截至今年7月末，中晟微資產(chǎn)總額僅為4846.15萬元，但該公司投前估值或超10億元，增值率超97倍

投資時間網(wǎng)、標點財經(jīng)研究員 卓瑪

火腿公司也要跨界做芯片了？

9月22日，“火腿第一股”金字火腿股份有限公司（下稱金字火腿，002515.SZ）發(fā)布公告稱，公司全資子公司福建金字半導體有限公司（下稱福建金字公司）因看好AI產(chǎn)業(yè)趨勢和光通信行業(yè)的市場前景，認可中晟微電子（杭州）有限公司（下稱中晟微）在光通信芯片領域的國產(chǎn)替代能力，擬通過增資擴股的方式，以不超過3億元的自有或自籌資金獲得后者不超過20%的股權(quán)。

金字火腿方面表示，本次交易將分兩輪進行，第一輪增資額為1億元，第二輪將在中晟微單波200G TIA/Driver芯片流片通過驗證的前提下，以中晟微屆時的估值認購新增注冊資本，增資不超過2億元，最終投資額及持股比例將在正式協(xié)議中約定。

公告顯示，中晟微由數(shù)位美國光通信芯片設計公司核心研發(fā)人員于2019年4月歸國創(chuàng)立，注冊資本為297.35萬元，公司法定代表人和實際控制人均為李壤中，公司專注于400G/800G/1.6T及以上高速光模塊核心電芯片的研發(fā)設計，涵蓋TIA、Driver等高速電芯片，產(chǎn)品廣泛應用于人工智能（AI）、云計算、5G/5.5G接入網(wǎng)、電信城域網(wǎng)、骨干網(wǎng)網(wǎng)絡等數(shù)據(jù)中心及算力中心的各種高速互聯(lián)系統(tǒng)設備。2024年和2025年，中晟微連續(xù)兩年入選“中國未來獨角獸TOP100”“杭州準獨角獸企業(yè)”榜單，是浙江TOP50最具投資價值創(chuàng)新企業(yè)。

盡管擁有諸多光環(huán)，但投資時間網(wǎng)、標點財經(jīng)研究員注意到，中晟微目前業(yè)績不佳。公告顯示，中晟微2024年和今年前7個月僅分別實現(xiàn)營收20.49萬元和51.11萬元，同期分別實現(xiàn)凈利潤-3882.61萬元和-2037.42萬元，近期并未實現(xiàn)盈利。截至今年7月末，中晟微的資產(chǎn)總額為4846.15萬元，負債總額為864.19萬元，凈資產(chǎn)為3981.96萬元。

中晟微最新財務數(shù)據(jù)（萬元）

數(shù)據(jù)來源：金字火腿交易公告

在業(yè)績不佳、資產(chǎn)總額不高的情況下，中晟微卻估值高企。

金字火腿方面表示，鑒于中晟微目前還未盈利，且未來盈利狀況仍存在不確定性，本次交易將分兩輪進行。第一輪增資按照中晟微投前估值10億元—13億元進行。如按10億元計、以2024年12月31日為基準日，則該公司的增值率為9710%，超過97倍。

據(jù)悉，該公司歷史融資投后估值約為7.75億元，前述估值是在綜合考慮行業(yè)特性、訂單增長及同類可比公司市銷率、市盈率、市研率等指標后，雙方協(xié)商確定的。不過金字火腿方面也承認，此次可能存在交易估值過高，后期計提長期股權(quán)投資減值準備的風險。

金字火腿成立于2008年2月，總部位于浙江省金華市，于2010年12月在深交所中小板掛牌上市，成為“火腿第一股”。目前，金華火腿主營中式火腿、歐式發(fā)酵火腿等火腿產(chǎn)品，香腸、醬肉、臘肉等特色純?nèi)庵破芳皾M足生鮮電商、社群電商等客戶個性化需求的預制肉類業(yè)務，其中火腿是公司的基礎業(yè)務，市場占有率和品牌知名度均為行業(yè)領先。

投資時間網(wǎng)、標點財經(jīng)研究員注意到，金字火腿近年來業(yè)績不佳。既往財報顯示，2022年—2024年，金字火腿分別實現(xiàn)營收4.45億元、3.14億元和3.44億元，同比變動幅度分別為-12.12%、-29.43%和9.62%；同期分別實現(xiàn)歸母凈利潤0.49億元、0.40億元和0.62億元，同比增速分別為14.41%、-18.29%和55.19%。

到了今年，金字火腿業(yè)績進一步下滑，上半年公司實現(xiàn)營收1.70億元，同比減少14.73%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.23億元，同比減少25.11%。財報數(shù)據(jù)顯示，該公司上半年在包括酒店餐飲、KA流通、食品加工、直營（團購）、電商和冷鏈行業(yè)等在內(nèi)的全部銷售渠道，均出現(xiàn)不同程度的銷售額下滑。

或基于上述情況，金字火腿開始籌劃跨界。該公司表示，近年來，受消費品市場因素影響，公司主業(yè)發(fā)展緩慢，業(yè)績較以往下滑。本次對外投資是基于公司整體發(fā)展戰(zhàn)略下的決策，希望能更高效、充分地利用閑置資金，為公司未來業(yè)務提升提供更好發(fā)展機遇。

當然金字火腿也承認，對于此次跨界收購，公司管理層人員在相關行業(yè)技術積累、經(jīng)驗、管理能力等方面存在一定局限性，且過往有對外投資不成功的情形，此次跨界對外投資仍存在業(yè)績未達預期的風險。

二級市場方面，在交易公告發(fā)布后，金字火腿股價于9月23日漲停，報收于7.85元/股，9月24日繼續(xù)小幅上漲0.13%報收于7.86元/股，截至9月25日午間收盤，該公司報收于7.58元/股，下跌3.56%，公司當前總市值為91.76億元。

金字火腿上市以來的股價走勢（元）

數(shù)據(jù)來源：Wind

投時關鍵詞：金字火腿（002515.SZ）