2025年9月22日，A股藥企向日葵以“20cm”一字漲停引爆市場！當(dāng)日5.95元的收盤價較前一日暴漲19.96%。

這一動作背后，是公司拋出的重磅轉(zhuǎn)型計劃，擬通過“發(fā)行股份+現(xiàn)金”組合方式，收購漳州兮璞材料100%股權(quán)與浙江貝得藥業(yè)40%股權(quán)，并同步募集配套資金，試圖在醫(yī)藥主業(yè)之外，撬開半導(dǎo)體行業(yè)的增長大門。

讓不少網(wǎng)友好奇，作為知名藥企為什么要跨界收購半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，是不是有什么內(nèi)幕消息泄露了？

此次跨界并非心血來潮，而是向日葵在醫(yī)藥賽道步履維艱下的必然選擇。

2022-2024年，公司營收始終在3.3億元左右徘徊，分別為3.36億元、3.38億元、3.30億元，增長陷入停滯。

歸母凈利潤更是波動劇烈，2022年虧損113.87萬元，2023年扭虧為盈至2174.79萬元，2024年又回落至782.73萬元，盈利穩(wěn)定性堪憂。

2025年上半年，經(jīng)營壓力進(jìn)一步升級，受抗感染類產(chǎn)品銷量大幅下滑影響，公司營收同比下滑8.33%至1.44億元，歸母凈利潤更同比銳減35.68%，僅余116.07萬元。業(yè)績持續(xù)承壓，讓向日葵尋找新增長曲線的需求愈發(fā)迫切。

據(jù)美國半導(dǎo)體協(xié)會（SIA）數(shù)據(jù)，2025年1-7月全球半導(dǎo)體銷售額達(dá)4050億美元，同比增20.4%。中國大陸同期銷售額1135億美元，同比增長11.1%。

世界半導(dǎo)體貿(mào)易統(tǒng)計組織（WSTS）更預(yù)測，2025年全球半導(dǎo)體市場規(guī)模將突破7000億美元，達(dá)7009億美元，同比增幅11.2%。

AI、汽車電子等領(lǐng)域的需求爆發(fā)，持續(xù)推動高端半導(dǎo)體材料市場擴(kuò)容，中國市場增速在全球范圍內(nèi)尤為突出，在此背景下，向日葵跨界半導(dǎo)體材料，無疑是瞄準(zhǔn)了行業(yè)發(fā)展的紅利窗口。

成立于2020年11月的漳州兮璞材料，雖資歷尚淺，但成長勢頭迅猛。

其核心產(chǎn)品聚焦半導(dǎo)體制造關(guān)鍵環(huán)節(jié)，涵蓋半導(dǎo)體級高純電子特氣、硅基前驅(qū)體、金屬基前驅(qū)體等，廣泛應(yīng)用于擴(kuò)散、蝕刻、薄膜沉積等核心工藝，且多款產(chǎn)品已通過國內(nèi)外知名晶圓廠認(rèn)證，最大客戶更是國內(nèi)領(lǐng)先的國產(chǎn)存儲廠商，業(yè)務(wù)穩(wěn)定性有較強(qiáng)支撐。

經(jīng)營數(shù)據(jù)上，兮璞材料的增長堪稱“爆發(fā)式”：2023年營收3854.18萬元，2024年飆升至9854.40萬元，近乎翻倍。

凈利潤從2023年的4.08萬元，暴漲至2024年的1376.52萬元，盈利能力實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍，2024年底凈資產(chǎn)達(dá)6080.25萬元。

當(dāng)前全球晶圓產(chǎn)能擴(kuò)張，半導(dǎo)體材料需求激增，TECHCET預(yù)測2025年全球半導(dǎo)體材料市場規(guī)模將達(dá)700億美元，同比增6%，這一趨勢為兮璞材料的發(fā)展提供了廣闊空間。

與兮璞材料不同，浙江貝得藥業(yè)本就是向日葵的控股子公司（持股60%），主營抗感染類、心血管類、消化系統(tǒng)類藥物研發(fā)與銷售，剩余40%股權(quán)由紹興向日葵投資持有。

而紹興向日葵投資的股權(quán)結(jié)構(gòu)與向日葵實(shí)控人吳建龍家族深度綁定，吳建龍之妻持股99%，其子吳靈珂持股1%，這使得此次收購構(gòu)成典型的關(guān)聯(lián)交易。

近年貝得藥業(yè)營收相對穩(wěn)定，2023年、2024年分別為3.36億元、3.30億元，凈利潤則從2023年的539.59萬元增至2024年的1386.88萬元，主要得益于克拉霉素片、辛伐他汀片通過一致性評價，產(chǎn)品競爭力提升。

