9月29日，港交所官網(wǎng)顯示，A股科創(chuàng)板明星創(chuàng)新藥企百利天恒（688506.SH）向港交所遞交IPO申請(qǐng)，擬主板上市，聯(lián)席保薦人為高盛、摩根大通、中信證券。這是其于2024年7月10日、2025年1月21日先后兩次遞表失效后的再一次申請(qǐng)。

IPO日?qǐng)?bào)注意到，百利天恒在2024年?duì)I業(yè)收入實(shí)現(xiàn)超900%增長(zhǎng)之后，一邊愈敗愈勇申請(qǐng)港股上市，一邊著手定增計(jì)劃，資金需求明顯仍然較大。

截至2025年9月30日收市，百利天恒總市值約1550億元。

制圖：佘詩(shī)婕

預(yù)計(jì)2029年形成全球商業(yè)化能力

百利天恒的歷史可以追溯至1996年，百利天恒的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理兼首席科學(xué)官朱義創(chuàng)立了前身百利藥業(yè)。

目前，朱義仍持有公司72.22%的股份，為控股股東。此外，奧博資本（OrbiMed）旗下亞洲私募股權(quán)基金OAP III持股6.91%，張?zhí)K婭持股2.32%；其他A股股東持股18.55%。

成立以來(lái)，百利天恒作為一家綜合性生物醫(yī)藥企業(yè)，聚焦全球生物醫(yī)藥前沿領(lǐng)域，立足于解決未被滿足的臨床需求，在腫瘤大分子治療領(lǐng)域（ADC/GNC/ARC）具備全球領(lǐng)先的創(chuàng)新研發(fā)能力、全球臨床開(kāi)發(fā)和規(guī)?；a(chǎn)供應(yīng)能力，并將在2029年形成全球商業(yè)化能力。

目前，百利天恒經(jīng)營(yíng)兩項(xiàng)主要業(yè)務(wù)：創(chuàng)新生物藥業(yè)務(wù)以及仿制藥及中成藥業(yè)務(wù)。

百利天恒秉持“整合北美0-1的生態(tài)優(yōu)勢(shì)以及中國(guó)1-N的生態(tài)優(yōu)勢(shì)、構(gòu)建獨(dú)特核心競(jìng)爭(zhēng)力、成為跨國(guó)藥企（MNC）”的成長(zhǎng)戰(zhàn)略，在美國(guó)和中國(guó)兩地建立研發(fā)中心，分別主要負(fù)責(zé)產(chǎn)品的早期開(kāi)發(fā)和后續(xù)臨床研發(fā)。

百利天恒構(gòu)建起了創(chuàng)新ADC（抗體-藥物偶聯(lián)物）藥物研發(fā)平臺(tái)、多特異性T細(xì)胞銜接器平臺(tái)、創(chuàng)新ARC（抗體-放射性核素偶聯(lián)物）藥物研發(fā)平臺(tái)。

其中，公司創(chuàng)新ADC藥物研發(fā)平臺(tái)成功研發(fā)包括iza-bren在內(nèi)的已進(jìn)入臨床階段的9條ADC創(chuàng)新候選藥物管線，并已開(kāi)展了約70項(xiàng)臨床研究，其中包括16項(xiàng)中國(guó)關(guān)鍵性注冊(cè)臨床試驗(yàn)、3項(xiàng)全球關(guān)鍵性注冊(cè)臨床試驗(yàn)及16項(xiàng)一線II期癌癥臨床試驗(yàn)。

多特異性T細(xì)胞銜接器平臺(tái)成功研發(fā)包括GNC-077在內(nèi)的已進(jìn)入臨床階段的四條GNC創(chuàng)新多特異性抗體藥物管線，并已開(kāi)展15項(xiàng)臨床研究。

