本文來源：時(shí)代周報(bào) 作者：郭鵬

新大正（002968.SZ）又一次開啟了收并購。9月28日，新大正發(fā)布《新大正物業(yè)集團(tuán)股份有限公司發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易預(yù)案》的公告。

公告顯示，新大正擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式，向TS Capital Facility Management Holding Company Limited、北京信潤恒股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）等8家企業(yè)，收購其持有的嘉信立恒設(shè)施管理（上海）有限公司（以下簡稱“嘉信立恒”）部分股權(quán)。新大正總計(jì)將收購嘉信立恒75.1521%股權(quán)，并擬向不超過 35 名符合條件的特定對象發(fā)行股份募集配套資金。

截至預(yù)案簽署日，嘉信立恒的審計(jì)和評估工作尚未完成，其評估值及交易價(jià)格尚未確定。交易價(jià)格將會(huì)在重組報(bào)告書中予以披露。

此前9月15日，新大正發(fā)布關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組的停牌公告，停牌公告發(fā)布前兩個(gè)交易日，9月11日和9月12日，新大正股票連續(xù)2天漲停。

對此，新大正發(fā)布公告表示，在剔除大盤因素和同行業(yè)板塊因素影響后，公司股價(jià)在本次交易停牌前 20 個(gè)交易日內(nèi)累計(jì)漲幅未超過 20%，不存在異常波動(dòng)情況。

9月28日，新大正發(fā)布關(guān)于本次交易停牌前一個(gè)交易日前十大股東和前十大流通股股東持股情況的公告。

時(shí)代周報(bào)記者對比該公告與新大正2025年半年報(bào)發(fā)現(xiàn)，新大正9月28日公布的前十大股東相比于2025年半年報(bào)數(shù)據(jù)，新出現(xiàn)的股東名字為劉佩詩，持股數(shù)量為157.72萬股，持股比例為0.7%。

擴(kuò)充業(yè)務(wù)類型

若此次收購成功，新大正或可擴(kuò)充業(yè)務(wù)范圍，進(jìn)入綜合設(shè)施管理（IFM）業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

新大正成立于1998年，是重慶最早成立的物業(yè)管理公司之一，也是一家獨(dú)立第三方物業(yè)服務(wù)企業(yè)。公司2019年上市，是第二支登陸A股的物業(yè)管理企業(yè)。

新大正主要為各類城市公共建筑提供物業(yè)服務(wù)，專注于智慧城市公共空間與建筑設(shè)施管理，為政府機(jī)關(guān)、高校、醫(yī)院、機(jī)場、地鐵、高速公路等公共機(jī)構(gòu)與設(shè)施提供后勤一體化服務(wù)。

嘉信立恒主營業(yè)務(wù)為國際綜合設(shè)施管理，主要服務(wù)于各類工商業(yè)客戶，其核心業(yè)務(wù)聚焦于駐場綜合設(shè)施管理、綠色能源管理、大型活動(dòng)安保，是綜合設(shè)施管理領(lǐng)域企業(yè)。

嘉信立恒的綜合設(shè)施管理服務(wù)覆蓋網(wǎng)絡(luò)由上海總部輻射全國，服務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋包括香港在內(nèi)的32個(gè)省級區(qū)域200多個(gè)城市。

公告表示，新大正聚焦城市公建物業(yè)，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受公共建筑新建項(xiàng)目增速放緩、 客戶非核心支出管控加強(qiáng)等影響，亟需切入高增長綜合設(shè)施管理賽道實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化。通過收購嘉信立恒，新大正可以快速切入綜合設(shè)施管理高增長賽道，擺脫傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長瓶頸，加快實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

此外，新大正目前的客戶也是綜合設(shè)施管理業(yè)務(wù)的服務(wù)對象。收購嘉信立恒可以補(bǔ)強(qiáng)新大正的專業(yè)能力，幫助新大正在現(xiàn)有客戶中挖掘綜合設(shè)施管理業(yè)務(wù)，構(gòu)建新業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，形成第二增長曲線。

收購嘉信立恒還能幫助新大正進(jìn)入全國市場。公告表示，收購后，新大正進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)輻射范圍，顯著提升在華東長三角區(qū)域、華北環(huán)渤海灣區(qū)域、華南大灣區(qū)區(qū)域和華西成渝經(jīng)濟(jì)帶的業(yè)務(wù)比重，進(jìn)一步推動(dòng)全國化戰(zhàn)略的落地。

針對嘉信立恒可以為新大正在哪些方面提供幫助，時(shí)代周報(bào)記者致電新大正投資者聯(lián)絡(luò)部門并發(fā)送采訪郵件，截至發(fā)稿未獲得回復(fù)。

收購后，新大正或能扭轉(zhuǎn)業(yè)績頹勢。

近年來，新大正凈利潤連續(xù)下降。據(jù)其財(cái)報(bào)，2023年、2024年新大正營收分別為31.27億元、33.87億元；凈利潤分別為1.60億元、1.14億元，分別同比下降13.83%、28.95%。今年上半年，新大正業(yè)績繼續(xù)下降，營收和凈利潤分別為15.03億元、0.71億元，分別同比下降12.88%、12.96%。

