穆長春：數字人民幣有必要在理論和實踐上進行改革升級

改革創(chuàng)新

歷史上每一次的貨幣形態(tài)的變化都是科技進步和經濟發(fā)展所推動的。從物物交換到貝殼作為一般等價物，到金屬貨幣，再到北宋時期產生的世界上最早紙幣——交子。隨后，基于商業(yè)銀行信用的銀行券出現，并逐漸被以國家信用為支撐的中央銀行發(fā)行的法定貨幣取代。如今，隨著網絡技術、移動支付和數字經濟的發(fā)展，央行數字貨幣已成為法定貨幣的升級方向。

在每一次貨幣形態(tài)變化過程中，都會伴隨官鑄錢與私鑄錢之爭?，F代銀行體系下，如果沒有中央銀行貨幣發(fā)行，私鑄錢流通會增加金融體系的脆弱性。一國內有多家貨幣發(fā)行方，每家貨幣發(fā)行方的資產質量差異會導致貨幣價值的差異。多種貨幣以不同價格交易，會增加交易成本，銀行體系穩(wěn)定性降低，貨幣的記賬單位功能也會存在不確定性。

私鑄貨幣所導致的貨幣單一性問題需要用央行發(fā)行的法定貨幣來解決。貨幣的單一性問題，也就是貨幣按面值的可互換性，一國的貨幣在支付中都應該是等值的。私鑄貨幣要實現這種可兌換性，而且要保障抵押品的價值安全，就必須無條件按面值兌換成法定央行貨幣。中央銀行作為最后貸款人，隨時為需要資金的銀行提供流動性，并通過嚴格的央行監(jiān)管和存款保險機制來解決抵押資產的安全，同時統籌建立金融基礎設施體系為穩(wěn)定、安全的貨幣金融環(huán)境提供支撐。

回顧貨幣發(fā)展史，貨幣體系的演進表現為形態(tài)和信用的交替演進。法定貨幣體系的確立是因為國家信用一般優(yōu)于私人信用，是歷史的自然選擇。不論技術如何變化，貨幣的幣值穩(wěn)定、流動性充裕，支付體系的公平、安全、高效、普惠是不變的原則。值得注意的是，國家信用的支撐、貨幣流動性的提升以及央行保障能力的增強，使得商業(yè)銀行貨幣實質上具備了央行貨幣的性質，二者界限日益模糊、逐步融合。其一，在存款準備金和最后貸款人制度的基礎上，存款保險制度使得商業(yè)銀行貨幣的信用大大增強。央行保障起到了支持商業(yè)銀行貨幣的作用。其二，移動支付技術支持儲蓄賬戶的貨幣層次下移，流動性提升進而加強了資金的安全性，彌補了存款保險制度的額度限制。其三，數字技術的發(fā)展進一步提升了央行對商業(yè)銀行貨幣的保障能力，央行可以更好地管理風險并維護幣值穩(wěn)定。在此意義上，嚴格以商業(yè)銀行負債和央行負債來進行區(qū)分不再適用。

在上述背景下，為順應數字經濟發(fā)展要求，保障我國的人民幣的貨幣單一性，維護金融體系和貨幣體系安全，我國也需要發(fā)行法定數字貨幣，也就是數字人民幣，并相應升級貨幣和支付金融基礎設施。同時考慮到商業(yè)銀行貨幣與央行貨幣的融合趨勢，在根本上解決法定貨幣與私人貨幣的矛盾，既要發(fā)揮商業(yè)機構的創(chuàng)新能力和市場力量，又要維護貨幣單一性與金融安全，我們采用了雙層運營架構。從2014年至今，數字人民幣經歷了理論研究、閉環(huán)試點、開放試點三個階段，已在批發(fā)零售、餐飲文旅、教育醫(yī)療、公共服務等日常生產生活領域逐步推廣。

數字人民幣的試點取得很大進展，同時我們也發(fā)現貨幣體系中的一些新的變化，我們有必要從理論和實踐等方面進行改革和升級。在宏觀層面，目前數字人民幣作為中央銀行直接負債，實行100%準備金?？蛻魧①Y金存入錢包后，資金即回籠至央行。這就要考慮經濟越發(fā)展，就越要提高數字人民幣的貨幣派生能力。在微觀層面，商業(yè)銀行承擔錢包管理、資金安全、支付服務及合規(guī)反洗錢等責任，而數字人民幣目前是央行的直接負債，應該考慮實現責權利一致。讓老百姓和企業(yè)手握閑置不生息的資產也會失去貨幣的時間價值。因此，為保障貨幣供應量與經濟增長加上價格預期相適應，同時提升商業(yè)銀行和用戶的積極性，應該對數字人民幣的計量框架進行升級，同時通過幣串和全局統一賬本等業(yè)務技術特性，為實體經濟發(fā)展提供更好的貨幣服務。

【 穆長春：長安街讀書會成員、中國人民銀行數字貨幣研究所所長 】

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責編： 馬嘉均 ；初審：李雨凡、許雪靖；復審：韓培濤、程子茜

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