導(dǎo)語(yǔ)：8月國(guó)內(nèi)硫磺港口市場(chǎng)呈現(xiàn)明顯的上行態(tài)勢(shì)，整體行情由前期的平穩(wěn)偏弱逐步轉(zhuǎn)向強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行。首先因?yàn)槊澜鹗袌?chǎng)由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，釋放積極信號(hào)，美金價(jià)格重心持續(xù)上移。再有需求端的按需采購(gòu)，以及貿(mào)易環(huán)節(jié)的追漲補(bǔ)庫(kù)操作增加，交投氛圍隨之持續(xù)向好。在此背景下，持貨商心態(tài)普遍樂(lè)觀，挺價(jià)意愿強(qiáng)烈，報(bào)價(jià)順勢(shì)穩(wěn)步上調(diào)，進(jìn)一步推動(dòng)市場(chǎng)行情向高位邁進(jìn)。

1、8月硫磺市場(chǎng)上行趨勢(shì)明顯

圖 1 2024-2025年月度硫磺主要市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)圖（元/噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

8月硫磺港口現(xiàn)貨行情逐步探漲，主流成交價(jià)格從2370元/噸升至月內(nèi)高點(diǎn)2620元/噸，漲幅10.55%。月初，美金盤(pán)延續(xù)7月偏弱態(tài)勢(shì)，疊加港口庫(kù)存累庫(kù)，現(xiàn)貨市場(chǎng)受貿(mào)易補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)，盤(pán)整上行至2430元/噸。隨后第二批出口配額消息釋放，磷肥開(kāi)工高位平穩(wěn)，終端需求及盤(pán)面交割前補(bǔ)貨增加，持貨商捂盤(pán)惜售，美金盤(pán)受聯(lián)動(dòng)影響中國(guó)接貨價(jià)集中于CFR295美元/噸，現(xiàn)貨價(jià)探漲至2530元/噸。下旬，港口到貨量減少，終端回運(yùn)使全國(guó)港存降至233.15萬(wàn)噸（長(zhǎng)江地區(qū)142.1萬(wàn)噸）；另外美金盤(pán)因中國(guó)市場(chǎng)帶動(dòng)及印尼需求回暖，多區(qū)域價(jià)格堅(jiān)挺。下游磷肥行業(yè)開(kāi)工向好，一銨、二銨周度產(chǎn)能利用率分別升至66.14%、62.34%（較上月底升4.53%、2.66%），疊加隆眾資訊上海會(huì)議期間二批配額落地，市場(chǎng)情緒提振，商家追貨、終端采買(mǎi)，鎮(zhèn)江港主流顆粒價(jià)升至2620-2630元/噸，且美金盤(pán)傳卡塔爾銷(xiāo)售招標(biāo)價(jià)漲至FOB298美元/噸。期間雖因電子盤(pán)面急跌導(dǎo)致港內(nèi)交投心態(tài)短暫 “短路”、現(xiàn)貨低價(jià)成單，但卡塔爾9月官價(jià)環(huán)比漲25美元/噸，市場(chǎng)情緒再度堅(jiān)挺，鎮(zhèn)江港主流顆粒價(jià)創(chuàng)年度新高。

