【導讀】回顧周末大事，匯總十大券商最新研判

中國基金報記者 泰勒

大家好，很快就要到了開盤時間，一起看看周末的大事，以及券商分析師們的最新研判。

周末大事

李強會見美國國會眾議員代表團

國務院總理李強21日下午在京會見來華訪問的美國國會眾議員代表團史密斯一行。

李強表示，中美關系保持穩(wěn)定、健康、可持續(xù)發(fā)展，符合兩國共同利益和國際社會期待。今年以來，習近平主席同特朗普總統(tǒng)數(shù)次通話，一致認為中美應當加強對話與合作，為下階段中美關系發(fā)展作出戰(zhàn)略指引。中方愿同美方相互尊重、和平共處、合作共贏。希望美方與中方相向而行，共同推動雙邊關系沿著正確軌道向前發(fā)展。

李強指出，中美應當做攜手發(fā)展的伙伴，真誠相待、相互賦能、彼此成就。中方愿同美方本著平等、尊重、互惠的精神，通過溝通解決各自關切。希望美國國會為兩國友好和共同發(fā)展發(fā)揮建設性作用。

國務院食安辦等部門積極推進預制菜國家標準制定和餐飲環(huán)節(jié)使用明示

針對近期社會廣泛關注的預制菜相關話題，國務院食安辦高度重視，已組織工業(yè)和信息化部、商務部、國家衛(wèi)生健康委、市場監(jiān)管總局等部門認真研究，加快推進預制菜國家標準制定，大力推廣餐飲環(huán)節(jié)使用預制菜明示，更好維護消費者知情權和選擇權。

潘功勝、李云澤、吳清等將出席周一發(fā)布會 介紹“十四五”時期金融業(yè)發(fā)展成就

國務院新聞辦公室將于2025年9月22日（星期一）下午3時舉行“高質量完成‘十四五’規(guī)劃”系列主題新聞發(fā)布會，請中國人民銀行行長潘功勝，金融監(jiān)管總局局長李云澤，中國證監(jiān)會主席吳清，中國人民銀行副行長、國家外匯局局長朱鶴新介紹“十四五”時期金融業(yè)發(fā)展成就，并答記者問。

國家醫(yī)保局：第十一批藥品集采遵循穩(wěn)臨床、保質量、防圍標、反內卷原則

國家醫(yī)保局發(fā)布第十一批國家組織藥品集中采購文件。本次集采方案制定和修改過程中，充分遵循了“穩(wěn)臨床、保質量、防圍標、反內卷”的原則。此外，本次集采將進一步強化中選結果執(zhí)行。要求中選企業(yè)作為供應保障第一責任人，及時響應醫(yī)療機構訂單并完成配送；要求醫(yī)療機構優(yōu)先采購中選產(chǎn)品，按協(xié)議按時完成約定采購量，并履行及時結算貨款義務。

工信部：研究編制《“十五五”新型電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》 防范低水平重復建設

2025遂寧國際鋰電產(chǎn)業(yè)大會召開。工信部將深化供給側結構性改革，鞏固產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。下一步，將加強產(chǎn)業(yè)統(tǒng)籌布局，防范低水平重復建設。面向中長期新型電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，研究編制《“十五五”新型電池產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，加強產(chǎn)業(yè)發(fā)展統(tǒng)籌規(guī)劃和系統(tǒng)布局。積極探索區(qū)域協(xié)調發(fā)展模式，引導各地區(qū)因地制宜，差異化、特色化開展鋰電池產(chǎn)業(yè)規(guī)劃布局。

摩爾線程科創(chuàng)板IPO將于9月26日上會

上海證券交易所上市審核委員會定于2025年9月26日召開2025年第40次上市審核委員會審議會議，審議摩爾線程智能科技（北京）股份有限公司（首發(fā)）。摩爾線程2020年成立，專注研發(fā)設計全功能GPU芯片及相關產(chǎn)品。

