觀點(diǎn)網(wǎng) 地處武漢市南部的江夏區(qū)，位于武漢‘1+8’城市圈核心區(qū)域，這一位置優(yōu)勢(shì)使其成為承接產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的黃金地帶。

作為江夏經(jīng)開區(qū)重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)主體，2025年上半年，江夏經(jīng)濟(jì)開發(fā)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.29億元，較上年同期下降約32.98%；凈利潤(rùn)為704.36萬元，較上年同期下降約88.47%。

截至2025年6月30日，該公司總資產(chǎn)為167.08億元，較2024年末增長(zhǎng)約7.06%，其主要系投資性房地產(chǎn)和在建工程占比較大。

江夏經(jīng)濟(jì)開發(fā)集團(tuán)于報(bào)告中表示，公司存量資產(chǎn)主要沉淀于自建產(chǎn)業(yè)園、土地資產(chǎn)、應(yīng)收政府及國(guó)企往來款等，其中自營(yíng)產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目建設(shè)周期普遍較長(zhǎng)，同時(shí)收入實(shí)現(xiàn)易受當(dāng)?shù)卣猩陶呒叭腭v企業(yè)經(jīng)營(yíng)影響，項(xiàng)目收益普遍偏低。

業(yè)務(wù)管窺

產(chǎn)城園區(qū)評(píng)論了解到，武漢江夏經(jīng)濟(jì)開發(fā)集團(tuán)有限公司組建于2018年，彼時(shí)為適應(yīng)江夏開發(fā)區(qū)“一區(qū)四園”的管理運(yùn)行模式，整合江夏經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)的四個(gè)產(chǎn)業(yè)園的國(guó)有企業(yè)，即原武漢藏龍集團(tuán)有限公司、原武漢廟山投資集團(tuán)有限公司、原武漢金港置業(yè)集團(tuán)有限公司、原武漢橋興置業(yè)有限公司及這四家公司的下屬公司組建而成。

整合后的江夏經(jīng)濟(jì)開發(fā)集團(tuán)作為江夏開發(fā)區(qū)重要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和國(guó)有資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)主體，統(tǒng)籌管理廟山高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園、藏龍島高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園、大橋現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)園、金港汽車產(chǎn)業(yè)園四大園區(qū)的開發(fā)、建設(shè)與運(yùn)營(yíng)。

數(shù)據(jù)來源：產(chǎn)城園區(qū)評(píng)論整理

從運(yùn)營(yíng)情況來看，江夏經(jīng)濟(jì)開發(fā)集團(tuán)主要業(yè)務(wù)板塊包括基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、園區(qū)運(yùn)營(yíng)及配套服務(wù)、環(huán)境衛(wèi)生、房地產(chǎn)開發(fā)、投資及其他等。

其中，工程代建項(xiàng)目方面，公司主要通過采取與委托方簽訂代建協(xié)議開展，根據(jù)代建協(xié)議約定收取代建費(fèi)用，代建費(fèi)用比例一般為15%-20%，委托代建對(duì)象主要包括武漢江夏經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)金港辦事處、武漢江夏經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)廟山辦事處、武漢橋興置業(yè)有限公司等。

代建項(xiàng)目由武漢廟山投資集團(tuán)有限公司自主籌資，墊付建設(shè)資金。武漢廟山投資集團(tuán)有限公司收取代建管理費(fèi)，按總投資額的2%計(jì)算。

2025年上半年，江夏經(jīng)濟(jì)開發(fā)集團(tuán)營(yíng)收主要來自基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的工程代建收入，報(bào)告期內(nèi)利潤(rùn)總額為7083.29萬元，報(bào)告期非經(jīng)常性損益總額為-100.37萬元。

數(shù)據(jù)來源：債券報(bào)告

報(bào)告提到，上半年該公司房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)收入和成本較上年同期大幅減少，主要是公司房屋銷售減少所致。

產(chǎn)城園區(qū)評(píng)論了解到，江夏經(jīng)濟(jì)開發(fā)集團(tuán)投資性房地產(chǎn)出售業(yè)務(wù)主要由旗下武漢廟山投資集團(tuán)有限公司負(fù)責(zé)。2024年，其出售的資產(chǎn)主要系公司自建的江南花山郡的商鋪及地下停車場(chǎng)，原用于對(duì)外出租，截至2024年末已回款約85%，剩余部分于2025年上半年回款完畢。目前該公司暫未有其他投資性房地產(chǎn)出售計(jì)劃。

