有人對債主說：“我就不還了，你看著辦”，結(jié)果債主還繼續(xù)把錢借給他。

這事兒聽起來怎么都不合邏輯，但在現(xiàn)實中，還真有件和這個有點相似的事。

網(wǎng)友們把中國比作債主，美國比作欠錢不還的老賴，可是面對美國債務(wù)危機越來越嚴重的狀況，中國人不但不去強硬討債，還在去年下半年至今年的上半年，不斷加持美債。

這時別說咱們的網(wǎng)友不解，連一些美國人也搞不懂。

美國論壇Quora上就有一位網(wǎng)友發(fā)表了帖子，表達了他的疑惑。

“中國明知美國可能賴賬，為何還持有這么多美債？”

這個帖子已經(jīng)轉(zhuǎn)出，可以說是直接刺激了咱們網(wǎng)友的神經(jīng)，但是咱們得把話說清楚，美國官方從來沒有敢公開說“我們不還錢了”。

Quora論壇上的帖子只是一個普通美國網(wǎng)友的個人觀點，不代表美國官方立場。

但是，美國財長耶倫確實說過一句模棱兩可的話，“不會優(yōu)先償還任何一個債權(quán)人”。

這話就很有嚼頭了，潛臺詞是“真到了萬不得已的時候，大家風險共擔”，這讓包括中國在內(nèi)的所有美債持有者都心里一緊。

美國真的敢違約嗎？

在我們分析中國為什么買之前，先要搞明白一個最基本的問題：美國敢不敢真的賴賬？

答案是：不敢，除非它想親手終結(jié)自己的霸權(quán)地位。

截至2025年8月，美國的國債總額已經(jīng)突破了驚人的37萬億美元大關(guān)。

這是個什么概念？這個數(shù)字比整個歐元區(qū)和中國的經(jīng)濟總量加起來還要多。每年光是付利息，就要花掉超過1萬億美元，這筆錢已經(jīng)超過了其軍費開支。

美國國債能持續(xù)運轉(zhuǎn)，靠的是什么？靠的是美元的全球信用。

全世界都用美元做生意、做儲備，所以大家才愿意把錢借給美國。

一旦美國宣布違約，哪怕只是對特定國家，那傳遞給全球的信號就是：美元不安全了。

結(jié)果會是什么？

全球投資者會像瘋了一樣拋售美元資產(chǎn)，從國債到美元現(xiàn)金，都會被當成燙手山芋。這會瞬間引爆全球性的金融海嘯，而風暴中心的美國，將第一個被撕碎。

這種“自毀長城”的事，任何一個理智的美國決策者都不會干。

所以，盡管美國政客們在債務(wù)上限問題上吵得天翻地覆，搞得像隨時要關(guān)門大吉，但那更多是兩黨博弈的政治秀。真到了懸崖邊上，他們總會找到辦法把游戲繼續(xù)下去。

為什么一定要買美債？

搞清楚了美國不敢輕易賴賬這個大前提，我們再來看中國的處境。

中國作為“世界工廠”，幾十年如一日地向全球出口商品，賺取了大量的外匯，其中大部分是美元。

到2025年6月，中國的外匯儲備高達3.32萬億美元。

這么一大筆錢，你得給它找個地方放著，還得保證安全和能隨時取用，最好還能生點利息。

放眼全球，能同時滿足這幾個條件的，只有美國國債市場。

它的體量足夠大，能容納下中國龐大的資金；流動性全球第一，隨時可以買賣變現(xiàn)，應(yīng)付國際貿(mào)易結(jié)算和投資需求。

你想買德國國債？它的市場規(guī)模只有美國的五分之一，根本裝不下。

買日元？匯率波動太大，風險不可控。

買黃金？黃金是保值的硬通貨，但它不會生利息，幾千噸黃金放在金庫里，每天還要付出高昂的保管成本。

所以，在過去很長一段時間里，購買美債對中國來說，是一種“沒得選”的被動選擇。

這是歷史形成的路徑依賴，也是現(xiàn)實的無奈之舉。

除了沒得選，持有美債還有更深層次的戰(zhàn)略考量。

中國人民銀行曾將美債定義為外匯儲備的“壓艙石”。

當人民幣面臨升值或貶值壓力時，央行可以在國際市場上通過買賣美債來調(diào)節(jié)美元的供需，從而穩(wěn)定人民幣的幣值。這是央行進行宏觀調(diào)控的重要工具箱之一。

