作者：Jomo Kwame Sundaram，聯(lián)合國前官員、馬來西亞經(jīng)濟(jì)學(xué)家、亞太智庫研究員

南非約翰內(nèi)斯堡，國際新聞社。2025年9月23日，美國總統(tǒng)特朗普對美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾的尖刻抨擊，重新喚起了人們對央行獨立性的支持 —— 這種獨立性長期以來被強大的金融利益集團(tuán)所濫用，損害了經(jīng)濟(jì)增長與公平性。

獨立的中央銀行本應(yīng)提升貨幣政策的質(zhì)量、公平性以及對經(jīng)濟(jì)增長的影響力。但如今，它們主要服務(wù)于強大的金融利益集團(tuán)，其緊縮性和倒退性政策導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)緩慢且不均衡的增長。

獨立于誰？

中央銀行的設(shè)立旨在通過制定貨幣政策來塑造金融環(huán)境，從而實現(xiàn)國家經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。近幾十年來，新的政策共識認(rèn)為獨立的中央銀行應(yīng)制定貨幣政策。因此，在較小規(guī)模的開放型發(fā)展中國家，這些銀行往往受到強大金融利益集團(tuán)（通常是外國勢力）的裹挾。

過去半個世紀(jì)里，許多政府在國際金融勢力影響下修改法律，確立中央銀行獨立于行政和立法部門與政府地位平等。與此同時，隨著“通貨膨脹目標(biāo)制”成為政策崇拜，多數(shù)央行將金融穩(wěn)定與價格穩(wěn)定畫等號。當(dāng)通脹上升時，央行通過加息抑制經(jīng)濟(jì)活動。但部分開放經(jīng)濟(jì)體的央行——尤其是與國際主要貨幣掛鉤的央行——則將匯率作為調(diào)控目標(biāo)。

因此，通過傳統(tǒng)手段抑制通脹反而加劇了經(jīng)濟(jì)收縮的壓力。許多政府如今面臨“滯脹”威脅 —— 即經(jīng)濟(jì)衰退伴隨通貨膨脹。央行深知這種權(quán)衡關(guān)系：通脹下降需以經(jīng)濟(jì)增長的相應(yīng)收縮為代價。

由于利率調(diào)控是央行主要政策工具，即便預(yù)判通脹將至，央行仍會提高利率，盡管此舉將對經(jīng)濟(jì)增長、收入水平和就業(yè)市場造成負(fù)面影響。此類緊縮效應(yīng)導(dǎo)致全球工資水平下降、就業(yè)崗位減少。僅有少數(shù)國家——主要是大型發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體 —— 將增長或就業(yè)等其他目標(biāo)置于優(yōu)先地位。

具有諷刺意味的是，布雷頓森林固定匯率制度的終結(jié)以及20世紀(jì)70年代末對凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)起的反動浪潮，恰恰使米爾頓·弗里德曼貨幣主義強調(diào)“央行實施貨幣供應(yīng)量目標(biāo)”的理論變得無關(guān)緊要。

日益加劇的不平等現(xiàn)象

全球央行通過加息來預(yù)判和應(yīng)對通脹，從而遏制通脹。“通貨膨脹目標(biāo)制”造成了顯著的附帶損害，通常會降低經(jīng)濟(jì)增長、收入和就業(yè)水平。貧困家庭的收入下降更為顯著，尤其是在機(jī)械化、自動化和人工智能（AI）應(yīng)用等技術(shù)變革取代勞動力的情況下。

失業(yè)率增長時，底層勞動者更易失業(yè)，貧困家庭首當(dāng)其沖。盡管多數(shù)人境況惡化，銀行卻往往從這種局面中獲利頗豐。隨著貸款利率上升，銀行獲得的利息更多，因為借貸利率滯后，漲幅不大。馬克斯·勞森援引國際貨幣基金組織的研究指出，利率上升的負(fù)面影響“并未被利率下降的積極影響所抵消”。

美聯(lián)儲對全球各國央行具有重大影響力。自2023年起，美聯(lián)儲為應(yīng)對輕微通脹壓力而提高利率，這對發(fā)展中國家造成了傷害，對貧困國家尤甚。由于多數(shù)南方國家企業(yè)和政府背負(fù)美元債務(wù)，各國央行紛紛加息以遏制資本外流。

量化寬松

“量化寬松”（QE）指央行通過購買金融資產(chǎn)進(jìn)行干預(yù)。由于央行難以通過降息至零以下來刺激經(jīng)濟(jì)，此類干預(yù)措施應(yīng)運而生。量化寬松似乎正合時宜。

當(dāng)央行加息時，商業(yè)銀行存放于央行的存款通常能獲得更高收益。因此，它們從央行獲得了可觀的額外利息收入，且無需承擔(dān)風(fēng)險。

量化寬松計劃旨在推高資產(chǎn)價格。央行通過購買政府債務(wù)等資產(chǎn)，誘導(dǎo)私人投資者購入風(fēng)險較高的資產(chǎn)。美國政府債務(wù)仍是國際貨幣體系中最關(guān)鍵的金融資產(chǎn)。因此，量化寬松政策試圖通過假設(shè)先前收縮性政策將繼續(xù)抑制或“溫和”通脹來刺激經(jīng)濟(jì)增長。這種做法甚至被認(rèn)為是審慎的，因為盡管利率接近零，通脹率仍低于目標(biāo)水平。

2008-2009年全球金融危機(jī)后，西方主要央行紛紛采取量化寬松政策。自2020年起，許多政府為應(yīng)對新冠疫情投入了更多資金。這些舉措旨在遏制金融資產(chǎn)價格下跌的惡性循環(huán)。美聯(lián)儲的量化寬松干預(yù)涉及“投資組合再平衡”，其購入逾6000億美元美國國債及近3000億美元抵押貸款支持證券。

在多數(shù)社會中，財富都集中在相對少數(shù)人手中。約迪·博什的研究顯示，歐元區(qū)前10%的富人持有的財富是后50%人群的11倍，而底層五分之一人群的負(fù)債額甚至超過其資產(chǎn)的總額。

量化寬松政策推高了金融資產(chǎn)的價格，使資產(chǎn)持有者獲益，尤其惠及資產(chǎn)更豐厚的富人階層。隨著價格上漲，其資產(chǎn)價值普遍攀升。因此，此類央行干預(yù)措施進(jìn)一步加劇了財富向富人傾斜的現(xiàn)象。

當(dāng)世界艱難應(yīng)對當(dāng)前形勢帶來的挑戰(zhàn)時，我們絕不能因央行的獨立性而重蹈覆轍，從油鍋跳進(jìn)火坑。

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