引言

截至8月底，多家玩具上市公司公布2025上半年業(yè)績，港股頭部企業(yè)泡泡瑪特成最賺錢公司，營收138.8億元、凈利47.1億元，同比增幅均超200%。從各企業(yè)披露信息來看，AI玩具、潮玩新品頻出，“IP+科技”成破局關(guān)鍵，海外市場成增長引擎，而傳統(tǒng)玩具企業(yè)亟待轉(zhuǎn)型應(yīng)對行業(yè)變化。

注：名創(chuàng)優(yōu)品旗下潮玩品牌TOP TOY尚未單獨上市，為方便業(yè)界對比單獨列出；德林國際、美力時、彩星玩具等財報以港幣元為單位，本表統(tǒng)一換算為人民幣；新三板掛牌企業(yè)不是嚴格意義上的上市公司，本文一并收納，僅供業(yè)界參考。

▍來源：中外玩具網(wǎng) 文/編輯：Kaia/Salas

01

A股上市企業(yè)

▌奧飛娛樂：玩具業(yè)務(wù)營收4.59 億

奧飛娛樂（002292）2025上半年實現(xiàn)營業(yè)收入11.98億元，同比下降8.17%，凈利潤3700萬元，同比減少32.71%。其中，玩具業(yè)務(wù)營收4.59 億元，嬰童業(yè)務(wù)營收5.87億元。上半年，奧飛嬰童、玩具、潮玩三大實體業(yè)務(wù)板塊精準定位用戶需求，通過產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道拓展與品牌升級，實現(xiàn)差異化競爭優(yōu)勢強化?！?strong>了解詳情】

展望下半年，潮玩業(yè)務(wù)方面，“玩點無限”品牌計劃推出超級疊疊樂、毛絨新品，并開拓海外市場與大流通渠道，進一步擴大市場份額；玩具業(yè)務(wù)方面，計劃拓展“超級飛俠”學(xué)齡前產(chǎn)品線，推動“鎧甲勇士”品牌年輕化，并通過“颶風(fēng)戰(zhàn)魂大師賽”等賽事延長競技類玩具生命周期；卡牌業(yè)務(wù)聚焦“IP內(nèi)容賦能+玩法創(chuàng)新”，開發(fā)高收藏價值、強社交屬性的主題卡牌，挖掘IP商業(yè)潛力；嬰童業(yè)務(wù)方面，北美嬰童品牌“Babytrend”計劃進一步拓展拉丁美洲、中東等地區(qū)市場，深化To C電商業(yè)務(wù)，優(yōu)化產(chǎn)品品類結(jié)構(gòu)，國內(nèi)母嬰品牌“澳貝”下半年將持續(xù)打造爆品、拓展新品，深挖線上內(nèi)容電商與線下KA渠道資源；同時，奧飛積極探索“IP+AI”融合，圍繞“喜羊羊與灰太狼”開發(fā)AI毛絨玩偶，下半年將推出可動版智趣灰太狼新品。

▌星輝娛樂：玩具業(yè)務(wù)營收2.01億

星輝娛樂（300043）2025上半年實現(xiàn)營業(yè)收入11.35億元，同比增長84.6%，凈利潤1.55億元，同比增長180.73%。其中，玩具業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2.01 億元，同比增長 8.46%，占營業(yè)總收入的17.72%，凈利潤3301萬元。

星輝娛樂玩具業(yè)務(wù)主要專注于遙控車模、合金車模、拼裝積木玩具、嬰童玩具、智能玩具及戶外騎行等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。報告期內(nèi)，玩具業(yè)務(wù)有序拓展產(chǎn)品矩陣與市場版圖，收入保持穩(wěn)定增長；游戲業(yè)務(wù)多款新產(chǎn)品上線，收入同比增加，因推廣及服務(wù)費用投入導(dǎo)致上半年總體尚未盈利，但第二季度凈利潤已實現(xiàn)扭虧為盈；俱樂部處于西甲聯(lián)賽，電視轉(zhuǎn)播權(quán)收入、球員轉(zhuǎn)會收入、贊助及廣告等收入同比提升。

另據(jù)中外玩具網(wǎng)報道，7月14日，星輝娛樂發(fā)布公告稱，擬將合計持有的西班牙人俱樂部99.66%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給VELOCITY。剝離足球俱樂部業(yè)務(wù)后，將進一步集中資源和精力于玩具+游戲；包括玩具品牌化及AI技術(shù)應(yīng)用、游戲研發(fā)與發(fā)行等核心業(yè)務(wù)上?！?strong>了解詳情】

