50家通信上市公司，營收下降為16家，凈利下降為22家。

隨著半年業(yè)績披露進(jìn)入尾聲，三大運(yùn)營商和主要通信企業(yè)都已發(fā)布2025年半年財(cái)報(bào)?！锻ㄐ女a(chǎn)業(yè)報(bào)》全媒體調(diào)研跟蹤的“中國50家通信上市公司半年業(yè)績”出爐。

50家通信上市公司總營收2.15萬億元，同比增長9.1%；50家企業(yè)總凈利潤為1777.27億元，同比增長15.9%。50家企業(yè)盈利能力顯著增強(qiáng)。運(yùn)營商主營業(yè)務(wù)彰顯強(qiáng)勁發(fā)展韌性。隨著AI算力和AI應(yīng)用大規(guī)模投入期的到來，算力產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)業(yè)績?cè)鲩L。

50家凈利增長15.9%

本次50家通信上市公司涵蓋電信運(yùn)營、計(jì)算、光通信、數(shù)據(jù)、無線通信、終端、綜合通信設(shè)備與技術(shù)、通信建設(shè)與服務(wù)運(yùn)維、網(wǎng)絡(luò)設(shè)備與服務(wù)運(yùn)維等9大類。在深圳交易所28家、上海交易所10家、香港交易所12家。

50家通信上市公司，營收增長企業(yè)為34家，營收下降為16家；凈利增長為28家，凈利下降為22家；盈利企業(yè)為42家，虧損企業(yè)為8家，虧損企業(yè)較去年增加1家。

50家公司中營收超2000億元的有5家，分別為中國移動(dòng)5437.69億元、中國電信2694.22億元、聯(lián)想集團(tuán)2337億元、小米集團(tuán)2272億元和中國聯(lián)通2002.02億元。其中，中國移動(dòng)營收同比下降，其余四家營收都同比上漲。尤其是小米集團(tuán)和中國聯(lián)通，都為首次中期營收突破2000億元大關(guān)。

50家公司中，營收超百億元的為23家，較上年增加4家；營收超50億元的有30家，較上年增加2家。50家公司營收都超過20億元。

50家企業(yè)營收均值為429億元，超過營收均值的企業(yè)都集中在前10家企業(yè)中。50家企業(yè)凈利均值為35.55億元，超過凈利均值的企業(yè)集中在前9家公司中。

三大運(yùn)營商營收占比50家總營收為47.2%；凈利潤占比50家總凈利潤為63.9%。三大運(yùn)營商主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，保持了通信業(yè)的穩(wěn)基石和鏈長角色。三大運(yùn)營商主動(dòng)舍棄低效、無效業(yè)務(wù)，聚焦主業(yè)高質(zhì)量穩(wěn)健發(fā)展，為利潤的穩(wěn)定增長提供基本支撐。謙詢科技智庫創(chuàng)始合伙人、清華x-lab創(chuàng)新導(dǎo)師龔斌認(rèn)為，高質(zhì)量發(fā)展周期下，運(yùn)營商經(jīng)營重點(diǎn)從“注重規(guī)模增長”轉(zhuǎn)向“高質(zhì)量發(fā)展”，持續(xù)推動(dòng)提質(zhì)降本增效，成本費(fèi)用率整體下降，利于長期盈利能力的提升，利潤側(cè)增速有望顯著優(yōu)于收入側(cè)增速表現(xiàn)。受益于經(jīng)營效益提升及成本費(fèi)用精細(xì)管控，凈利潤增速超預(yù)期。預(yù)計(jì)三大運(yùn)營商全年業(yè)績目標(biāo)達(dá)成無虞，實(shí)現(xiàn)“十四五”規(guī)劃圓滿收官。

有基業(yè)長青，也有異軍突起

營收增幅方面，營收上漲為34家，營收下滑為16家。營收增長最多的為新易盛，營收同比增長282.64%；其次為浪潮信息，增長90.05%；光訊科技和海光信息分別增長68.59%和45.21%。

