本文來源：時代商業(yè)研究院 作者：陳佳鑫

當空調(diào)產(chǎn)業(yè)邁入“質(zhì)效雙升”的高質(zhì)量新發(fā)展階段，奧克斯電氣（02580.HK）以港股IPO為戰(zhàn)略支點，正式開啟全球化征程的新篇章。

公告顯示，奧克斯電氣已完成招股，并將于9月2日在港交所上市交易。本次上市不僅是其全球化資本里程碑，更是其深耕空調(diào)領域三十余年技術積淀與創(chuàng)新模式的成績體現(xiàn)。

從業(yè)績超行業(yè)均值的強勁增長（2022—2024年營收CAGR23.45%，凈利潤CAGR42.07%），到全球前五大空調(diào)供應商的市場地位，奧克斯電氣正以“智能制造+全球布局”的雙引擎驅(qū)動模式，重構(gòu)產(chǎn)業(yè)競爭邏輯。

基石投資者背書與安全邊際

以發(fā)行后總股本（15.57億股）及發(fā)行價區(qū)間（16.00—17.42港元/股）估算，奧克斯電氣發(fā)行后的總市值區(qū)間為249.12—271.23億港元，對應的靜態(tài)市盈率為7.7—8.4倍。

作為對比，Wind顯示，截至9月1日收盤，在港股上市的同行可比公司（美的集團、海爾智家、海信家電）的平均靜態(tài)市盈率為12.27倍，奧克斯電氣的發(fā)行市盈率明顯低于同行均值。

此外，奧克斯電氣的業(yè)績增速高于同行可比公司均值。2022—2024年，奧克斯電氣營收年復合增長率為23.45%，凈利潤年復合增長率為42.07%；作為對比，同行可比公司平均營收年復合增長率及平均凈利潤年復合增長率分別為9.74%及26.6%。

更低的估值與更高的業(yè)績增速，給予奧克斯電子發(fā)行價充分的安全邊際。

奧克斯電氣的投資價值也獲得多家強力基石投資者的背書，包括中郵保險、中郵理財、華菱集團(香港)國際貿(mào)易有限公司（華菱香港）、西藏源樂晟資產(chǎn)管理有限公司（西藏源樂晟）、深圳市永信實業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（深圳永信）。

假設發(fā)行價為17.42港元，基石投資者將認購的發(fā)售股份總數(shù)合計約為5592.14萬股，最高占總發(fā)行股份數(shù)量的27%。基石投資者的加入不僅展現(xiàn)了對奧克斯電氣商業(yè)模式和發(fā)展前景的高度認可，也有助于在新股發(fā)行中形成更為穩(wěn)定的投資者結(jié)構(gòu)，進一步增強資本市場對公司長期價值的信心。

全球化戰(zhàn)略進入新階段

奧克斯電氣的本次赴港上市是其全球化戰(zhàn)略的升華。2018年以來，奧克斯電氣持續(xù)推動全球化戰(zhàn)略。

2019年，奧克斯電氣日本研發(fā)中心成立，泰國生產(chǎn)基地同年投產(chǎn)，以此為紐帶連接海外消費者，將全球消費需求及市場趨勢有效融合。

2023年開始，奧克斯電氣相繼在馬來西亞、泰國、美國、阿聯(lián)酋、越南及沙特阿拉伯等地區(qū)設立海外銷售公司及組建本地團隊，擴大在當?shù)氐匿N售，并將網(wǎng)批新零售模式及‘小奧直賣’生態(tài)系統(tǒng)的覆蓋范圍從國內(nèi)延伸至海外，持續(xù)高效拓展國際市場覆蓋。

2022—2024年，奧克斯電氣海外市場業(yè)務的收入分別為83.86億元、104.12億元、146.81億元，占總收入的比重分別為42.9%、41.9%、49.3%。

2024年，奧克斯電氣總收入同比增長20%，其中出口銷售額增長41%，顯著高于行業(yè)平均水平。海外市場的強勁表現(xiàn)得益于高品質(zhì)的產(chǎn)品、有競爭力的定價以及高效的交付能力。

具體區(qū)域來看，2024年，奧克斯電氣來自北美洲的收入同比增速達85%，其中墨西哥市場增長高達92%；在南美洲，奧克斯電氣通過與巴西重點ODM客戶深化技術合作，為其提供專業(yè)技術支持以提升客戶生產(chǎn)效率，從而推動訂單增長，實現(xiàn)109%的收入增速；在東南亞地區(qū)，奧克斯電氣的收入增長了39%，主要源于持續(xù)推進本地化運營，并成功復制了國內(nèi)網(wǎng)批新零售模式。