▌華立科技：動漫IP衍生品銷售1.66億

華立科技（301011）2025上半年實現(xiàn)營業(yè)收入4.81億元，同比增長4.12%；實現(xiàn)凈利潤3497.96萬元，同比減少2.84%。該公司的主要營收來源為游戲游藝設(shè)備銷售、動漫IP衍生產(chǎn)品銷售、游樂場運營服務(wù)等。

公司的主要營收來源為游戲游藝設(shè)備銷售、動漫IP衍生產(chǎn)品銷售、游樂場運營服務(wù)等。報告期內(nèi)，動漫IP衍生產(chǎn)品銷售收入1.66億元，同比增長14.51%；游樂場運營業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入5349萬元，同比增加 1.87%。動漫IP衍生產(chǎn)品中，核心產(chǎn)品《寶可夢》完成迭代，第一季度《寶可夢加傲樂》迭代空檔大幅影響了單季度動漫 IP 衍生產(chǎn)品銷售收入。《寶可夢明耀之星》作為公司今年的爆品之一，刷新了單P位記錄，自研國潮卡片產(chǎn)品《三國幻戰(zhàn)》表現(xiàn)良好，報告期初在中國臺灣順利發(fā)行，取得了較好的市場表現(xiàn)。

華立科技預(yù)計，隨著投放數(shù)量的增加及市場滲透率的提高，動漫IP衍生業(yè)務(wù)收入規(guī)模將繼續(xù)穩(wěn)步增長。

▌實豐文化：玩具業(yè)務(wù)營收1.13億

實豐文化（002862）2025上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1.90億元，同比增長22.05%；凈利潤為413.76萬元，同比增長69.02%。其中，玩具業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.13億元，同比下降6.09%，占總營收的比例從上年的77.42%下滑至報告期的59.57%；游戲業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入6750萬元，同比上漲125.27%，占總營收的35.58%；光伏業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入890.6萬元，同比大漲610.36%，占總營收的4.69%；其他業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入28.48萬元，同比下降92.65%，占總營收的2.49%。營收和凈利均實現(xiàn)增長，主要得益于AI玩具和潮玩業(yè)務(wù)的發(fā)展。

實豐文化的玩具業(yè)務(wù)主要是各類玩具的研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)與銷售，隨著科技的進步，公司不斷調(diào)整和優(yōu)化產(chǎn)品策略，形成“AI智能電動玩具、IP動漫衍生品玩具、潮流玩具”三大主要產(chǎn)品線。2025年，公司新一代AI玩具——AI魔法星、AI 飛飛兔正式上線。針對即將到來的馬年，公司擬推出特色馬年生肖AI玩具產(chǎn)品，以“馬”的文化意象為核心，深度融合前沿AI技術(shù)，打造兼具傳統(tǒng)生肖文化特色與現(xiàn)代科技趣味的創(chuàng)新產(chǎn)品。

▌高樂股份：玩具及相關(guān)業(yè)務(wù)營收1.27億

高樂股份（002348）2025上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1.31億元，同比增長35.93%，凈利潤虧損2795萬元，與上年同期相比，虧損幅度收窄21.95%。該公司的營收來源包括三大部分，即玩具及相關(guān)業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)+教育相關(guān)業(yè)務(wù)、塑料制品業(yè)務(wù)。報告期內(nèi)，玩具及相關(guān)業(yè)務(wù)營收1.27億元，占營業(yè)收入比重為96.77%，互聯(lián)網(wǎng)+教育相關(guān)業(yè)務(wù)營收占比1.70%，塑料制品業(yè)務(wù)營收占比1.53%。

高樂股份主營玩具類目非常廣泛，涵蓋了IP產(chǎn)品、益智、電動/遙控、互動類、季節(jié)性、男孩、女孩等。其中，IP產(chǎn)品是近年該公司大力發(fā)展的品類，2025上半年實現(xiàn)營收5506萬元，同比增長96.33%，占總營收的41.92%。

02

港股上市企業(yè)

▌泡泡瑪特：營收139億，凈利47億

泡泡瑪特（HK.09992）2025上半年實現(xiàn)營收138.76億元，同比增長204.4%；毛利潤為97.6億元，同比增長234.4%；經(jīng)調(diào)整凈利潤47.10億元，同比增長362.8%。無論是營收還是凈利潤均超越了2024年全年?！?strong>了解詳情】

