1/ 自2025年特變量第二任期以來，美國(guó)零售供應(yīng)鏈在關(guān)稅上行與消費(fèi)者對(duì)更高交付速度的雙重壓力下，正經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性調(diào)整。美國(guó)人口普查局7月數(shù)據(jù)顯示，零售庫存同比小幅增長(zhǎng)，但 Inventory-to-Sales Ratio 庫存/銷售比（ISR）卻在下降——這表明貨物在相對(duì)更快地流轉(zhuǎn)，同時(shí)企業(yè)在用更謹(jǐn)慎的庫存策略應(yīng)對(duì)成本壓力。

2/ 庫存數(shù)字上升：7月零售庫存同比上升，但幅度有限（約1.7%），顯示部分企業(yè)在關(guān)稅預(yù)期下提前補(bǔ)貨。ISR下降：同時(shí)零售與批發(fā)ISR下降，說明庫存周轉(zhuǎn)加速，物流與分銷效率在提高。這一組數(shù)據(jù)并非矛盾，而是兩類策略同時(shí)存在的結(jié)果：一部分企業(yè)選擇提前囤貨以對(duì)沖關(guān)稅（備貨策略），另一部分通過更緊密的采購(gòu)—分銷—補(bǔ)貨鏈路提高周轉(zhuǎn)（精益策略）。兩者并行，既拉高了總庫存基數(shù)，又壓縮了單元庫存周轉(zhuǎn)時(shí)間。

3/ 主要驅(qū)動(dòng)因素解析

1）關(guān)稅與貿(mào)易不確定性：關(guān)稅上行直接抬高進(jìn)口成本，推動(dòng)企業(yè)在關(guān)稅預(yù)定生效前提前采購(gòu)或?qū)ふ姨娲鷣碓础?/p>

2）履約速度競(jìng)爭(zhēng)：Target、亞馬遜等零售巨頭擴(kuò)張當(dāng)日/次日達(dá)服務(wù)，把配送速度提升為市場(chǎng)門檻。

3）渠道融合（Omnichannel）：門店不再只是銷售點(diǎn)，更是物流節(jié)點(diǎn)（ship-from-store、BOPIS/Buy Online, Pick Up In Store等），促使庫存管理與運(yùn)輸協(xié)同。

4）技術(shù)可用性：更成熟的預(yù)測(cè)工具、WMS/TMS與云端平臺(tái)，使企業(yè)能更精細(xì)地匹配供需，縮短補(bǔ)貨周期。

4/ 典型企業(yè)案例啟示

• Target/亞馬遜：以服務(wù)速度為核心，通過網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張和履約節(jié)點(diǎn)鋪設(shè)拉高市場(chǎng)門檻。其中，Target將在10月底前把次日達(dá)擴(kuò)展到35個(gè)市場(chǎng)；Amazon計(jì)劃到 2026年覆蓋4,000多個(gè)美國(guó)小城鎮(zhèn)和農(nóng)村地區(qū)。

• Lowe’s：通過數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)的補(bǔ)貨優(yōu)化，降低庫存同時(shí)匹配需求（Lowe’s削減4.99億美元庫存），突出計(jì)劃工具對(duì)庫存結(jié)構(gòu)的影響。

• Urban Outfitters：選擇提前訂貨以對(duì)沖關(guān)稅，并通過區(qū)域化庫存管理減少折扣。

• Academy Sports：暫?；刭?gòu)，把資本用于庫存管理，強(qiáng)調(diào)以庫存為杠桿的保增長(zhǎng)策略。

5/ 主因便是特變量，比如 距離最新針對(duì)醫(yī)藥、卡車和家具等產(chǎn)品的新一輪關(guān)稅上調(diào)生效只剩大約40個(gè)小時(shí)，但到目前為止我們看到的只是特朗普在Truth Social上的一個(gè)公告。

