同花順最新數(shù)據(jù)顯示，險資二季度新進(jìn)79只個股，增持124只，持股市值達(dá)1.18萬億元。表面看，高股息策略與電信運(yùn)營商成為最亮眼的標(biāo)簽——中國人壽持有中國聯(lián)通31.9億股，加倉中國電信2.05億股；中國移動也獲得太平人壽等機(jī)構(gòu)增持。

政策驅(qū)動確實(shí)明顯：六部門聯(lián)合文件要求大型險企每年新增保費(fèi)的30%投資A股，疊加30年期國債收益率走低，權(quán)益資產(chǎn)成為險資的必然選擇。但作為量化投資者，我更關(guān)注的是這些持倉背后的交易行為。

記得十年前剛開始接觸市場時，我也曾癡迷于追蹤機(jī)構(gòu)持倉變動。直到有次發(fā)現(xiàn)某只被31家基金增持的股票，在披露后反而暴跌20%，才恍然大悟——靜態(tài)持倉就像相冊里的合影，而交易行為才是實(shí)時直播。

一、持倉數(shù)據(jù)的認(rèn)知陷阱

市場中有個奇怪現(xiàn)象：明明知道資金推動價格，卻總有人把"機(jī)構(gòu)買入"等同于"股價必漲"。這就像認(rèn)為結(jié)婚證能保證婚姻幸福一樣荒謬。以「國光電氣」為例：

二季度31家基金增持600多萬股，同期股價卻逆市下跌20%。問題出在哪？用我慣用的量化工具分析就會發(fā)現(xiàn)，7月后機(jī)構(gòu)交易活躍度驟降：

橙色柱體是「機(jī)構(gòu)庫存」數(shù)據(jù)，代表機(jī)構(gòu)正在積極參與交易。它如同資金的心電圖，持續(xù)活躍才能維持股價生命力。

PS1：

上文圖中的橙色柱狀，是我用系統(tǒng)觀察的「機(jī)構(gòu)交易特征」數(shù)據(jù)叫做「機(jī)構(gòu)庫存」。

如果「機(jī)構(gòu)庫存」數(shù)據(jù)越活躍，那就意味著參與交易的機(jī)構(gòu)資金越多，機(jī)構(gòu)資金參與的時間也越長。

這解釋了為何「瑞可達(dá)」能在二季度漲30%后繼續(xù)飆升40%：

二、交易行為的量化解碼

行為金融學(xué)中有個"處置效應(yīng)"，指投資者傾向于過早賣出盈利股票而過久持有虧損股票。機(jī)構(gòu)雖號稱專業(yè)，但近年"散戶化"趨勢明顯——買入后要么死守要么躺平。這時量化數(shù)據(jù)的價值就凸顯了。

看看「新易盛」的走勢圖：

7-8月120%的漲幅背后，是「機(jī)構(gòu)庫存」數(shù)據(jù)的持續(xù)放大。反觀「益方生物」：

7月中旬后橙色「機(jī)構(gòu)庫存」先下降后消失，漲幅立即收窄至20%。這印證了索羅斯的名言："市場總是錯的"，因?yàn)槎鄶?shù)人看到的只是冰山一角。

三、從險資動向看市場真相

回到開篇的險資數(shù)據(jù)，真正值得關(guān)注的不是他們買了什么，而是怎么買。銀行股獲持續(xù)加倉不假，但不同銀行的交易活躍度天差地別：

?某股份制銀行二季度獲3家險資增持，「機(jī)構(gòu)庫存」卻連續(xù)5周萎縮?某城商行雖僅獲1家險資進(jìn)駐，但交易活躍度環(huán)比提升200%

這就是量化視角的獨(dú)特價值——在別人數(shù)籌碼時，我們已經(jīng)在觀察資金的呼吸節(jié)奏。就像欣賞交響樂，外行聽旋律，行家看指揮家的手勢變化。

所以，行情到3800上方，明顯震蕩增多。哪怕手頭股票覺得是安全的，操作上也要注意以下4點(diǎn)：

1. 建立交易思維：持倉是結(jié)果，交易才是過程
2. 關(guān)注資金活性：就像觀察運(yùn)動員的心率變化
3. 善用量化工具：現(xiàn)代投資已進(jìn)入"CT掃描"時代
4. 保持動態(tài)視角：季報數(shù)據(jù)是歷史，交易數(shù)據(jù)是當(dāng)下

正如彼得·林奇所說："知道擁有什么股票很重要，知道為什么擁有更重要。"在這個信息過載的時代，真正的優(yōu)勢不在于知道更多，而在于看得更深。

好了，本篇就到這了，贈人玫瑰手有余香，謝謝點(diǎn)贊。

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