白宮：新H-1B簽證費不適用于現(xiàn)有持有人

美國白宮9月20日說，自21日起生效的一項針對H-1B簽證的新規(guī)將對每份申請征收10萬美元費用，但不適用于現(xiàn)有有效簽證持有者重新入境美國的情況。白宮發(fā)言人卡羅琳·萊維特20日在社交平臺X上發(fā)文稱：“這不是年費，而是一次性費用，僅適用于申請。”萊維特還說，目前身在國外的H-1B簽證持有者，在重新入境美國時不會被收取10萬美元費用。白宮說，此項費用旨在為美國工人創(chuàng)造公平競爭環(huán)境，稱他們正在被低薪外國勞工所取代。白宮表示，如符合國家利益，H-1B簽證申請可在個別情況下豁免10萬美元費用。

4家A股公司將被ST

絕味食品2017年至2021年各年年度報告未如實披露營業(yè)收入，9月23日起證券簡稱變更為“ST絕味”。

創(chuàng)意信息2022年年報、2023年半年報多計營業(yè)收入，9月23日起股票簡稱變更為“ST創(chuàng)意”。

復旦復華2019年、2020年和2023年年報虛增利潤總額共8106.55萬元，9月23日起股票簡稱變更為“ST復華”。

思科瑞2022年虛增利潤總額700.54萬元涉嫌違反《證券法》相關規(guī)定，9月23日起證券簡稱變成為ST思科瑞。

十大券商最新研判

1.中信證券：下一波的線索

目前整體的行業(yè)選擇框架依然是圍繞“資源+新質生產(chǎn)力+出?！?。資源股在供給受限以及全球地緣動蕩的預期推動下，從周期屬性轉向偏紅利屬性會帶來估值體系重構，博弈美聯(lián)儲降息的資金退潮帶來的波動可以忽略。更大的中期線索還是中國制造業(yè)龍頭的全球化，將份額優(yōu)勢轉化為定價權和利潤率提升，帶來超越本國經(jīng)濟基本面的市值增長，從而逐步打破行情與基本面背離且全靠流動性驅動的錯誤認知。配置結構上，保持定力，右側趨勢品種繼續(xù)聚焦資源、消費電子、創(chuàng)新藥和游戲；左側配置化工和軍工；產(chǎn)業(yè)趨勢層面，近期重點關注AI從云側邏輯開始向端側邏輯擴散。

2.國金證券：真正的牛市還未開始

我們認為中國盈利基本面回升的牛市行情可能正在孕育。目前，降息后正在開啟新的場景轉換，兩類機會可以關注：一方面是流動性壓制解除后，6月-8月滯漲的港股或有補漲行情；另一方面，成長投資會逐步從科技驅動走向出口出海。

我們的中期維度推薦保持不變：第一，同時受益于國內反內卷帶來的經(jīng)營狀況改善、海外降息后制造業(yè)活動修復與投資加速的實物資產(chǎn)：上游資源（銅、鋁、油、金）、資本品（工程機械、重卡、鋰電、風電設備）以及原材料（基礎化工品、玻纖、造紙、鋼鐵）；第二，盈利修復之后內需相關領域也將逐漸出現(xiàn)機會：食品飲料、豬、旅游及景區(qū)等；第三，保險的長期資產(chǎn)端將受益于資本回報見底回升，其次是券商。

3.中信建投策略：聚焦“十五五”規(guī)劃下投資機會

聯(lián)儲降息落地后，“十五五”有望成為下一階段市場關注重點，反內卷、服務消費、提振內需、產(chǎn)業(yè)升級等構成重要內容。我們關注到市場的情緒整體仍處于高位，沒有明顯沖頂和回落趨勢，指數(shù)同樣高位窄幅震蕩，但實際個股與板塊波動性較大。策略方面，高位板塊風險增加，建議輕指數(shù)重個股，我們建議埋伏低位板塊與聚焦“拒絕調整”相關股票。行業(yè)重點關注：人形機器人、AI、生豬養(yǎng)殖、新能源、新消費、創(chuàng)新藥、有色、基礎化工、非銀。