這些涉及的產(chǎn)品對(duì)應(yīng)的 HS 編碼是什么？特別是我們關(guān)注的家具類。制藥企業(yè)的投資豁免條款將如何運(yùn)作？這些關(guān)稅會(huì)如何與現(xiàn)有的關(guān)稅措施疊加？從日本和歐盟進(jìn)口的藥品是否將適用 15% 的稅率？USMCA（美墨加協(xié)定）下的產(chǎn)品是否會(huì)被豁免？ 我懷疑美國(guó)政府的工作人員這個(gè)周末正忙于起草相關(guān)的行政命令和其他文件，以便落實(shí)這些關(guān)稅。但10月1日的生效日期幾乎沒有給進(jìn)口商、企業(yè)、供應(yīng)商及其員工留出準(zhǔn)備時(shí)間。

6/ 宜家今天回應(yīng) 特朗普家具關(guān)稅。宜家針對(duì)特朗普對(duì)其標(biāo)志性產(chǎn)品線征收大幅關(guān)稅的決定作出了回應(yīng)，警告稱這可能導(dǎo)致消費(fèi)者很快面臨更高的價(jià)格。 宜家向新聞周刊表示：“我們的目標(biāo)是為所有人提供實(shí)惠且優(yōu)質(zhì)的家居用品。在我們經(jīng)營(yíng)的各個(gè)市場(chǎng)中，關(guān)稅使這一目標(biāo)更加困難?！?宜家在美國(guó)的業(yè)務(wù)在最近一個(gè)財(cái)年創(chuàng)造了55億美元的銷售額，僅次于德國(guó)市場(chǎng)。正如該公司所警告的那樣，最新一輪關(guān)稅帶來了兩難局面——這可能迫使宜家在保持價(jià)格足夠低以吸引越來越注重成本的消費(fèi)者的同時(shí)調(diào)整價(jià)格。 宜家表示，無法保證在新關(guān)稅實(shí)施后仍能維持低價(jià)。宜家發(fā)言人稱：“關(guān)稅對(duì)我們的業(yè)務(wù)影響與其他公司類似，我們正在密切關(guān)注形勢(shì)變化。我們的目標(biāo)是盡量減少對(duì)價(jià)格的影響，確保宜家仍然保持可負(fù)擔(dān)性?！薄?/p>

7/最航運(yùn)公眾號(hào)功能更新：歡迎關(guān)注最航運(yùn)跟最航運(yùn)的智能AI私信回復(fù)互動(dòng)，比我智能高效，學(xué)習(xí)了我所有歷史文章并基于強(qiáng)大底層AI能力之上。當(dāng)然僅做參考，會(huì)不斷優(yōu)化。公眾號(hào)這個(gè)功能可以說簡(jiǎn)直太棒了，輕松實(shí)現(xiàn)了我年初在自己搭建個(gè)人智能體想實(shí)現(xiàn)的功能，背后是自動(dòng)把我所有的公眾號(hào)內(nèi)容導(dǎo)入生成了353個(gè)智能知識(shí)庫文檔。而且可以額外最多添加1000個(gè)知識(shí)庫?？靵眢w驗(yàn)吧，順帶把我的公眾號(hào)加上星號(hào)。 重要提醒：微信大改版后，很多關(guān)注的讀者反饋看不到“最航運(yùn)”第一時(shí)間的更新了，關(guān)注最航運(yùn)點(diǎn)開最航運(yùn)名片 → 右上角【...】 → 設(shè)為星標(biāo) ?，不錯(cuò)過每一篇干貨！

8/公益捐款過一萬了，謝謝大家的支持。邀請(qǐng)參與最航運(yùn)的一起捐，為鄉(xiāng)村孩子籌集愛心，中國(guó)社會(huì)福利基金會(huì)《授漁計(jì)劃鄉(xiāng)村助學(xué)》 一起積累福報(bào)。 最航運(yùn)文章贊賞自2025年3月12日植樹節(jié)開始轉(zhuǎn)為公益捐助，謝謝大家支持，廣結(jié)善緣，利他共好。每個(gè)人每天做一點(diǎn)點(diǎn)，世界就會(huì)改變很多。

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