不過，醫(yī)藥行業(yè)“帶量采購”政策的持續(xù)推進(jìn)，仍可能對其產(chǎn)品定價與利潤空間造成沖擊，未來盈利增長存在不確定性。

本次交易中，最受市場關(guān)注的莫過于增發(fā)定價方案。

公告顯示，發(fā)行股份購買資產(chǎn)的價格為2.93元/股，系定價基準(zhǔn)日前120個交易日股票均價的80%，雖符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》“不低于市場參考價80%”的規(guī)定，程序合規(guī)，但與市場價格相比，折價幅度驚人。

以停牌前最后一個交易日（9月5日）4.96元/股的收盤價計算，折價率達(dá)40.93%。若對比9月22日漲停后的5.95元/股，折價率更高達(dá)50.76%。

如此大的折價空間，引發(fā)市場對定價合理性的質(zhì)疑，部分投資者擔(dān)憂此舉會損害現(xiàn)有股東利益。

此外，股價異動也加劇了市場疑慮，9月5日（停牌前最后一日），向日葵股價單日大漲11.96%，從4.43元/股躍升至4.96元/股，這一異常波動讓“內(nèi)幕信息是否提前泄露”的猜測四起。

對此，公司證券部回應(yīng)稱嚴(yán)格遵守信息披露規(guī)定，不存在內(nèi)幕泄露情況，而9月22日復(fù)牌后的一字漲停，又體現(xiàn)出市場對跨界并購的積極預(yù)期，多空觀點(diǎn)碰撞下，交易關(guān)注度持續(xù)攀升。

盡管市場用漲停表達(dá)了樂觀預(yù)期，但向日葵跨界之路絕非坦途，多重風(fēng)險可能決定轉(zhuǎn)型成敗。向日葵長期深耕醫(yī)藥領(lǐng)域，在半導(dǎo)體材料行業(yè)毫無經(jīng)驗(yàn)積累，醫(yī)藥行業(yè)的研發(fā)、生產(chǎn)、管理體系，與技術(shù)密集型的半導(dǎo)體材料行業(yè)差異巨大，如何整合兮璞材料的技術(shù)團(tuán)隊、生產(chǎn)資源與客戶渠道，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)、文化、管理的協(xié)同，避免“貌合神離”，是管理層亟待解決的首要難題。

同時，半導(dǎo)體材料行業(yè)技術(shù)壁壘極高，產(chǎn)品更新快、純度與性能要求嚴(yán)苛，技術(shù)迭代跟不上就可能被市場淘汰，兮璞材料雖目前取得一定突破，但未來能否持續(xù)保持技術(shù)領(lǐng)先，應(yīng)對頭部企業(yè)競爭，研發(fā)出符合市場需求的新產(chǎn)品，仍存在較大不確定性，而這直接關(guān)系到向日葵跨界后的核心競爭力。

正如業(yè)內(nèi)人士丁少所警示，半導(dǎo)體材料行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新加速、資本投入加大，疊加地緣政治推動供應(yīng)鏈重構(gòu)，企業(yè)需同時應(yīng)對技術(shù)突破與成本控制的雙重挑戰(zhàn)，生存難度顯著提升。

此外，貝得藥業(yè)的關(guān)聯(lián)屬性，讓市場對交易公允性存疑，擔(dān)憂實(shí)控人通過關(guān)聯(lián)交易損害上市公司及中小股東利益，事實(shí)上，向日葵并非首次因關(guān)聯(lián)交易引發(fā)爭議。

2018年收購貝得藥業(yè)股權(quán)時，就曾因高溢價被質(zhì)疑利益輸送，此次交易再次將關(guān)聯(lián)問題擺上臺面，對公司信息披露透明度與公信力提出更高要求。

向日葵跨界半導(dǎo)體材料，是傳統(tǒng)藥企在業(yè)績壓力下的勇敢突圍，既踩中了行業(yè)風(fēng)口，也面臨著整合、技術(shù)、信任等多重挑戰(zhàn)。這場轉(zhuǎn)型不僅關(guān)乎一家企業(yè)的命運(yùn)，更成為資本市場觀察傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)突破路徑、市場對跨界并購反應(yīng)的典型樣本。

未來，向日葵能否在半導(dǎo)體領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟，培育出真正的第二增長曲線，仍需時間給出答案，但其轉(zhuǎn)型過程中的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，將為更多尋求突破的傳統(tǒng)企業(yè)提供參考。