通過全球化戰(zhàn)略，奧克斯電氣從中國走向全球，已成為全球前五大空調(diào)提供商之一，空調(diào)業(yè)務覆蓋150多個國家和地區(qū)。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按銷量計算，2024年奧克斯電氣是全球第五大空調(diào)提供商，市場份額達7.1%。

奧克斯電氣也在招股書中將海外市場列為未來發(fā)展的戰(zhàn)略核心，憑借本次赴港上市，奧克斯電氣將在資本、研發(fā)、生產(chǎn)、銷售端全面實現(xiàn)全球化，助力其未來進一步擴大海外業(yè)務及經(jīng)營規(guī)模。

基于智能化與數(shù)字化的效率飛輪

基于數(shù)十年發(fā)展積累的深厚經(jīng)驗，奧克斯電氣開發(fā)出一套成熟高效的數(shù)字化運營系統(tǒng)，能夠在產(chǎn)品的整個生命周期實現(xiàn)精準管理。

奧克斯電氣利用大數(shù)據(jù)和云計算等先進信息技術，成功搭建了奧克斯工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺，該平臺在各部門的運營管理中發(fā)揮著至關重要的作用，成為數(shù)字化運營的基石。該平臺無縫整合了研發(fā)、生產(chǎn)、供應鏈運營及銷售，提升了整體運營效率。

研發(fā)端通過集成平臺實現(xiàn)市場反饋與產(chǎn)品迭代的快速聯(lián)動，加速新品從設計到量產(chǎn)的轉(zhuǎn)化周期；供應鏈端依托供應商關系管理系統(tǒng)（SRM），優(yōu)化尋源與評估流程，帶動合作伙伴在管理模式、成本控制、品質(zhì)管控等方面同步升級，構(gòu)建共贏生態(tài)。

生產(chǎn)環(huán)節(jié)借助云計算與物聯(lián)網(wǎng)技術，實現(xiàn)排產(chǎn)、質(zhì)檢、物流等流程的智能化管控，一線管理人員可實時掌握生產(chǎn)進度與物料損耗數(shù)據(jù)，疊加自動化設備應用，顯著提升制造效率。

銷售端的數(shù)字化轉(zhuǎn)型同樣亮眼。通過信息化平臺整合訂單、庫存及消費者行為數(shù)據(jù)，形成可視化分析結(jié)果，精準洞察市場需求。

通過數(shù)字化和智能化運營，奧克斯電氣實現(xiàn)了全環(huán)節(jié)效率提升。2022—2024年，奧克斯電氣的貿(mào)易應收款項及應收票據(jù)平均周轉(zhuǎn)天數(shù)為26.8天，較行業(yè)均值縮短4.2天；平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)60.3天，低于行業(yè)平均5.7天。2024年銷售及營銷開支占比僅4.3%，較行業(yè)平均水平降低4.5個百分點，運營效率優(yōu)勢凸顯。

自主供應鏈與產(chǎn)能擴張鑄就未來增長引擎

奧克斯電氣正通過“供應鏈自主可控”及“產(chǎn)能擴充”實現(xiàn)未來可持續(xù)增長。

2025年6月，奧克斯電氣的蕪湖智能制造基地正式量產(chǎn)空調(diào)核心部件——壓縮機。通過與松下合作研發(fā)，奧克斯電氣突破壓縮機關鍵技術瓶頸，實現(xiàn)供應鏈自主可控。該項目提升核心零部件自研能力，降低外購依賴，為產(chǎn)品性能（如能效、噪音控制）提供技術壁壘。

此外，為應對海外需求激增，奧克斯電氣的寧波新工廠已獲批開工，專注海外訂單生產(chǎn)。

奧克斯電氣的上市恰逢中國空調(diào)產(chǎn)業(yè)從“規(guī)模擴張”向“質(zhì)效提升”轉(zhuǎn)型的關鍵期。目前空調(diào)行業(yè)的競爭已從價格戰(zhàn)轉(zhuǎn)向技術創(chuàng)新、供應鏈韌性和全球化運營能力的綜合較量。

奧克斯電氣通過與松下的技術合作實現(xiàn)蕪湖基地的核心部件自主化以及寧波智能工廠的產(chǎn)能擴充，構(gòu)建起“技術—產(chǎn)能—市場”的完整體系，為其在新一輪機遇中搶占先機奠定了基礎。