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商務(wù)君按：2025年上半年，各出版業(yè)上市公司業(yè)績?nèi)绾?？旗下出版機(jī)構(gòu)賺到錢了嗎？

截至8月29日，29家出版業(yè)上市公司的2025年半年度報告均已出爐，因閱文集團(tuán)在港股上市，且業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與傳統(tǒng)出版業(yè)差異較大，因此僅對其余28家上市公司的半年度報告進(jìn)行分析。

根據(jù)中金易云的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2025年上半年度圖書市場碼洋同比下降9.64%，動銷品種數(shù)和動銷新品數(shù)降幅在4%左右（）。去年同期，“日子不好過”“書難賣”成了“口頭禪”；有業(yè)內(nèi)人士表示，只會越來越難。果然，今年以來，大家似乎已經(jīng)習(xí)慣了“越來越難開拓的市場”，開始在降本增效上下功夫。

2025年上半年，19家公司營收下滑，9家公司凈利潤下滑。營收下滑的公司多而凈利潤下滑的公司少，可見上市書企在控制成本方面下了大力氣；當(dāng)然，也有公司通過計提等一些財務(wù)方式，將凈利潤數(shù)據(jù)進(jìn)行了調(diào)整。同時，一些上市書企營收與凈利潤的增幅較大主要是去年同期業(yè)績表現(xiàn)不佳、財務(wù)指標(biāo)呈現(xiàn)相對影響而形成的。

本次半年報中，多家公司還披露了旗下出版機(jī)構(gòu)的業(yè)績，從這些數(shù)據(jù)來看，多數(shù)出版機(jī)構(gòu)的營收和利潤均有所下滑。也有不少出版機(jī)構(gòu)在營收小幅增長或者下降的情況下，保證了利潤的增長。

19家公司營收同比下降，下半年可能翻盤嗎？

28家出版業(yè)上市公司中，上半年營業(yè)收入最高的是鳳凰傳媒，達(dá)71.13億元，隨后是中南傳媒（63.35億元）和新華文軒（55.27億元），分別同比下降1.70%、8.09%、4.50%，相比2024年的小幅增長，這種下降明顯需要引起更多的關(guān)注和警惕。

鳳凰傳媒作為出版業(yè)上市公司中的“領(lǐng)先企業(yè)”，顯示出了穩(wěn)健且長遠(yuǎn)的發(fā)展力，營業(yè)收入、凈利潤、總市值等主要指標(biāo)連續(xù)多年位居行業(yè)首位，連續(xù)多年入選“全球出版50強(qiáng)”前10強(qiáng)，為中國唯一入選前10強(qiáng)企業(yè)。

除上述3家公司外，2025年上半年營收超50億元的公司還有2家——浙版?zhèn)髅剑?0.93億元）、山東出版（50.10億元）。

與大部分國有上市書企營收同比下滑相對應(yīng)的是，營收增長幅度超過10%的5家公司——榮信文化、果麥文化、中文在線、天舟文化和掌閱科技——均是民營上市書企。

其中，榮信文化以33.47%的同比增長率居首，一舉扭轉(zhuǎn)了2024年上半年營收同比下降9.16%的局面。其半年報將營收增長的原因歸結(jié)為電商渠道收入增加。今年以來，榮信文化持續(xù)推進(jìn)全域營銷計劃，動態(tài)調(diào)整內(nèi)容電商、傳統(tǒng)電商、實體店之間的營銷策略，構(gòu)建了穩(wěn)定、高效的“爆款”產(chǎn)品打造模式。

據(jù)半年報顯示，榮信文化打造的《米吳科學(xué)漫畫 奇妙萬象篇（第六輯）》上半年銷量突破75萬冊，全系列上半年暢銷近450萬冊，已累計銷售超1000萬冊；《莉莉蘭的小蟲蟲 自然啟蒙翻翻書》上半年熱銷超230萬冊，全系列累計銷量突破310萬冊；《小恐龍大情緒 兒童心理自助漫畫》上半年暢銷超90萬冊；“亮麗精美觸摸書”系列上半年銷售近30萬冊；《桑尼有主意 社交啟蒙引導(dǎo)繪本》上半年熱銷28萬冊。榮信文化上半年在開卷少兒圖書零售市場圖書公司市場占有率排名中位列第3，實洋占有率為2.68%。

