這輪樓市深調(diào)，至今已滿4年。當(dāng)前雖有起色，但不夠明顯。

近期以來，上市房企已陸續(xù)公布2025年中期業(yè)績，雖同比下滑或虧損的仍很多，但部分已殺出重圍。

比如“頭部房企”華潤置地，今年上半年總營收949.2億元，同比增幅19.9%；股東應(yīng)占溢利118.8億元，同比增長16.2%；核心凈利100億元，同比卻下降6.6%，打破了連續(xù)18年正增長紀(jì)錄。

這應(yīng)算是一份很不錯(cuò)的房企中報(bào)了。透過具體業(yè)績構(gòu)成變化，大家可以窺見房企探索穿越周期的方向與能力。

上半年，華潤置地取得經(jīng)常性業(yè)務(wù)總收入同比增幅2.5%至205.6億元，僅占總營收的21.7%，卻貢獻(xiàn)核心凈利60.2億元；
開發(fā)銷售業(yè)務(wù)營收同比增幅25.8%至743.6億元，占總營收近八成，卻只貢獻(xiàn)了不足40億元核心凈利，而且同比還下滑23.8%。

這說明：一線房企雖開發(fā)規(guī)模能做很大，但資金鏈風(fēng)險(xiǎn)會(huì)加大，還增收不增利，拖累基本盤，而物管服務(wù)、商業(yè)運(yùn)營等經(jīng)營性業(yè)務(wù)已成盈利亮點(diǎn)，將扛起大旗。

相較于一線地產(chǎn)央國企，當(dāng)前民營房企的日子普遍不太好過，活下去仍是頭等大事，但以融創(chuàng)等典型房企，雖問題仍較多，但勇于沖鋒，翻盤信心與底氣猶存。

據(jù)融創(chuàng)披露，今年上半年收入近200億元，同比減少41.7%；公司股東應(yīng)占虧損約128億元，虧損已同比減少14.4%。融創(chuàng)虧損收窄，是一個(gè)積極信號。

在最新披露的中報(bào)里，融創(chuàng)集團(tuán)掌舵人孫宏斌說，“在支持性政策持續(xù)出臺的大環(huán)境下，核心城市、核心地段將逐步企穩(wěn)，但房地產(chǎn)市場的整體恢復(fù)，可能還需要一個(gè)過程和較長時(shí)間。”

當(dāng)然，擺在融創(chuàng)掌舵人孫宏斌面前，今年最大的一件事就是化債、削債。今年初，融創(chuàng)獲通過的154億境內(nèi)債重組加快落地，包括現(xiàn)金、股票經(jīng)濟(jì)收益權(quán)兌付、以資抵債、留債展期4個(gè)選項(xiàng)。

今年4月，融創(chuàng)推出95.5億美元境外債全面?zhèn)D(zhuǎn)股計(jì)劃，已獲得未償還本金總額超75%債權(quán)人的支持，下個(gè)月等待香港高院指令批準(zhǔn)。

孫宏斌說，目前境內(nèi)債重組已完成現(xiàn)金及股票經(jīng)濟(jì)收益權(quán)兌付選項(xiàng)，預(yù)計(jì)今年底前執(zhí)行完其他選項(xiàng)，并力爭今年底前完成境外債重組的所有法庭程序。

截至今年6月底，融創(chuàng)有息負(fù)債2548.2億元，同比減少了226.1億元，較去年底減少約48.5億元。按老孫說的，今年內(nèi)完成境內(nèi)債重組，假如明年上半年完成近百億美元外債轉(zhuǎn)股，屆時(shí)總借貸壓力將大幅降低。

相較于債務(wù)化險(xiǎn)，融創(chuàng)未來關(guān)鍵還得看可持續(xù)的經(jīng)營能力，從今年中報(bào)看，雄厚優(yōu)質(zhì)的開發(fā)土儲(chǔ)、融創(chuàng)服務(wù)與文旅這三張牌就是破局重生的底氣。

截至今年6月底，融創(chuàng)中國凈資產(chǎn)448.8億元，手上總土儲(chǔ)約1.24億方，未售土儲(chǔ)貨值約1.14萬億元，其中一二線城市占比約七成。

今年上半年，融創(chuàng)合同銷售金額235.5億元，穩(wěn)列TOP20強(qiáng)陣營，民營房企中排第三。以“壹號院”TOP系產(chǎn)品為代表，火爆引領(lǐng)全國高端市場，其中上海壹號院四開四罄，以220億銷售額摘得全國單盤銷冠。

融創(chuàng)仍能守住銷售基本盤，主要在于聚焦一二線城市核心地段，再把產(chǎn)品做到極致，打造出了具有標(biāo)桿意義的豪宅作品。

8月，上海壹號院第五批次最后一棟高層開盤即售罄，隨后上海壹號院及上海外灘壹號院風(fēng)貌別墅將接力上市。天津老梅江唯一在售新房——梅江壹號院二期低密洋房及桃花源系全新產(chǎn)品——武漢桃花源合院與聯(lián)排別墅也將年內(nèi)亮相。

作為融創(chuàng)經(jīng)營性收入的“硬牌”，融創(chuàng)服務(wù)與融創(chuàng)文旅今年上半年合計(jì)收入超56億元，占融創(chuàng)總營收的比重已提升到28.3%。其中，融創(chuàng)服務(wù)上半年收入35.5億元，歸母凈利1.2億元且扭虧為盈，可用資金30.4億元，在管2.9億方。

融創(chuàng)文旅包括樂園、商業(yè)、冰雪和酒店4大業(yè)態(tài)，通過打造新內(nèi)容、新場景，在產(chǎn)品迭代與體驗(yàn)煥新中掀起一波波現(xiàn)象級文旅熱潮。

其中，樂園業(yè)態(tài)今年升級后的《夢回西樓》《夢回嶺南》與首秀的《夢回洪州》《夢回太湖》分別在濟(jì)南、廣州、南昌、無錫四大文旅城上演，暑期聯(lián)演超200場，一舉樹立屬地演藝新標(biāo)桿。

為整合四大業(yè)態(tài)協(xié)同發(fā)揮“文旅城”品牌優(yōu)勢，融創(chuàng)12個(gè)文旅城已串聯(lián)起“白天游樂設(shè)備暢玩、海世界萌寵互動(dòng)、四季雪場暢滑、逛商業(yè)IP首店，夜晚看沉浸大型演藝、享美食聚餐、住品質(zhì)酒店”的365天、24小時(shí)一站式度假全場景。

在當(dāng)前多重利好政策支持下，外界期待孫宏斌及其團(tuán)隊(duì)能抓好機(jī)遇，今明年有節(jié)奏地打好“翻身仗”。