近期，國(guó)內(nèi)磷酸一銨市場(chǎng)持續(xù)弱勢(shì)下滑，價(jià)格跌幅約50元/噸，市場(chǎng)活躍度低迷。當(dāng)前湖北55%粉主流出廠(chǎng)價(jià)在3330-3350元/噸，實(shí)際成交以商談為主。價(jià)格下滑引發(fā)連鎖反應(yīng)，下游采購(gòu)意愿弱、新單少，庫(kù)存壓力向生產(chǎn)端轉(zhuǎn)移，部分企業(yè)面臨減產(chǎn)或降價(jià)抉擇。不過(guò)當(dāng)前形勢(shì)下仍暗藏利好與利空因素，其后續(xù)是持續(xù)下行還是機(jī)會(huì)仍存？下文將剖析影響因素，探尋走勢(shì)方向。

一、利空因素盡顯

（一）高開(kāi)工與庫(kù)存壓力

圖1 2025年中國(guó)磷酸一銨樣本企業(yè)庫(kù)存及行業(yè)產(chǎn)能利用率趨勢(shì)圖（萬(wàn)噸，百分比）

來(lái)源：隆眾資訊

當(dāng)前磷酸一銨裝置開(kāi)工負(fù)荷處于較高水平，截至9月11日，行業(yè)產(chǎn)能利用率維持在64%附近，雖環(huán)比小幅下滑0.94%，但較去年同期高出5.21%，貨源供應(yīng)較為充足。然而，在需求不振的情況下，高供應(yīng)進(jìn)一步放大供需矛盾，庫(kù)存壓力同步攀升。截至9月11日，磷酸一銨樣本企業(yè)庫(kù)存約34.8萬(wàn)噸，環(huán)比大幅增加18.97%。為了緩解庫(kù)存壓力，部分企業(yè)不得不采取降價(jià)銷(xiāo)售等措施，這也在一定程度上推動(dòng)了價(jià)格的下跌。

（二）需求端持續(xù)疲軟

圖2 2024-2025年中國(guó)復(fù)合肥樣本企業(yè)庫(kù)存量對(duì)比圖（萬(wàn)噸）

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下游復(fù)合肥企業(yè)現(xiàn)狀，正對(duì)磷酸一銨市場(chǎng)形成顯著利空。當(dāng)前復(fù)合肥企業(yè)核心任務(wù)是產(chǎn)成品的發(fā)貨與去庫(kù)存，截至9月11日，復(fù)合肥樣本企業(yè)庫(kù)存雖環(huán)比減少1.5萬(wàn)噸至82.62萬(wàn)噸，但同比仍高3.77萬(wàn)噸，處相對(duì)高位。雖復(fù)合肥行業(yè)產(chǎn)能利用率環(huán)比提升4.74個(gè)百分點(diǎn)至37.82%，但部分企業(yè)前期原料備貨充足，短期內(nèi)無(wú)迫切補(bǔ)庫(kù)需求，致使磷酸一銨采購(gòu)量大幅縮減，整體需求端呈疲軟態(tài)勢(shì)。

二、利好因素猶存

（一）原料成本支撐

圖3 2024-2025年中國(guó)磷酸一銨價(jià)格成本利潤(rùn)趨勢(shì)圖（元/噸）

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盡管磷酸一銨市場(chǎng)價(jià)格下滑，但原料端磷礦與硫磺價(jià)格始終高位運(yùn)行，成本持續(xù)承壓。作為核心原料的磷礦價(jià)格堅(jiān)挺，直接推高生產(chǎn)總成本，目前磷酸一銨理論成本已超3580元/噸，同比增加592元/噸，而產(chǎn)品價(jià)格同比僅高約100元/噸，企業(yè)虧損壓力顯著。成本高企大幅壓縮企業(yè)利潤(rùn)空間，使其具備較強(qiáng)的挺價(jià)意愿，對(duì)當(dāng)前磷酸一銨價(jià)格形成一定托底作用。而且后期磷礦、硫磺價(jià)格維持繼續(xù)維持高位震蕩的可能性較大，磷酸一銨價(jià)格持續(xù)大幅下行空間將進(jìn)一步受限。

（二）潛在需求可期

雖然當(dāng)前下游市場(chǎng)需求疲軟，但長(zhǎng)期來(lái)看仍有潛在需求支撐。隨著時(shí)間的推移，秋季還有一波農(nóng)業(yè)用肥需求，對(duì)磷酸一銨的需求有望逐步釋放。東北地區(qū)可能會(huì)進(jìn)行少量采購(gòu)，其采購(gòu)動(dòng)作不僅能直接帶來(lái)需求，更能有效提振市場(chǎng)信心，進(jìn)而改善市場(chǎng)的供需格局。此外，當(dāng)前部分小型復(fù)合肥企業(yè)原料備貨基本空白，若后續(xù)訂單有所好轉(zhuǎn)，這類(lèi)企業(yè)將產(chǎn)生磷酸一銨采購(gòu)需求，也將為市場(chǎng)需求端提供補(bǔ)充支撐。

綜合來(lái)看，短期內(nèi)磷酸一銨市場(chǎng)受高庫(kù)存、需求疲軟等利空因素主導(dǎo)，價(jià)格或繼續(xù)承壓。不過(guò)，原料高成本的托底作用，疊加下游復(fù)合肥走貨好轉(zhuǎn)后可能釋放的補(bǔ)單需求，將對(duì)市場(chǎng)形成支撐，限制價(jià)格大幅下行空間，短期內(nèi)市場(chǎng)大概率以窄幅震蕩為主。