獨(dú)立 稀缺 穿透

打開價(jià)值躍遷新序幕！

作者：?jiǎn)讨?/p>

編輯：陳晨

風(fēng)品：李莉

來源：銠財(cái)——銠財(cái)研究院

“飛輪效應(yīng)”告訴我們,卓越是一個(gè)內(nèi)在動(dòng)態(tài)過程。只有持續(xù)專注、持續(xù)進(jìn)化的企業(yè),才能突破飛輪臨界點(diǎn),實(shí)現(xiàn)價(jià)值躍升、持續(xù)成長。

8月26日，A股上市險(xiǎn)企首份半年報(bào)亮相：中國平安歸屬于母公司股東的營運(yùn)利潤777.32億元，同比增長3.7%，歸屬于母公司股東的凈利潤680.47億元。

高分紅政策緊隨其后，公司將向股東派發(fā)中期股息每股現(xiàn)金0.95元，同比增長2.2%，至此，中國平安現(xiàn)金分紅水平連續(xù)13年上漲，現(xiàn)金分紅總額超3500億元。

能掙錢還懂分享，這樣的風(fēng)格很“平安”。價(jià)值投資的標(biāo)桿底色愈發(fā)凸顯，這家萬億金融龍頭到底做對(duì)了什么、帶來哪些高質(zhì)量驚喜與行業(yè)啟發(fā)呢？

01

新業(yè)務(wù)價(jià)值增超39%

價(jià)值投資的標(biāo)桿底色

LAOCAI

慷慨回報(bào)，除了對(duì)投資者的利益關(guān)切，最大底氣來自業(yè)務(wù)面的穩(wěn)健發(fā)展。

首先，新業(yè)務(wù)價(jià)值增長再上新臺(tái)階，2025上半年，中國平安壽險(xiǎn)及健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)新業(yè)務(wù)價(jià)值（NBV）223.35億元，同比增長39.8%；新業(yè)務(wù)價(jià)值率30.5%，同比提升9個(gè)百分點(diǎn)。

眾所周知，新業(yè)務(wù)價(jià)值是衡量險(xiǎn)企的一個(gè)核心指標(biāo)，增長越迅速、價(jià)值率越高，險(xiǎn)企增長和盈利能力就越強(qiáng)。

其次，在衡量險(xiǎn)企業(yè)務(wù)質(zhì)量和持續(xù)經(jīng)營能力的關(guān)鍵指標(biāo)——保單繼續(xù)率上，中國平安位居行業(yè)前列，13個(gè)月保單繼續(xù)率達(dá)96.9%，25個(gè)月保單繼續(xù)率95.0%，同比上升4.1個(gè)百分點(diǎn)，意味著產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)質(zhì)量得到了用戶的持續(xù)認(rèn)可。

強(qiáng)增勢(shì)的達(dá)成，得益于渠道改革的精準(zhǔn)賦能。2025上半年，平安代理人渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值，同比增長17.0%，代理人人均新業(yè)務(wù)價(jià)值增長21.6%。尤其銀保渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值，報(bào)告期內(nèi)同比增長168.6%，至59.72億元。

一個(gè)個(gè)跳動(dòng)數(shù)據(jù)意味著，代理人“精英軍團(tuán)”效率提升、戰(zhàn)力加碼。在堅(jiān)持價(jià)值轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，深挖銀行業(yè)合作潛力中取得了超預(yù)期效果。綜合看，銀保渠道、社區(qū)金融服務(wù)及其他等渠道，貢獻(xiàn)了平安壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值的33.9%。

8月27日的中期業(yè)績會(huì)上，平安聯(lián)席首席執(zhí)行官郭曉濤表示，新業(yè)務(wù)價(jià)值持續(xù)增長的動(dòng)力主要有三方面：一是壽險(xiǎn)在低利率環(huán)境下成為中產(chǎn)階級(jí)財(cái)富配置的壓艙石，提供保值增值等價(jià)值；二是壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)在產(chǎn)品、渠道等方面釋放改革紅利，渠道多元化，銀保、社區(qū)網(wǎng)格渠道大幅增長；三是科技賦能銷售隊(duì)伍，利用AI等技術(shù)提升轉(zhuǎn)化效率。

一句話，既有外部紅利又有自身精進(jìn)，機(jī)遇總是垂青有準(zhǔn)備的人。生態(tài)協(xié)同效應(yīng)下，業(yè)務(wù)和渠道建設(shè)迎來雙豐收，繼而帶來兩個(gè)可喜成果：