此外，榮信文化的會員運(yùn)營中心也在積極制作數(shù)字化內(nèi)容，高效運(yùn)營私域流量，為私域消費(fèi)者提供多樣化的數(shù)字服務(wù)，以私域流量運(yùn)營帶動用戶復(fù)購。但需要注意的是，榮信文化上半年的銷售費(fèi)用同比增長42.67%，是由于促銷推廣費(fèi)投入增加所致。促銷、投流等營銷方式在當(dāng)下的市場環(huán)境中須更多地關(guān)注投入產(chǎn)出比，審慎為之。

果麥文化上半年營收同比增長29.75%，除了一以貫之的“出版+互聯(lián)網(wǎng)”新商業(yè)模式，以及在人工智能背景下all in AI以實現(xiàn)“科技化”的創(chuàng)新之舉，其半年報將營收增長歸因于教輔圖書的收入增加以及2025年上半年新書的收入增加。從披露的數(shù)據(jù)來看，果麥文化上半年教輔圖書銷售碼洋達(dá)31401萬元，并將在該賽道持續(xù)發(fā)力，拓展學(xué)齡段、拓寬產(chǎn)品形式。而果麥文化上半年的新書，市場表現(xiàn)較好的有：《中國古典文學(xué)講義》，上市2個月，銷量突破5萬冊；《清算已畢》，上市半年，銷量已超5萬冊；《麥田里的守望者》（中英雙語版），上市首月，即迎來2次加印。

中文在線和天舟文化上半年的營收同比增長率也均超過20%。兩者在半年報中并未披露原因，從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，無論是中文在線涉足的網(wǎng)絡(luò)文學(xué)、短劇、動漫還是天舟文化重點深耕的游戲領(lǐng)域，均呈現(xiàn)出較大的發(fā)展起伏。

上半年營收負(fù)增長的有19家公司，較去年同期多7家。其中降幅較大的是：中文傳媒（-35.56%）、新經(jīng)典（-30.54%）、龍版?zhèn)髅剑?24.01%）。

中文傳媒在半年報表示，營業(yè)收入和利潤同比下降主要系教輔征訂方式發(fā)生改變導(dǎo)致業(yè)務(wù)規(guī)模下降所致。新經(jīng)典上半年紙質(zhì)圖書營收同比下滑31.79%，非剛需類讀物的市場需求持續(xù)疲軟，致使其銷售同比下滑明顯，但整體規(guī)模相對穩(wěn)定。龍版?zhèn)髅皆诎肽陥笾袑I收下滑歸因于受政策及學(xué)生人數(shù)減少影響，教材教輔收入同比減少所致。

上市書企2025年上半年營業(yè)收入及同比變化情況（單位：億元）

9家公司凈利潤下滑，控制成本各有招數(shù)

從凈利潤指標(biāo)來看，28家出版業(yè)上市公司中，有9家公司的凈利潤出現(xiàn)了負(fù)增長，較去年同期的22家減少了13家。

其中鳳凰傳媒以凈利潤15.86億元居于首位，同比增長29.57%；之后是中南傳媒，上半年凈利潤為10.17億元，同比增長31.46%。

另有新華文軒（8.57億元）、長江傳媒（6.85億元）、皖新傳媒（6.78億元）、浙版?zhèn)髅剑?.76億元）、山東出版（6.70億元）、中原傳媒（5.32億元）6家公司上半年凈利潤超過5億元，較去年同期數(shù)量一致。

而天舟文化、新經(jīng)典、出版?zhèn)髅?、城市傳媒、讀者傳媒、新華傳媒、讀客文化、果麥文化、世紀(jì)天鴻、榮信文化10家公司上半年凈利潤均不超過1億元，其中中文在線的凈利潤為-2.26億元，掌閱科技的凈利潤為-1.60億元。

上市書企2025年上半年凈利潤及同比變化情況（單位：萬元）

在28家出版業(yè)上市公司中，凈利潤增幅最大的是出版?zhèn)髅?，去年同期僅增長4.05%，今年同比增長221.08%。其半年報顯示，主要是所得稅納稅政策變化，導(dǎo)致本期所得稅費(fèi)用同比減少；同時，出版?zhèn)髅骄劢怪髫?zé)主業(yè)，優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提高業(yè)務(wù)毛利，加強(qiáng)費(fèi)用管控，降低期間費(fèi)用，主營業(yè)務(wù)盈利能力增強(qiáng)所致。