凈利潤方面，50家公司中盈利公司為42家，虧損公司為8家。凈利潤前10企業(yè)為中國移動(dòng)凈利潤842.35億元、中國電信230.17億元、小米集團(tuán)228.3億元、中國聯(lián)通63.49億元、中國鐵塔57.57億元、中興通訊50.60億元、聯(lián)想集團(tuán)42.24億元、中際旭創(chuàng)39.95億元、新易盛39.42億元、正泰電器25.54億元。

凈利增長方面，50家公司中凈利增長前十公司分別為共進(jìn)股份，凈利增長449.23%；新易盛凈利增長355.68%；小米集團(tuán)凈利增長146%；移遠(yuǎn)通信凈利增長125.03%；飛榮達(dá)凈利增長118.54%；太極股份凈利增長106.07%；光訊科技凈利增長78.98%；中際旭創(chuàng)凈利增長69.4%；星網(wǎng)銳捷凈利增長69.32%；瑞聲科技凈利增長63.06%。

值得注意的是小米集團(tuán)、中際旭創(chuàng)和新易盛，同時(shí)進(jìn)入利潤前十、利潤增長前十和營收增長前十，實(shí)現(xiàn)營收凈利“雙升”。

小米集團(tuán)上半年?duì)I收達(dá)到2272.49億元，和去年同期相比增長了38.2%；凈利潤228.3億元，漲幅更是高達(dá)146%，凈利率也有10.05%。手機(jī)市占率連續(xù)20個(gè)季度保持全球前三，AIoT增長45%，智能電動(dòng)汽車?yán)塾?jì)交付超30萬臺(tái)，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)毛利率達(dá)75.4%，“人車家全生態(tài)”戰(zhàn)略加速推進(jìn)。

光模塊領(lǐng)域的中際旭創(chuàng)和新易盛都實(shí)現(xiàn)大幅增長。中際旭創(chuàng)上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入147.89億元，同比增長36.95%；歸屬于上市公司股東的凈利潤39.95億元，同比增長69.4%。作為全球主力光模塊供應(yīng)商，中際旭創(chuàng)上半年業(yè)績?cè)鲩L主要得益于終端重點(diǎn)客戶進(jìn)一步增強(qiáng)資本開支加大算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域投資，帶來800G等高端光模塊的需求顯著增長，并加速了光模塊向1.6T及以上速率的技術(shù)迭代。

新易盛也憑借高端光模塊產(chǎn)品的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和市場拓展，營收突破百億元，同比激增282.64%，實(shí)現(xiàn)凈利潤同比超350%的增長，海外營收占比達(dá)94.4%，充分受益于AI算力需求帶來的行業(yè)紅利。

光模塊是國內(nèi)稀缺的直接參與全球算力供應(yīng)鏈體系的細(xì)分領(lǐng)域，在海外AI高速發(fā)展的背景下，800G光模塊持續(xù)放量，1.6T產(chǎn)品進(jìn)入批量階段，光模塊企業(yè)表現(xiàn)亮眼。隨著國內(nèi)光模塊領(lǐng)軍企業(yè)深度參與全球供應(yīng)鏈，海外重點(diǎn)客戶進(jìn)一步增加資本開支投入AI基礎(chǔ)設(shè)施，相關(guān)企業(yè)將保持高速增長。

同時(shí)，移遠(yuǎn)通信、太極股份和光訊科技同時(shí)進(jìn)入利潤增長前十和營收增長前十。

2025年全球物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)需求持續(xù)向好，智能駕駛和智能網(wǎng)聯(lián)化滲透加速，AI算力也從云側(cè)向邊緣和端側(cè)擴(kuò)散。以移遠(yuǎn)通信等為代表的物聯(lián)網(wǎng)模組企業(yè)持續(xù)加大研發(fā)投入，不斷提升多業(yè)務(wù)產(chǎn)品線布局、加快向AI轉(zhuǎn)型。上半年LTE模組、車載模組、5G模組、GNSS模組、Wi-Fi模組、智能模組（接入大模型）等業(yè)務(wù)不斷擴(kuò)大，2025年業(yè)績高速增長。

