數(shù)據(jù)是個(gè)寶

數(shù)據(jù)寶

投資少煩惱

9月26日，中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步支持境外機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)展債券回購(gòu)業(yè)務(wù)的公告》（下稱(chēng)《公告》），支持各類(lèi)境外機(jī)構(gòu)投資者在中國(guó)債券市場(chǎng)開(kāi)展債券回購(gòu)業(yè)務(wù)。

債券回購(gòu)是金融機(jī)構(gòu)之間以債券為標(biāo)的的短期資金融通行為，是國(guó)際上應(yīng)用最廣泛的流動(dòng)性管理工具之一。央行、外匯局有關(guān)負(fù)責(zé)人指出，《公告》發(fā)布后，將進(jìn)一步滿足境外機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)債券回購(gòu)開(kāi)展流動(dòng)性管理的需求，促進(jìn)在岸和離岸金融市場(chǎng)互聯(lián)互通。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，債券回購(gòu)開(kāi)放順應(yīng)境外機(jī)構(gòu)需求，是中國(guó)債券市場(chǎng)高水平開(kāi)放的重要里程碑。

綜合來(lái)看，三部門(mén)進(jìn)一步支持各類(lèi)境外機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)展債券回購(gòu)業(yè)務(wù)，不僅有利于滿足市場(chǎng)需求，進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣債券資產(chǎn)吸引力，也有利于優(yōu)化合格境外投資者制度，鞏固提升香港國(guó)際金融中心地位，助力在岸離岸人民幣市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展。

銀行間債券市場(chǎng)的境外機(jī)構(gòu)投資者均可參與

近年來(lái)，央行有序推動(dòng)銀行間債券市場(chǎng)債券回購(gòu)業(yè)務(wù)對(duì)外開(kāi)放，自2015年起，支持境外主權(quán)類(lèi)機(jī)構(gòu)、境外人民幣業(yè)務(wù)清算行和境外參加行在銀行間市場(chǎng)開(kāi)展債券回購(gòu)業(yè)務(wù)。今年2月，央行與香港金管局共同推出以“債券通”項(xiàng)下債券為抵押品的離岸債券回購(gòu)業(yè)務(wù)。

本次《公告》進(jìn)一步開(kāi)放債券回購(gòu)業(yè)務(wù)，銀行間債券市場(chǎng)的境外機(jī)構(gòu)投資者均可參與債券回購(gòu)業(yè)務(wù)，包括通過(guò)直接入市和“債券通”渠道入市的全部境外機(jī)構(gòu)投資者。

本次《公告》明確可參與債券回購(gòu)業(yè)務(wù)的投資者類(lèi)型包括：境外中央銀行或貨幣當(dāng)局、國(guó)際金融組織、主權(quán)財(cái)富基金；境外商業(yè)銀行、保險(xiǎn)公司、證券公司、基金管理公司、期貨公司、信托公司及其他資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)等各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)，以及養(yǎng)老基金、慈善基金、捐贈(zèng)基金等中長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者。

此外，在合規(guī)情況下，境外金融基礎(chǔ)設(shè)施、自律組織和行業(yè)協(xié)會(huì)可為境外機(jī)構(gòu)投資者在銀行間債券市場(chǎng)開(kāi)展債券回購(gòu)業(yè)務(wù)提供服務(wù)。

機(jī)制設(shè)計(jì)與國(guó)際接軌

在業(yè)務(wù)模式上，《公告》進(jìn)一步加強(qiáng)銀行間市場(chǎng)債券回購(gòu)機(jī)制和國(guó)際市場(chǎng)通行做法銜接，實(shí)現(xiàn)標(biāo)的債券過(guò)戶和可使用。此舉為境外機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)展債券回購(gòu)業(yè)務(wù)提供更大便利，也有利于促進(jìn)優(yōu)化境內(nèi)債券回購(gòu)業(yè)務(wù)機(jī)制。

債券回購(gòu)業(yè)務(wù)包含質(zhì)押式回購(gòu)和買(mǎi)斷式回購(gòu)兩種形式。目前，我國(guó)質(zhì)押式債券回購(gòu)與國(guó)際市場(chǎng)債券回購(gòu)在操作上存在差異，未將質(zhì)押式回購(gòu)標(biāo)的債券從正回購(gòu)方過(guò)戶至逆回購(gòu)方，而是凍結(jié)在正回購(gòu)方。相較而言，國(guó)際市場(chǎng)主流回購(gòu)模式均采取標(biāo)的債券過(guò)戶和可使用的做法。

《公告》起草期間，境外機(jī)構(gòu)投資者普遍反映，采用標(biāo)的債券過(guò)戶和可使用模式權(quán)責(zé)關(guān)系清晰、違約處置便利，更加符合境外機(jī)構(gòu)投資者交易習(xí)慣，且有利于提升債券市場(chǎng)整體流動(dòng)性。

業(yè)內(nèi)專(zhuān)家同樣指出，標(biāo)的債券過(guò)戶等機(jī)制設(shè)計(jì)與國(guó)際主流回購(gòu)實(shí)踐接軌，有助于增強(qiáng)中國(guó)債券市場(chǎng)對(duì)境外機(jī)構(gòu)投資者的吸引力，進(jìn)一步拓展市場(chǎng)的廣度和深度。

為便利已開(kāi)展銀行間債券市場(chǎng)債券回購(gòu)業(yè)務(wù)的境外機(jī)構(gòu)投資者平穩(wěn)過(guò)渡，《公告》還明確此類(lèi)機(jī)構(gòu)自《公告》實(shí)施之日起12個(gè)月的過(guò)渡期內(nèi)，仍可按照原模式開(kāi)展交易。

將實(shí)現(xiàn)資金閉環(huán)管理

統(tǒng)籌開(kāi)放和安全是金融市場(chǎng)高水平開(kāi)放的基礎(chǔ)，也是推進(jìn)境外機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)展債券回購(gòu)業(yè)務(wù)堅(jiān)持的重要原則。央行、外匯局有關(guān)負(fù)責(zé)人明確，在《公告》發(fā)布后，將對(duì)境外機(jī)構(gòu)投資者開(kāi)展債券回購(gòu)業(yè)務(wù)加強(qiáng)在交易、托管、結(jié)算、匯兌等環(huán)節(jié)的設(shè)計(jì)，實(shí)現(xiàn)資金閉環(huán)管理，并通過(guò)交易托管數(shù)據(jù)報(bào)告等方式，強(qiáng)化穿透式監(jiān)管和監(jiān)測(cè)。

在交易對(duì)手方面，通過(guò)“債券通”渠道開(kāi)展債券回購(gòu)業(yè)務(wù)的境外機(jī)構(gòu)投資者，初期沿用現(xiàn)券交易機(jī)制，與做市商開(kāi)展債券回購(gòu)交易。做市商應(yīng)具備較強(qiáng)的資金和債券報(bào)價(jià)能力，將從“債券通”做市表現(xiàn)優(yōu)秀的公開(kāi)市場(chǎng)一級(jí)交易商中遴選，并由全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心公布名單。

在額度管理方面，做市商資金融出限額遵守跨境人民幣同業(yè)融資業(yè)務(wù)統(tǒng)一管理框架，境外機(jī)構(gòu)投資者正回購(gòu)余額參照銀行間債券市場(chǎng)買(mǎi)斷式回購(gòu)杠桿率規(guī)定實(shí)施管理，具體要求由銀行間市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)布實(shí)施細(xì)則予以明確。

來(lái)源：券商中國(guó)

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責(zé)編：謝伊嵐

校對(duì)：陶謙

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