2025 年，教育科技的關(guān)鍵詞是「收緊」。投融資案例減少，估值體系回落，資本對(duì)賽道的態(tài)度比疫情高峰期冷靜得多。但在這樣的環(huán)境里，大額融資并沒(méi)有完全消失。

今年春天，醫(yī)學(xué)教育平臺(tái) AMBOSS 宣布完成 2.6 億美元融資；不久后，AI 編程公司 Windsurf 的估值也躍升至 28.5 億美元。與此同時(shí)，在東南亞、歐洲和印度市場(chǎng)，Manabie、Knowunity、Eruditus、Lingokids 等公司也相繼拿下千萬(wàn)至上億美元的新一輪資金。

這些事件連在一起，指向了一個(gè)更值得關(guān)注的趨勢(shì)：資本并非全面撤離，而是更加集中地下注在具備剛需價(jià)值和技術(shù)壁壘的項(xiàng)目上。錢還在，但流向更窄、更挑剔。

今年，原名 Codeium 的 AI 編程公司宣布更名為 Windsurf，并完成新一輪融資，公司估值升至 28.5 億美元，由 Kleiner Perkins 領(lǐng)投。這距離 2024 年 8 月的 C 輪僅過(guò)去半年，當(dāng)時(shí)估值為 12.5 億美元。

Windsurf 的起點(diǎn)是一個(gè)兼容 VS Code、JetBrains 等環(huán)境的 AI 代碼補(bǔ)全插件，憑借支持多語(yǔ)言和速度優(yōu)勢(shì)在開(kāi)發(fā)者社區(qū)迅速出圈。隨著產(chǎn)品迭代，公司在更名同時(shí)推出了獨(dú)立的 Windsurf Editor，不再局限于補(bǔ)全，而是要打造一體化 IDE。新推出的 「Cascade」 功能，可以在跨文件的場(chǎng)景下保持上下文理解，幫助開(kāi)發(fā)者處理更復(fù)雜的項(xiàng)目。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，Windsurf 的年化經(jīng)常性收入（ARR）已達(dá)到 4000 萬(wàn)美元。資本市場(chǎng)愿意以 70 倍 ARR 的估值買單，而同類公司的倍數(shù)普遍在 20–30 倍之間，這種溢價(jià)說(shuō)明投資人押注的是它從工具走向平臺(tái)的能力。

Codeium 由其首席執(zhí)行官兼聯(lián)合創(chuàng)始人 Varun Mohan 和他的兒時(shí)好友、麻省理工學(xué)院畢業(yè)生 Douglas Chen 于 2021 年創(chuàng)立。加入 Codeium 之前，Chen 曾在 Meta 公司工作，參與開(kāi)發(fā) Oculus Quest 等 VR 頭顯的軟件工具。Mohan 曾擔(dān)任自動(dòng)駕駛配送初創(chuàng)公司 Nuro 的技術(shù)主管，負(fù)責(zé)管理自動(dòng)駕駛基礎(chǔ)設(shè)施團(tuán)隊(duì)。

在教育科技融資整體謹(jǐn)慎的當(dāng)下，AI 編程被視作「生產(chǎn)力基礎(chǔ)設(shè)施」，既服務(wù)學(xué)習(xí)編程的學(xué)生，也重塑整個(gè)開(kāi)發(fā)行業(yè)。確定性和成長(zhǎng)性，使它成為資本愿意逆勢(shì)下注的典型案例。

3 月底，德國(guó)醫(yī)學(xué)教育與臨床決策平臺(tái) AMBOSS 宣布完成 2.4 億歐元融資，投資方包括 KIRKBI、M\&G Investments 和 Lightrock。這是公司迄今最大規(guī)模的一輪融資，同時(shí)完成法律架構(gòu)轉(zhuǎn)換，注冊(cè)為歐洲股份公司（SE），為未來(lái) IPO 做準(zhǔn)備。

AMBOSS 成立于 2012 年，由一支醫(yī)生團(tuán)隊(duì)創(chuàng)辦。如今，它已經(jīng)覆蓋 180 多個(gè)國(guó)家，用戶超過(guò) 100 萬(wàn)。在德國(guó)，每?jī)擅≡夯颊咧芯陀幸蝗擞墒褂?AMBOSS 的醫(yī)生治療；在美國(guó)，25% 的一年級(jí)住院醫(yī)生依賴它來(lái)提升臨床表現(xiàn)。公司同時(shí)面向醫(yī)學(xué)生和臨床醫(yī)生：前者用它備考，后者在診療過(guò)程中把它作為數(shù)字副駕駛。