50家中有8家虧損企業(yè)，其中有3家由贏轉(zhuǎn)虧，分別為普天科技虧損0.21億元，佰維存儲(chǔ)虧損2.26億元，冠捷科技虧損4.92億元。信科移動(dòng)、迪信通、亞信科技和3家企業(yè)都虧損同比擴(kuò)大，分別虧損0.62億元、0.77億元、1.98億元?？拼笥嶏w、維信諾同比減虧，虧損分別為2.39億元、10.62億元。

AI加速六方面增長

50家公司中，電信運(yùn)營類企業(yè)營收均值和凈利均值都最高，分別為2544億元和2850.6億元。營收均值第二位為綜合通信設(shè)備與技術(shù)類，營收均值為410.43億元。終端類營收均值為354.05億元，通信建設(shè)與服務(wù)運(yùn)維類營收均值為326.1億元，計(jì)算類營收均值為289.16億元，光通信類營收均值為139.06億元，無線通信類營收均值為47.98億元，數(shù)據(jù)類營收均值37.82億元，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備與服務(wù)運(yùn)維類營收均值為26.85億元。

龔斌指出，2025年上半年，全球AI維持高景氣，應(yīng)用側(cè)持續(xù)發(fā)力，頭部CSP CAPEX今年保持高增，AI算力預(yù)期持續(xù)向上，英偉達(dá)GB300正式發(fā)貨，ASIC出貨有望加速放量，光模塊、液冷等細(xì)分領(lǐng)域業(yè)績?cè)鲩L最為明顯。

預(yù)計(jì)人工智能基礎(chǔ)設(shè)施支出將達(dá)到3萬億美元至4萬億美元，對(duì)應(yīng)未來五年CAGR達(dá)46%，需求指引進(jìn)一步上調(diào)在算力基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)投入的背景下，光模塊市場有望維持高景氣度。

在AI算力增高（Scale-up）趨勢(shì)下，光通信產(chǎn)業(yè)迎來新一輪增長機(jī)遇，技術(shù)迭代與需求升級(jí)共同推動(dòng)行業(yè)邁向新階段。

一方面，AI集群日趨模塊化、分布式，GPU之間的互聯(lián)延遲成為性能提升的瓶頸，高性能網(wǎng)絡(luò)成為重要優(yōu)化變量。另一方面，未來在更高性能集群需求下，為了避免GPU閑置等待通信的空轉(zhuǎn)時(shí)間，產(chǎn)業(yè)客戶可能需要同步部署相匹配的交換機(jī)組網(wǎng)方案，網(wǎng)絡(luò)是AI系統(tǒng)性能釋放的前提。在此背景下，光互聯(lián)作為能夠突破帶寬、能耗等物理瓶頸的方案，未來將成為網(wǎng)絡(luò)中支撐增長架構(gòu)的關(guān)鍵技術(shù)。

Scale-up浪潮下，光通信產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)將呈現(xiàn)梯次受益特征，從光芯片/組件到光纖光纜，再到設(shè)備與系統(tǒng)集成，整個(gè)產(chǎn)業(yè)生態(tài)都將迎來新的增長機(jī)遇。

龔斌認(rèn)為，展望2025年全年，以字節(jié)跳動(dòng)、阿里巴巴、騰訊等為代表的國內(nèi)AI巨頭進(jìn)入AI算力和AI應(yīng)用大規(guī)模投入期，海外巨頭資本開支加速釋放，AI Agent逐步完善，加快AI算力產(chǎn)業(yè)鏈六大方向相關(guān)企業(yè)業(yè)績?cè)鲩L。