4.招商策略：國慶前后融資盤變化規(guī)律及A股日歷效應如何？

國慶長假前后，融資盤通常呈現(xiàn)出“節(jié)前收斂、節(jié)后迸發(fā)”的變化規(guī)律。國慶節(jié)前市場走勢往往較為平淡，而節(jié)后市場風險偏好則出現(xiàn)明顯改善。9月美聯(lián)儲如期降息，從歷史經(jīng)驗看，預防式降息后A/H股在未來上漲概率較高。展望后市，目前市場仍處于牛市階段Ⅱ，驅動A股本輪上行的三大原因沒有發(fā)生變化，在政策出現(xiàn)明顯轉向之前，市場有望繼續(xù)沿著低滲透率賽道的方向演繹。當前可關注固態(tài)電池、AI算力，人形機器人，商業(yè)航天等領域。除此之外，中期角度，也可關注高內在回報率質量成長策略。

5.申萬宏源策略：還處于小波段休整中

A股尚未擺脫小級別休整波段：新結構、新催化維持市場熱度，但尚不足以轉變總體賺錢效應收縮。

中期市場觀點不變：牛市可以慢，但牛市還有縱深。A股基本面和資金流入的“雙底部區(qū)域”，后續(xù)只有“繼續(xù)磨底”和“改善”兩種可能。2026年春季前的窗口，科技催化更容易出現(xiàn)，需求側和反內卷的催化還需等待，科技動量行情可能延續(xù)。

繼續(xù)強調，先做好結構性行情：AI算力產(chǎn)業(yè)鏈景氣延續(xù)，光刻機自主可控新突破，儲能市場化需求釋放敘事延續(xù)。特斯拉機器人遇到重大擾動，但產(chǎn)品突破驗證情況更關鍵。反內卷短期仍偏向于事件性主題/漲價主題，中期則是結構牛向全面牛轉化的關鍵結構，中期看好光伏和化工的重估機會。港股相對收益修復已在兌現(xiàn)，中期港股可能繼續(xù)受益于“特朗普降息看漲期權”不斷強化 + 新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)趨勢發(fā)酵，港股龍頭代表性強。

6.信達策略：牛市震蕩期前后的風格變化

牛市期間階段性換手率高點過后，往往會有橫盤震蕩，快牛震蕩時間短，慢牛震蕩時間長。牛市中震蕩過后，大小盤風格有很大的概率會變化，成長價值風格轉變概率沒有明確的規(guī)律，即使成長價值風格不變，領漲板塊往往也會出現(xiàn)些變化。比如：2020年7~10月震蕩期之前，市場的風格是小盤成長，震蕩期過后市場的風格轉變?yōu)榇蟊P成長。從板塊來看，食品飲料和電力設備震蕩前后都很強，電子、計算機等行業(yè)震蕩之前很強，震蕩之后偏弱，周期股震蕩之前很弱，而震蕩過后很強。2006年6~8月震蕩之前，風格是小盤成長，震蕩之后風格變?yōu)榇蟊P成長。2007年1~2月震蕩之前，風格是大盤價值，震蕩之后風格變?yōu)樾”P價值。2007年6~7月震蕩之前，風格是小盤價值，震蕩之后風格變?yōu)榇蟊P價值。