另外，中國把通過貿(mào)易賺來的美元，再通過購買美債的方式借回給美國。

美國拿到錢，就能繼續(xù)維持強大的消費能力，回頭再來買中國生產(chǎn)的商品。這就形成了一個“你中有我，我中有你”的經(jīng)濟循環(huán)。

這種深度捆綁，讓中美兩國在經(jīng)濟上誰也離不開誰，短期內(nèi)“脫鉤”根本不現(xiàn)實。

它既是穩(wěn)定兩國關(guān)系的紐帶，也成了博弈的籌碼。

增持或減持美債，可以作為一種外交信號。比如，在兩國關(guān)系緊張時減持，緩和時增持，這都是牌桌上的無聲語言。

然而，2022年俄烏沖突后發(fā)生的一件事，徹底改變了牌局的玩法。

西方國家凍結(jié)了俄羅斯約3000億美元的海外資產(chǎn)，其中就包括大量國債。

這件事給全世界都敲響了警鐘：原來所謂“最安全的資產(chǎn)”也并非絕對安全，它隨時可能因為地緣政治變成武器。

從那一刻起，中國的策略明顯發(fā)生了轉(zhuǎn)變，從一個被動的持有者，開始向一個主動的管理者轉(zhuǎn)型。這個新打法，可以概括為“雞蛋不能放在一個籃子里”。

最直接的動作就是“穩(wěn)步減持”。根據(jù)美國財政部的數(shù)據(jù)，到2025年5月，中國的持倉量約為7563億美元，已經(jīng)從曾經(jīng)的第一大債主降至第三位，排在日本和英國之后。

這種減持是小步慢走，每個月減持幾十億，避免引發(fā)市場恐慌，是一種非常理性的“戰(zhàn)略性后撤”。

看到這里，可能有人會問，既然在減持，為什么有時候又會增持呢？比如2025年2月，中國就增持了約235億美元的美債。

這就是現(xiàn)在中國策略的高明之處——“用美元的規(guī)則玩美元的游戲”。

美國前財長薩默斯曾評價說，中國持有美債是在“用美國的規(guī)則約束美國”。

這話一針見血。作為美國的主要債權(quán)人之一，中國在全球金融市場就擁有了話語權(quán)，能夠?qū)γ绹娜谫Y成本產(chǎn)生實實在在的影響。

階段性的增持，往往是出于戰(zhàn)術(shù)和收益的考量。

當美債因為加息等因素導致收益率飆升時，價格就很有吸引力。此時買入，不僅能獲得不錯的利息收益，還能起到穩(wěn)定市場的作用，甚至可以作為外交上的善意信號。

這說明中國已經(jīng)不是一個只會存錢的儲戶，而是一個懂得利用市場波動進行波段操作、追求利潤的精明玩家。

所以，回到最初那個問題：“為什么中國在明確我們不會償還的情況下還要購買美債？”

答案已經(jīng)很清晰了。

那個“明確不還”的叫囂只是噪音，美國不敢也不能違約，那是金融自殺。

中國購買美債，是歷史和現(xiàn)實共同作用下的理性選擇。在龐大的外匯儲備面前，美債市場因其無可替代的規(guī)模和流動性，仍是當下不得不倚重的工具。

當然最重要的一點是中國的策略已經(jīng)進化。持有美債不再是終點，而是一個服務(wù)于國家長遠戰(zhàn)略的“臨時解決方案”和“過渡性安排”。

持有美債，是為了在舊體系中爭取最大的利益和安全。而逐步擺脫對美債的依賴，則是為了在未來的新體系中，贏得更多的主動權(quán)和空間。

這其中的每一步操作，都充滿了東方式的智慧與戰(zhàn)略耐心。