其中，泡泡瑪特在中國實現(xiàn)收入82.8億元，同比增長135.2%；首次劃分的亞太地區(qū)在今年上半年實現(xiàn)收入28.5億元，同比增長257.8%；美洲市場實現(xiàn)收入22.6億元，同比增長1142.3%；歐洲及其他地區(qū)實現(xiàn)收入4.8億元，同比增長729.2%。

報告顯示，自主產(chǎn)品是泡泡瑪特的主要商品類型，上半年共實現(xiàn)收入137.5億元，同比增長213.8%，占營收的99.1%。藝術(shù)家IP產(chǎn)品是泡泡瑪特主要商品類型，上半年實現(xiàn)收入122.3億元，同比增長231.6%。其中營收實現(xiàn)過10億的IP共有5個，分別是THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY、DIMOO，收入分別為48.1億元、13.6億元、12.2億元、12.2億元、11.1億元。THE MONSTERS作為泡泡瑪特最賺錢的IP，上半年收入實現(xiàn)了668%的同比增長，這一成績的取得要歸功于該IP家族的形象LABUBU。

值得注意的是，泡泡瑪特毛絨產(chǎn)品發(fā)展迅速，于今年上半年實現(xiàn)收入61.4億元，同比增長1276.2%，占總收入的44.2%，首次超越手辦，成為泡泡瑪特最賺錢的品類。

▌德林國際：三大板塊業(yè)務(wù)均實現(xiàn)增長

德林國際（HK.01126）2025上半年實現(xiàn)營業(yè)收入25.78億港元（約合人民幣23.59億元），同比增長12.39%，凈利潤3.07億港元（約合人民幣2.81億元），同比增長10.1%。這一增長受益于北美和亞洲市場的強勁需求以及向越南轉(zhuǎn)移訂單以應(yīng)對關(guān)稅上漲。【了解詳情】

公司主營毛絨玩具、塑膠手板模型、防水布罩三大核心產(chǎn)品，上半年各板塊均實現(xiàn)收入增長，且區(qū)域市場集中度與多元化布局協(xié)同推進。毛絨玩具上半年收入13.24億港元，同比增長11.7%，占總營收的51.4%，延續(xù)了2023年以來的強勁增長態(tài)勢；塑膠手板模型業(yè)務(wù)上半年收入10.69億港元，同比增長14.2%，增速位列三大產(chǎn)品之首，占總營收的41.5%；防水布罩：該業(yè)務(wù)上半年收入1.85億港元，同比增長7.8%，占總營收的7.1%。

作為一家出口型企業(yè)，德林國際的業(yè)務(wù)遍及全球主要玩具消費市場。北美市場作為第一大市場，貢獻收入10.47億港元；日本市場收入7.02億港元；中國內(nèi)地及香港市場收入6.83億港元，其中中國內(nèi)地市場延續(xù)增長趨勢，主題公園定制化產(chǎn)品需求成為重要支撐。

▌布魯可：海外銷售收入增長超898%

布魯可（HK.00325）2025上半年營收 13.38 億元，同比增長 27.9%，經(jīng)調(diào)整凈利潤3.20億元，同比增長9.6%?！?strong>了解詳情】

報告顯示，布魯可主要經(jīng)營拼搭角色類玩具以及積木玩具，拼搭角色類玩具是布魯可營收的主要來源。報告期內(nèi)，拼搭角色類玩具收入為13.252 億元，占同期總收入的 99.1%，積木玩具收入為0.125 億元，占同期總收入的 0.9%。

報告期內(nèi)，布魯可新推出 273 個 SKU（最小庫存單位），包括但不限于初音未來、小黃人、酷洛米、名偵探柯南、芝麻街、奧特曼、變形金剛、漫威：無限傳奇、寶可夢及火影忍者相關(guān)產(chǎn)品，這些新品收入占總收入的 53.1%。報告期內(nèi)簽署了 13 個新 IP（知識產(chǎn)權(quán)）。

2025 年上半年，布魯可前四大IP產(chǎn)品各自的收入貢獻占比均超過總收入的 10%，合計占總收入的 83.1%；而 2024 年同期，前三大 IP 產(chǎn)品的收入貢獻合計占比為 92.3%，IP多元化矩陣進一步完善。

▌TOP TOY：品牌估值100億港元

名創(chuàng)優(yōu)品（HK.09896）在2025年上半年業(yè)績強勁增長，而其潮玩品牌TOP TOY表現(xiàn)頗為亮眼，上半年營收為7.42億元，同比增長73%，稅前利潤為4746.7萬元，同比上漲45.74%?！?strong>了解詳情】