一是AIDC機(jī)房建設(shè)（AIDC機(jī)房、柴油發(fā)電機(jī)、風(fēng)冷&液冷、變壓器等）；二是IT設(shè)備（國產(chǎn)AI芯片、AI服務(wù)器及電源）；三是網(wǎng)絡(luò)設(shè)備（交換機(jī)路由器及芯片、光模塊&光器件&CPO、AEC&銅纜、光纖光纜等）；四是算力租賃；五是云計(jì)算平臺(tái)；六是AI應(yīng)用。

光通信方面，上半年以來，國內(nèi)算力基礎(chǔ)設(shè)施快速建設(shè)，下半年還將保持較好的需求增長，三季度處于明年算力方案選擇和下一代產(chǎn)品迭代準(zhǔn)備的階段。3.2T NPO/CPO也在為下一代算力網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行準(zhǔn)備，國產(chǎn)算力進(jìn)展有望加速。華工科技等國內(nèi)光通信企業(yè)業(yè)績?cè)鲩L也進(jìn)入快車道。

網(wǎng)絡(luò)設(shè)備方面，國內(nèi)超節(jié)點(diǎn)進(jìn)展超預(yù)期，核心增量在交換網(wǎng)絡(luò)。國內(nèi)廠商加速部署超節(jié)點(diǎn)方案，國內(nèi)超節(jié)點(diǎn)滲透率進(jìn)展較海外市場僅晚一年，國內(nèi)超節(jié)點(diǎn)滲透率有望加速提升。Scale Up交換網(wǎng)絡(luò)是超節(jié)點(diǎn)方案核心增量環(huán)節(jié)，國內(nèi)Scale Up有望將交換機(jī)/交換芯片市場空間增厚一倍以上市場規(guī)模，Scale Up交換需求也將加速交換芯片國產(chǎn)化，國內(nèi)交換芯片廠商正逐步實(shí)現(xiàn)技術(shù)追趕，有望實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)化突圍，Scale Up交換芯片的國產(chǎn)化進(jìn)程有望復(fù)刻GPU國產(chǎn)化之路。中興通訊、紫光股份、銳捷網(wǎng)絡(luò)、盛科通信、菲菱科思等是這一趨勢(shì)的主要受益者，預(yù)計(jì)下半年業(yè)績兌現(xiàn)，相關(guān)營收大幅上升。

AIDC數(shù)據(jù)中心方面，海外CSP云廠Capex開支和收入形成閉環(huán)，AIDC建設(shè)加速升級(jí)，從千卡Hopper GPU兆瓦級(jí)數(shù)據(jù)中心擴(kuò)展到目前的10萬卡Blackwell GPU 100兆瓦級(jí)數(shù)據(jù)中心，未來將建設(shè)百萬卡Rubin GPU的吉瓦級(jí)數(shù)據(jù)中心。國內(nèi)AIDC上架持續(xù)，新項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，潤澤科技、科華數(shù)據(jù)、光環(huán)新網(wǎng)等IDC營收和利潤實(shí)現(xiàn)高增。

AI服務(wù)器方面，受益于國內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和AI算力發(fā)展，通信設(shè)備商需求提升，業(yè)績穩(wěn)健增長。

AI液冷/電源方面，AI服務(wù)器等設(shè)備功耗持續(xù)提升，海外及國內(nèi)數(shù)據(jù)中心液冷散熱趨勢(shì)明顯。

展望未來，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、汽車智能網(wǎng)聯(lián)、具身智能、低空經(jīng)濟(jì)&深海科技、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等新興方向?yàn)橥ㄐ判袠I(yè)發(fā)展注入新動(dòng)能，帶來新的業(yè)績彈性。

統(tǒng)籌、報(bào)告分析：崔亮亮

專家支持：清華x-lab創(chuàng)新導(dǎo)師 龔斌

圖表制作：張曙念

編輯、校對(duì)：亮亮

指導(dǎo)：新文