一是，提升客戶認(rèn)可度。2025上半年，公司產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)健增長，平安產(chǎn)險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1718.57億元，同比增長7.1%；保險(xiǎn)服務(wù)收入1656.61 億元，增長2.3%；

二是，綜合成本率下降。報(bào)告期內(nèi)同比優(yōu)化2.6個(gè)百分點(diǎn)至95.2%，處于自身歷史最優(yōu)。車險(xiǎn)綜合成本率95.5%，同比優(yōu)化2.6個(gè)百分點(diǎn)，優(yōu)于市場(chǎng)平均水平。

升降之間，規(guī)模效應(yīng)的飛輪進(jìn)一步提速，盈利能力自然上揚(yáng)，上半年平安產(chǎn)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)承保利潤79.78億元，同比增長125.9%。銀行業(yè)務(wù)同樣經(jīng)營穩(wěn)健，質(zhì)、量穩(wěn)升，平安銀行營收693.85億元，凈利248.70億元。截至6月30日，不良貸款率1.05%，較年初下降0.01個(gè)百分點(diǎn)。

各業(yè)務(wù)線全面開花、高質(zhì)發(fā)展，助推中國平安總資產(chǎn)規(guī)模突破13萬億元，坐穩(wěn)全球資產(chǎn)規(guī)模最大保險(xiǎn)公司。

當(dāng)然，如何駕馭、匹配相應(yīng)收益，也考驗(yàn)著管理能力與智慧。2025上半年，公司保險(xiǎn)資金投資組合規(guī)模超6.20萬億元，較年初增長8.2%。實(shí)現(xiàn)非年化綜合投資收益率3.1%，同比上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。近10年，實(shí)現(xiàn)平均凈投資收益率5.0%，平均綜合投資收益率5.1%，超內(nèi)含價(jià)值長期投資回報(bào)假設(shè)，展示了“長期投資、匹配負(fù)債”指導(dǎo)思想的前瞻性、高效能。

行業(yè)分析師王彥博認(rèn)為，結(jié)合當(dāng)下復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境，中國平安能夠大象起舞實(shí)在不易。業(yè)務(wù)、渠道建設(shè)迎來雙豐收，增收降本結(jié)出碩果，帶給客戶更好的產(chǎn)品服務(wù)體驗(yàn)。疊加投資能力增強(qiáng)，一連串的利好推動(dòng)公司從規(guī)模擴(kuò)張邁向質(zhì)量提升，夯實(shí)著價(jià)值投資的標(biāo)桿底色。

02

綜合金融賦能

激活2.4億客戶終身價(jià)值

LAOCAI

為何能做到這些，關(guān)鍵變量是什么？

深入探尋，三個(gè)密碼不得不提：即綜合生態(tài)賦能、核心戰(zhàn)略升級(jí)、AI智能化重構(gòu)。

在《公司戰(zhàn)略》一書中，戰(zhàn)略管理學(xué)家伊戈?duì)栒J(rèn)為協(xié)同戰(zhàn)略可以像紐帶一樣把多元化的業(yè)務(wù)聯(lián)結(jié)起來，實(shí)現(xiàn)一種類似報(bào)酬遞增的協(xié)同效應(yīng)，從而使企業(yè)更充分利用現(xiàn)有優(yōu)勢(shì)，不斷開拓新發(fā)展空間、以保持穩(wěn)優(yōu)生長。

作為涵蓋保險(xiǎn)、銀行、證券、基金等全牌照經(jīng)營的金融集團(tuán)，中國平安憑借多元化的業(yè)務(wù)布局，為客戶提供一站式、全方位的生態(tài)金融解決方案。在此基礎(chǔ)上，構(gòu)建了“綜合金融”模式，成為區(qū)別于其他金融機(jī)構(gòu)的顯著標(biāo)志與核心優(yōu)勢(shì)。

客觀數(shù)據(jù)說話，綜合金融看“三數(shù)”！即客戶數(shù)、客均合同和客均利潤，共同托起平安綜合金融模式的“含金量”。截至2025年6月末，公司個(gè)人客戶數(shù)近2.47億，同比增長4.6%；客均持有合同2.94個(gè)，增長0.3%；客均營運(yùn)利潤247.32元，增長0.6%。