另外，工程建設(shè)業(yè)務(wù)收入和成本較上年同期大幅增加，主要是業(yè)務(wù)規(guī)模增加所致。

產(chǎn)城園區(qū)評(píng)論了解，報(bào)告期內(nèi)，江夏經(jīng)濟(jì)開發(fā)集團(tuán)共有2個(gè)自營(yíng)產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目在建，在建自營(yíng)項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資合計(jì)31.89億元。

數(shù)據(jù)來源：債券報(bào)告、產(chǎn)城園區(qū)評(píng)論整理

其中，節(jié)能環(huán)保裝備園（一期）總投資22億元，項(xiàng)目?jī)粲玫孛娣e98429.93平方米（約148畝），計(jì)容建筑面積約32.28萬平方米，項(xiàng)目共劃分四個(gè)標(biāo)段，包括廠房、研發(fā)樓、倒班樓等，旨在推動(dòng)節(jié)能環(huán)保裝備的研發(fā)與生產(chǎn)。

廟山光電子信息產(chǎn)業(yè)園占地約467畝，二期總投資9.89億元，三標(biāo)段項(xiàng)目于4月9日全面完成主體結(jié)構(gòu)施工，預(yù)計(jì)年底進(jìn)行投產(chǎn)。

自營(yíng)園區(qū)

作為江夏經(jīng)濟(jì)開發(fā)集團(tuán)在產(chǎn)業(yè)園區(qū)運(yùn)營(yíng)管理板塊的專業(yè)化子公司，武漢江夏經(jīng)濟(jì)開發(fā)集團(tuán)產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)管理有限公司（產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)公司）主要負(fù)責(zé)江夏經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)內(nèi)產(chǎn)業(yè)園區(qū)的運(yùn)營(yíng)、企業(yè)服務(wù)、產(chǎn)業(yè)投資與孵化等業(yè)務(wù)。

其運(yùn)營(yíng)的重點(diǎn)項(xiàng)目包括金港汽車零部件產(chǎn)業(yè)園（一期、二期），以及仍在建設(shè)中的光電子信息產(chǎn)業(yè)園。

產(chǎn)城園區(qū)評(píng)論了解到，光電子信息產(chǎn)業(yè)園占地約467畝，其中一期重點(diǎn)發(fā)展光電子信息領(lǐng)域內(nèi)的數(shù)字顯示、智能設(shè)備研發(fā)生產(chǎn)、數(shù)字創(chuàng)意技術(shù)服務(wù)、數(shù)字設(shè)計(jì)、高端裝備制造等產(chǎn)業(yè)。

二期構(gòu)建“1+3+N”的產(chǎn)業(yè)體系，以新型顯示為重點(diǎn)的一大核心產(chǎn)業(yè)，以光通信/5G、智能終端，軟件與信息技術(shù)服務(wù)為支撐的三大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，N個(gè)延伸發(fā)展光電子相關(guān)的新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)，整體構(gòu)建“屏端網(wǎng)”產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)集群。

報(bào)告披露，江夏經(jīng)濟(jì)開發(fā)集團(tuán)發(fā)行的債券“22經(jīng)開債”、“22經(jīng)開集團(tuán)債”募集資金規(guī)模10億元，募集資金用途包括1.80億元用于光電子信息產(chǎn)業(yè)園（一期）、4.20億元用于光電子信息產(chǎn)業(yè)園（二期）、4.00億元用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

截止2025上半年，廟山光電子信息產(chǎn)業(yè)園一期21萬方已入駐企業(yè)60余家，包括駿騰拓達(dá)、靈獸智能機(jī)器人、武漢洛特福等，園區(qū)入駐率為73%。

另外，目前江夏經(jīng)濟(jì)開發(fā)集團(tuán)重要的在出租園區(qū)還包括武漢金港汽車零部件產(chǎn)業(yè)園，園區(qū)以上汽通用武漢生產(chǎn)基地為核心，產(chǎn)品定位為汽車零部件生產(chǎn)及物流、高端裝備制造，項(xiàng)目總投資10億元，亦分為兩期建設(shè)。

