8月29日晚，ST華通（002602.SZ，股價(jià)15.53元，市值1153.58億元，以下簡(jiǎn)稱(chēng)世紀(jì)華通）披露2025年半年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收172.07億元，同比增長(zhǎng)85.5%，歸母凈利潤(rùn)為26.56億元，同比增長(zhǎng)129.33%。

在出海業(yè)務(wù)高歌猛進(jìn)的同時(shí)，上半年公司內(nèi)銷(xiāo)營(yíng)業(yè)收入同比提高93.76%，外銷(xiāo)營(yíng)業(yè)收入同比提高78.49%，這意味著本土市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步提升。

此前，世紀(jì)華通副總裁、董事會(huì)秘書(shū)黃怡在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，在保持公司旗下點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，公司希望明后年開(kāi)始有幾款專(zhuān)注細(xì)分品類(lèi)的中型游戲，同時(shí)不斷地有新游戲產(chǎn)品儲(chǔ)備，這樣公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)會(huì)更健康。

今年8月4日，世紀(jì)華通的市值在盤(pán)中再次突破千億元，為市場(chǎng)矚目。回溯公司發(fā)展歷程：2019年并購(gòu)盛趣游戲后，公司曾因商譽(yù)高企、業(yè)務(wù)協(xié)同不足陷入市值波動(dòng)；2024年又因歷史問(wèn)題，公司股票被“ST（特別處理）”，市值一度跌至500億元以下。

當(dāng)前游戲行業(yè)已經(jīng)步入“存量博弈+增量突圍”的關(guān)鍵期，世紀(jì)華通站上千億元市值風(fēng)口，某種層面已從“游戲廠(chǎng)商”向“科技驅(qū)動(dòng)的文娛企業(yè)”邁出關(guān)鍵一步。但要守住并突破這一關(guān)口，既需要持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，以匹配市場(chǎng)預(yù)期，也需要妥善化解潛在風(fēng)險(xiǎn)，為長(zhǎng)期發(fā)展掃清障礙。

境外SLG“雙強(qiáng)驅(qū)動(dòng)”成營(yíng)收增長(zhǎng)核心引擎

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2025年上半年，公司互聯(lián)網(wǎng)游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入164.33億元，同比增長(zhǎng)93.06%，其中移動(dòng)游戲收入占比為88.69%。季度營(yíng)收“九連升”的態(tài)勢(shì)也持續(xù)刷新紀(jì)錄。

從境外市場(chǎng)來(lái)看，旗下Century Games的“雙強(qiáng)驅(qū)動(dòng)”模式成為營(yíng)收增長(zhǎng)的核心引擎。全球首款冰雪題材SLG（策略類(lèi)游戲）《Whiteout Survival》自上線(xiàn)以來(lái)表現(xiàn)持續(xù)亮眼，不僅長(zhǎng)期霸占中國(guó)出海手游收入榜榜首，更在今年3月成功登頂全球手游收入榜，充分釋放了SLG品類(lèi)“生命周期長(zhǎng)、用戶(hù)付費(fèi)穩(wěn)定”的核心特性。截至半年報(bào)披露時(shí)，該游戲仍保持強(qiáng)勁的流水韌性，成為全球手游市場(chǎng)的中流砥柱。

而今年新上線(xiàn)的手游《Kingshot》復(fù)刻了爆款路徑，上線(xiàn)后迅速搶占全球市場(chǎng)。在iOS（蘋(píng)果公司開(kāi)發(fā)的移動(dòng)操作系統(tǒng)）平臺(tái)，其不僅穩(wěn)居多個(gè)地區(qū)游戲免費(fèi)榜首位，更躋身數(shù)十個(gè)地區(qū)暢銷(xiāo)榜前十。7月，《Kingshot》與《Whiteout Survival》攜手包攬中國(guó)手游出海收入榜冠亞軍，形成“雙輪驅(qū)動(dòng)”的穩(wěn)固格局。

此外，《Tasty Travels:Merge Game》《Truck Star》等休閑類(lèi)產(chǎn)品也在細(xì)分賽道表現(xiàn)不俗，與SLG產(chǎn)品形成互補(bǔ)，共同支撐Century Games在全球市場(chǎng)的份額擴(kuò)張。

境內(nèi)市場(chǎng)則通過(guò)子品牌差異化布局，持續(xù)挖掘增量空間。

以境內(nèi)為核心陣地的點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)，其主力產(chǎn)品《無(wú)盡冬日》長(zhǎng)期穩(wěn)居iOS游戲暢銷(xiāo)榜TOP10，用戶(hù)留存率與付費(fèi)率保持行業(yè)高位。今年第二次跟隨母公司亮相ChinaJoy（中國(guó)國(guó)際數(shù)碼互動(dòng)娛樂(lè)展覽會(huì)）后，品牌曝光度與用戶(hù)認(rèn)知度顯著提升，IP（具有商業(yè)價(jià)值的創(chuàng)意內(nèi)容或品牌）影響力進(jìn)一步深化。