除了出版?zhèn)髅?，天舟文化和榮信文化凈利潤同比增長率也超過100%，分別達(dá)170.93%和117.71%。

天舟文化去年同期凈利潤同比增長率已高達(dá)1017.85%，今年再次同比增長170.93%。其半年報顯示，天舟文化努力提升教育出版、游戲業(yè)務(wù)的競爭力和持續(xù)經(jīng)營能力，并在文化娛樂、教育等領(lǐng)域展開以科技創(chuàng)新為驅(qū)動的新業(yè)務(wù)培育和孵化。報告期內(nèi)，天舟文化緊緊圍繞“大文化+科技”發(fā)展戰(zhàn)略，持續(xù)深耕教育出版與游戲業(yè)務(wù)，同時積極布局AI教育、“二次元”等新興賽道，培育新的業(yè)務(wù)增長點，在“AI+出版、教育、互聯(lián)網(wǎng)”等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)較大突破。同時，天舟文化聚焦核心優(yōu)勢項目，實施的股權(quán)激勵計劃有效激發(fā)了核心骨干團(tuán)隊的積極性、 推動各項工作高效開展。

另有果麥文化（80.38%）、南方傳媒（50.74%）、中原傳媒（50.39%）3家公司上半年凈利潤增幅均超50%。

從南方傳媒半年報中的“財務(wù)報表相關(guān)科目變動分析表”可以看出，南方傳媒上半年營收雖然小幅下滑1.30%，主要系教輔、報媒收入增長和教材、一般圖書、課后服務(wù)業(yè)務(wù)下降的綜合影響所致；但其紙張成本和渠道推廣費(fèi)用以及業(yè)務(wù)招待、差旅、辦公和會議費(fèi)等成本均有所減少。中原傳媒的“所得稅費(fèi)用”較去年同期減少86.47%，“銷售費(fèi)用”“管理費(fèi)用”均較去年減少了近10%?？梢?，在市場面臨新形勢和新挑戰(zhàn)的當(dāng)下，對上市書企來說，“開源”是非常困難的事情，只好在“節(jié)流”方面多做“文章”了。

9家公司的凈利潤出現(xiàn)負(fù)增長。其中，降幅最大的是掌閱科技，在去年同期下滑224.73%后，再次下滑235.68%。其半年報中表示，主要系大力發(fā)展衍生業(yè)務(wù)，主營業(yè)務(wù)成本、銷售費(fèi)用及管理費(fèi)用上漲所致。掌閱科技的衍生業(yè)務(wù)包括短劇等，在“國內(nèi)擴(kuò)張、海外突破”雙輪驅(qū)動下，其短劇業(yè)務(wù)收入上半年大幅增長149.09%。但與此同時，銷售費(fèi)用同比增長25.86%，管理費(fèi)用同比增長11.88%，成本增長明顯。

整體來看，凈利潤下滑的公司數(shù)量雖然少了，但下滑幅度較之往年，有所擴(kuò)大。

從利潤率來看，28家出版業(yè)上市公司中，有2家利潤率超過20%。鳳凰傳媒以22.29%的利潤率排名第一，較去年同期提升5.37個百分點。半年報顯示，鳳凰傳媒于2025年4月制定并披露了《鳳凰傳媒2025年“提質(zhì)增效重回報”行動方案》。其上半年執(zhí)行情況包含6個方面：聚焦主責(zé)主業(yè)，提升經(jīng)營質(zhì)量；共享發(fā)展成果，增加投資者回報；加快數(shù)智化轉(zhuǎn)型，發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力；提升信息披露質(zhì)量，加強(qiáng)投資者溝通；完善公司治理，堅持規(guī)范運(yùn)作；強(qiáng)化合規(guī)意識，落實“關(guān)鍵少數(shù)”責(zé)任。接下來，鳳凰傳媒將繼續(xù)通過精進(jìn)規(guī)范治理、筑牢穩(wěn)健經(jīng)營根基、拓展投資者溝通深度、優(yōu)化股東回報體系等舉措，全面履行上市公司主體責(zé)任，助力資本市場高質(zhì)量發(fā)展。

從經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額維度看，中原傳媒居首，為12.06億元；第二位是皖新傳媒，為11.24億元。

8家公司現(xiàn)金流量凈額不足1億元，更有中文傳媒、中南傳媒、中國出版、掌閱科技等13家公司的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)值。