其中一期占地231.6畝，總建面18.68萬平方米，主推產(chǎn)品包括9#—11#鋼構(gòu)廠房、12#—15#框架廠房。二期占地261.4畝，總建面12.36萬平方米，主推產(chǎn)品包括1#、2#框架廠房、3#框架廠房、15#綜合樓。

截至目前，該園區(qū)已聚集博世華域、愛斯達(dá)克、上海華新、武漢匯眾、科睿思、北辰物流等大小企業(yè)約10余家。

值得注意的是，2025年中期債券報(bào)告披露，公司投資性房地產(chǎn)中尚有15.03億元資產(chǎn)暫未辦妥產(chǎn)權(quán)證，該部分資產(chǎn)均來自金港汽車零部件產(chǎn)業(yè)園。

其中，金港汽車零部件產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目一期仍有8.99億元為暫未辦妥產(chǎn)權(quán)證，該項(xiàng)目作為抵押資產(chǎn)，待解押后辦理產(chǎn)權(quán)；金港汽車零部件產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目二期15-18#廠房共1.95億元資產(chǎn)正在辦理中；另金港新區(qū)鐵路貨場(chǎng)（1號(hào)停車場(chǎng)及3號(hào)停車場(chǎng)）因劃撥資產(chǎn)，無法辦理產(chǎn)權(quán)，該部分資產(chǎn)共4.09億元。

流動(dòng)壓力

中證鵬元發(fā)布的債券跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，江夏經(jīng)濟(jì)開發(fā)集團(tuán)的在建項(xiàng)目仍較多，業(yè)務(wù)持續(xù)性較好，并能繼續(xù)獲得外部支持。但與此同時(shí)，公司資產(chǎn)流動(dòng)性較弱，且債務(wù)負(fù)擔(dān)較重，預(yù)計(jì)持續(xù)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張將帶來長(zhǎng)期的資金需求及債務(wù)壓力。

產(chǎn)城園區(qū)評(píng)論獲悉，江夏經(jīng)濟(jì)開發(fā)集團(tuán)作為江夏區(qū)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要平臺(tái)，承攬江夏區(qū)內(nèi)較多市政工程施工項(xiàng)目，2024年收入確認(rèn)規(guī)模有所上升。

截至2024年末，該公司主要在建工程施工項(xiàng)目共15項(xiàng)，計(jì)劃總投資金額為10.60億元，已投資金額為4.81億元，仍需投資金額為5.79億元。

作為江夏經(jīng)濟(jì)開發(fā)集團(tuán)的重要子公司，廟投公司除負(fù)責(zé)光電子信息產(chǎn)業(yè)園二期項(xiàng)目建設(shè)外，還承擔(dān)還建房開發(fā)業(yè)務(wù)。

報(bào)告提到，江夏經(jīng)濟(jì)開發(fā)集團(tuán)的房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)主要包括還建房開發(fā)和商品房開發(fā)兩類，目前唯一的在建還建房項(xiàng)目為花嶺新城小區(qū)，由廟投公司具體負(fù)責(zé)。截至2024年末，該項(xiàng)目尚需投資21.28億元，建設(shè)資金主要來源于廟投公司自身墊資。

截至2025年6月30日，江夏經(jīng)濟(jì)開發(fā)集團(tuán)總資產(chǎn)為167.08億元，較2024年末增長(zhǎng)約7.06%，其主要系投資性房地產(chǎn)和在建工程占比較大；期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額僅有2.43億元，而一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為20.74億元。

疊加在建項(xiàng)目前期建設(shè)需進(jìn)行墊資，因此江夏經(jīng)濟(jì)開發(fā)集團(tuán)存在一定資金壓力，且未來收入確認(rèn)受政府等發(fā)包人資金安排影響，存在一定不確定性。

另值得一提的是，江夏經(jīng)濟(jì)開發(fā)集團(tuán)亦負(fù)責(zé)多個(gè)政府機(jī)構(gòu)的環(huán)境衛(wèi)生工作，報(bào)告提到，2024年該業(yè)務(wù)收入略有增長(zhǎng)，并且具備較強(qiáng)的區(qū)域?qū)I(yíng)性，預(yù)計(jì)未來該部分業(yè)務(wù)收入具有一定的可持續(xù)性。

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