhàn)略下的具體戰(zhàn)術(shù)落點(diǎn)。遵循同樣的邏輯，今年上半年伊利與復(fù)星健康、方林健深化資源整合，探索“醫(yī)療+營(yíng)養(yǎng)”模式，則是該戰(zhàn)略的進(jìn)一步延伸。

不同于傳統(tǒng)乳業(yè)和食品業(yè)滿足的是大眾化的基礎(chǔ)營(yíng)養(yǎng)需求，“醫(yī)療+營(yíng)養(yǎng)”代表的是更高階、個(gè)性化、具有明確功能性訴求的市場(chǎng)。這是一個(gè)技術(shù)壁壘更高、附加值也更高的藍(lán)海市場(chǎng)。一旦打通，伊利將能順利把健康服務(wù)延伸至社區(qū)、藥店等新場(chǎng)景，從“賣產(chǎn)品”轉(zhuǎn)型成“健康生活解決方案提供者”，以全生命周期、全場(chǎng)景的商業(yè)模式升級(jí)驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)。

而之所以是伊利率先探索出這一路徑，主要依托其強(qiáng)大的全產(chǎn)業(yè)鏈品控、資源整合，以及研發(fā)能力。2025年上半年，在整體降本增效的大背景下，伊利用于研發(fā)的費(fèi)用同比增長(zhǎng)11.4%至3.8億元，再次凸顯公司持續(xù)加碼研發(fā)的決心。

如果說上述舉措，是伊利在橫向拓展功能性營(yíng)養(yǎng)賽道，是抵抗周期風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措，那么縱向深耕乳制品精深加工領(lǐng)域，則是其對(duì)抗周期的另一思路。

2025年上半年，伊利仍在重磅加碼乳制品深加工，推動(dòng)乳鐵蛋白等曾經(jīng)稀缺的“奶黃金”實(shí)現(xiàn)普惠化，讓高價(jià)值營(yíng)養(yǎng)從“小眾”邁向“大眾”。

伊利著眼的從來不只是短期市場(chǎng)份額的爭(zhēng)奪，而是重塑增長(zhǎng)邏輯。在此過程中，伊利不僅自身收獲增長(zhǎng)，更拓寬了行業(yè)的價(jià)值邊界。

（作者 |林木，編輯 |吳躍，圖片來源 | 視覺中國(guó)，本內(nèi)容來自財(cái)經(jīng)天下WEEKLY）