上市書企2025年上半年現(xiàn)金流量一覽及變化情況（單位：億元）

現(xiàn)金流同比變化情況差異較大。世紀(jì)天鴻現(xiàn)金流量同比增長2457.36%，主要是報告期內(nèi)紙張采購付款減少所致。新經(jīng)典現(xiàn)金流量同比減少1738.71%，系銷售收入下降影響，同時在報告期內(nèi)購買了一年期以上的定期存款，也導(dǎo)致該指標(biāo)同比減少；但其半年報強(qiáng)調(diào)“公司資金儲備充足，該項目不會影響日常的經(jīng)營活動” 。

出版機(jī)構(gòu)業(yè)績怎么樣？教育出版依舊領(lǐng)先

部分上市公司披露了旗下出版機(jī)構(gòu)的業(yè)績。教育出版社無論從營收還是凈利潤維度，都領(lǐng)先于其他類出版社。中原傳媒旗下大象出版社（簡稱“大象社”）營業(yè)收入8.26億元，居于首位；凈利潤2.69億元，仍位居首位。

浙江教育出版社（簡稱“浙教社”）上半年營收7.22億元，位居第二；江蘇鳳凰教育出版社（簡稱“蘇教社”）上半年營收5.07億元；位居第三。在披露了營收的30家出版機(jī)構(gòu)中，上半年營收超過5億元的，除了這三家出版社，還有廣東教育出版社（5.06億元）、江蘇鳳凰科學(xué)技術(shù)出版社（5.02億元）。教育出版社占比五分之四，其營收實力可見一斑。但與此同時，教育出版也面臨生育率下降、學(xué)生人數(shù)減少、相關(guān)政策調(diào)整等挑戰(zhàn)，需未雨綢繆。

上市公司旗下出版機(jī)構(gòu)2025年上半年營收一覽（單位：萬元）

上半年營收超過1億元的25家出版機(jī)構(gòu)中，仍以中國出版和鳳凰傳媒旗下出版機(jī)構(gòu)占比最多——7家來自中國出版，6家來自鳳凰傳媒。中國出版旗下的人民文學(xué)出版社（3.54億元）、商務(wù)印書館（2.46億元）、現(xiàn)代教育出版社（1.77億元）、三聯(lián)書店（1.70億元）、中華書局（1.37億元），均較去年同期有所下滑——尤其是商務(wù)印書館和中華書局，上半年營收分別下滑22.21%和22.16%。在此背景下，中國出版上半年營收同比下滑14.94%，凈利潤同比下滑14.89%。

而鳳凰傳媒旗下的幾家出版社，不僅在營收前5名中占據(jù)了2個席位，且在營收和凈利潤兩個維度的財務(wù)指標(biāo)上均表現(xiàn)優(yōu)秀。半年報顯示，鳳凰傳媒上半年開卷零售市場實洋占有率為2.94%，繼續(xù)位居第一方陣。近年來，鳳凰傳媒以“融合創(chuàng)新力實現(xiàn)新躍升”為戰(zhàn)略目標(biāo)，創(chuàng)新意識明顯提升，發(fā)展思路日漸清晰，圍繞數(shù)字閱讀、數(shù)字教育、新型出版?zhèn)鞑ンw系積極推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型升級。

從凈利潤維度看，共有55家出版機(jī)構(gòu)批露了凈利潤數(shù)據(jù)，教育出版社依然遙遙領(lǐng)先。4家凈利潤超過1億元的出版社都是教育出版社。

三聯(lián)書店、商務(wù)印書館、中國大百科全書出版社、安徽人民出版社、遼寧美術(shù)出版社、中華書局、北京時代華文書局、安徽科學(xué)技術(shù)出版社8家出版機(jī)構(gòu)上半年的凈利潤為負(fù)值。其中部分出版機(jī)構(gòu)以古籍、大部頭圖書、藝術(shù)類圖書為主要產(chǎn)品，出版門檻相對較高，出版周期較長。

從利潤率維度來看，整體而言，大部分出版社的利潤率也在10%以上，可見，出版業(yè)近年來在提質(zhì)增效上有一些成效。其中，教育出版的利潤率最高，其中四川教育出版社的利潤率達(dá)到了47.19%，比上年同期提高了8.61個百分點。其他教育類出版社的利潤率也普遍高于10%。

上市公司旗下出版機(jī)構(gòu)2025年上半年凈利潤一覽（單位：萬元）

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