出品 | 創(chuàng)業(yè)最前線

作者 | 段楠楠

編輯 | 馮羽

美編 | 邢靜

審核 | 頌文

得益于前幾年的擴產(chǎn)，國內(nèi)烯烴龍頭企業(yè)寶豐能源2025年上半年交出了一份亮眼的答卷。在聚乙烯、聚丙烯等產(chǎn)品銷量大增的背景下，寶豐能源營收及利潤雙雙大增。

由于公司發(fā)展良好，近期寶豐能源在資本市場表現(xiàn)也較為亮眼，公司市值接近1300億元。作為公司實控人，寧夏首富黨彥寶充分受益，其控股的股權(quán)價值也超900億元。

雖然在生意場上順風順水，但實控人被罷免全國政協(xié)委員令投資者擔心不已。此后，寶豐能源召開2024年股東大會，黨彥寶的出席最終讓投資者吃了一顆定心丸。

在寧夏首富黨彥寶的帶領(lǐng)下，寶豐能源正在急速狂奔。借助資本市場融資便利，寶豐能源能否成長為全球化工巨頭？

1、產(chǎn)量上升、原材料價格下滑，歸母凈利潤增長超73%

8月22日，寶豐能源披露了2025年半年報，得益于其在內(nèi)蒙古擴產(chǎn)的項目投產(chǎn)，公司營收及凈利潤均大幅上升。

數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年寶豐能源實現(xiàn)營業(yè)收入228.20億元，同比增長35.05%，實現(xiàn)歸母凈利潤57.18億元，同比增長73.02%。

公司業(yè)績大增，與旗下產(chǎn)品銷量上升有很大關(guān)系。作為國內(nèi)從事甲醇及烯烴生產(chǎn)銷售的化工龍頭企業(yè)，憑借地勢便利，多年來在甲醇及烯烴領(lǐng)域掙得盆滿缽滿。

（圖 / 寶豐能源官網(wǎng)）

在甲醇及烯烴嘗到甜頭后的寶豐能源開始著手擴產(chǎn)。2021年3月，寶豐能源宣布投入673億元建設(shè)4x100萬噸/煤制烯烴及配套5×220萬噸/年甲醇裝置項目。

2024年底，寶豐能源內(nèi)蒙古300萬噸/年烯烴項目的第一系列100萬噸/年烯烴生產(chǎn)線已成功產(chǎn)出合格產(chǎn)品，裝置運行穩(wěn)定。第二系列100萬噸/年、第三系列100萬噸/年烯烴生產(chǎn)線已基本建設(shè)完成。

在擴產(chǎn)的產(chǎn)能逐步投產(chǎn)的背景下，公司烯烴銷售量大幅上升。半年報數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年寶豐能源主要產(chǎn)品聚烯烴（含EVA）產(chǎn)量240.46萬噸，同比增長96.64%。

在產(chǎn)品產(chǎn)能大幅上升的背景下，寶豐能源營業(yè)收入同比增長35.05%，歸母凈利潤同比增長73.02%。

寶豐能源凈利潤增速較快，與原材料成本下降有很大關(guān)系。作為煤制烯烴的龍頭企業(yè)，得益于煤炭價格下降，寶豐能源烯烴單噸利潤有所上升。

公司半年報披露的數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年內(nèi)蒙古鄂爾多斯5000大卡動力煤坑口含稅均價401元/噸，同比下降156元/噸，降幅28.0%。

由于原材料價格下跌，2025年上半年烯烴價格有所下滑。上半年國內(nèi)聚丙烯產(chǎn)品均價7418元/噸，同比下降223元/噸，降幅2.9%。

在主要產(chǎn)品價格跌幅遠小于原材料跌幅的背景下，寶豐能源產(chǎn)品毛利率大幅提升。2025年上半年，公司毛利率達36.74%，較2024年上半年的33.60%上升3.14%。

值得注意的是，受三季度火電需求增加及反內(nèi)卷影響，2025年三季度煤炭價格開始上漲。

對此，「創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向?qū)氊S能源了解，2025年三季度煤炭價格有所上漲，公司烯烴單噸盈利水平較2025年上半年是否有所下滑？