與許多教育科技不同，AMBOSS 一直強(qiáng)調(diào)「負(fù)責(zé)任的 AI」。平臺(tái)利用人工智能推薦內(nèi)容和提供診療建議，但所有醫(yī)學(xué)知識(shí)都由醫(yī)生和專家團(tuán)隊(duì)嚴(yán)格把關(guān)。這種模式不僅提高了效率，還增強(qiáng)了可信度。

投資人看中的是醫(yī)療教育的強(qiáng)剛需屬性。不同于消費(fèi)類教育產(chǎn)品，醫(yī)學(xué)教育與臨床決策在任何經(jīng)濟(jì)環(huán)境下都不可或缺。AMBOSS 的全球滲透率和 IPO 規(guī)劃，使其在謹(jǐn)慎的資本市場(chǎng)中依舊獲得了大額支持。

如果說(shuō) AMBOSS 的融資說(shuō)明了醫(yī)學(xué)教育的剛需屬性，而 Manabie 的案例則展示了東南亞教育 SaaS 在低滲透率市場(chǎng)中的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。4 月底，總部在新加坡的這家公司宣布完成 2300 萬(wàn)美元 B 輪融資，由 JIC Venture Growth Investments 領(lǐng)投，三菱 UFJ 資本、Hulic 和 Zoshinkai Holdings 參與。

Manabie 由 Quipper 創(chuàng)始人本間拓也和前 Lazada 高管 Christy Wong 于 2019 年共同創(chuàng)辦。公司最初在越南開(kāi)設(shè)補(bǔ)習(xí)學(xué)校，后來(lái)逐步轉(zhuǎn)型為 SaaS 服務(wù)商，提供學(xué)習(xí)管理和學(xué)校管理系統(tǒng)。在日本，已有 30 多家教育機(jī)構(gòu)使用其軟件，功能覆蓋繳費(fèi)、成績(jī)管理、家長(zhǎng)溝通等環(huán)節(jié)。

東南亞市場(chǎng)的特點(diǎn)是教育機(jī)構(gòu)高度分散，大量小型學(xué)習(xí)中心仍靠紙筆或 Excel 管理。Manabie 提供的 SaaS 產(chǎn)品，正好填補(bǔ)了這一空白。與此同時(shí)，公司也在開(kāi)發(fā) AI 輔導(dǎo)工具，希望進(jìn)一步增強(qiáng)產(chǎn)品差異化。

隨著戰(zhàn)略收縮 B2C、聚焦 B2B，Manabie 正在把自己定位為教育 SaaS 基礎(chǔ)設(shè)施。對(duì)資本而言，這是一個(gè)滲透率低、基數(shù)大的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。

6 月中旬，德國(guó)學(xué)習(xí)平臺(tái) Knowunity 宣布完成 2700 萬(wàn)歐元 B 輪融資，累計(jì)融資額達(dá)到 4500 萬(wàn)歐元。領(lǐng)投方為 XAnge，其他參投方包括 Portfolion、Isomer Capital、Redalpine、Educapital，Booking.com 創(chuàng)始人 Arthur Kosten 也以天使身份加入。

Knowunity 的創(chuàng)立故事帶有鮮明的「學(xué)生氣質(zhì)」。2020 年，四名德國(guó)高中生因?yàn)閷?duì)學(xué)校千篇一律的教學(xué)不滿，創(chuàng)辦了這一平臺(tái)。它最初被稱為「學(xué)校版 TikTok」，學(xué)生可以上傳筆記和復(fù)習(xí)資料，幫助同伴學(xué)習(xí)。短短幾年，Knowunity 已經(jīng)擴(kuò)展到 15 個(gè)國(guó)家，用戶超過(guò) 2000 萬(wàn)，其中 38 萬(wàn)學(xué)生創(chuàng)作者貢獻(xiàn)內(nèi)容。

在用戶基礎(chǔ)之上，公司引入了 AI 功能。其 「SchoolGPT」 產(chǎn)品能基于 300 萬(wàn)份本地化內(nèi)容提供知識(shí)講解、作業(yè)批改和復(fù)習(xí)計(jì)劃，真正成為學(xué)生的「學(xué)習(xí)伙伴」。數(shù)據(jù)顯示，學(xué)生平均每周使用平臺(tái)五次以上，而在 AI 功能推出后，活躍度進(jìn)一步提升。