更具信號(hào)意義的是，在半年報(bào)披露前一天（8月28日），點(diǎn)點(diǎn)互動(dòng)新品《奔奔王國(guó)》正式登陸微信小游戲平臺(tái)，快速切入輕量化用戶(hù)市場(chǎng)。其儲(chǔ)備的多個(gè)研發(fā)項(xiàng)目也已進(jìn)入關(guān)鍵階段，有望在下半年為境內(nèi)收入貢獻(xiàn)新動(dòng)能。

盛趣游戲則聚焦經(jīng)典IP的長(zhǎng)線(xiàn)運(yùn)營(yíng)與價(jià)值深挖，《冒險(xiǎn)島》《永恒之塔》等運(yùn)營(yíng)多年的長(zhǎng)青產(chǎn)品，通過(guò)持續(xù)的內(nèi)容迭代與私域流量運(yùn)營(yíng)，上半年流水仍實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。基于經(jīng)典IP孵化的新品更是表現(xiàn)搶眼：2025年初上線(xiàn)的《盟重神兵》首日即空降iOS免費(fèi)榜TOP10，成為單日預(yù)估收入最高的傳奇類(lèi)新品；2月上線(xiàn)的《龍之谷世界》不僅首日登頂免費(fèi)榜，更一舉沖入暢銷(xiāo)榜第八名，驗(yàn)證了“經(jīng)典IP+新玩法”模式的有效性。

千億元市值背后：游戲行業(yè)“價(jià)值洼地”待重估

當(dāng)前，游戲行業(yè)已進(jìn)入“存量博弈+增量突圍”的關(guān)鍵階段，尤其是世紀(jì)華通核心布局的SLG與休閑賽道競(jìng)爭(zhēng)持續(xù)升級(jí)。

在SLG領(lǐng)域，騰訊、網(wǎng)易等頭部廠(chǎng)商不斷加大研發(fā)與買(mǎi)量投入，推出《征服與霸業(yè)2》等新品，試圖分流用戶(hù)。中小廠(chǎng)商則通過(guò)“細(xì)分題材+輕度玩法”尋求差異化突破，例如近期上線(xiàn)的一些“末日生存+SLG”新品，憑借獨(dú)特題材吸引了部分用戶(hù)。

在境內(nèi)市場(chǎng)，休閑小游戲賽道同樣擁擠，微信、抖音等平臺(tái)的流量紅利逐漸消退，世紀(jì)華通新品《奔奔王國(guó)》等需在玩法創(chuàng)新與流量獲取上持續(xù)突破，才能在眾多競(jìng)品中脫穎而出。

與此同時(shí)，對(duì)世紀(jì)華通自身而言，市值上破千億元是一個(gè)重大歷史節(jié)點(diǎn)。

如今，境外SLG雙爆款、境內(nèi)IP煥新（《龍之谷世界》等新品沖榜）、AI（人工智能）智算力布局（上海數(shù)據(jù)中心上半年盈利），讓公司走出“業(yè)務(wù)去風(fēng)險(xiǎn)—業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)—市值回歸”的曲線(xiàn)，一定程度上驗(yàn)證了游戲企業(yè)“內(nèi)容+技術(shù)”雙輪驅(qū)動(dòng)的可持續(xù)性。

世紀(jì)華通總裁謝斐近日表示，近年來(lái)游戲行業(yè)在調(diào)整后重拾增長(zhǎng)動(dòng)能，但社會(huì)對(duì)其價(jià)值的認(rèn)知仍存在明顯滯后。最直接的表現(xiàn)是游戲公司在資本市場(chǎng)的估值遠(yuǎn)低于“新消費(fèi)”領(lǐng)域，形成顯著的“價(jià)值洼地”。

如她所言，長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)內(nèi)游戲行業(yè)被貼上“流量依賴(lài)”“買(mǎi)量?jī)?nèi)卷”的標(biāo)簽，資本市場(chǎng)估值多盯著短期流水，忽略長(zhǎng)期技術(shù)投入與全球化能力。

世紀(jì)華通等頭部廠(chǎng)商正試圖打破這種慣性認(rèn)知。

根據(jù)財(cái)報(bào)，在上游智算力層面，世紀(jì)華通深度參與的騰訊長(zhǎng)三角人工智能先進(jìn)計(jì)算中心項(xiàng)目（上海數(shù)據(jù)中心）已累計(jì)交付上萬(wàn)個(gè)機(jī)柜并逐步投入運(yùn)營(yíng)，上半年該項(xiàng)目收入與利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，成為穩(wěn)定的收益來(lái)源；深圳數(shù)據(jù)中心項(xiàng)目一期工程已正式運(yùn)營(yíng)，二期土建工程接近完成，即將投入使用，進(jìn)一步擴(kuò)大智算力供給規(guī)模。

在下游AI應(yīng)用層面，技術(shù)已深度融入游戲研運(yùn)全流程：美術(shù)批量生產(chǎn)環(huán)節(jié)，AI工具的應(yīng)用使效率提升60%~80%，大幅縮短角色建模、場(chǎng)景繪制的周期。

未來(lái)，公司在新品迭代、技術(shù)商業(yè)化的每一步動(dòng)作，都將成為影響市值走向的重要變量。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。