報(bào)告期內(nèi)，中國平安新增客戶1571萬，同比增長12.9%。為了高效觸達(dá)和獲取客戶，在線下，平安擁有超7000個(gè)壽險(xiǎn)、產(chǎn)險(xiǎn)、銀行網(wǎng)點(diǎn)，覆蓋全國城市330個(gè)，銷售服務(wù)隊(duì)伍人數(shù)超130萬。線上依托平安金管家、平安口袋銀行、平安好車主、平安好醫(yī)生等APP持續(xù)觸達(dá)用戶。

雙線協(xié)同效果有多強(qiáng)？看看客戶粘性、長客齡客戶留存率會(huì)有更深體會(huì)：平安5年及以上客戶占比73.8%，較年初提升1.6個(gè)百分點(diǎn)，客戶留存率94.6%。多產(chǎn)品客戶留存率更高，持有中國平安4個(gè)及以上合同的客戶占比26.6%，較年初提升1.0個(gè)百分點(diǎn)，留存率高達(dá)97.8%。

喜人數(shù)據(jù)，體現(xiàn)了客戶對(duì)產(chǎn)品、服務(wù)及綜合金融獨(dú)特模式的認(rèn)可。背后是平安以用戶需求為核心，通過“一個(gè)客戶、多種產(chǎn)品、一站式服務(wù)”模式構(gòu)建全場(chǎng)景生態(tài)化體系，在讓用戶“省心、省時(shí)、又省錢”中，實(shí)現(xiàn)了服務(wù)供給的質(zhì)變。

如中國平安產(chǎn)品聚焦客戶在養(yǎng)老儲(chǔ)備、財(cái)富管理、保險(xiǎn)保障三大關(guān)鍵領(lǐng)域的多元保險(xiǎn)需求，服務(wù)聚焦醫(yī)療健康、居家養(yǎng)老、高端養(yǎng)老等能力建設(shè)。2025上半年，平安壽險(xiǎn)健康管理已服務(wù)超1300萬客戶，居家養(yǎng)老服務(wù)覆蓋全國85個(gè)城市，累計(jì)近21萬名客戶獲得居家養(yǎng)老服務(wù)資格。平安高品質(zhì)康養(yǎng)社區(qū)項(xiàng)目已布局5個(gè)城市6個(gè)項(xiàng)目，其中上海項(xiàng)目于7月試運(yùn)營。

行業(yè)分析師孫業(yè)文指出，中國平安擁有超2.4億龐大客群，綜合金融打造的一站式生態(tài)服務(wù)，為業(yè)務(wù)拓展和持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。通過客戶交叉購買和二次開發(fā)，來持續(xù)激化這些龐大客戶的終身價(jià)值?？梢哉f，平安綜合金融模式已走出一條兼具質(zhì)量、體量與效率的獨(dú)特道路。這種從超長期大生態(tài)視角打造的特色服務(wù)基因，是一道稀缺競(jìng)爭(zhēng)壁壘，其他競(jìng)品短時(shí)間內(nèi)難以沉淀出來。

03

深化雙輪并行戰(zhàn)略

醫(yī)養(yǎng)新曲線娓娓道來

LAOCAI

大市場(chǎng)更強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)，真正優(yōu)秀的企業(yè)，往往先人一步、贏在戰(zhàn)略前瞻、自我進(jìn)化。

細(xì)觀平安戰(zhàn)略，做到了與時(shí)俱進(jìn)，將市場(chǎng)趨勢(shì)與自身業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)深融，踏準(zhǔn)了每個(gè)紅利節(jié)拍，自然激發(fā)出源源成長勢(shì)能。

2021年，董事長馬明哲就明確將“綜合金融+醫(yī)療健康”作為集團(tuán)核心戰(zhàn)略升級(jí)方向，2023年報(bào)中，中國平安對(duì)于醫(yī)療戰(zhàn)略表述有所“微調(diào)”。從“綜合金融+醫(yī)療健康”變化為“綜合金融+醫(yī)療養(yǎng)老”，將平安醫(yī)療戰(zhàn)略又抬升一個(gè)新高度。

不斷刀刃向內(nèi)、突破舒服圈，也讓平安改革成效逐漸顯現(xiàn)。2025上半年，享有醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈服務(wù)權(quán)益的客戶覆蓋壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值占比近七成。實(shí)現(xiàn)健康險(xiǎn)保費(fèi)收入近870億元，其中醫(yī)療險(xiǎn)保費(fèi)收入超410億元，同比增長3.3%。