Knowunity 的案例說(shuō)明，資本在謹(jǐn)慎期依然會(huì)追逐具備規(guī)模效應(yīng)和社區(qū)護(hù)城河的項(xiàng)目。UGC 與 AI 的結(jié)合，既滿足了 Z 世代的個(gè)性化需求，也讓平臺(tái)形成了自我強(qiáng)化的增長(zhǎng)模式。

9 月上旬，教育科技獨(dú)角獸 Eruditus 宣布完成 1.3 億美元再融資，并附帶 2000 萬(wàn)美元擴(kuò)展額度，由 Mars Growth Capital 和 匯豐銀行領(lǐng)投。

Eruditus 成立于 2010 年，長(zhǎng)期專注高管教育，與麻省理工、哈佛、劍橋、歐洲工商管理學(xué)院、沃頓商學(xué)院等 80 多所全球知名高校合作，提供 700 多個(gè)項(xiàng)目，覆蓋短訓(xùn)、學(xué)位和高管培訓(xùn)，學(xué)習(xí)者遍布 80 個(gè)國(guó)家，超過(guò) 100 萬(wàn)人。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，公司 2024 財(cái)年?duì)I收為 4.48 億美元，高于上一年的 4.05 億美元，凈虧損則從 1.27 億美元收窄到 8560 萬(wàn)美元。雖然仍未盈利，但改善趨勢(shì)明顯。公司還宣布將總部從新加坡遷至印度，作為未來(lái) IPO 的準(zhǔn)備動(dòng)作。

Eruditus 的融資方式以債務(wù)為主，顯示資本更關(guān)注其現(xiàn)金流和償付能力。但即便在謹(jǐn)慎期，投資人依舊愿意支持，原因在于高管教育市場(chǎng)的全球化需求，以及名校合作帶來(lái)的品牌護(hù)城河。

9 月中旬，西班牙兒童互動(dòng)學(xué)習(xí)平臺(tái) Lingokids 宣布完成 1.2 美元新一輪融資，由 GP Bullhound 和 General Catalyst 領(lǐng)投，Nextalia Ventures 跟投。

Lingokids 成立于 2015 年，總部在馬德里，最初是一款兒童英語(yǔ)學(xué)習(xí)應(yīng)用，如今已擴(kuò)展至數(shù)學(xué)、科學(xué)、讀寫與社會(huì)情感學(xué)習(xí)，提出「Playlearning」的理念。公司強(qiáng)調(diào)提供安全、無(wú)廣告的學(xué)習(xí)環(huán)境，全球累計(jì)下載量已超過(guò) 1.85 億次。

除了自研課程，Lingokids 積極與外部 IP 合作，例如與 NASA 推出太空課程，與世界讀寫能力基金會(huì)合作教授基礎(chǔ)讀寫技能，還與 Pocoyo、Blippi 等兒童品牌聯(lián)手。AI 在其中扮演輔助角色，用于個(gè)性化推薦和內(nèi)容生產(chǎn)，但始終在專家監(jiān)督下完成。

在資本普遍謹(jǐn)慎的背景下，兒童教育依舊能獲得大額融資，原因在于市場(chǎng)基數(shù)龐大。到 2030 年，全球幼兒教育市場(chǎng)預(yù)計(jì)將超過(guò) 1000 億美元。Lingokids 的全球用戶體量和多 IP 戰(zhàn)略，成為其獲得認(rèn)可的關(guān)鍵。

從 2 月的 Windsurf，到 9 月的 Lingokids 和 Eruditus，六起大額融資勾勒出一個(gè)清晰趨勢(shì)：資本在教育科技領(lǐng)域的投資并沒(méi)有消失，而是更加集中。資本的篩選標(biāo)準(zhǔn)愈發(fā)嚴(yán)格，不再追逐廣撒網(wǎng)式的普遍下注，而是集中在那些具備剛需價(jià)值、技術(shù)壁壘與全球化潛力的項(xiàng)目上。

這些案例的共同點(diǎn)是：處在剛需或大基數(shù)的市場(chǎng)，具備清晰的用戶價(jià)值和差異化優(yōu)勢(shì)，同時(shí)通過(guò) AI 提升效率和個(gè)性化。更重要的是，它們大多有全球化布局，或已經(jīng)開(kāi)始籌備 IPO。

教育科技的融資邏輯，已經(jīng)從疫情時(shí)期的「普遍下注」轉(zhuǎn)向「精選下注」。在寒冷的大環(huán)境里，資本選擇的仍然是那些有能力走遠(yuǎn)的公司。

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