7.中泰策略：中美緩和與美聯(lián)儲降息對A股中期走勢影響幾何？

盡管短期市場仍處于震蕩調整階段，我們認為中期趨勢仍未逆轉，指數(shù)仍具備上漲動力。從國內政策預期來看，10月即將召開的四中全會將聚焦“十五五”規(guī)劃，或將明確科技創(chuàng)新與新質生產(chǎn)力在未來五年的戰(zhàn)略地位，可預期細化政策出臺，強化市場基本面修復預期，強化慢牛走勢。從中美關系和全球流動性環(huán)境來看，本周中美西班牙談判在經(jīng)貿及科技領域展現(xiàn)一定緩和跡象，短期內有助于修復市場風險偏好，降低投資者對外部摩擦升級的擔憂，為高成長性行業(yè)帶來邊際利好，提升相關板塊的估值穩(wěn)定性與資金關注度。9月19日晚，中美元首通話進一步提振市場情緒，提升外資對中國資產(chǎn)的配置意愿，有望對人民幣匯率和北向資金流入形成支撐。

美聯(lián)儲降息對全球資產(chǎn)價格產(chǎn)生了階段性擾動，但中期或提振股市。美聯(lián)儲降息落地后，全球大類資產(chǎn)呈現(xiàn)分化走勢：美股在流動性改善預期的支撐下保持強勢，AI與芯片巨頭股價繼續(xù)上漲，為A股對標科技板塊龍頭估值提升打開空間；人民幣匯率則在政策與資金面支持下保持在合理區(qū)間震蕩，海外資金配置國內資產(chǎn)的吸引力增強。回顧2019年8月與2024年9月，美聯(lián)儲均實施了“預防式降息”，雖然兩次降息落地后市場均出現(xiàn)短期波動，但從中期表現(xiàn)來看，寬松信號逐步發(fā)揮作用，對中美股市均形成了積極提振。

8.國泰海通證券：調整是機會 未來A/H股指還有望走出新高

從戰(zhàn)術看，中美元首通話表明短期風險展望穩(wěn)定；弱美元與海外降息，有利于中國寬松與央行重啟國債交易；資本市場改革紅利有望加快，科創(chuàng)板成長層推出和第五套上市標準重啟在即。由此能夠清晰看出，市場調整是機會，后續(xù)A/H股指還有望走出新高。被忽視的積極進展：中國經(jīng)濟預期正在從“L型”一豎邁向一橫，經(jīng)濟社會發(fā)展的確定性上升。行業(yè)比較：風格不切換，新興科技依然是主線，并增配周期金融，港股科技醫(yī)藥有望延續(xù)修復。

9.興業(yè)證券：百花齊放才是春 建議以輪動的思路應對波動

近期，部分成長板塊波動加大、高位震蕩，興業(yè)證券跟蹤的行業(yè)輪動強度也開始自低位回升，市場上圍繞是否應該“高低切”的討論明顯增多。興業(yè)證券認為，“百花齊放才是春”，多個板塊交替輪動、交替向上，行情才能行穩(wěn)致遠。此前市場極致的結構分化和過于集中的共識需要消化、整固，近期建議以輪動的思路應對節(jié)奏上的波動。

10.銀河策略：新一輪政策布局下 市場結構如何看？

美聯(lián)儲議息會議決議結果與市場預期一致。此次降息是“鑒于風險平衡發(fā)生變化”，即美聯(lián)儲當前面臨的兩難困境，主要體現(xiàn)在就業(yè)市場疲軟與通脹壓力回升之間的矛盾。對A股市場來講，短期看，需關注預期兌現(xiàn)后的波動。中長期分析，美聯(lián)儲降息利好A股走勢。人民幣匯率被動走強，風險偏好改善。從國內視角來看，流動性預計延續(xù)向好態(tài)勢，目前居民存款搬家仍處于初期階段，需要時間來驗證并強化。政策預期有望引領新一輪布局機會，二十屆四中全會即將召開，市場風險偏好有望迎來進一步回暖。展望后續(xù)，市場短期博弈加劇，或將延續(xù)熱點輪動格局，但向好趨勢不改。投資者圍繞政策預期展開布局，重點關注政策聚焦板塊。

編輯：嘉穎

校對：喬伊

審核：木魚