貴陽(yáng)銀行在面臨業(yè)績(jī)下滑、風(fēng)險(xiǎn)凸顯的關(guān)鍵時(shí)期，其與投資者的互動(dòng)交流本應(yīng)成為化解疑慮、凝聚信心的重要契機(jī)，然而 9 月的這場(chǎng)調(diào)研卻未能達(dá)到預(yù)期效果，引發(fā)了市場(chǎng)的諸多質(zhì)疑

在金融市場(chǎng)的嚴(yán)密注視下，上市公司與投資者之間的互動(dòng)交流，對(duì)信息披露、市場(chǎng)信心維系以及公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展都極為關(guān)鍵。近期，貴陽(yáng)銀行的一次投資者關(guān)系活動(dòng)，引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛探討與質(zhì)疑。

調(diào)研現(xiàn)場(chǎng)：3 家頭部機(jī)構(gòu)僅提 2 問(wèn)，核心風(fēng)險(xiǎn)全回避

2025 年 9 月 16 日下午，貴陽(yáng)銀行（601997）開(kāi)展了一場(chǎng)特定對(duì)象調(diào)研活動(dòng)。從參與人員構(gòu)成來(lái)看，董事會(huì)辦公室、計(jì)劃財(cái)務(wù)部、公司金融部等多部門(mén)負(fù)責(zé)人共同參與，涵蓋了經(jīng)營(yíng)、風(fēng)控、業(yè)務(wù)等銀行運(yùn)營(yíng)的核心板塊，展現(xiàn)出銀行對(duì)此次活動(dòng)的重視，似乎為投資者搭建了全面深入的溝通橋梁。

圖源：貴陽(yáng)銀行發(fā)布的“特定對(duì)象調(diào)研”活動(dòng)記錄表

然而，當(dāng)深入探究調(diào)研過(guò)程中的問(wèn)答環(huán)節(jié)時(shí)，問(wèn)題便浮現(xiàn)出來(lái)。調(diào)研方僅提出了兩個(gè)問(wèn)題，且均圍繞銀行的表層經(jīng)營(yíng)信息。第一個(gè)問(wèn)題聚焦于存款增長(zhǎng)與負(fù)債成本管理。貴陽(yáng)銀行回應(yīng)稱，截至 6 月末，全行存款總額達(dá) 4337.7 億元，較年初增加 145.6 億元，同比增長(zhǎng) 3.5%，儲(chǔ)蓄存款余額及占比均有上升，同時(shí)通過(guò)一系列措施，存款平均付息率和計(jì)息負(fù)債平均利率下降，負(fù)債成本得到有效控制。第二個(gè)問(wèn)題涉及 2025 年上半年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及全年展望，銀行透露上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 65 億元，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn) 24.7 億元，與半年度報(bào)告一致，關(guān)于全年規(guī)劃則提及將緊跟戰(zhàn)略部署，搶抓發(fā)展機(jī)遇，推進(jìn)各項(xiàng)工作。

但市場(chǎng)高度關(guān)注的核心議題，如不良貸款率、撥備覆蓋率的最新變動(dòng)，房地產(chǎn)貸款敞口的風(fēng)險(xiǎn)防控，批發(fā)零售業(yè)的不良隱患化解，數(shù)字化轉(zhuǎn)型的投入與風(fēng)險(xiǎn)，以及宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)區(qū)域銀行業(yè)務(wù)的沖擊等，均未在提問(wèn)中涉及。令人更為不解的是，參與此次調(diào)研的并非普通市場(chǎng)主體，而是招商證券、工銀瑞信基金、匯添富基金等行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)。這些機(jī)構(gòu)本應(yīng)憑借其專業(yè)的研究能力與敏銳的市場(chǎng)洞察力，深挖企業(yè)潛在風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)企業(yè)進(jìn)行更深入的信息披露，然而實(shí)際情況卻并非如此。

半年報(bào)預(yù)警：營(yíng)收降12.2%、不良率升至1.7%，7季度頹勢(shì)難掩

事實(shí)上，早在 8 月 25 日晚，貴陽(yáng)銀行披露的 2025 年半年度報(bào)告中，諸多經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)便已暴露無(wú)遺，而這些風(fēng)險(xiǎn)恰是此次調(diào)研未能觸及的核心問(wèn)題。

圖源：貴陽(yáng)銀行2025年半年報(bào)

從盈利層面來(lái)看，貴陽(yáng)銀行經(jīng)營(yíng)頹勢(shì)愈發(fā)明顯。上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 65 億元，同比下滑 12.2%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn) 24.7 億元，同比降幅達(dá) 7.2%，這一營(yíng)收、凈利潤(rùn)連續(xù) “雙降” 的態(tài)勢(shì)，已從 2023 年三季度延續(xù)至 2025 年上半年，長(zhǎng)達(dá) 7 個(gè)季度。盈利下滑源于利息凈收入與非息凈收入的 “雙軌縮水”。利息凈收入受 LPR 下行、地方債務(wù)置換及存量資產(chǎn)利率調(diào)降等因素疊加影響，同比銳減 8.9 億元至 49.2 億元。盡管貸款規(guī)模擴(kuò)張貢獻(xiàn)了 2.8 億元增量，但難以抵消利率下行的巨大沖擊。同時(shí)，利息支出側(cè)由于貸款增速放緩以及信托及資管計(jì)劃收縮，利息收入減少幅度超過(guò)利息支出壓降力度，進(jìn)一步加劇了利息凈收入的降幅。非息收入同樣面臨困境，上半年實(shí)現(xiàn) 15.8 億元，同比微降 1.2%，債券市場(chǎng)波動(dòng)是關(guān)鍵影響因素，交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益大幅減少，盡管通過(guò)主動(dòng)處置部分金融資產(chǎn)增加了投資收益，但公允價(jià)值變動(dòng)收益的 “單邊下滑”，凸顯出非息收入對(duì)資本市場(chǎng)的高度依賴以及抗周期能力的不足。