但較龐大市場(chǎng)需求仍是冰山一角。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年末我國60歲及以上人口達(dá)31,031萬人，占全國人口的22.0%；其中65歲及以上為22,023萬人，占比15.6%，已進(jìn)入中度老齡化社會(huì)。

同時(shí)，代際轉(zhuǎn)換提升著銀發(fā)經(jīng)濟(jì)質(zhì)量。隨著60-70年代人口逐步進(jìn)入老年，他們的消費(fèi)意愿、消費(fèi)能力和對(duì)品質(zhì)生活的追求，明顯比50年代更強(qiáng)烈。

顯然，市場(chǎng)正處于價(jià)值爆發(fā)的前夜，中國平安正坐在一座誘人金礦上，戰(zhàn)略進(jìn)化深意不言而喻。更重要的是，多年鍛造的生態(tài)賦能壁壘給了平安吃透這門大生意的底氣。汲取10余年保險(xiǎn)及醫(yī)療行業(yè)運(yùn)營管理經(jīng)驗(yàn)，中國平安通過保險(xiǎn)、醫(yī)療、投資、科技等多個(gè)業(yè)務(wù)條線協(xié)同運(yùn)作，打造了專業(yè)的家庭醫(yī)生與養(yǎng)老管家。

代表支付方，差異化的“產(chǎn)品+服務(wù)”賦能金融主業(yè)。截至2025年6月末，享有醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈服務(wù)權(quán)益客戶的客均合同數(shù)約3.37個(gè)、客均AUM約6.14萬元，分別為不享有醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈服務(wù)權(quán)益的個(gè)人客戶的1.5倍、4.1倍。

整合供應(yīng)方，完善“到線、到店、到家、到企”服務(wù)。平安好醫(yī)生是平安集團(tuán)醫(yī)險(xiǎn)協(xié)同模式的重要組成部分，以家庭醫(yī)生及養(yǎng)老管家為兩大服務(wù)樞紐核心，打造一站式的"醫(yī)療+養(yǎng)老"服務(wù)平臺(tái)。

偉大的公司總能走在趨勢(shì)前列，中國經(jīng)濟(jì)歷經(jīng)40余年高速發(fā)展，中產(chǎn)階級(jí)壯大、老齡化加速，使客戶保障需求從傳統(tǒng)財(cái)務(wù)保障轉(zhuǎn)向“保險(xiǎn)+服務(wù)”模式，但醫(yī)療養(yǎng)老行業(yè)仍面臨供給失衡、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)不完善等挑戰(zhàn)。

行業(yè)分析師王婷妍指出，中國平安通過深化“醫(yī)療養(yǎng)老+綜合金融”的雙輪結(jié)構(gòu)，推動(dòng)醫(yī)療、養(yǎng)老與金融業(yè)務(wù)的有機(jī)融合，打造了覆蓋健康管理、居家養(yǎng)老和高端養(yǎng)老的全生命周期服務(wù)體系。伴隨醫(yī)養(yǎng)需求潛力不斷釋放，獨(dú)特生態(tài)閉環(huán)開拓出的第二曲線也將愈發(fā)清晰，印證著核心戰(zhàn)略升級(jí)的前瞻性。

04

全面AI驅(qū)動(dòng)

“未來感”的價(jià)值躍遷

LAOCAI

的確，面向未來，擁抱未來，才能在開拓創(chuàng)新、挖掘新質(zhì)生產(chǎn)力中謀發(fā)展。

交出亮眼中報(bào)后，方正證券、中泰證券、東吳證券等多家機(jī)構(gòu)紛紛給予“強(qiáng)烈推薦”或“買入”評(píng)級(jí)。其中，方正證券給出的一個(gè)關(guān)鍵原因是，AI賦能降本增效，助力中國平安持續(xù)打開增長空間。

實(shí)際上，AI對(duì)平安早就不是新鮮話題。早在2013年，公司就開始運(yùn)用大數(shù)據(jù)、云技術(shù)、AI自動(dòng)化工作流程，探索車險(xiǎn)圖像定損、微表情信貸審核、AI醫(yī)療影像分析等技術(shù)在金融醫(yī)療領(lǐng)域的落地。

十余年的深耕淬煉了AI綜合賦能底座。在30萬億字節(jié)數(shù)據(jù)、2.47億用戶基礎(chǔ)上，通過大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等前沿技術(shù)，平安突破傳統(tǒng)金融、醫(yī)養(yǎng)服務(wù)“時(shí)間、空間、成本、效率”的限制，實(shí)現(xiàn)了從“小眾低頻服務(wù)”到“大眾普惠服務(wù)”的躍遷。

