近日，綜合性家用醫(yī)療器械企業(yè)可孚醫(yī)療科技股份有限公司（簡稱“可孚醫(yī)療”）正式遞交招股書，華泰國際及BNPParibas擔任聯(lián)席保薦人。

這是可孚醫(yī)療科繼2021年10月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市后，首次向港交所遞表，標志著可孚醫(yī)療正式啟動“A+H”雙重上市進程。

招股書顯示，可孚醫(yī)療于2009年成立，致力于為用戶提供醫(yī)療健康產(chǎn)品和一站式解決方案，旗下品牌包括可孚、背背佳、健耳聽力、吉芮醫(yī)療、華舟、氧立得、通慈，產(chǎn)品組合涵蓋超 200 個類別。

從財務(wù)數(shù)據(jù)來看，可孚醫(yī)療的營收曲線呈現(xiàn)明顯的震蕩特征。2022 至 2024 年及 2025 年上半年，公司營收分別為 29.77 億元、28.54 億元、29.83 億元、14.96 億元。2023 年因渠道投入增加，營收下滑 4.14%，2024 年回升 4.53%，2025 年上半年受季節(jié)因素影響微降 4.03%。

利潤方面，2022至2024年及2025年上半年，可孚醫(yī)療凈利潤為3.02億元、2.53億元、3.12億元、1.67億元，2024年因高毛利康復(fù)輔具占比提升增長22.60%，但2025年上半年受營收波動與費用壓力影響下滑9.51%。

與此同時，2024年，可孚醫(yī)療銷售費用高達9.73億元，較上年增加2.33億元，增幅為31.40%，銷售費用率達27.34%，維持在較高水平。

可孚醫(yī)療表示，系期內(nèi)健耳聽力新增門店導(dǎo)致費用大幅增加，此外是加大興趣電商渠道投入及公司品牌建設(shè)投入，線上服務(wù)費、推廣費用、廣告宣傳費大幅增加所致。高昂的銷售費用嚴重侵蝕了公司的利潤空間，使得公司的盈利能力大打折扣。

值得注意的是，可孚醫(yī)療存在向?qū)嵖厝擞H屬采購的行為。2024年及2025年上半年，可孚醫(yī)療向湖南楮墨倉采購160萬元及110萬元。招股書顯示，湖南楮墨倉由張敏的兄都張超持有85%，該公司向可孚醫(yī)療提供電力及相關(guān)設(shè)備維護服務(wù)。

從銷售渠道來看，線上渠道已成為可孚醫(yī)療的絕對支柱。2024 年，線上渠道實現(xiàn)收入 19.90 億元，同比增長 8.94%，2025年上半年占總營收的 65%。而公司海外業(yè)務(wù)目前尚處起步階段，2024年境外收入5915.09萬元，占比不足2%。不過，2025年上半年通過收購上海華舟、香港喜曼拿，海外收入突破億元，同比增長超 200%。公司計劃將背背佳、輪椅推向東南亞及歐洲市場，但歐盟CE認證、本地化營銷等挑戰(zhàn)亟待解決。

來源：讀創(chuàng)財經(jīng)