2、美金市場(chǎng)堅(jiān)挺上行

圖 2 2024-2025年周度國(guó)際硫磺市場(chǎng)主流走勢(shì)圖（美元/噸）

數(shù)據(jù)來(lái)源：隆眾資訊

8月硫磺國(guó)際市場(chǎng)行情漲勢(shì)明顯，CFR中國(guó)價(jià)格由275-281美元/噸上漲至302-306美元/噸。造成國(guó)際行情上行的主要驅(qū)動(dòng)因素：一方面來(lái)自需求端增長(zhǎng)，中國(guó)需求拉動(dòng)與預(yù)期支撐，國(guó)內(nèi)用肥旺季啟動(dòng)，疊加化肥廠開(kāi)工率提升，市場(chǎng)對(duì)9-10月化肥出口存在樂(lè)觀預(yù)期，進(jìn)一步強(qiáng)化硫磺需求增長(zhǎng)預(yù)期，后期中國(guó)進(jìn)口訂單減少疊加化肥廠開(kāi)工率上升，港口庫(kù)存下降，市場(chǎng)預(yù)計(jì)買(mǎi)家將啟動(dòng)補(bǔ)庫(kù)操作。印尼金屬冶煉廠進(jìn)口回歸常態(tài)，兩周達(dá)成至少10萬(wàn)噸進(jìn)口協(xié)議。國(guó)際市場(chǎng)受9月需求旺季帶動(dòng)，成為價(jià)格持續(xù)上漲的重要?jiǎng)恿ΑＡ硗夤?yīng)端收緊與價(jià)格傳導(dǎo)，強(qiáng)化上漲動(dòng)能，低價(jià)貨源稀缺，供應(yīng)端支撐增強(qiáng)，東非囤貨致低價(jià)消失。隨后報(bào)盤(pán)減少加劇緊張，助推價(jià)格上行。再有中東價(jià)格傳導(dǎo)與標(biāo)桿定價(jià)上調(diào)，卡塔爾9月合約價(jià)較上月漲25美元/噸至FOB284美元/噸，同時(shí)其3.5萬(wàn)噸9月裝船現(xiàn)貨招標(biāo)吸引FOB270-290美元/噸投標(biāo)價(jià)，定價(jià)上調(diào)強(qiáng)化市場(chǎng)看漲信心，成為價(jià)格上行的重要支撐。

3、8月硫磺全國(guó)港存環(huán)比減少

圖3 硫磺長(zhǎng)江港口庫(kù)存量與價(jià)格關(guān)聯(lián)走勢(shì)圖（萬(wàn)噸）

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8月底，全國(guó)港口庫(kù)存量233.15萬(wàn)噸，環(huán)比-9.74%，同比-9.32%；長(zhǎng)江地區(qū)港口庫(kù)存量142.1萬(wàn)噸，環(huán)比-2.27%，同比-10.57%。主因8 月國(guó)內(nèi)進(jìn)入用肥旺季，化肥廠為保障秋季生產(chǎn)，開(kāi)工率持續(xù)提升，硫磺消耗量顯著增加，直接加速港口庫(kù)存消化。另外8月全國(guó)主要港口到貨量在69.58萬(wàn)噸，環(huán)比-34.23%，同比-17.32%。其中長(zhǎng)江港口固體到貨量約25.3萬(wàn)噸，環(huán)比-35.79%，同比-48.75%。

4、短期市場(chǎng)預(yù)測(cè)

當(dāng)前外盤(pán)硫磺市場(chǎng)堅(jiān)挺運(yùn)行的趨勢(shì)已十分明確，為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)提供了穩(wěn)固的外部支撐。9 月國(guó)內(nèi)主要港口硫磺到貨量預(yù)計(jì)相對(duì)有限，港口庫(kù)存去化預(yù)期向好。 從下游需求端來(lái)看，作為硫磺核心消費(fèi)領(lǐng)域的磷肥行業(yè)，當(dāng)前生產(chǎn)企業(yè)手中的預(yù)售訂單規(guī)模，足以支撐行業(yè)產(chǎn)能利用率在短期內(nèi)保持穩(wěn)定，不會(huì)出現(xiàn)明顯下滑，為硫磺需求提供了基礎(chǔ)保障。不過(guò)需要重點(diǎn)關(guān)注的是，磷肥企業(yè)后續(xù)的采購(gòu)節(jié)奏把控與采購(gòu)力度釋放方式存在不確定性。

綜合外盤(pán)支撐、港口庫(kù)存預(yù)期、持貨商心態(tài)及下游需求變量等多方面因素判斷，9月國(guó)內(nèi)硫磺市場(chǎng)雖可能受下游采購(gòu)節(jié)奏擾動(dòng)，但整體仍將在多重利好主導(dǎo)下，以震蕩上行的走勢(shì)呈現(xiàn)。