圖源：貴陽(yáng)銀行2025年半年報(bào)

資產(chǎn)規(guī)模與質(zhì)量方面的惡化也不容忽視。自 2015 年起近十年間，貴陽(yáng)銀行資產(chǎn)規(guī)模一直保持穩(wěn)定擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，但自 2024 年中期起首次出現(xiàn)季度環(huán)比收縮。2025 年一季度短暫回升后，半年度又環(huán)比縮水。資產(chǎn)質(zhì)量方面，不良貸款率較年初攀升 0.12 個(gè)百分點(diǎn)至 1.70%，關(guān)注類貸款占比上升，不良內(nèi)部結(jié)構(gòu)向高風(fēng)險(xiǎn)層級(jí)聚集，可疑類和損失類占比增加，這意味著后續(xù)不良資產(chǎn)回收難度加大，撥備消耗也將增多。貸款結(jié)構(gòu)方面，公司貸款長(zhǎng)期占據(jù)主導(dǎo)地位，風(fēng)險(xiǎn)集中于企業(yè)端，其中房地產(chǎn)貸款在對(duì)公貸款中呈現(xiàn) “逆周期擴(kuò)張”，規(guī)模與不良率同步上升，批發(fā)和零售業(yè)雖不良率略有下降，但仍處于高位且貸款余額大幅增長(zhǎng)，通過(guò)新增貸款稀釋不良比例的做法，實(shí)則導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)敞口不斷擴(kuò)大。

圖源：貴陽(yáng)銀行2025年半年報(bào)

從最新披露的機(jī)構(gòu)持股信息來(lái)看，參與此次調(diào)研的頭部機(jī)構(gòu)恰恰是貴陽(yáng)銀行的重要持股方。招商證券持股 45%、招商銀行持股 55% 的招商基金旗下多只產(chǎn)品，以及匯添富基金、工銀瑞信基金旗下產(chǎn)品均持有貴陽(yáng)銀行流通股。三家機(jī)構(gòu)旗下產(chǎn)品累計(jì)持股超 1786 萬(wàn)股，如此大規(guī)模的持股，既體現(xiàn)了機(jī)構(gòu)對(duì)貴陽(yáng)銀行的戰(zhàn)略投資布局，也反映出市場(chǎng)對(duì)其發(fā)展前景曾寄予厚望。

然而，令人費(fèi)解的是，這些持有大量股份、理應(yīng)高度關(guān)注投資安全與回報(bào)的機(jī)構(gòu)，在調(diào)研中卻對(duì)半年報(bào)暴露的核心風(fēng)險(xiǎn) “集體沉默”。無(wú)論是資產(chǎn)質(zhì)量惡化、貸款結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，還是盈利模式的可持續(xù)性，均未進(jìn)入提問(wèn)范圍，反而將焦點(diǎn)集中于存款增長(zhǎng)、負(fù)債成本等已在公告中披露的表層數(shù)據(jù)。這種 “回避要害” 的調(diào)研態(tài)度，不僅無(wú)法助力中小投資者全面評(píng)估貴陽(yáng)銀行的經(jīng)營(yíng)韌性，還可能誤導(dǎo)市場(chǎng)對(duì)企業(yè)真實(shí)經(jīng)營(yíng)狀況的判斷，既違背了機(jī)構(gòu)投資者作為 “市場(chǎng)看門(mén)人” 的職責(zé)，也與投資者關(guān)系活動(dòng)的核心價(jià)值背道而馳。

（提醒：內(nèi)容來(lái)自：貴陽(yáng)銀行官網(wǎng)、公開(kāi)新聞報(bào)道。文中觀點(diǎn)僅供參考、不作為投資建議。）

尾聲：

“ 貴陽(yáng)銀行此次調(diào)研活動(dòng)所暴露出的問(wèn)題，不僅關(guān)乎自身的市場(chǎng)形象與投資者信任，也為整個(gè)金融市場(chǎng)的信息披露與投資者關(guān)系管理敲響了警鐘。未來(lái)，貴陽(yáng)銀行如何應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)困境，改善業(yè)績(jī)表現(xiàn)，重新贏得市場(chǎng)信心？機(jī)構(gòu)投資者又該如何切實(shí)履行職責(zé)，推動(dòng)企業(yè)進(jìn)行更透明、更深入的信息披露？這些問(wèn)題值得市場(chǎng)各方持續(xù)關(guān)注與深入思考?！?/strong>

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