報告指出，該品牌下提供超過1.1萬個SKU，涵蓋手辦、3D積木、搪膠毛絨和其他潮流玩具等主要潮流玩具品類。截至報告期末，TOP TOY在全球共有293家門店，其中283家位于中國內(nèi)地。

報告期內(nèi)，TOP TOY通過多渠道實現(xiàn)總GMV為10.48億元。其中，中國內(nèi)地門店GMV同比上漲52.59%至7.95億元，平均客單價下滑1.26%至109.8元；在線渠道GMV為1.27億元、其他渠道獲得的GMV為1.26億元。報告還披露了TOP TOY于近期完成了由總部位于新加坡的全球投資公司淡馬錫領(lǐng)投的一輪戰(zhàn)略融資，交易后，TOP TOY的估值約為100億港元。

▌凱知樂國際：推動業(yè)務(wù)模式升級

凱知樂國際（HK.02122）2025上半年實現(xiàn)營業(yè)收入4.22億元，同比下降14.4%，主要由于來自零售店的收入減少；經(jīng)營虧損6147.5萬元，同比收窄約16.04%。

報告期內(nèi)，作為領(lǐng)先玩具體驗式零售店F.A.O. Schwarz在中國的獨家特許經(jīng)營合作伙伴，凱知樂國際已在北京F.A.O. Schwarz開設(shè)首家Tomica旗艦店，該店吸引數(shù)千名品牌粉絲，銷售額創(chuàng)下歷史新高；此外，還與中國領(lǐng)先的集換式卡牌公司卡游合作舉辦快閃活動，并聯(lián)合美泰在國內(nèi)多個城市開展風(fēng)火輪城市主題活動（Hot Wheels City Tour）。

展望未來，凱知樂國際正推動業(yè)務(wù)模式升級，計劃從傳統(tǒng)的玩具零售商及分銷商，重新定位為涵蓋IP孵化、產(chǎn)品研發(fā)及自有零售店組合的綜合型企業(yè)。

▌美力時：美國市場需求強勁刺激銷售

美力時（MATRIX HOLDINGS HK.01005）2025上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2.38億港元（約合人民幣2.18億元），同比增長22.5%，凈利潤虧損收窄至1187萬港元（約合人民幣1120萬元）。

報告顯示，美力時整體收入增長，主要是因為市場滲透力度加大、美國市場需求強勁，新生產(chǎn)線成功推出以及銷售渠道改善，共同推動了銷量提升。此外，專門針對美國消費者偏好設(shè)計的產(chǎn)品，進一步促進了銷售。受益于有利的市場環(huán)境，如2025年第一季度消費者支出增加，以及美國關(guān)稅實施前客戶加速下單，也帶來了額外支持。不過，2025年第二季度，由于美國擬對越南進口商品征收關(guān)稅的威脅，部分客戶下單有所延遲，造成了不利影響。

▌彩星玩具：虧損進一步擴大

彩星玩具（HK.00869）2025上半年實現(xiàn)營業(yè)收入1.86億港元（約合人民幣1.70億元），同比下降58%，凈利潤虧損2600萬港元（約合人民幣2344.94萬元），同比減少128%。

按照地區(qū)劃分，美國仍然是彩星玩具的最大市場，占收入的70%。因此，2025 年第二季度美國擬對越南進口商品征稅，導(dǎo)致部分客戶下單延遲；美國經(jīng)濟增長放緩、通脹（部分關(guān)稅推動）、勞動市場疲軟、財政限制等給彩星玩具帶來不確定性。

報告還透露了彩星后續(xù)計劃——近期已獲孩之寶授權(quán)，開發(fā)“超凡戰(zhàn)隊”新系列玩具，產(chǎn)品涵蓋動作模型、收藏品及角色扮演配件等，首批產(chǎn)品發(fā)貨反饋良好，計劃秋季擴大分銷范圍；銜接《忍者龜：變異危機》及2027年續(xù)集，外傳劇《少年忍者龜故事》首季已播，后續(xù)季將播，正開發(fā)新產(chǎn)品； “哥斯拉X金剛”電影成功，將持續(xù)開發(fā)玩具還原角色； “Winx”重制版2025年10月開播，計劃秋季推出新玩具。

03

新三板掛牌企業(yè)