而嘉信立恒業(yè)績一直保持增長。公告顯示，2023年、2024年嘉信立恒營收分別為29.04億元、30.35億元，凈利潤分別為1.16億元、1.26億元。今年1-8月，嘉信立恒營收和凈利潤分別為20.75億元、0.85億元。

以2023年和2024年業(yè)績數(shù)據(jù)為參考，嘉信立恒的營收和凈利潤分別是同期新大正營收和凈利潤的92.87%、72.5%和89.61%、110.53%。

上市后多次進(jìn)行收并購

自2019年上市以后，新大正在資本市場上發(fā)起多次并購。

2020年10月，新大正變更上市募投項(xiàng)目“停車場改造及投資建設(shè)”募集資金用途，改為花費(fèi)9700萬元，收購四川民興物業(yè)管理有限公司（以下簡稱“民興物業(yè)”）100%股權(quán)。

據(jù)新大正公告顯示，民興物業(yè)是一家深耕四川區(qū)域近20年的物業(yè)管理企業(yè)。民興物業(yè)以國企總部辦公樓、政府行政辦公樓、綜合寫字樓的專業(yè)物業(yè)管理為核心業(yè)務(wù)，延伸至商業(yè)銀行各支行及營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、大型商場、三級甲等醫(yī)院、別墅、電梯公寓及多層住宅等。收購將為新大正帶來較大的業(yè)績提升，實(shí)現(xiàn)內(nèi)生、外延的同步增長。

2021年，新大正完成收購民興物業(yè)。當(dāng)年，民興物業(yè)營收約為3億元，新大正營收則為20.88億元，同比增長58.40%。新大正在2021年業(yè)績預(yù)告顯示，并購和合資合作帶來收入增長。

2022年，新大正總計(jì)開啟3筆收并購。新大正收購重慶山清停車場管理有限公司、四川和翔環(huán)?？萍加邢薰救抗蓹?quán)。借助兩筆收購，新大正分別實(shí)現(xiàn)補(bǔ)充城市服務(wù)版塊業(yè)務(wù)和加快拓展市政環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)市場的目標(biāo)。此外，新大正還收購了重慶保稅港區(qū)港佳綜合服務(wù)有限公司40%股權(quán)。

2023年，新大正繼續(xù)進(jìn)行收并購。據(jù)其2023年財(cái)報(bào)，新大正收購5家企業(yè)全部股權(quán)或部分股權(quán)，總計(jì)花費(fèi)0.77億元。2024年12月，新大正收購貴陽市大正慧能智慧城市運(yùn)營服務(wù)有限公司49%的股權(quán)，價(jià)格為211.17萬元。

在此期間，新大正項(xiàng)目數(shù)量持續(xù)保持增長。據(jù)其財(cái)報(bào)，2020年-2023年，新大正項(xiàng)目數(shù)量分別為369個(gè)、477個(gè)、513個(gè)、594個(gè)。

隨著不斷收購，新大正商譽(yù)不斷增加。據(jù)其財(cái)報(bào)，截至到2025年6月底，新大正商譽(yù)為1.28億元。而在2019年年底，新大正商譽(yù)為0元。

近幾年，新大正物業(yè)管理服務(wù)毛利率逐步下降。據(jù)其財(cái)報(bào)，2021年-2022年，其物業(yè)管理服務(wù)毛利率分別為18.65%、16.14%，分別同比減少2.73%、2.51%。

而自2023年開始，雖然新大正營收保持增長，但凈利潤逐步下滑。新大正2023年業(yè)績預(yù)告表示，其凈利潤下降原因包括公司主要客戶群體存在預(yù)算縮減的情形，同時(shí)部分地區(qū)推行最低價(jià)招標(biāo)政策，使得新市場拓展及存量項(xiàng)目續(xù)簽都出現(xiàn)價(jià)格下降的情況，擠壓了企業(yè)的盈利空間；公司重點(diǎn)客戶航空物業(yè)客戶持續(xù)壓減費(fèi)用，導(dǎo)致航空業(yè)態(tài)經(jīng)營繼續(xù)呈現(xiàn)虧損狀態(tài)等因素。

客戶預(yù)算縮減，新大正物業(yè)管理服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率進(jìn)一步降低。據(jù)其財(cái)報(bào)，2023年、2024年，新大正物業(yè)管理服務(wù)毛利率分別為12.77%、11.63%，分別同比減少3.36%、1.15%。

新大正擴(kuò)張還帶來了應(yīng)收賬款增高的挑戰(zhàn)。據(jù)其財(cái)報(bào)，2019年，新大正應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款規(guī)模為1.39億元，占營收比例為13.18%。此后，新大正應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款規(guī)模連續(xù)上漲。2024年，其應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款規(guī)模增至7.66億元，占營收比例為22.62%。截至到今年上半年，新大正應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款規(guī)模為9.05億元。

針對商譽(yù)、應(yīng)收賬款等是否具有減值風(fēng)險(xiǎn)，以及新大正如何應(yīng)對等問題，時(shí)代周報(bào)記者致電新大正投資者聯(lián)絡(luò)部門并發(fā)送采訪郵件，截至發(fā)稿未獲得回復(fù)。