鑒于原材料及烯烴價格波動較大，未來公司將通過何種手段降低生產(chǎn)成本，目前公司生產(chǎn)成本較五年前是否明顯下降？

對此，寶豐能源表示，關(guān)于三季度產(chǎn)品盈利水平屬于定期報告披露內(nèi)容，在定期報告未披露之前，根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，公司不能對外預(yù)測、發(fā)布相關(guān)未披露內(nèi)容。

近五年來公司通過持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新、新項目快速投產(chǎn)、及時運用新技術(shù)等，產(chǎn)品單耗較五年前已有了很大幅度的下降，取得了明顯的進步。未來，公司將進一步加強研發(fā)創(chuàng)新，以技術(shù)突破引領(lǐng)綠色低碳轉(zhuǎn)型與產(chǎn)品升級，依托AI智能與信息化實現(xiàn)工藝安全升級，進一步實現(xiàn)降本增效。

2、實控人身家近千億元，半年前被撤銷全國政協(xié)委員

得益于公司擴產(chǎn)及原材料價格下滑，寶豐能源2025年上半年發(fā)展較為理想。但對于公司實控人、寧夏首富黨彥寶而言，2025年上半年并不順利。

此前，新華社報道，千億煤化工巨頭寧夏寶豐集團的董事長、上市公司寶豐能源的實控人黨彥寶被撤銷全國政協(xié)委員。

受該消息影響，3月27日，寶豐能源便開盤跌停，此后幾個交易日公司股價持續(xù)下跌。

作為公司實控人，黨彥寶一手締造了寶豐能源。在創(chuàng)辦寶豐能源之前，據(jù)新華網(wǎng)報道1973年出生的黨彥寶從事過多種實體生意。

積累到一定財富后，其在2005年創(chuàng)辦了寶豐能源。依靠寧夏豐富的煤炭資源，寶豐能源發(fā)展之初便選擇了煤化工作為公司主營業(yè)務(wù)。

2013年，寶豐全資能源收購東毅環(huán)保，加強對甲醇產(chǎn)品領(lǐng)域的布局。在獲得甲醇生產(chǎn)能力后，寶豐能源又將目光投向用途十分廣泛的烯烴。

隨著產(chǎn)能逐步擴大，寶豐能源業(yè)績逐年上升。2019年5月，寶豐能源正式登陸上交所。由于業(yè)績表現(xiàn)較好，寶豐能源在資本市場表現(xiàn)較為理想，市值很快突破千億大關(guān)。

作為公司實控人，黨彥寶個人身家也因?qū)氊S能源上市及股價上漲而大增。《胡潤百富榜》顯示，2023年及2024年黨彥寶連續(xù)兩年成為寧夏首富、身家近千億元。

除在商業(yè)上獲得巨大成功外，黨彥寶也擁有眾多的社會及政治身份。

其與夫人邊海燕均是全國勞動模范，百度百科還顯示黨彥寶是寧夏回族自治區(qū)政協(xié)常委、寧夏回族自治區(qū)工商聯(lián)副主席。2023年黨彥寶當選第十四屆全國政協(xié)委員，直到2025年3月，黨彥寶全國政協(xié)委員資格被撤銷。

對于實控人為何被撤銷全國政協(xié)委員，寶豐能源一直未正面回復。但在4月2日寶豐能源召開的2024年年度股東大會，黨彥寶公開亮相，并主持召開了會議。

黨彥寶的公開露面也給投資者吃了一顆定心丸，加之公司業(yè)績增長，自4月7日公司股價低點13.28元/股計算，截至發(fā)稿寶豐能源股價累計漲超30%。

在此前寧夏燕寶慈善基金會官網(wǎng)介紹中，黨彥寶的身份是中國慈善聯(lián)合會副會長、寧夏回族自治區(qū)工商聯(lián)副主席，而在全新的介紹中，該身份已經(jīng)不見。

（圖 / 黨彥寶身份變更前（左）、黨彥寶身份變更后（右））

對此，「創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向?qū)氊S能源了解，2025年3月實控人黨彥寶為何被撤銷全國政協(xié)委員，其全國政協(xié)委員身份被撤銷后，其他身份如中國慈善聯(lián)合會副會長、寧夏回族自治區(qū)政協(xié)常委、寧夏回族自治區(qū)工商聯(lián)副主席等身份還能否保留？

寧夏燕寶慈善基金會官網(wǎng)介紹中，黨彥寶的中國慈善聯(lián)合會副會長、寧夏回族自治區(qū)工商聯(lián)副主席的身份介紹已經(jīng)變更，是否意味著其不再擔任上述職務(wù)？截至發(fā)稿，未獲得寶豐能源正面回應(yīng)。

