當(dāng)?shù)貢r(shí)間 9 月 17 日，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束了為期兩天的貨幣政策會(huì)議，宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào) 25 個(gè)基點(diǎn)，至 4.00% - 4.25% 。這是美聯(lián)儲(chǔ)在 2025 年的首次降息，也是自 2024 年 12 月以來，時(shí)隔 9 個(gè)月再度降息。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)暗示今年可能還會(huì)有兩次降息。

美聯(lián)儲(chǔ)決策機(jī)構(gòu)聯(lián)邦公開市場委員會(huì)在當(dāng)日發(fā)表聲明，指出今年上半年美國經(jīng)濟(jì)活動(dòng)增長速度有所放緩，就業(yè)增長也呈現(xiàn)出放緩趨勢，失業(yè)率雖小幅上升，但仍處在歷史低位。此外，通脹率上升且維持在較高水平。美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，以及長期將通脹率穩(wěn)定在 2%。聲明中提到，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)前景仍存在較高的不確定性，委員會(huì)留意到實(shí)現(xiàn)雙重目標(biāo)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并判斷就業(yè)下行風(fēng)險(xiǎn)有所增加。為支持委員會(huì)達(dá)成目標(biāo)，同時(shí)應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)平衡的變化，委員會(huì)決定啟動(dòng)降息。

在此次決策投票中，聯(lián)邦公開市場委員會(huì)以 11 比 1 的結(jié)果通過了降息 25 個(gè)基點(diǎn)的決定。唯一投反對票的是美聯(lián)儲(chǔ)理事、白宮經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主席斯蒂芬?米蘭，他主張降息 50 個(gè)基點(diǎn)。值得一提的是，8 月 7 日，美國總統(tǒng)特朗普提名斯蒂芬?米蘭出任美聯(lián)儲(chǔ)理事，美國參議院在 9 月 15 日批準(zhǔn)了這一任命。

另外，美聯(lián)儲(chǔ)在 17 日發(fā)布的最新一期經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期 “點(diǎn)陣圖” 顯示，19 名美聯(lián)儲(chǔ)官員中有 9 名認(rèn)為，到 2025 年年底，美聯(lián)儲(chǔ)還將進(jìn)行兩次降息。據(jù)美國媒體報(bào)道，有一名官員甚至認(rèn)為今年要降息 1.25%，外界猜測該官員可能是斯蒂芬?米蘭。

回顧美聯(lián)儲(chǔ)近年來的利率調(diào)整歷程，為應(yīng)對嚴(yán)重的通脹問題，自 2022 年 3 月至 2023 年 7 月，美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù) 11 次加息，累計(jì)加息幅度高達(dá) 525 個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間維持在 5.25% - 5.5% 的高位，這一水平為 2001 年以來的最高。進(jìn)入 2024 年，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策轉(zhuǎn)向，9 月宣布降息 50 個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至 4.75% - 5% 之間，這是自 2020 年 3 月以來的首次降息。隨后，在 2024 年 10 月和 12 月，美聯(lián)儲(chǔ)又分別進(jìn)行了一次降息。

在此次降息消息宣布后，美元指數(shù)出現(xiàn)下跌，一度跌幅達(dá)到 0.13%，降至 96.48。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在當(dāng)日舉行的新聞發(fā)布會(huì)上表示，此次降息屬于 “風(fēng)險(xiǎn)管理舉措”，目的是應(yīng)對當(dāng)下復(fù)雜且存在雙邊風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。他指出，“我們面臨著一種特殊情況：勞動(dòng)力市場走弱，同時(shí)通脹仍處于高位。通常情況下，前者需要寬松政策，后者則需要緊縮立場。所以，貨幣政策現(xiàn)在處于‘存在雙邊風(fēng)險(xiǎn)的狀況，沒有完全無風(fēng)險(xiǎn)的路徑’?！?/p>

鮑威爾進(jìn)一步解釋稱，自今年 4 月以來，持續(xù)高企的通脹風(fēng)險(xiǎn)有所緩解，這在一定程度上得益于勞動(dòng)力市場趨緩和 GDP 增長放緩。盡管近期通脹數(shù)據(jù)偏高，尤其是商品價(jià)格因關(guān)稅影響出現(xiàn)上行，但鮑威爾認(rèn)為這更可能是一次性的價(jià)格調(diào)整，并非引發(fā)持久通脹過程的信號(hào)。

鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)上強(qiáng)調(diào)，美國勞動(dòng)力市場的風(fēng)險(xiǎn)是此次決策的重點(diǎn)考量因素。當(dāng)前美國勞動(dòng)力市場活力減弱，呈現(xiàn)出略微走軟的態(tài)勢，風(fēng)險(xiǎn)平衡已發(fā)生轉(zhuǎn)變，就業(yè)面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，加征關(guān)稅可能是致使勞動(dòng)力市場放緩的原因之一。修正后的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)顯示勞動(dòng)力市場不再穩(wěn)固，失業(yè)率雖仍然偏低，但已經(jīng)有所上揚(yáng)，就業(yè)市場指標(biāo)表明下行風(fēng)險(xiǎn)具有實(shí)質(zhì)性。鮑威爾還指出，降息 50 個(gè)基點(diǎn)的提議未獲得廣泛支持，他認(rèn)為無需迅速調(diào)整利率，此次降息可看作是風(fēng)險(xiǎn)管理式的操作。自上次美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議以來，勞動(dòng)力市場面臨的風(fēng)險(xiǎn)狀況已發(fā)生顯著變化，勞動(dòng)力市場正在降溫，是時(shí)候在政策制定中考慮到這一因素了。

對于通脹，鮑威爾表示，通脹率自 2022 年年中高點(diǎn)以來已大幅回落，但仍高于美聯(lián)儲(chǔ) 2% 的長期目標(biāo)。根據(jù)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）和其他數(shù)據(jù)估算，截至 8 月的 12 個(gè)月中，總體個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)（PCE）上漲了 2.7%；去除食品和能源的核心 PCE 上漲了 2.9%。在就業(yè)市場方面，8 月份失業(yè)率上升到 4.3%，與過去一年相比變化不大，仍處于相對低位。最近三個(gè)月，新增非農(nóng)就業(yè)崗位大幅放緩，平均每月僅增加 2.9 萬個(gè)。這種放緩在很大程度上是由于勞動(dòng)力供給增長放慢，原因包含移民減少和勞動(dòng)參與率下降，人工智能（AI）也可能是招聘放緩的原因之一。不過，他也提到，勞動(dòng)力需求同樣已經(jīng)減弱，目前的新增崗位數(shù)量似乎已低于維持失業(yè)率穩(wěn)定所需的 “均衡水平”。

談及關(guān)稅對通脹的影響，鮑威爾稱，一個(gè)合理的基本判斷是，關(guān)稅的影響對通脹只是一次性的，會(huì)造成價(jià)格水平短期上升。但也存在另一種可能性，即通脹影響或許更持久，而美聯(lián)儲(chǔ)的職責(zé)是確保一次性的物價(jià)上漲不會(huì)演變成持續(xù)的通脹問題。鮑威爾再度強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)堅(jiān)定致力于維護(hù)其獨(dú)立性，目前沒有看到市場參與者將美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的風(fēng)險(xiǎn)納入考量。

一直以來，美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性備受關(guān)注。今年年初至今，美國總統(tǒng)特朗普多次要求美聯(lián)儲(chǔ)盡快降息，還試圖 “重塑” 美聯(lián)儲(chǔ)，比如要求鮑威爾辭職、提名 “自己人” 斯蒂芬?米蘭接替宣布辭職的美聯(lián)儲(chǔ)理事庫格勒，以及單方面宣布要解雇美聯(lián)儲(chǔ)理事麗莎?庫克等，這些舉動(dòng)引發(fā)市場對美聯(lián)儲(chǔ)政策獨(dú)立性的擔(dān)憂。歐洲央行行長拉加德等多位央行官員曾發(fā)聲支持鮑威爾，并警告稱，破壞美聯(lián)儲(chǔ)政策獨(dú)立性，對美國乃至全球經(jīng)濟(jì)都將產(chǎn)生負(fù)面影響。

在本次會(huì)議上，盡管美聯(lián)儲(chǔ)邁出了 2025 年降息的第一步，但未來經(jīng)濟(jì)形勢仍充滿變數(shù)。美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)將如何根據(jù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和市場情況調(diào)整貨幣政策，全球市場都在密切關(guān)注。美國在利率調(diào)整過程中，其大規(guī)模降息或激進(jìn)加息的舉措，往往會(huì)對全球經(jīng)濟(jì)和金融市場產(chǎn)生外溢效應(yīng)，新興市場和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體更是面臨諸多挑戰(zhàn)。而此次美聯(lián)儲(chǔ)降息后，其貨幣政策走向以及對全球經(jīng)濟(jì)格局的影響，值得各方持續(xù)跟蹤分析。