以平安自研大模型為例，已達(dá)到67個(gè)，僅今年就新增14個(gè)，不管語音、語言大模型，還是視覺大模型，場(chǎng)景準(zhǔn)確率均領(lǐng)先業(yè)界。2025上半年，平安大模型調(diào)用次數(shù)達(dá)8.18億，多元場(chǎng)景應(yīng)用數(shù)超650個(gè)，供需兩端均有高效賦能。

如通過AI與人工協(xié)同作戰(zhàn)，為用戶提供全天候7X24小時(shí)服務(wù)，快速響應(yīng)且服務(wù)精準(zhǔn)。如壽險(xiǎn)保單秒級(jí)核保占比94%，2025上半年閃賠占比59%。供給端方面，AI助力降本提效，壽險(xiǎn)保單秒級(jí)核保占比達(dá)94%，閃賠占比59%，上半年AI坐席服務(wù)量約8.82億次，覆蓋平安80%的客服總量。還構(gòu)建出“AI+人工”智能復(fù)效派工體系，輔助保單復(fù)效提升18%。

聚焦醫(yī)養(yǎng)領(lǐng)域，報(bào)告期內(nèi)平安好醫(yī)生推出“7+N+1”AI醫(yī)療產(chǎn)品矩陣，發(fā)布醫(yī)健服務(wù)名片，推進(jìn)養(yǎng)老服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)。截至2025年6月末，AI醫(yī)生精準(zhǔn)診斷覆蓋疾病超1萬種，診療準(zhǔn)確率達(dá)93%。

可以清晰看出，AI早已不是簡(jiǎn)單的新質(zhì)生產(chǎn)力工具，化身一條全價(jià)值鏈智能化的重構(gòu)紐帶，融入金融、醫(yī)療、養(yǎng)老等全流程，不斷放大著生態(tài)價(jià)值增量，為中國平安增加了厚重的“未來感”

就在中報(bào)業(yè)績發(fā)布會(huì)上，平安集團(tuán)聯(lián)席CEO郭曉濤披露了發(fā)展AI的“五智”戰(zhàn)略，具體為智能化營銷、智能化服務(wù)、智能化運(yùn)營、智能化管理、智能化經(jīng)營，“核心邏輯是AI IN ALL，我們會(huì)用AI把整個(gè)金融、醫(yī)療、養(yǎng)老的價(jià)值鏈從頭到尾全部做一遍?！?/strong>

全面AI、全面人工智能奔赴，將創(chuàng)新變量最大化的背后，是平安長期蓄力研發(fā)打底。截至2025年一季度，平安擁有超3000名科學(xué)家的一流科技人才隊(duì)伍，專利申請(qǐng)數(shù)累計(jì)達(dá)55435項(xiàng)。

2024年聯(lián)合國世界知識(shí)產(chǎn)權(quán)組織（WIPO）排名顯示，平安以1564份生成式AI專利申請(qǐng)數(shù)位居全球第二位。2025年3月，《金融科技行業(yè)2024年專利分析白皮書》和《醫(yī)療健康行業(yè)2024年專利分析白皮書》顯示，中國平安的金融科技、醫(yī)療健康專利數(shù)均高居榜首。

不創(chuàng)新無未來，一項(xiàng)項(xiàng)殊榮是中國平安全面AI化的底氣，也是價(jià)值重估、價(jià)值躍遷的底層邏輯。君不見，開年以來A股“科技?！毙星榱萌耍珹I、機(jī)器人等方向的高科技含量資產(chǎn)備受追捧。

2025年，中國平安位列《財(cái)富》世界500強(qiáng)第47位、全球金融企業(yè)第9位；在《福布斯》“全球企業(yè)2000強(qiáng)”中排名第27位，居中國保險(xiǎn)企業(yè)首位。

傲人品牌影響力只是表象，大生態(tài)賦能、核心戰(zhàn)略升級(jí)、AI智能化重構(gòu)三箭齊發(fā)下，中國平安利潤持增、分紅連漲，疊加全面AI帶來的未來感，都表明公司高質(zhì)量發(fā)展已進(jìn)入嶄新收獲期。

相信未來、擁抱未來！伴隨AI in ALL戰(zhàn)略的開花結(jié)果，屬于中國平安價(jià)值重估、價(jià)值躍遷的新序幕已徐徐打開。