3、高管身家普遍超數(shù)千萬元，低價實施股權(quán)激勵

雖然實控人被撤銷全國政協(xié)委員，但在寶豐能源的員工卻收入不菲，尤其是管理人員，身家普遍都在數(shù)千萬元。

以公司總經(jīng)理劉元管為例，2024年其年薪高達582萬元，作為對比2024年化工行業(yè)同職位平均薪資為110.9萬元。以同為千億市值的石化企業(yè)恒力石化為例，2024年公司原總經(jīng)理王治卿年薪僅為180萬元，而2022年起劉元管年薪便一直在500萬元以上。

其他高管也是如此，公司高管年薪普遍在300萬元以上，遠高于行業(yè)平均水平。

除獲得較高薪酬外，寶豐能源高管所獲得的股權(quán)激勵也遠超其他同行公司。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，除實控人黨彥寶外，共有10名高管持有寶豐能源股份。

（圖 / Wind）

據(jù)悉，公司高管持股主要來源于2017年成立的員工持股平臺寧夏智信合達股權(quán)投資合伙企業(yè)，該員工持股平臺由11人出資成立。

公司總經(jīng)理劉元管出資1064萬元，獲得該員工持股平臺15.71%股權(quán)，對應(yīng)的便是現(xiàn)在的280萬股，以現(xiàn)有股價計算該部分股權(quán)價值約為5000萬元，較當時增長近4倍，其他高管亦是如此。

早在2021年寶豐能源耗資近3億元在二級市場以15.346元/股回購了1954.35萬股，2024年寶豐能源再度啟動了員工持股計劃。

2024年3月14日，寶豐能源公告公司計劃將2021年回購的1954.35萬股用于員工持股。據(jù)悉，此次員工持股主要對象為劉元管、盧軍等核心員工等。此次員工持股價格為7.60元/股，該股權(quán)授予價格僅是回購價格的50%左右。其中劉元管、盧軍、高建軍等三人股份認購上限為160萬股。

該員工持股分4年解鎖，均以2024年為基數(shù)計算，2025年至2028年營收增長率較2024年分別增長不低于20%、30%、40%、50%。

2025年上半年由于內(nèi)蒙古擴產(chǎn)項目達產(chǎn)，公司營收增長35.05%。在公司大規(guī)模擴產(chǎn)的背景下，該解鎖條件并不難達成。

對此，「創(chuàng)業(yè)最前線」試圖向?qū)氊S能源了解，2025年公司內(nèi)蒙古項目產(chǎn)能快速增長，此外寧東四期烯烴項目及新疆烯烴項目和內(nèi)蒙二期烯烴項目建設(shè)也在推進當中，在產(chǎn)能擴張如此清晰的背景下，2024年公司制定的員工持股計劃4年解鎖期，營收較2024年增幅為20%、30%、40%、50%，該解鎖條件是否過于容易？

此外，相較于回購價格15.346元/股，僅7.60元/股授予價格是否過低？是否有向管理層輸送利益的嫌疑？

寶豐能源對「創(chuàng)業(yè)最前線」表示，公司實行的員工持股計劃嚴格按照中國證監(jiān)會下發(fā)的《關(guān)于上市公司實施員工持股計劃試點的指導意見》及上海證券交易所下發(fā)的相關(guān)法規(guī)執(zhí)行，并在制定各項指標時參照了行業(yè)可比公司，符合法規(guī)標準及市場上實施員工持股計劃公司的統(tǒng)一標準。

對于寶豐能源而言，在內(nèi)蒙古一期項目投產(chǎn)的背景下，寶豐能源迎來收獲期，公司業(yè)績大增。隨著新疆烯烴項目和內(nèi)蒙二期烯烴項目建設(shè)加速推進，未來公司營收有望進一步上漲。

隨著實控人黨彥寶在2024年股東大會現(xiàn)身，投資者對于寶豐能源的擔憂有所減弱。在寧夏首富黨彥寶的帶領(lǐng)下，寶豐能源未來能否成為全球化工龍頭企業(yè)，「創(chuàng)業(yè)最前線」將持續(xù)保持關(guān)注。

*注：文中題圖來自寶豐能源官方微信公眾號；其余未署名圖片來自攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。