｜2025年9月23日 星期二｜

NO.1 中信證券：剛果（金）公布鈷出口配額 鈷價或強勢上漲

中信證券研報稱，剛果（金）政府于9月20日更新鈷出口政策，2025年剛果（金）鈷出口禁令延期至10月15日，2026~2027年鈷出口配額僅為年產(chǎn)量的44%。鈷出口配額制顯示出剛果（金）政府控制全球鈷價的決心，預(yù)計政府會通過靈活地調(diào)節(jié)鈷供應(yīng)量來長期穩(wěn)定鈷價，這有利于全球鈷產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。中信證券預(yù)計剛果（金）出口配額政策將導(dǎo)致2025—2027年全球鈷供應(yīng)量遠低于正常水平，供應(yīng)短缺量分別為12.2萬噸、8.8萬噸、9.7萬噸，鈷價有望強勢上漲。中信證券預(yù)計布局印尼鈷冶煉的公司以及在剛果（金）擁有礦山的公司將充分受益于鈷價上漲。

NO.2 中信建投：2025年全球電網(wǎng)投資將超過4000億美元 高景氣度延續(xù)

中信建投指出，全球進入電力設(shè)備需求上行周期。展望2025年，全球電網(wǎng)投資將超過4000億美元，高景氣度延續(xù)。AI將強勢帶動全球用電需求增長，配套電氣設(shè)備需求顯著增加。海外大廠紛紛上調(diào)資本開支預(yù)期，加大AIDC基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。美國變壓器市場需求持續(xù)走強，變壓器價格指數(shù)居高不下。中東變壓器需求高速增長，中國企業(yè)斬獲百億級大額訂單。從基本面來看，2025年上半年頭部公司出口業(yè)務(wù)實現(xiàn)較快增長，起量增利。

NO.3 銀河證券：下半年繼續(xù)看好算力相關(guān)的PCB、國產(chǎn)算力、IP授權(quán)、芯片電感等

中國銀河證券認(rèn)為，算力板塊依然處于業(yè)績兌現(xiàn)階段，以及相對較為適中的估值水平，下半年依然繼續(xù)看好算力相關(guān)的PCB、國產(chǎn)算力、IP授權(quán)、芯片電感等。2026年或成為折疊屏市場復(fù)蘇的關(guān)鍵年，蘋果傳聞中的折疊產(chǎn)品將有望帶動整體品類的討論度，并可能在軟件交互與硬件設(shè)計層面帶來新的思考，進一步活化市場需求。同時今年推出的新型可穿戴設(shè)備也有望推動市場復(fù)蘇。通過技術(shù)突破+生態(tài)整合+市場下沉，AR眼鏡廠商正在推動AR眼鏡從“小眾極客玩具”邁向“大眾智能終端”，隨著AI+AR技術(shù)的成熟，智能眼鏡有望成為繼智能手機后的下一代主流計算終端。

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