▌美樂雅：營收凈利均實現(xiàn)增長

美樂雅（834424 ）的產(chǎn)品及收入來源為熒光娛樂制品、吹泡玩具等系列節(jié)日娛樂產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售。報告期內(nèi)，該公司2025上半年實現(xiàn)營業(yè)收入2.10億元，同比增長4.60%，凈利潤1610萬元，同比增長5.93%。

報告顯示，公司長期以外銷為主，產(chǎn)品暢銷北美、歐盟各大連鎖超市，占據(jù)細分行業(yè)較高市場份額。核心客戶包括：零售巨頭：Disney、Walmart、MICHAELS、TESCO；貿(mào)易龍頭：利豐集團、RMS、Toysmith。

▌貝恩施：凈利潤同比增長28.4%

貝恩施（836818）貝恩施（836818）始終圍繞孕嬰童生活場景，積極布局安撫、啟智、早教、家居、出行等多個產(chǎn)品類別的母嬰用品、玩具。2025上半年，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入5977萬元，同比下降18.99%，凈利潤175萬元，同比增長28.4%。

報告期內(nèi)，公司加大對用品和自研產(chǎn)品的投入。針對孕嬰童生活場景，積極構(gòu)建以新技術(shù)為底層的產(chǎn)品線系列，引進符合發(fā)展戰(zhàn)略需要的產(chǎn)品和技術(shù)。

▌順林模型：自主品牌發(fā)展態(tài)勢良好

順林模型（837304）收入來源主要是精品合金車模、精品塑膠車模、精品樹脂車模、潮玩盲盒及原創(chuàng)IP授權(quán)等產(chǎn)品銷售收入， 2025上半年實現(xiàn)營業(yè)收入5556萬元，同比增長37.52%，凈利潤虧損19.12萬元，同比減少118.52%。

報告期內(nèi)，順林模型自主品牌發(fā)展態(tài)勢良好，公司自主品牌-AlmostReal已取得良好的經(jīng)營業(yè)績，自主品牌營業(yè)額已超公司總營收的30%。此外，公司于2014 年開始逐步拓展國內(nèi)銷售市場，2025年公司的內(nèi)外銷比例已基本持平。

▌綠林幼教：受關(guān)稅等因素影響，訂單減少

綠林幼教（873119）2025上半年實現(xiàn)營業(yè)收入4827萬元，同比下降11.89%，凈利潤虧損538萬元，同比減少898.57%。該公司產(chǎn)品類型涵蓋益智、幼教裝備、運動、童車搖馬、積木、拼圖拼板等，已在國內(nèi)木制玩具行業(yè)擁有了一定市場份額,已成為多家國內(nèi)外知名玩具品牌的供應(yīng)商，主要為MELISSA&DOUG LLC、DELTA-SPORT HANDELSKONTOR GMBH、Lidl HongKong Limited、HEMA FAR EAST LIMITED有限公司等知名玩具品牌生產(chǎn)產(chǎn)品。

報告顯示，綠林幼教內(nèi)銷營收下降主要是本期怡人工藝品（寧波）有限公司及寧波怡人玩具有限公司銷售訂單減少所致；外銷收入毛利率下降主要是本期受美國加征關(guān)稅等影響，導(dǎo)致銷售價格減少所致。

▌精英動漫：繼續(xù)專注“葉羅麗”品牌

精英動漫（837012）2025上半年實現(xiàn)營業(yè)收入4008萬元，同比下降50.08%，凈利潤虧損987萬元，同比減少172.51%。報告期營收下降主要是由于本期授權(quán)收入、玩具及衍生品收入均下降所致。授權(quán)收入隨被授權(quán)方營業(yè)收入波動，去年為爆發(fā)式增長，本期下降回歸正常水平。

報告顯示，精英動漫以“葉羅麗”品牌為核心，開發(fā)多元化衍生產(chǎn)品的全球知名的玩具消費品牌。經(jīng)過1-10季的播出，反響熱烈，動畫片自開播以來多次問鼎熱播榜，葉羅麗系列玩具及周邊授權(quán)產(chǎn)品也深受廣大消費者喜愛。報告期內(nèi)公司繼續(xù)專注“葉羅麗”品牌，深挖價值，從內(nèi)容方面形成內(nèi)容矩陣，除動畫外，“葉羅麗”形成了以音頻、漫畫等多種形式的內(nèi)容輸出矩陣；產(chǎn)品方面研發(fā)新產(chǎn)品，不斷推出玩具、潮玩、盲盒等相關(guān)產(chǎn)品線，與動畫內(nèi)容緊密結(jié)合。（中外玩具網(wǎng)）