“這也太猛了吧！”一位游戲行業(yè)觀察者在聊天群里發(fā)出這樣的感嘆，好多游戲股在這一個月都在回調(diào)，星輝反而越漲越兇。

確實，現(xiàn)在這個市場環(huán)境很不穩(wěn)定，而星輝娛樂的股價走的勢就像是一股清流。

截至9月17日盤中，該公司的股價創(chuàng)下8.19元的年內(nèi)新高，單周漲幅超過25%，讓人不得不側(cè)目，更令人驚訝的是，這家總部位于廣州的老牌廠商，似乎正在經(jīng)歷一場靜悄悄的業(yè)務(wù)蛻變。

以前的足球俱樂部業(yè)務(wù)承受了負(fù)擔(dān)，如今它擺脫了這一重?fù)?dān)，開始把精力都放在游戲主業(yè)上，星輝娛樂的轉(zhuǎn)型之路正在獲得資本市場的認(rèn)可，資本市場也用真金白銀為星輝娛樂投出了信任票。

▌股價異動背后

說實話，星輝娛樂這波上漲確實有點出乎意料。

要知道，在大盤整體的表現(xiàn)很一般的時候，這只股從2025年9月15日到9月16日這兩個交易日里，總共漲幅達(dá)39.1%，這樣的表現(xiàn)放到現(xiàn)在的游戲板塊里，那絕對可以說是“優(yōu)等生”了。

我特意去查了一下資金流向，發(fā)現(xiàn)情況更有意思，9月25日那天，星輝娛樂主力資金凈流入1.31億元，和ST華通、巨人網(wǎng)絡(luò)一起排在手機游戲概念股的前三位，但有趣的是，如果把時間拉長到整個9月份，主力資金其實是凈流出的狀態(tài)。

這說明什么？簡單來說，就是有大資金對星輝的看法存在明顯的分歧，有人看好有人在拋，反倒是散戶的資金在持續(xù)流入，這種資金博弈的狀況，也讓后續(xù)走勢更加充滿懸念。

那股價上漲總要有個理由吧？于是我仔細(xì)去翻了星輝的最新財報，發(fā)現(xiàn)還真有點東西。

2025年中期報告表明，星輝娛樂達(dá)成營收11.35億元，跟去年同期相比增長了84.58%；凈利潤為1.55億元，與去年同期相比增長了186.78%，這兩個數(shù)據(jù)，尤其是第二季度單季度的營業(yè)收入增長了130.45%，確實令人感到驚訝。

2025年上半年，星輝的游戲板塊表現(xiàn)也是相當(dāng)?shù)牧裂邸鳡I業(yè)務(wù)收入達(dá)到4.06億元，同比提升43.19%；而游戲業(yè)務(wù)凈利潤方面，較上年同期實現(xiàn)了79.94%的增長。

說實話，在游戲行業(yè)，單季度爆發(fā)不難，難的是持續(xù)增長。星輝這次能交出這樣的成績單，至少說明公司在產(chǎn)品節(jié)奏和運營上找到了感覺的。

▌游戲儲備揭秘

那么問題來了：星輝手里到底有什么牌呢？

根據(jù)我在行業(yè)內(nèi)的了解，星輝2025年的產(chǎn)品線確實可圈可點，《戰(zhàn)地?zé)o疆》《冒險島》《仙境傳說：破曉》《三國群英傳：策定九州》《盜墓筆記》……這一連串的游戲產(chǎn)品名字，個個都帶著“吸金”的潛力。

其中《仙境傳說：破曉》今年2月在微信小程序上線后，一周內(nèi)就沖進(jìn)了暢銷榜前十，而公司在海外市場的布局也初見成效。

《冒險島R：進(jìn)化》更是在日本上線當(dāng)天就拿到了iOS和Google Play免費榜雙榜首。

不過說實話，產(chǎn)品多不代表一定能成功，游戲行業(yè)里最怕的就是“畫餅充饑”，產(chǎn)品預(yù)告很美好，上線后表現(xiàn)平平的情況我們也見過不少。

星輝這次能不能把產(chǎn)品儲備轉(zhuǎn)化為實實在在的流水，還需要市場檢驗。

既然聊星輝，就不得不提它那個曾經(jīng)引以為傲，后來卻成為負(fù)擔(dān)的足球俱樂部業(yè)務(wù)。

記得幾年前，星輝在收購西班牙人俱樂部時，很多球迷都為此振奮。但商業(yè)終究是商業(yè)，足球俱樂部的投入就像個無底洞，高額的負(fù)債嚴(yán)重拖累了公司的財務(wù)報表。

現(xiàn)在好了，星輝終于決定出售西班牙人俱樂部99.66%的股權(quán)了。這筆交易如果能順利完成，對公司來說絕對是利大于弊的，別的不說，光是每年省下的運營成本就是個驚人的數(shù)字。

西班牙人俱樂部（REIALCLUB）是陳雁升（星輝創(chuàng)始人）在2015年以6500萬歐元收購的球隊，俱樂部坐落于巴塞羅那，作為五大聯(lián)賽里唯一以國家命名的球隊，擁有逾120年的歷史積淀，也因為“武磊效應(yīng)”在中國廣為人知。

在我看來，這才是星輝這輪股價上漲的深層邏輯——市場在看好在剝離足球業(yè)務(wù)后，公司才能夠更專注于游戲主業(yè)。

▌機遇與挑戰(zhàn)并存

當(dāng)然，我們也要清醒地看到星輝面臨的挑戰(zhàn)。

首先，游戲行業(yè)的競爭已經(jīng)越來越激烈了，9月份版署一下子發(fā)了156個版號（國產(chǎn)145個+進(jìn)口11個），這意味著什么？意味著未來幾個月會有大量新游戲涌入市場，玩家的時間和錢包就那么多，競爭必然會更加激烈。

其次，星輝的負(fù)債率仍然高達(dá)60.21%，這在行業(yè)內(nèi)屬于是偏高的水平。高負(fù)債也意味著財務(wù)成本高，抗風(fēng)險能力會受影響。

雖然出售足球俱樂部能緩解一部分壓力，但具體效果還要看后續(xù)整合。

不過話說回來，星輝也有自己的優(yōu)勢，作為廣州的老牌廠商，公司在研發(fā)和發(fā)行上積累了豐富經(jīng)驗，特別是在海外市場，已經(jīng)建立起一定的渠道優(yōu)勢，如果能把握好后續(xù)產(chǎn)品節(jié)奏，完全有可能在紅海中找到自己的藍(lán)海。

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