創(chuàng)新ARC藥物研發(fā)平臺(tái)成功研發(fā)已遞交IND的潛在全球首創(chuàng)ARC藥物BL-ARC001。

值得一提的是，2014年，百利天恒在美國(guó)西雅圖創(chuàng)建了SystImmune，并開(kāi)始研發(fā)iza-bren，為全球首創(chuàng)且迄今唯一一款處于臨床III期階段的EGFR×HER3雙特異性抗體ADC。在2023年底，百利天恒與百時(shí)美施貴寶（BMS）就iza-bren達(dá)成了總額84億美元、首付8億美元的合作協(xié)議，這是迄今為止全球ADC領(lǐng)域單個(gè)資產(chǎn)總交易額最大的全球戰(zhàn)略許可及合作交易。

百利天恒同BMS合作開(kāi)發(fā)的iza-bren也于美國(guó)開(kāi)展5項(xiàng)臨床研究，其中包括3項(xiàng)用于三陰性乳腺癌、EGFR突變非小細(xì)胞肺癌和尿路上皮癌的注冊(cè)臨床試驗(yàn)，1項(xiàng)適應(yīng)癥被FDA納入突破性治療品種名單。隨著3個(gè)全球關(guān)鍵注冊(cè)臨床研究推進(jìn)，預(yù)計(jì)2029年起有望在美國(guó)及全球市場(chǎng)獲批上市。

缺錢推動(dòng)上市和定增

需要指出的是，于往績(jī)記錄期間，百利天恒所有的候選創(chuàng)新藥物仍處于臨床及臨床前開(kāi)發(fā)階段。百利天主要通過(guò)在中國(guó)銷售藥品及于美國(guó)的許可費(fèi)收入產(chǎn)生收入，公司從銷售超過(guò)100種規(guī)格的31種獲批藥品中產(chǎn)生收入。

—2022年2024年和2025年上半年（下稱“報(bào)告期”），百利天恒的營(yíng)業(yè)收入分別7.02億、5.60億、58.21億和1.7億元，相應(yīng)的研發(fā)開(kāi)支分別為3.75億、7.46億、14.43億和10.39億元，相應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為-2.82億、-7.8億、37.08億和-11.18億元。

其中，明顯可以看出，百利天恒2024年實(shí)現(xiàn)了盈利。在數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)的2023年?duì)I業(yè)收入超1億元的上市公司中，百利天恒同比增速超過(guò)900%，增速高居前列，業(yè)績(jī)亮眼。

但是，百利天恒2024年58.21億元總收入中，91.6%來(lái)自與BMS簽訂的許可及合作協(xié)議所產(chǎn)生的許可費(fèi)收入，并非可持續(xù)每年獲得的收入。

根據(jù)研發(fā)開(kāi)支來(lái)看，百利天恒仍然需要大量資金。

7月11日，百利天恒著手謀劃的向特定對(duì)象發(fā)行A股股票計(jì)劃獲得上交所審核通過(guò)，并于9月正式宣布完成，成功募集資金總額37.64億元。國(guó)內(nèi)外18家知名機(jī)構(gòu)踴躍參與，公司所募集資金用于加速推進(jìn)國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥管線研發(fā)，拓展其在研產(chǎn)品布局的深度和廣度，為實(shí)現(xiàn)更多產(chǎn)品的商業(yè)化奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

另一方面，百利天恒表示，為了進(jìn)一步助力公司國(guó)際化業(yè)務(wù)的發(fā)展，更好地利用境外融資平臺(tái)，支持公司創(chuàng)新產(chǎn)品在歐美日等市場(chǎng)的全球開(kāi)拓，公司向港交所首次遞交IPO申請(qǐng)。

公司于2024年7月份在港交所主板遞交上市申請(qǐng)；今年1月，因文件期滿失效，百利天恒第二次遞交港股上市文件。

根據(jù)未來(lái)三年研發(fā)及經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金需求測(cè)算，未來(lái)三年該公司資金缺口為48.19億元。

記者 王瑩

文字編輯 褚念穎

版面編輯 佘詩(shī)婕

責(zé)任編輯 光云

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